城投企業轉型背景下債務融資對投資效率的影響

楊雯

城投債務融資是城市經濟體發展的燃料，助力經濟快速成長。隨著城市百姓自身可支配收入的增加，儲蓄金額的不斷提升，城市對自身資產投資的意愿不斷提升，城市百姓也越來越關心如何識別城投債務融資的常見投資項目，如何提升這些投資效率、合理分散投資效率，高效運轉投資效率在可接受的范圍內。本文就人們普遍關心的這些問題，逐一進行分析，以此為讀者提供參考。

通過改革開放四十多年的不懈努力，我國的城投債務融資市場從無到有、由小變大、由弱到強，城投債務融資作為經濟發展的助推劑，為我國的經濟騰飛發揮了巨大的作用。城投債務融資市場中的債券市場、股票市場、銀行間市場為市場中的各個主體提供了源源不斷的創新動力和發展推力。同時，由于我國全面進入到小康社會，我國現在擁有世界最大的中等收入群體，城市建設擁有巨大的城投債務融資需求，需要通過各種投資使得城投企業的資產保值增值，以此提升各種投資效率。所以如何合理投資提升城投債務融資中的常見投資效率是廣大百姓關心的話題，也是近年來學界討論最多的話題。常見的影響城投債務融資投資效率的因素包括城投股權投資效率、城投債券抵押投資效率、銀行利率波動、房價波動率等。在轉型要求背景下，城投企業投資者需要根據城投企業的投資品種和投資習慣進行不同的資產投資配置。

一、城投債務融資投資類型

要想對城投債務融資投資加以高效運轉，第一步就要區分城投債務融資投資的種類，對應不同投資效率的大小應用不同的投資高效運轉策略。一般而言，城投債務融資投資效率可以分為城投債務融資基金投資，城投債務融資證券投資和城投債務融資衍生債務融資投資。針對這三種不同的城市投資企業效率，投資者和城投企業應當根據其特點，進行相應的策略高效運轉，下面就具體地介紹一下三種投資效率情況。

（一）城投債務融資基金投資

城投債務融資基金投資是三個城投債務融資投資效率中投資效率最穩定的類型，能夠給城市投資企業帶來較為穩定的收益，但所獲得的投資利率較低。由于債務融資基金市場的波動和其他兩者相比較為緩慢，如果城市投資企業想要獲得較為可觀的利益，需要投放大量的時間，并且債務融資基金市場資金流動性較低，占據的金額數目較大，在城市投資企業遇到城投債務融資危機的時候，可能會帶來直接的影響，基金內資金無法順利流通。所以城市債務融資投資企業可以選擇將一部分長期戰略資金，投入城投債務融資基金市場，同時選擇城投企業熟悉的基金領域，將債務融資基金投資視為城市投資企業的戰略儲備資金，以此降低城市投資企業在長期經營中面對的債務融資投資風險。

（二）城投債務融資證券投資

城投債務融資證券所帶來的利益最為可觀，但同時伴隨較高的投資效率。很多城投企業選擇在政府或者部門實施新政策改革的時候，將城投債務融資資金投入到股票當中，從中獲取巨大的利益。城投企業投資人員對于被投資企業行業變化的判斷能力是城投債務融資證券投資選擇過程中的重點和難點。城投債務融資投資效率隨著證券價格的上升而逐漸升高，然而，證券價格過低，有不利于城投債務融資企業利益的獲取，帶來一定程度上的損失。但如果城投企業投資人員缺乏對于被投資企業股票或者證券項目的具體綜合效率評估出現偏差會導致城投企業陷入經濟危機，帶來巨大的經濟損失，規模較小的城投企業可能會面臨破產的危機。

（三）城投債務融資衍生債務投資

城投債務融資衍生投資不僅包括低投資效率的增值項目，還包含高投資效率、高收益的杠桿類項目，需要城投企業投入大量的資金獲取較為理想的利益。一般城投企業會選擇杠桿類的高投資效率衍生投資項目來取得理想的經濟收益，從而增加現金流動。但是在高投資效下，由于部分城投債務融資衍生產品缺乏合理科學的管理系統，可能會導致企業在投資時面臨巨大的投資效率和挑戰。

二、城投債務融資投資效率作用因素

（一）市場因素

城投企業投資人員在進行城投債務融資投資時需要注意投資產品自身的投資效率和市場經濟波動等多方面的因素，根據城投企業自身的經濟情況和城投債務融資經營水平進行產品的選擇。在經濟飛速發展的時代下，經濟市場波動較大，因此，城投債務融資市場的波動所帶來的影響是城投企業投資人員選擇產品時的重點和難點，市場因素中所產生的投資效率主要集中在以下兩點。第一點是城投債務融資市場波動對于產品投資形成和發展過程中造成的投資效率評估難度，第二點是對于在一定范圍內對整個市場經濟帶來的投資效率進行有效評估。由此可見，城投企業在進行城投債務融資時，需要進行大量市場調查以便對其投資決策進行有效的效率評估，認真做好調研工作，以此來了解目前市場經濟的環境，對于城投債務融資產品做科學化、多元化、全方位的評估調查，研究投資產品在不同投資方式下的投資效率下，為城投企業城投債務融資帶來利潤最大化和風險最低化，并且投資人員需要對于購買后可能會產生的投資風險問題做好相應的應對策略風險。

（二）利率因素

城投債務融資所獲取的效率與銀行基準利率在城投債務融資時所處的水平有著天然的聯系。據統計，利率在原有基礎上提升，不利于城投債務融資的現金增加，導致資產價值減少;只有當銀行基準利率呈現下降趨勢，資產的價值才能提升，企業可以獲取的現金增加。所以，銀行基準利率對于城投債務融資產品帶來直接的影響，需要企業在開展投資時十分注重。企業投資人員需要在進行動態調整城投債務融資時均衡資產與貨幣之間的比例，不斷根據國家實行的政策調整比例關系和投資金額的數量，提升和優化企業在各項城投債務融資中的合理應對措施，從而有效降低利率波動所帶來的投資效率，合理投資組合化解波動帶來較大的投資效率。

（三）匯率因素

在國際經濟一體化的大背景下，市場化經濟不斷國際化，許多城投企業投資人在選擇城投債務融資產品進行投資時，將部分投資放在對外貿易行業投資上。然而，國際市場較為不穩定，國際背景投資會受到眾多因素的影響。其中匯率因素對于國際投資產品帶來的投資效率產生極為關鍵的影響，將會直接影響到城投企業的運營成功和資金流動，嚴重的情況下會導致城投企業無法發展，面臨巨大的挑戰。因此，城投企業在選擇國際投資產品時需要注重匯率帶來的變化和投資效率，及時調整城投企業投資的模式。

三、城投債務融資投資率高效運轉對策

（一）優化城投債務融資投資方案

按投資的一般規律來看，在大規模金融市場中，投資產品利益較低的產品帶來的投資效率較小，而投資產品利益較大的產品，投資效率普遍偏高。因此，城投企業在進行改革時應當注重城投債務融資所投項目采取科學化、合理化的方案，以此來利用有限的資金獲得更高的收益，同時也為如何有效應對投資過程中產生的投資風險做好及時防范，減少城投企業投資基金的流失。城投企業在制定債務融資投資方案時需要注重各個投資項目的保留、轉移、消除、管理等不同方面，加大對于債務融資管理人員的專業金融能力培訓，更好地處理投資風險消除方面的操作。

例如，在城投企業中設立類似金融機構的風險評估部分，對每個項目的各個方案利用大數據處理能力給出相應的風險值和收益值，讓城投債務融資的各類投資方案有科學、有效的評價體系。城投企業需要對債務融資投資產品進行詳細的投資前風險和收益評估報告，不斷優化和完善投資效率的方案和備選方案，將產品城投債務融資投資效率和風險掌握在可控范圍之內。

（二）完善城投債務融資投資管理體系

隨著我國經濟的飛速發展，新興產業不斷涌出的環境下，政府和相關的部門需要起到引導作用，不斷完善和建立投資監管體系，促進城投企業進行轉型，提供城投債務融資的引導。傳統管理模式下，單一的監管體系無法幫助城投企業對于城投債務融資投資戰略進行科學合理的評估、防范和管理，并且相關的法律條款較少，導致一些不合理城投債務融資投入了與國家發展戰略不匹配的產品中給城投企業帶來巨大的影響。城投企業作為自身債務融資的發起者和管理者應當認真理解國家產業政策和地方發展政策的含義，將有限的資金投入到符合百姓利益，助力國家戰略轉型的行業和基礎設施建設之中。

例如，在中西部地區的城投企業就需要將資金投入到新一輪國家倡導的新基建項目中，幫助自身地區搭上高鐵、5G和大數據等現代科技基建所帶來的賦能作用，賦予自身地區有新的發展動力。因此，只有政府不斷完善投資效率的管理體系，積極與地方政府部門進行合作，才能降低企業投資時遇到的投資效率，促進資本市場的發展和有序運行。

（三）加大城投債務融資投資效率評估力度

城投債務融資投資效率的三大因素直接影響企業投資所獲得的利益，因此投資效率的評估對投資行為是尤為重要的，兩者存在著密切的關系。所以，城投企業需要根據債務融資市場的變化和自身的發展情況，建立投資效率評估機制。在債務融資投資產品的過程中，不斷優化和完善評估體系，促使評估體系科學化、合理化、規范化，加大投資效率評估的力度。

例如，在城投企業中安排項目執行評估部門，對進行中的項目進行收益率、廉政風險、投資風險的動態評估，加強城投企業的管理措施和力度，增強企業投資人員的專業水平，從而最大程度地避免城投債務融資投資效率，促進城投企業的可持續發展，幫助城投企業取得較為理想的經濟效益，抵制外界經濟市場惡意競爭造成的不利影響。

（四）引入城投債務融資創新機制

城投企業需要加強專業性投資團隊的創新性建設，組織關鍵性人才成立具有專業背景的城投債務融資創新團隊，逐步建立一支綜合素養較高的城投債務融資管理創新團隊，從而創新防范、化解市場投資風險，及時對于債務融資投資過程中遇到的投資效率問題進行合理化解處置。城投企業還需要根據市場的變化，結合投資過程中的經驗，對于投資效率管理體系不斷進行創新和完善，適應快速發展和變化的市場。

例如，由于信息化技術的發展和流通，城投企業在選擇城投債務融資產品的時候面臨信息是否真實的問題，新興行業和技術是否具有發展前景等專業投資問題，這些難題導致城投企業有時在選擇城投產品時會不需要創新方法來評估和考量。因此，通過創新科學化的信息管理機構建立，幫助城投企業在市場上尋找到適合城投企業發展需求的城投債務融資投資項目，增強抵抗城投債務融資投資風險的能力，能夠及時應對所遇到的行業、技術、科技快速進步帶來的挑戰，促進城投企業的可持續發展。

（五）強化城投債務融資項目廉政風險管理

城投企業面對財務投資效率的處理和防范的過程中，需要加強廉政風險管理措施，完善城投企業資產管理的機制，明確管理的目標和要求，定期將資產有效率地運轉，減少人為因素干預合理投資的發生和出現，從而實現資產的優質化。城投企業依托政府平臺，資金來源于國有資產，廉政風險干預能夠幫助城投企業降低不可控因素的影響，保障各類投資項目更加科學、客觀，評估更加公平，反映實際行業狀況。城投企業在廉政風險管理方面需要注重資產使用法律規范的應用力度。

例如，降低人為干預投資決策的情況出現，及時收回傳統的單一決策者決定項目的決策權力，增強對于團隊、客觀分數和多方案比較等投資決策管理模式，增強城投企業的團隊決策效率和科學數據評估體系的建立，對于廉政風險運用現代數字技術和法律法規促進城投企業決策團隊科學規范合理化的管理。城投企業在制定廉政風險管控制度的過程中，需要根據目前的政策標準貫徹職責體系的追求。

結語

城投債務融資投資是一項非常專業的資產操作，城投債務融資投資效率的高效運轉既需要投資人對城投企業各類項目的了解，也需要專業團隊對投資品的屬性、特點、交易規則的熟悉，還需要投資者清醒地意識到自身的專業局限性，將部分投資合理地交給專業投資人進行投資配置，以降低投資風險，提高投資效率的可控性，最終獲得合理而滿意的投資收益，讓城投債務融資投資可以可持續地開展。同時，城投債務融資投資團隊應當加強自身學習，了解國家各項宏觀政策，了解各項投資方向創新點，預測投資風險的狀況，提前做好準備。讓城投債務融資投資合理化、科學化，既能幫助投資者獲得收益，又能讓投資者的投資助推城市經濟發展。