進入動蕩變革期的世界經濟

本刊編輯部

近期，中信改革發展研究基金會邀請專家學者圍繞2022年世界經濟金融形勢、國際科技競爭態勢及挑戰進行研判，探討如何下好先手棋，更好地應對百年大變局疊加世紀疫情的復雜局面，推進我國經濟加快發展，在國際格局深刻調整中贏得主動權的途徑和辦法。

放緩還是復蘇，全球經濟壓力增大前景不明朗

2021年，全球經濟強勁反彈，但受新冠疫情大流行持續、多國通脹居高不下、全球產業鏈和供應鏈深度調整、大宗商品供應短缺和勞動力短缺等因素影響，2022年世界經濟復蘇的不確定性上升，下行壓力和通脹風險并存。短期看，主要發達經濟體的政策調整動向將是影響全球經濟走勢的一個最主要變量，特別是隨著美國退出大規模財政刺激政策，美聯儲加快緊縮步伐，利率上升如過快將對美國消費、投資需求形成抑制，可能導致今年上半年美國經濟增長放緩，影響全球經濟增長預期。

余永定（中信改革發展研究基金會咨詢委員、中國社會科學院學部委員）：據世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）等重要國際機構預測，2022年美國GDP增速大致在3%-4%之間，比2021年略低。美國政策調整將對中國的國際收支造成不利影響，人民幣貶值壓力會有所上升，中國貨幣政策的獨立性將受到一定影響。 只要人民幣匯率保持足夠彈性，對資本的跨境流通保持必要的監管，外部環境的變化不會對中國宏觀經濟政策的制定和執行造成很大影響。

張宇燕（中信改革發展研究基金會咨詢委員、中國社會科學院副院長）：如果不能消除發達國家與貧困國家在疫苗接種率上的巨大差異，未來幾年全球復蘇將受阻。即便疫情沖擊逐漸消退，世界經濟復蘇仍然面臨之前已存在的各種掣肘，其中有些因素因應對疫情而變得更加嚴重。短期看，世界經濟面臨的最大風險還是政策風險，主要發達國家應對通脹、維持復蘇的貨幣與財政政策如果失當，將可能引發資產價格動蕩暴跌，扼殺脆弱的經濟復蘇，將經濟推入滯脹通道，進而殃及新興經濟體和發展中國家。中長期看，掣肘全球經濟的因素包括攀升至歷史最高水平的債務、勞動生產率增速遲緩、金融監管持久性存在漏洞，特別是資源民族主義抬頭等。目前看不到科技創新可能帶來的新增長點。預測未來3-5年，全球經濟仍處在中低速增長區間（3%-3.5%），當然各國各地區增速會存在顯著差異。

胡鞍鋼（中信改革發展研究基金會咨詢委員，清華大學公共管理學院教授）：新冠肺炎疫情全球大流行，使全球大變局加速，保護主義、單邊主義上升，世界經濟低迷，全球產業鏈供應鏈因非經濟因素而面臨沖擊，國際經濟、科技、文化、安全、政治等格局都在發生深刻調整，世界進入動蕩變革期。新冠肺炎疫情對世界經濟，包括國際貿易、投資、金融及國際交往（旅游）等造成前所未有的巨大沖擊。疫情既有可能短期化（2-3年），也有可能中長期化（5-10年左右），這將進一步加劇主要經濟體分化，促進全球經濟格局多極化趨勢，全球產業鏈供應鏈受到嚴重干擾，全球產業分工格局發生重大變化。

呂祥（中信改革發展研究基金會咨詢委員，香港中國學術研究院研究部主任）：對美國近期經濟走勢的預測：（1）勞動力市場緊張，由此帶來產能不足，本國產業鏈斷裂的情況將會持續；（2）通脹將持續，美聯儲被迫加息，縮表勢所必然；（3）加息可能觸發股市崩盤，而股市是美國經濟最后的蓄水池。美國持續了20年的貨幣寬松政策，牛市已很難維持下去了。

發展中國家總共外債是8.7萬億美元，隨著美國貨幣政策轉向，會引起資本外逃帶來的一些問題。反映在固定收益上，主要金融市場國債收益率曲線將會上行，推高價格調整風險和期限溢價風險，債券融資成本將上升，并有可能使違約率上升。反映在股票市場上，高位回調的風險加大，尤其考慮到在成本推進的情況下，企業盈利能力減弱，有可能會使調整幅度加大。

通脹還是通縮，宏觀政策面臨抉擇

余永定：自2021年三季度以來，發達經濟體，尤其美國的增長勢頭放緩，同時物價大幅上揚。過去十幾年，西方國家的主要問題是通貨收縮，通脹率始終低于2%。2021年美國通貨膨脹率開始上升，10-12月通脹率分別達6.2%、6.8%、7%，這是幾十年沒有發生過的事。關于通脹的原因有巨大爭議，一派以美聯儲為代表，認為通貨膨脹是疫情導致的供給沖擊（供應鏈中斷）造成的，另一派認為是美國極端擴張性的貨幣寬松政策造成的。

張宇燕：目前多數經濟體通脹壓力加大已是不爭的事實，但對未來物價趨勢的判斷和政策把握眾說紛紜。一種觀點認為應采取措施抑制通脹。另一種觀點認為，目前通脹壓力加大是暫時現象。兩方意見各有道理，不過，主要發達經濟體的央行政策工具箱中，治理通脹的工具數量多、空間大，遠超對付通縮的工具。IMF預計，一些新興市場和發展中國家的通脹壓力將持續存在；主要發達經濟體短期通脹壓力不小，但中長期會緩解，同時不排除出現某種程度的滯脹的可能性。

增速問題還是結構問題，穩經濟需要新思維

余永定：過去相當長一段時間，中國經濟處于低通脹或通縮狀態。PPI（生產價格指數）從2012年3月起連續54個月負增長，2021年上半年CPI和PPI維持低位，下半年PPI上漲較快。最新數字顯示CPI保持低水平，PPI已開始回落。沒有通貨膨脹，說明我們的經濟增速可以進一步提高。

李若谷（中信改革發展研究基金會咨詢委員、中國進出口銀行原董事長）：我國的財政赤字率（財政赤字/GDP）多年來不到3%，還有相當的政策空間。

余永定：有人習慣把宏觀經濟之外的所有問題統稱結構性問題。但要注意：（1）結構因素是慢變量，可以用來解釋經濟增長的長期趨勢，但不能用來籠統解釋某個年度、季度的經濟增速及變動原因。中國2010年第一季度增速是12.2%，從那時起一路降到7%，現在還有下降的可能，籠統用結構因素解釋“應該降到多少”顯然是說不通的。（2）結構性因素有多種，不同時期的影響各不相同，在給定時期內，單個因素對經濟增長的影響很小（也有特例，如2020年的疫情沖擊）。（3）有些結構性因素可以互相抵消，如人口老齡化的負作用一定程度上可由人工智能、機器人的發展所抵消。（4）結構性因素對短期宏觀經濟變量的影響，要經過很長的因果鏈，必須分析各個環節、各因果鏈條的綜合作用如何對消費、投資、政府開支、進出口以及生產條件等具體宏觀經濟變量的影響，而不能跳過這些環節，直接得出經濟增速預測值。（5）對影響宏觀經濟的短期問題（如消費）進行具體分析，可從一系列長期的結構性因素去認識，有助于判定消費變化的趨勢、經濟政策的選擇及其效應。不應該把維持一定的經濟增速和結構性改革對立起來，保持經濟增長速度也給經濟結構調整提供了條件。總之，增長不是一切，但沒有增長就沒有一切。用財政貨幣政策推動增長，央行可支持財政壓低利息率，降低財政融資成本，支持地方政府為基礎設施投資融資。

江涌（中信改革發展研究基金會咨詢委員、中國現代國際關系研究院）：一個健康的經濟結構應該是低成本運行的，現在我國非金融企業部門的新增融資中，三分之一用來還息，這樣高的財務成本怎么持續？而且還有大量不可計量的成本。這導致我們企業的運行越來越艱難。又比如房地產派生的巨大金融風險，它暴露了我們的金融監管遠遠不到位，房地產暴利背后是金融監管存在嚴重的漏洞。恒大平均一天3億元借貸，誰拿到這3億貸款都可以做成巨無霸的企業。經濟一旦下行，就如海水退潮，這時才能發現誰在“裸泳”。

朱之鑫（中央財經領導小組辦公室原主任、國家發改委原副主任）：世界經濟將開始新一輪周期。美國目前通脹率是30年最高（6.8%），歐洲是25年最高（4.9%），值得關注。判斷國際經濟形勢，我們要特別注意美國的貨幣政策，注意產業鏈的調整，注意地緣政治對信息產業和能源產業的影響，以及資本回歸美國帶來的影響。要注意能源安全，糧食安全，金融安全問題。當前房地產貸款54萬億，其中42%-54%是預付款的。我國外匯儲備3萬億美元，同時有12000億美元外債，外債中一半為房地產商借債，僅恒大就有2億多外債。股市每天交易額中25%有外資的影子。小銀行不良貸款率很高。這些都要進行詳細研究。

宏觀經濟理論面臨挑戰

曹和平（中信改革發展研究基金會咨詢委員、北京大學教授）：宏觀經濟分析一般使用總量均衡模型，即當年總需求（消費+投資+政府采購+凈進口）=總供給（國民生產總值）。總均衡模型有三個限制性條件。一是勞動市場均衡，即菲利普斯曲線（經濟下行對應失業增加）。但美國從2008年以來經濟持續下行，失業率卻不斷下降。我國2011-2020年GDP增速從11.4%降至2.3%，失業率也一直處于低水平。勞動市場規律失效的一個重要原因，是數字技術支持下的聯網共享經濟，它的勞動就業彈性（就業邊際增長：GDP邊際增長）遠高于傳統產業的勞動就業彈性。二是貨幣需求函數。美國前些年增發貨幣6.9萬億美元，去年增發2萬億美元，但2021年物價指數不到10%。為什么？一個解釋是智能手機的普及，使得人們的手持現金和商業銀行3個月儲蓄替代了資產理財投資，商業銀行儲蓄大幅度下降，非銀行機構用很小的一點流動性，可以經營非常大的一塊資產。三是傳統生產函數（柯布-道格拉斯函數）認為，生產規模擴大伴隨邊際成本上升，導致邊際收益率下降。可是阿里、拼多多之類平臺型企業，新增營業額并沒有導致邊際收益遞減，因為它的邊際成本是0。所以用傳統的宏觀經濟理論思考和判斷今天的經濟增長，要注意它的局限性。穩預期不僅要穩定消費者的預期，生產者的預期變得更加重要。這兩個預期穩不住，將可能抑制消費者和企業家的行為，并影響到中長期的經濟表現。

斷鏈還是重構，全球供應鏈和生產鏈面臨挑戰

在疫情和中美經貿摩擦的雙重作用下，過去一年芯片短缺、能源供應不足、航運不暢和運費暴漲，成為全球供應鏈主要痛點。迫使企業押注效率低但抵抗力強的供應鏈，最終推高價格。近期情況顯示，部分跨國供應鏈中斷，面臨重構，一些產業正加速轉移，供應鏈風險凸顯。引起了國內外決策者、專家學者深刻反思。

朱宏任（中國企業聯合會理事長）：國際供應鏈和產業鏈的形成是全球化的產物。跨國公司和它們背后的國家力量是主要的推動因素。全球產業鏈一旦形成就具有相對的穩定性和依賴性，圍繞產業鏈形成的供應鏈則支持在全球組織資源。加入全球產業鏈的企業，由其科技含量和對產業鏈的控制能力決定利潤的分配。波音公司上世紀60年代生產波音707時，只有約2%的零件在海外生產，以后逐漸由波音總部負責總體設計和系統集成，確定技術標準和合規標準。本世紀初生產787時，零部件制造90%在海外生產（涉及40多國企業），在美國組裝試飛取證，波音掌控設計、供應鏈管理、營銷管理和品牌管理，獲取90%的利潤。

中國加入WTO以后，深度參與國際分工，獲取了巨大發展空間，制造能力得到極大提升，規模連續13年位居世界榜首，在全球產業鏈中地位逐漸穩固。但總體來說，我國制造業還處于中低端水平。如何向高端攀登？有人誤以為只要在中低端的時間足夠長，就可延續到高端，實際上是不可能的。發達國家力圖通過設計、技術、品牌、供應鏈的管理，把你鎖定在中低端。向產業高端前進沒有別的路，只有不斷提升科技創新能力。

張宇燕：我國供應鏈風險實際上是很大的。國家間經濟相互依存度的提升一向被認為是地緣政治穩定的源泉，現在則被人認為是致命弱點，因為供應的高集中度意味著高依賴度，事關大國博弈，即“國家安全”。基于此，美國西方國家正陸續出臺一系列旨在提高本土化率的政策，鼓勵制造業回流，或使供應鏈多樣化。美國有人公開鼓吹中美“脫鉤”，執意切斷兩國高科技領域的交流，去年給了中國8萬多留學生簽證，其中去MIT學習的一個也沒有。麥肯錫估計未來5年，跨國公司海外投資的四分之一或者回國，或者轉換到其他國家，涉及1.9--4.6萬億美元。

朱之鑫：所謂供給沖擊主要指“一高四缺”，高就是價格高，四缺是缺芯片、缺電、缺煤、缺集裝箱。人們常講產業鏈、供應鏈、價值鏈，還要關注創新鏈。產業鏈和供應鏈首先要“穩鏈”，其次要“補鏈”，第三要“優鏈”“強鏈”，不要一股腦都往某個熱點上投資。

呂建中（中國石油集團國家高端智庫研究中心專職副主任）：我們分析全球能源供給危機，影響全球能源供需失衡的因素有四方面：（1）周期性供需失衡。能源消費和供給有周期性，新冠疫情期間需求大幅下跌，供給側投資不足，疫情稍微好轉之后需求抬頭，但是供給跟不上。（2）結構性調整。我國能源資源存在錯配，新能源投資，有風的地方不需要那么多電，需要電的地方風力和光照資源少。（3）金融性投機。能源資源比較安全， 貨幣“大水漫灌”后部分資金轉移到能源領域。（4）極端天氣影響。去年歐洲遭遇極端天氣，可再生能源發電乏力，核電大國法國又停機，不得不從德國進口電。歐洲主要依靠從俄羅斯進口天然氣。由于烏克蘭危機，加重了天然氣市場恐慌情緒，使歐洲能源危機加重。

與會專家普遍認為，美國等西方政客針對中國提出撤資中國、制造業外遷、去中國化、脫鉤論等等言論，并搞了一系列小動作。全球供應鏈正發生巨大改變，朝著本土化、區域化和多元化方向發展。中國需要探尋有效的對策思路：一方面，對于全球產業分工的演進重構要盡可能因勢利導，在順應經濟全球化大勢中推動中國產業結構升級；在積極應對貿易保護主義推動的全球價值鏈重構中，通過高水平開放，化解部分國家實施貿易保護主義可能帶來的風險，保障中國產業鏈供應鏈安全穩定。

“脫鉤”或“小院高墻”，科技創新戰略亟須調整

美國在特朗普時代把貿易戰作為打壓中國的主要手段，拜登上臺以來，將中美競爭主戰場切換到科技領域。拜登政府在科技領域推行“選擇性脫鉤”或“小院高墻”戰略。

與美國的科技博弈，要穿透他們散布的“選擇性披露”迷霧。

盧周來（中信改革發展研究基金會咨詢委員）：美國白宮經濟科技辦公室前不久發布的《選擇性披露：應對長期性戰爭的戰略性措施》報告，認為在科技領域，常規的競爭辦法只能暫時延緩中國發展的速度，無法從根本上遏制中國在技術上的最終趕超，故提出“極限競爭”理論，利用其技術領先的優勢，向我們不斷披露美國科技發展的重要方向、研發重點和技術成果，其中真假混雜，隱藏著技術迷霧，埋下技術陷阱，誘騙我跟進的同時誤導我技術發展路徑，進而消耗我有限資源，遲滯我發展的速度。報告提出了五個作戰樣式：（1）炫耀先進實力，威懾訛詐對手。（2）在已經走通的技術方向上釋放錯誤誘導，防止跟蹤或者后來居上。（3）在已經證明此路不通的技術方向全力公關，制造虛假繁榮，誘騙對手跟進。（4）在并行技術造謠抹黑，貼上“剽竊知識產權”標簽對我詆毀，遲滯我方進展。（5）對走過大量彎路、付出過沉重代價的技術領域，把彎路、歧路描述成正道。

李若谷：對美國推行的科技脫鉤不應再有幻想。應對脫鉤的一個最重要突破點是人才。我們很多先進的科技企業都是回來的人創造的，大疆就是從美國硅谷回來的人搞起來的。要堅持不懈實施吸引人才政策，讓海外科技人才有信心回來發展。

高梁（中信改革發展研究基金會咨詢委員）：拜登政府認為特朗普時期對華打擊面太寬，同時也打擊了美國在華投資的高科技公司和本國的消費者；對中國的科技封鎖過于嚴厲反而刺激中國加快科技自主研發。所以美國緩一步，提出“小院高墻”思路：（1）在美方占有明顯優勢的技術領域對華嚴格封鎖，一般科技領域保持合作，美國的高科技產品如芯片要繼續對中國出口、占領中國市場。他們有一個新的提法“分叉論”，就是有合有分。（2）對人才限制隔離，嚴格限制中國學生到美國大學的STEM（科技工數）專業求學，限制中國赴美學術交流，對在美華裔科學家實行監控，不準他們參與敏感課題或進入涉密實驗室等，對打算回國的華裔頂尖科學家不擇手段地限制迫害，陰狠毒辣。（3）組織遏制中國的國際聯盟，特別是對網絡和5G技術在不同地區實行分級管控。

我們要準備打持久戰、總體戰。首先要加快自己的科技研發速度，通過深化科技體制改革，解決創新鏈各環節的“堵點”“痛點”，提高創新體系的整體效率。其次，在事關國家社會安全的敏感技術短板方面，要未雨綢繆。第三，我國發展、開放和安全戰略應有內在邏輯的一致性。創新驅動戰略包括了科技問題和產業化問題，創新鏈的“政產學研用”各環節，“用”即科技成果產業化非常關鍵。我們企業自主研發的科技成果和新產品，必須以有競爭力的性價比取得用戶信任，通過供需雙方反復切磋、不斷完善，逐步扭轉國內市場長期被跨國公司占領的態勢，發展自己的科技創新產品。國家對處于弱勢的本國科技型企業，應該給予一定的政策支持。如果過分強調市場開放、缺乏相應的政策平衡，高科技產品的產業化問題就始終是實施“雙循環”的“痛點”和“堵點”，創新驅動、產業升級也難以落實。

眭紀剛（中信改革發展研究基金會咨詢委員、中科院戰略咨詢研究院研究員）：目前我國研發投入總量僅次于美國，研發強度2021年達2.4%，已超過歐盟的平均水平，我國科學家發表論文、申請專利都是世界第一；創新發展的效果也很顯著。但我們的創新體系整體效能不高，創新力量布局有待優化，評價體系、科研生態需要進一步完善。我們面臨的主要挑戰，一是新科技革命的挑戰，過去我們主要是追趕型發展，原有模式不利于顛覆性創新的產生。二是全球化和國際科技合作遭到保護主義干擾，美國對中國的打壓毫不掩飾。三是我們自身的高質量發展對創新提出了更高的要求，但是我們現在還不能滿足這個要求。

孔丹（中信改革發展研究基金會理事長）：中美間戰略博弈斗爭是全方位和長期性的，涵蓋政治、經濟、科技、軍事各領域，是持久戰，是力量與力量之間的掰手腕；其表象是貿易之爭，背后是產業之爭，核心是利益之爭，實質是道路之爭。博弈真正的制高點是科技，是關鍵核心技術。我們要保持戰略定力，辦好自已的事，從體制、機制各個方面來探索建立新型的舉國體制，攻克卡脖子技術，力保產業鏈供應鏈穩定安全。當前國外政治經濟環境仍然嚴峻復雜，疫情防控存在不確定性，美國宏觀經濟政策調整的外溢效應有所顯現。需要防范對我國經濟和金融的影響，特別是要重視各種風險因素疊加對經濟增長造成系統性沖擊。

與會專家認為，在全球科技競爭中，我國少數領域在領跑，部分領域在并跑，多數領域還是在跟跑。要和美國人搶時間、爭速度。要正確發揮市場作用和政府作用，發揮廣大科技人員和企業的創新動力，在重大戰略性領域發揮舉國體制優勢，盡快實現技術突破。以科技自立自強為指針，更加注重原始創新，加強基礎研究和應用基礎研究，力爭在更多關鍵核心技術領域形成局部優勢，在芯片、關鍵原材料、工業軟件、人工智能、量子信息等前沿領域加強科技攻關，培育創新型的領軍企業，培育高端的科技領軍人才。

（編輯 尚鳴）