銀行中長期存款利率緣何倒掛

魯婕

通常銀行儲蓄利率會隨著存期的增加而提高，3年期定期儲蓄的利率理論上應該高于5年期。然而，近期銀行的利率卻出現了倒掛的情況，5年期利率低于或持平于3年期，這是怎么一回事呢？

因其“保本保息”“剛性兌付”以及收益率高于活期存款的優勢，包括大額存單在內的銀行定期存款業務始終是許多家庭與投資者選擇的主要理財方式之一。不過近期不少儲戶發現，銀行的中長期定期存款利率不僅有所降低，甚至還出現了“令人費解”的現象：

包括中國銀行、建設銀行、工商銀行、農業銀行、交通銀行、郵儲銀行等國有六大銀行及招商銀行、上海銀行等銀行在內，其個人人民幣5年期整存整取存款利率已與3年期利率完全持平，均為2.75%。部分銀行在3年期定存達一定額度的情況下，利率可上浮至3.45%，而5年期定存則不上調，存款利率實際上反而低于3年期，即出現了利率“倒掛”現象。這種有違常理的現象背后，究竟存在何種“隱情”？

利率下行，以“倒掛”降低成本

今年4月，央行指導利率自律機制，建立了存款利率市場化調整機制，自律機制成員銀行可參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期貸款市場報價利率（LPR）為代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平。簡單來說，就是銀行可根據自身情況，參考市場利率變化，在央行利率的基礎之上，自主確定其存款利率的實際調整幅度——這顯然為銀行調整其定存利率提供了前提條件。

而之所以出現長期利率低于短期利率的“倒掛”現象，主要原因之一便在于利率下行。當前，利率正處于下行周期中，銀行若仍以較高利率不斷吸納中長期定期存款，則勢必會導致成本提升。舉個簡單的例子，當投資者以3%的利率購入1萬元的5年定期存款產品，5年后投資者將收獲1500元的利息，但因利率下行，3年后的利率降到2%，后面2年銀行就要多支付每年1%的利息。

因此，在利率下行周期中，為防止儲戶提前鎖定長期收益，銀行會降低存款期限溢價，以減輕自身的成本壓力;相反，若處于利率上行周期中，銀行則通常就會給予較高的存款期限溢價，以提前鎖定整體利率較低的長期存款。

所以，降低中長期定期存款利率，特別是5年期定期存款利率，也在一定程度上促使儲戶選擇期限相對較短的存款產品，以防利率下跌時銀行需承受更多資金成本;與此同時，“倒掛”現象的出現，也反映出了銀行對未來長期利率走勢的預判：利率仍將持續下行。

貸款利率下調，以“倒掛”拯救利差

LPR貸款市場報價利率的下調，也是銀行中長期存款利率“倒掛”背后的“推手”之一。

今年5月，央行公布5年期以上LPR下調15個基點，進一步收窄了銀行利差空間。所謂LPR，指的是由中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心計算并公布的基礎性貸款參考利率，銀行與金融機構主要參考LPR進行貸款定價。因此，LPR的下調常被視為利好購房者，貸款市場報價利率的下調，很可能意味著房貸利息的相應減少。

然而，對于銀行來說，LPR的降低則代表著貸款收益的減少，所以，為避免存貸利差（存貸利差=貸款利息-存款利息，是衡量銀行盈利能力的重要指標之一）收窄，影響收益，銀行會采取一定措施以優化負債結構、降低存款成本，其中就包括下調定期存款、大額存單等在內的存款類產品利率。而這就是“一票難求”的大額存單也在近期出現利率持續下行、甚至相較普通定存產品利率“倒掛”的原因。例如，光大銀行3年期個人大額存單與3年期普通定存最高利率完全持平，均為3.4%。

因此，利率的“倒掛”，不僅折射出了銀行對于長期利率的不看好，也反映了銀行降低自身負債端成本，提升存貸款利差的舉措。

利率“倒掛”，對你我影響幾何？

從宏觀上看，利率下調與“倒掛”的目的是刺激實體經濟的發展，鼓勵消費者將更多資金投入市場，帶動市場活躍。而對于儲戶，尤其是對于理財手段相對有限、風險承受能力較低的老年人來說，利率下調與利率“倒掛”所帶來的最明顯的“后遺癥”就是收益的減少。

不過，與此同時，如上文所提到的，存款端利率的下降，通常也意味著貸款端利率的下調，這對于需申請房貸、車貸、消費貸等商業貸款的貸款者來說，不可謂全然的壞消息。

當然，對于想借此機會調整理財配置的家庭與投資者，切忌因下降或“倒掛”的利率而沖動去投資不適合、不靠譜的理財產品，以免造成更大損失，畢竟銀行定期存款依舊是現下最為安全的理財選項之一;而對于始終以定期存款作為主要理財方式的家庭及投資者，也要注意收益率與流動性的兼顧，結合自身情況，靈活配置個人與家庭資產，避免出現流動資金不足的窘境。