權益法操縱、高管變更與薪酬契約

一、引 言

權益法是企業(yè)核算對外股權投資的會計核算方法。我國《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》(2006，2014)(以下簡稱CAS2(2006，2014))規(guī)定，權益法適用于投資方能與其他合營方一起對被投資單位實施“共同控制”的權益性投資(即“對合營企業(yè)投資”)，和投資方持有的能夠對被投資單位實施“重大影響”的權益性投資(即“對聯(lián)營企業(yè)投資”)。

在我國，上市公司使用權益法核算對外股權投資的現(xiàn)象較為普遍。2018年，我國共有67.4%的上市公司采用權益法核算對外股權投資，平均每家上市公司依據(jù)權益法確認的投資收益占當年凈利潤的5.1%。2020年我國證監(jiān)會發(fā)布的《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會計類第1號》指出，實務中部分上市公司在判斷對被投資單位是否具有“重大影響”時對準則的理解存在偏差和分歧。這表明，部分上市公司存在權益法運用不當?shù)膯栴}。已有研究認為，現(xiàn)行會計準則關于權益法使用條件的判斷標準彈性較大，上市公司需要結合持股比例、在被投資單位的董事席位等實際情況綜合判斷，這導致管理層很可能會根據(jù)自身意圖決定權益法的使用

。例如，當被投資單位盈利時，上市公司會采用權益法核算該項對外股權投資；而當被投資單位虧損時，上市公司則會規(guī)避權益法，轉而采用公允價值計量該項對外股權投資。

(1)LVQ神經網絡可以很好地實現(xiàn)對地下水源熱泵系統(tǒng)EER等級劃分的預測，并能清楚地計算該系統(tǒng)的節(jié)能等級，對以后系統(tǒng)在節(jié)能方面的完善奠定了一定的基礎。

與以往研究的應計盈余管理活動和真實盈余管理活動不同，操縱權益法有如下優(yōu)勢:首先，上市公司操縱權益法會增加報表利潤，但卻不會干擾企業(yè)的正常經營活動。由于現(xiàn)行準則關于權益法的使用規(guī)定彈性較大，上市公司為了采用權益法核算對外股權投資，往往故意忽略其在被投資單位持股比例較低的不利信息，僅強調可以向被投資單位委派董事的有利條件

。總體而言，上市公司通過片面強調有利信息解釋其對被投資單位的影響操縱權益法的運用，但該操縱行為與企業(yè)的正常經營活動基本不相關。其次，權益法創(chuàng)造利潤的能力較強。根據(jù)權益法的核算規(guī)則，無論被投資單位是否作出利潤分配的計劃，投資方均應根據(jù)被投資單位的凈利潤按其持股比例確認相應份額的投資收益。最后，依據(jù)權益法確認的投資收益不屬于證監(jiān)會規(guī)范的非經常性損益，也不屬于所得稅的征稅范圍，不需要對此繳納所得稅。因此，操縱權益法是一種“利已不損人”的盈余管理手段。

面對現(xiàn)行會計準則關于權益法使用條件的彈性規(guī)定以及權益法創(chuàng)造利潤的能力，我國上市公司新任高管是否會運用權益法進行盈余管理？如果新任高管存在操縱權益法的盈余管理行為，管理層薪酬契約如何看待權益法的運用？本文將對上述問題展開研究。新任高管在任職之初需要向股東大會和董事會證明個人能力，表明個人才干優(yōu)于前任高管

，因此，新任高管往往擁有強烈的盈余管理動機

。面對權益法“利已不損人”的特點，新任高管可能會操縱權益法美化報表業(yè)績。管理層薪酬契約作為規(guī)范盈余管理的手段之一，如果能察覺高管操縱權益法的盈余管理行為，則會對此進行處罰。

本文以2007—2018年我國A股上市公司為樣本，實證結果發(fā)現(xiàn)：(1)上市公司新任高管上任后會操縱權益法確認更多的非合規(guī)投資收益，且新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資的概率更高。(2)當上市公司操縱權益法確認的非合規(guī)投資收益更多時，或當上市公司新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資時，上市公司的管理層薪酬水平更高。(3)在業(yè)績壓力較大的情形下，新任高管上任后操縱權益法確認的非合規(guī)投資收益更多、新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資的概率更高。然而，業(yè)績壓力較大的上市公司操縱權益法確認的非合規(guī)投資收益和采用權益法核算的對外股權投資對其管理層薪酬水平的提升作用依舊顯著。上述結果表明，新任高管上任后會操縱權益法美化報表，但管理層薪酬契約高度認可采用權益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺管理層操縱權益法的盈余管理行為。

本文的研究可能有如下貢獻：第一，已有研究詳細分析了美國、挪威等國家的會計準則關于權益法運用的規(guī)定

，但對中國會計準則的探討較少。我國會計準則關于權益法的規(guī)定與美國、挪威的會計準則存在顯著差異，本文實證檢驗了我國會計準則關于權益法規(guī)定的實施效果，是對權益法相關研究的有益補充。第二，本文拓展了真實盈余管理活動的文獻。已有研究發(fā)現(xiàn)，真實盈余管理活動包括銷售資產、削減研發(fā)支出和回購股票等

。本文認為操縱權益法具有“利己不損人”的特點，即有助于提高當期業(yè)績卻不以打亂企業(yè)正常生產活動為代價，這為企業(yè)進行真實盈余管理活動提供了新證據(jù)。第三，本文豐富了高管變更和高管薪酬契約有效性的文獻。現(xiàn)有文獻較少探討高管變更與真實盈余管理活動的關系

，并且關于高管薪酬契約有效性的研究尚未得到一致結論

。本文探討了權益法操縱與高管變更、管理層薪酬契約之間的關系，是對高管變更研究和上市公司薪酬契約有效性研究的有益補充。

二、理論分析與研究假設

(一)權益法操縱與高管變更

本文以2007—2018年滬深兩市A股上市公司為初始樣本，按如下標準篩選：剔除金融行業(yè)、保險行業(yè)的上市公司；剔除當年屬于ST的上市公司；剔除數(shù)據(jù)缺失的上市公司；考慮到僅當采用權益法核算的投資收益為正時，操縱權益法才能發(fā)揮美化報表的功能，故剔除依據(jù)權益法核算的投資收益為負的上市公司；最終得到14543個觀測值。需明確，財政部分別在2006年和2014年發(fā)布了《企業(yè)會計準則第2號——長期股權投資》(2006，2014)以規(guī)范權益法的使用，但上述兩份準則關于權益法使用條件的規(guī)定基本一致，故樣本期間內的會計準則變更不影響本文的實證結果。本文的數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

與應計盈余管理活動和真實盈余管理活動不同，操縱權益法可以在短期內提高公司利潤，但又不以干擾公司正常生產經營活動為代價，這可能成為新任高管美化業(yè)績的重要手段。具體而言，操縱權益法有以下優(yōu)勢：

論壇共進行了7個主旨發(fā)言和50多人分組發(fā)言。主旨發(fā)言分別由呼倫貝爾學院外國語學院院長田振江教授、論壇執(zhí)行副主席王相鋒教授、大連民族大學外國語學院院長王維波教授、呼倫貝爾學院外國語學院張鎖軍主任、寧夏大學外國語學院楊春泉教授主持。分組發(fā)言由遵義醫(yī)學院外語學院譚占海院長、華僑大學黃小萍教授、河北金融學院外語學院徐三喬院長主持。

第二，現(xiàn)行會計準則關于權益法使用范圍的規(guī)定彈性較大，管理層運用準則的彈性規(guī)定操縱權益法，但操縱權益法不會干擾企業(yè)的正常經營活動。現(xiàn)行準則CAS2(2006，2014)規(guī)定，當投資方能對被投資單位實施“重大影響”或“共同控制”時，應采用權益法核算該項對外股權投資。“重大影響”是指投資方對被投資單位的財務和經營政策有參與決策的權力，但不能控制或與其他方一起共同控制這些政策的制定。在判斷投資方能否對被投資單位實施“重大影響”時，現(xiàn)行準則要求投資方綜合考慮其能否向被投資單位委派董事、監(jiān)事和高管，是否與被投資單位發(fā)生重要交易等各項情形進行判斷。這表明在確定是否運用權益法核算對外股權投資時需要管理層進行主觀判斷。然而，管理層往往會利用會計準則賦予的主觀判斷進行盈余管理

。當前，我國資本市場已出現(xiàn)誤用、濫用權益法的現(xiàn)象。我國證監(jiān)會發(fā)布的《2019年上市公司年報會計監(jiān)管報告》中指出，我國上市公司存在以權益法核算的長期股權投資與金融工具分類不正確的問題。戴德明等(2021)發(fā)現(xiàn)，上市公司為了采用權益法核算對外股權投資，會強調公司可以向被投資單位委派董事，故意忽略公司持有被投資單位股份較少等不利信息

。這表明，上市公司通過片面解釋已有信息、強調公司可以對被投資單位實施“重大影響”即可操縱權益法的使用，這并不以干擾企業(yè)正常經營活動為代價。

第三，操縱權益法美化報表被監(jiān)管機構懲處和被市場參與者察覺的風險均較低。整理2007—2020年我國證監(jiān)會對上市公司的處罰意見書后發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會尚未對誤用、濫用權益法的盈余管理行為進行懲處。此外，現(xiàn)有研究表明市場參與者也無法準確識別企業(yè)操縱權益法的盈余管理行為

。

綜上，由于新任高管需要在其任期的第一或第二個會計年份，向董事會和股東大會證明自身能力、謀求董事會和股東大會的信任和支持，往往會采用盈余管理手段調增會計利潤。然而，傳統(tǒng)的應計盈余管理活動和真實盈余管理活動會損害公司長遠利益，因此，新任高管更傾向于實施一種不會損害公司長遠利益、但又可以在短期內增加公司利潤的盈余管理活動，而操縱權益法恰恰滿足了新任高管的利益需求。如上所述，操縱權益法“利已不損人”。一方面，權益法的核算規(guī)則要求，無論被投資單位是否發(fā)放現(xiàn)金股利，投資方均需要根據(jù)持股比例確認相應的投資收益，故權益法的核算規(guī)則有利于增加公司利潤；另一方面，現(xiàn)行會計準則關于權益法的彈性規(guī)定為管理層提供了操縱的空間，管理層操縱權益法不會損害企業(yè)的正常經營活動，且管理層操縱權益法后被監(jiān)管機構處罰和外部投資者察覺的風險很低。因此，新任高管有可能在任期的第一個會計年份內操縱權益法美化業(yè)績。具體表現(xiàn)為，在新任高管任期內的第一個會計年份，上市公司操縱權益法確認了非合規(guī)的投資收益，上市公司新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資的概率更高。由此，本文提出假設1和假設2。

試驗的速溶油茶是經過炒制、粉碎、浸提、過濾、冷卻、冷凍、干燥工藝制成，成品為不規(guī)則形。炒制使原料增香入味，粉碎、開水浸提增加油茶浸提速度及得率，低溫真空冷凍干燥很好地保留了油茶的色澤、香氣和營養(yǎng)成分。成品用開水一沖即可飲用，無沉淀物，有少量懸浮物（但無顆粒感），建議先用溫水調成糊狀，再用開水沖調飲用。本速溶油茶攜帶方便、飲用方便，飲用時可根據(jù)自己口味調節(jié)濃度，增加其特色飲品的受眾。

假設2：在新任高管上任后的第一個會計年份，上市公司新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資的概率更高。

“暴風雨”名稱的由來可能正是因為開頭濃烈的氛圍。雖然，當辛德勒問貝多芬這首奏鳴曲意味著什么時，大師告訴他去讀莎士比亞的《暴風雨》，但是有些研究家認為貝多芬從來不是一位“莎士比亞專家”，羅森甚至說，貝多芬可能除了知道《暴風雨》這個劇本的名字之外，并沒有真正讀過其內容。但無論如何，“暴風雨”的名稱還是恰當?shù)乇磉_了該樂章神秘而猛烈的情緒，在演奏反差強烈的廣板與快板音樂時，不禁讓人聯(lián)想到戲劇《暴風雨》中主人公普洛斯彼羅的咒語，以及船只在大海中迷失的場景。

假設1：在新任高管上任后的第一個會計年份，上市公司根據(jù)權益法確認的非合規(guī)投資收益更多。

(二)權益法操縱與管理層薪酬契約

面對權益法創(chuàng)造利潤的能力以及現(xiàn)行準則關于權益法使用的彈性規(guī)定，新任高管上任后很可能操縱權益法的使用以實現(xiàn)美化業(yè)績的目標。會計利潤作為我國上市公司高管薪酬契約中的重要考核指標

，而權益法核算的投資收益又是會計利潤的重要組成部分，是管理層薪酬契約的考核范圍之一。在此情況下，管理層薪酬契約如何看待權益法核算的投資收益？是否依舊高度認可采用權益法核算的非合規(guī)投資收益？

有效的管理層薪酬契約是監(jiān)督管理層行為、最大化股東價值的工具

。故有效的管理層薪酬契約可以識別管理層操縱權益法的盈余管理行為，在衡量管理層的工作績效時，管理層薪酬契約的考核指標會剔除根據(jù)權益法核算的非合規(guī)投資收益，此時上市公司當期以權益法核算的非合規(guī)投資收益與管理層薪酬水平無顯著關系，并且，上市公司當期新增的以權益法核算的對外股權投資與管理層薪酬水平也無顯著關系。然而，如果管理層薪酬契約無效，即管理層薪酬契約并未考慮權益法的可操縱性，則管理層薪酬契約會將按照權益法核算的非合規(guī)投資收益視為企業(yè)正常經營活動產生的收益，故上市公司當期以權益法核算的非合規(guī)投資收益與管理層薪酬水平顯著正相關，且上市公司當期新增的以權益法核算的對外股權投資與管理層薪酬水平顯著正相關。由此，本文提出假設3和假設4。

假設3a：在其他條件相同的情況下，上市公司采用權益法確認的非合規(guī)投資收益與高管薪酬水平無顯著相關關系。

假設3b：在其他條件相同的情況下，上市公司采用權益法確認的非合規(guī)投資收益與高管薪酬水平顯著正相關。

第一，權益法創(chuàng)造利潤的能力遠遠優(yōu)于其他股權核算方法

。我國現(xiàn)行會計準則規(guī)定，核算對外股權投資的會計方法包括權益法、成本法和公允價值計量。與成本法相比，采用權益法核算更有助于增加投資方的報表利潤。根據(jù)權益法的核算規(guī)則，當投資方以成本記錄被投資單位的投資收益后，投資的賬面價值應與被投資單位所有者權益的變動保持一致

。因此，無論被投資單位是否發(fā)放現(xiàn)金股利，投資方均需要根據(jù)被投資單位凈利潤按持股比例確認相應份額的投資收益。但采用成本法核算，僅在被投資單位發(fā)放現(xiàn)金股利時，投資方才可以根據(jù)實際收到的現(xiàn)金股利確認投資收益。另一方面，Bell和Griffin(2012)發(fā)現(xiàn)，采用公允價值計量對外股權投資后，在持有對外股權投資期間產生的公允價值變動損益會給投資方報表帶來收益波動

。與公允價值計量相比，如果被投資單位當年確認了凈利潤，采用權益法核算可以為投資方提供較為穩(wěn)定的報表利潤。此外，在我國制度背景下，權益法創(chuàng)造利潤的能力被進一步放大。根據(jù)我國證監(jiān)會規(guī)定，企業(yè)采用權益法確認的投資收益屬于經常性損益，故企業(yè)以權益法核算對外股權投資更容易達到證監(jiān)會的相關考核標準。并且，根據(jù)權益法核算的投資收益不屬于我國所得稅的征稅范圍，企業(yè)不需對以權益法核算的投資收益繳納所得稅。

假設4a：相比沒有新確認以權益法核算的對外股權投資的年份，高管薪酬水平在新確認了以權益法核算的對外股權投資的年份中無顯著變化。

假設4b：相比沒有新確認以權益法核算的對外股權投資的年份，高管薪酬水平在新確認了以權益法核算的對外股權投資的年份中顯著提高。

三、研究設計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

在兩權分離的現(xiàn)代企業(yè)制度下，由于股東無法準確衡量管理層的努力程度，為了激勵管理層努力工作，股東往往會采用以會計利潤為基礎的薪酬契約對管理層進行考核評價

。但管理層出于自身利益最大化的考量，往往有動機操縱會計利潤以達到薪酬契約的考核標準。股東和管理層之間的利益沖突在高管變更這一階段更為尖銳。Vancil(1987)認為，新任高管上任后主要有兩個任務：一是管理好自身團隊，在公司內部樹立威信；二是在任期內的第一或第二個會計年份達到董事會或股東大會的考核標準，以展現(xiàn)自身能力、謀取更高的薪酬

。因此，新任高管能否獲得董事會或股東大會的認可，證明其經營能力強于前任高管，其任期的前兩個會計年度的公司績效水平至關重要。已有研究發(fā)現(xiàn)，新任高管上任后會通過會計政策選擇、會計估計變更等應計盈余管理活動美化業(yè)績，或通過削減當期研發(fā)支出和廣告費用等真實盈余管理活動操縱利潤

，但由于運用應計盈余管理活動的操縱空間有限，真實盈余管理活動則會干擾企業(yè)的正常經營，損害公司的長期價值

。因此，即使新任高管有強烈的盈余管理動機，也會謹慎權衡盈余管理活動的收益和成本。

(二)變量定義

1

高管變更(

)。借鑒已有研究

，將董事長或總經理的變更定義為高管變更。如果上市公司在

-1年發(fā)生了高管變更，

為1，否則為0。

2

以權益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)。將企業(yè)當年以權益法核算的投資收益區(qū)分為合規(guī)部分和非合規(guī)部分，非合規(guī)部分反映了企業(yè)操縱權益法的盈余管理行為。

_

=企業(yè)當年根據(jù)權益法確認的投資收益

凈利潤-當年根據(jù)權益法確認的投資收益

凈利潤的行業(yè)均值。

_

越大，企業(yè)以權益法核算的投資收益超過其同年份行業(yè)均值越多，企業(yè)確認的以權益法核算的非合規(guī)投資收益越多。

3

當年是否新增以權益法核算的對外股權投資(

)。如果當年新增了以權益法核算的對外股權投資，

為1，否則為0。

4

高管薪酬(

)。與前人文獻一致

，以上市公司年報中披露的“薪酬最高的前三位高層管理人員”為“高管”，以前三名高管貨幣薪酬總額的自然對數(shù)衡量高管薪酬。

(三)模型設計

為了檢驗假設1和假設2，即高管變更與企業(yè)操縱權益法的關系，建立模型(1)和模型(2)。模型(1)和模型(2)的自變量是企業(yè)

-1年董事長或總經理是否發(fā)生變更(

)。因變量分別是企業(yè)當年以權益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)、企業(yè)當年是否新增以權益法核算的對外股權投資(

)。借鑒已有研究

，模型(1)和模型(2)的控制變量包括公司規(guī)模(

)、期初持有的現(xiàn)金流量凈額的自然對數(shù)(

)、資產負債率(

)、年個股回報率(

)、營業(yè)收入波動率(

)、市凈率(

)和產權性質(

)。

（2）坡口開制 600MPa和800MPa級別優(yōu)先采用坡口機、銑邊機加工，當采用熱切割方法須將割口表面淬硬層、過熱組織等用砂輪磨掉，磨削層厚≥1mm。

_

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

1.4 統(tǒng)計學方法 采用SPSS 18.0統(tǒng)計學軟件對數(shù)據(jù)進行分析。計量資料以均數(shù)±標準差表示，組間比較采用t檢驗。計數(shù)資料以例(百分率)表示，比較采用χ2檢驗。以P<0.05為差異有統(tǒng)計學意義。

(1)

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

(2)

為了檢驗假設3和假設4，即管理層薪酬契約是否能制約高管操縱權益法的盈余管理行為，建立模型(3)和模型(4)。模型(3)和模型(4)的自變量分別為企業(yè)當年確認的以權益法核算的非合規(guī)投資收益(

_

)和企業(yè)當年是否新增以權益法核算的對外股權投資(

)。因變量均為企業(yè)當年的高管薪酬水平(

)。借鑒已有研究

，模型(3)和模型(4)的控制變量包括公司規(guī)模(

)、資產負債率(

)、總資產報酬率(

)、年個股回報率(

)、CEO是否兩職兼任(

)、董事會規(guī)模(

)、高管持股數(shù)目的自然對數(shù)(

)、研發(fā)投入(

)和股權性質(

)。

,

=

+

×

_

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

(3)

,

=

+

×

,

+

×

,

+

×∑

+

×∑

+

,

該次數(shù)據(jù)證實，實驗組患者的 TC（5.68±1.26）mmol/L、TG（2.69±1.04）mmol/L、LDL-C（4.15±0.92）mmol/L 以及ApoB（1.19±0.15）g/L 指標均高于對照組，對照組的HDL-C（1.40±0.46）mmol/L 以及 ApoA（1.20±0.21）g/L 高于實驗組，組間對比差異有統(tǒng)計學意義（P<0.05）。對照組血漿黏度（PV）、全血黏度、HCT（血細胞比容）以及 ESR（血沉）等血液流變學指標高于實驗組，兩組對比差異有統(tǒng)計學意義（P<0.05）。

So when Q is small enough to satisfy condition (9)，the two pole frequencies will surely merge together. Accordingly, there are two design methods for wideband matching proposed in this work：

(4)

為避免年度、行業(yè)差異帶來的影響，模型(1)—模型(4)控制了行業(yè)和年份固定效應，并采用了公司個體層面的聚類標準誤。具體變量定義與度量方法詳見表 1。

四、回歸結果與分析

(一)描述性統(tǒng)計

由表2知，2007—2018年，我國上市公司平均每年根據(jù)權益法確認的投資收益(

)為5130萬元，根據(jù)權益法確認的投資收益平均占凈利潤的比例(

)為5

1

，其中，少數(shù)公司以權益法核算的投資收益占凈利潤的比例超過50

。由于CSMAR數(shù)據(jù)庫關于2014—2018年的上市公司對外股權投資項目持股數(shù)據(jù)的缺失較多，故上市公司對外股權投資數(shù)目的觀測值僅為4936個。其中，變量

的均值為0

295，表明共有1456家上市公司在樣本期間內新確認了以權益法核算的對外股權投資；變量

的最小值為1，最大值為115，表明各家上市公司在各年份采用權益法核算的對外股權投資的數(shù)目差別較大。此外，變量

的均值為0

222，表明共有22

2

的樣本公司在

-1年變更了董事長或總經理。

表5是高管變更與權益法操縱的實證結果。表5第(1)列是模型(1)的回歸結果，其中，

系數(shù)為0

006，在1

水平上顯著為正。這表明，與

-1年未發(fā)生高管變更的上市公司相比，

-1年發(fā)生高管變更的上市公司當年采用權益法核算的非合規(guī)投資收益更多。本文假設1得到驗證。表5第(2)列是模型(2)的回歸結果，其中，

系數(shù)為0

167，在5

水平上顯著為正。這表明，與

-1年未發(fā)生高管變更的上市公司相比，

-1年發(fā)生高管變更的上市公司當年新確認一項或多項以權益法核算的對外股權投資的概率更高，該實證結果支持了假設2。表5回歸結果表明，在新任高管就任后的第一個完整會計年度，新任高管為了向董事會和股東大會證明自身才干，會操縱權益法進行盈余管理。

表3分析了各行業(yè)持有的以權益法核算的對外股權投資項目。統(tǒng)計結果顯示，交通運輸行業(yè)上市公司平均持有以權益法核算的對外股權投資項目最多，平均每家樣本公司持有6

47項以權益法核算的對外股權投資，根據(jù)權益法確認的投資收益占凈利潤的比例為17

；科學研究和技術服務行業(yè)平均持有以權益法核算的對外股權投資項目最少，平均每家樣本公司持有2

52項以權益法核算的對外股權投資項目，根據(jù)權益法確認的投資收益占凈利潤的比例為11

。

為了進一步探究上市公司以權益法核算的對外股權投資的確認依據(jù)，本文統(tǒng)計了2014—2018年樣本公司新確認的對外股權投資數(shù)據(jù)。表4統(tǒng)計結果顯示，有24個樣本在樣本期間新增了以權益法核算的對外股權投資，其中20項對外股權投資以投資方可以對被投資單位實施“重大影響”作為確認依據(jù)。這表明，上市公司更偏向采用“重大影響”作為權益法的確認標準。本文理論分析認為，“重大影響”標準彈性較大，實務中無法為“重大影響”標準提供充分客觀的證據(jù)，且權益法創(chuàng)造利潤的能力較強，管理層為了美化報表會操縱“重大影響”標準以確認一項以權益法核算的對外股權投資。表4的結果側面反映了管理層操縱“重大影響”標準達到使用權益法目標的盈余管理行為。

(二)回歸結果

由于餐廚垃圾的高含水率、高有機物等特點，決定了餐廚垃圾直接填埋的可行性較低。餐廚垃圾填埋處理技術在國內尚無應用的實例，其主要優(yōu)缺點如下：優(yōu)點是處理數(shù)量很大，運輸成本費用很低，處理工藝沒有什么科技含量，處理起來也方便、簡單。但同時也存在許多缺點，比如大量占用土地，增加成本投資，且填埋場空間有限，需要持續(xù)不斷新建，進一步增加土地資源的占用與投資成本。所以填埋處理雖然現(xiàn)在是一些經濟欠發(fā)達地區(qū)常用主要處理方法之一，但是會帶來嚴重的后遺癥和二次污染問題，隨著地區(qū)經濟的發(fā)展今后會杜絕這種處理方法。

表6是權益法操縱與管理層薪酬契約的實證結果。表6第(1)列是模型(3)的回歸結果，其中，

_

系數(shù)為0

168，在5

水平上顯著為正。這表明，在同等條件下，企業(yè)以權益法核算的非合規(guī)投資收益越多，管理層的薪酬水平越高。本文假設3b得到驗證。表6第(2)列是模型(4)的回歸結果，其中，

系數(shù)為0

057，在1

水平上顯著為正。這表明，在同等條件下，如果企業(yè)新確認了以權益法核算的對外股權投資，管理層當年的薪酬水平更高，該實證結果支持了假設4b。表6實證結果表明，管理層薪酬契約高度認可采用權益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺管理層操縱權益法美化報表的盈余管理行為。

但土味不一定意味著無知無用，“土味情話”便是一個積極而有趣的分支。在傳統(tǒng)情話顯得膩味虛假時，不止流量小生用土味情話撩粉無數(shù)，就連各大綜藝節(jié)目也紛紛跟風。

就大歷史而言，我們正處在一個重要的時間節(jié)點——中國現(xiàn)代文學已滿百年，新時期文學已滿四十年。雖然標志性作品發(fā)表的時間略有先后，但大體而言，從2017年持續(xù)至2019年，“新詩百年”“現(xiàn)代小說百年”“五四新文學百年”“新中國文學”“新時期文學”都會是文學界關注和研討的主題，既是總結和紀念，更是重新發(fā)現(xiàn)，并思考如何在歷史中看清我們的當下。

(三)進一步檢驗

本文進一步檢驗了在不同業(yè)績壓力的情形下，高管變更與權益法操縱、以及權益法操縱與管理層薪酬契約之間的關系。扣除非經常性損益后的凈利潤是我國上市公司高管薪酬契約常用的考核標準之一

，也是證監(jiān)會的考核指標之一。因此，我國上市公司普遍面臨著扣除非經常性損益后的凈利潤的考核壓力。借鑒已有研究

，采用上市公司

-1年扣除非經常性損益后的總資產報酬率的負數(shù)衡量企業(yè)面臨的業(yè)績壓力(

)，

越大，企業(yè)面臨的業(yè)績壓力越大。

表7以業(yè)績壓力(

)均值分組，檢驗了在不同業(yè)績壓力水平下，高管變更與權益法操縱、以及權益法操縱與管理層薪酬契約之間的關系。實證結果顯示，第(1)列、第(3)列、第(5)列和第(7)列的自變量均顯著為正，第(2)列、第(4)列、第(6)列和第(8)列的自變量均不顯著。這表明，在業(yè)績壓力較大的情形下，新任高管在就任后的第一個會計年份操縱權益法美化報表的概率更高，具體表現(xiàn)為：上市公司確認的以權益法核算的非合規(guī)投資收益更多、確認以權益法核算的對外股權投資項目的概率更高，但管理層薪酬契約在業(yè)績壓力較大的情形下并未考慮高管操縱權益法的盈余管理行為，反而對根據(jù)權益法核算的非合規(guī)投資收益、新確認的以權益法核算的對外股權投資給予更高的薪酬獎勵。

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了驗證假設1和假設2實證結果的穩(wěn)健性，首先，本文將模型(1)的因變量替換為企業(yè)當年根據(jù)權益法核算的投資收益/利潤總額-根據(jù)權益法核算的投資收益/利潤總額的同年份同行業(yè)均值、企業(yè)當年根據(jù)權益法核算的投資收益/營業(yè)利潤-根據(jù)權益法核算的投資收益/營業(yè)利潤的同行業(yè)同年份均值、企業(yè)當年根據(jù)權益法核算的投資收益/凈利潤。其次，將模型(2)的因變量替換為企業(yè)當年新增的以權益法核算的對外股權投資數(shù)目、企業(yè)當年持有的以權益法核算的對外股權投資數(shù)目。運用上述穩(wěn)健性檢驗回歸后，回歸結果與主回歸結果一致。

為了驗證假設3和假設4實證結果的穩(wěn)健性，首先，將模型(3)的自變量替換為以權益法核算的投資收益的自然對數(shù)。其次，運用Change模型進行回歸，因變量是上市公司管理層薪酬水平的變化值，自變量是以權益法核算的投資收益變化值。再次，將模型(4)的自變量替換為企業(yè)當年新增的以權益法核算的對外股權投資項目數(shù)、企業(yè)當年持有的以權益法核算的對外股權投資數(shù)目。最后，運用傾向得分匹配法為當年新確認的以權益法核算的對外股權投資樣本(

)匹配特征相似的未新確認股權投資的其他樣本，匹配后再進行回歸分析。匹配變量包括企業(yè)特征的控制變量，如企業(yè)規(guī)模、資產負債率和年個股回報率；公司治理的控制變量，如董事會規(guī)模和高管持股。采用一對一無放回匹配后共得到2800個觀測值。運用上述穩(wěn)健性檢驗回歸后，回歸結果與主回歸結果一致。

師資隊伍建設 雙創(chuàng)能力的培養(yǎng)需要多學科、多渠道且理論實踐并重的師資團隊，教師作為大學生雙創(chuàng)教育的引領人，要充分發(fā)揮學業(yè)導師的積極主動性，努力培養(yǎng)適應現(xiàn)代社會需要的綜合型工程雙創(chuàng)人才[7]。學院根據(jù)人才培養(yǎng)方案的具體要求，成立嵌入式系統(tǒng)設計創(chuàng)新指導教師團隊、PLC工業(yè)自動化創(chuàng)新指導教師團隊和創(chuàng)業(yè)教師指導團隊，讓學生根據(jù)自己的興趣愛好選擇加入不同的團隊，每個團隊的指導教師都具有指導學生的豐富經驗，同時大部分教師與相關企業(yè)有長期的業(yè)務合作，完全能夠讓不同興趣愛好的學生得到個性化培養(yǎng)。

五、結論與建議

2020年證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司年報會計監(jiān)管報告》和《監(jiān)管規(guī)則適用指引——會計類第1號》均著重提及了上市公司關于權益法使用條件——“重大影響”標準的誤用和濫用。這表明，上市公司不當運用權益法的行為已成為證監(jiān)會的監(jiān)管重點。本文的實證結果表明：現(xiàn)行準則關于權益法使用條件的規(guī)定彈性較大，且權益法對報表的美化能力較強，由于新任高管就任后面臨的業(yè)績壓力較大，新任高管上任后會操縱權益法進行盈余管理。但管理層薪酬契約高度認可采用權益法核算的非合規(guī)投資收益，并未察覺權益法的可操縱性。

基于此，本文提出如下建議：(1)會計準則制定部門應提供更細致的判斷標準，幫助上市公司、審計師明確權益法的使用條件；同時應在相關準則中要求上市公司補充披露采用權益法核算的詳細理由，以規(guī)范權益法的使用。(2)監(jiān)管部門應加強對權益法的監(jiān)管，重點關注持有多項以權益法核算的對外股權投資的上市公司；對于高管變更的上市公司，或業(yè)績壓力較大的上市公司，應著重關注上市公司采用權益法核算的動機，警惕上市公司在業(yè)績壓力較大時運用權益法操縱報表利潤。(3)監(jiān)管部門在制定扣非凈利潤等監(jiān)管指標時可以剔除以權益法核算的投資收益。

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