穩消費可以做得更好

王軍

今年以來，中國經濟面臨前所未有的復雜局勢和環境變化，疫情沖擊、俄烏沖突、出口承壓、地產低迷，內外部多重因素使需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力繼續加大。

4月數據顯示，疫情對經濟增長尤其是對需求端的沖擊和約束加重，三大需求呈現全面回落態勢，經濟下行速度有所加快，經濟仍處艱難探底過程中。其中，4月工業增加值同比下降2.9%，環比下降7.08%，均超預期出現負增長;采購經理指數（PMI）指數為47.4%，再次跌至景氣區間之下。受房地產投資繼續拖后腿影響，固定資產投資當月同比和環比均出現負增長，三大類別投資累計同比增速均出現回落，基礎設施投資和制造業投資同比增長6.5%和12.2%，分別比上月回落2個百分點和3.4個百分點，房地產開發投資更是下降2.7%，顯示之前的穩投資政策受多重因素制約，效果尚未顯現。隨著全球經濟復蘇逐步放緩，以及國外對中國與疫情相關的產品需求下降，出口增速開始明顯回落，外需對經濟增長的拉動作用也開始減弱。

疫情對經濟的沖擊更多體現在消費

最讓人擔憂的是消費呈現萎縮。4月社零同比下降11.1%，受沖擊最大的餐飲和零售分別下降了22.7%和9.7%。已接近2020年一季度疫情之時。彼時的2月和3月，社零最低曾錄得-20.5%和-15.8%，這兩個月的餐飲同比分別是-43.1%和-46.8%，零售同比分別是-17.6%和-12%。主要表征中小微企業經營狀態的財新制造業和服務業的PMI指數4月分別錄得46和36.2，均為2020年3月以來最低。

消費萎靡的背后，是彼此相關的三個因素在起作用：一是疫情沖擊持續發酵，二是經濟主體預期悲觀，三是就業形勢愈加嚴峻。城鎮調查失業率今年以來逐月攀升，1月-4月分別是5.3%、5.5%、5.8%、6.1%，特別是16歲-24歲人口的調查失業率更是令人唏噓和揪心，前四個月分別是15.3%、15.3%、16%和18.2%，明顯差于2020年上半年疫情剛暴發時的情況。

內需的全面走弱也得到了金融數據的驗證。4月社融增量腰斬，同比-51%，新增人民幣貸款同比-56%，新增中長期貸款同比-60%，遠低于市場預期，創2013年以來同期的最低值;居民部門貸款再次出現歷史罕見的減少2170億元。上述數據顯示，受疫情等因素的影響，企業經營愈加困難，有效融資需求十分乏力，企業投融資意愿嚴重不足，有錢也不投、給錢也不借、價格低也不借;居民部門也是一樣，無論缺不缺錢，都不花錢，既不買車，也不買房，無論是居民戶房貸、非住房消費貸還是經營貸，均出現了負增長，其中個人按揭貸款更是出現了歷史上第二次的“凈償還”，居民全面去杠桿的趨勢明顯。

總之，經濟主體對未來的預期依舊非常弱，對政策刺激處于無感狀態，不想擴大投資和消費，只想有錢還債，已經呈現一定程度的資產負債表衰退跡象。

穩增長的核心應轉向穩消費

過去兩年，消費增速平均水平始終大幅低于疫情前水平，這一方面反映了疫情對就業的擾動及其對收入的重創;另一方面也是長時間的經濟下行抑制了居民收入增長、提高了各項生活成本的結果，特別是對于中低收入群體和受疫情影響較大行業的從業者而言更是如此。短期來看，這些因素如無外力進行干預很難有所緩解。特別是，消費偏弱的格局在疫情沒有得到根本和完全控制的情況下，恐將持續相當長一段時間。

受疫情沖擊影響，整個上半年中國經濟料將處于探底和筑底過程中，這使得實現今年5.5%的預期經濟發展目標需要的政策靈活性和力度將超過2020年。如果政策力度不夠或防疫防控持續，全年國內生產總值（GDP）增速目標實現不易。

早在去年年底，中央即已做出前瞻性預判，中國經濟發展面臨三重壓力，需要“穩字當頭”“穩中求進”，政策重心亦再次轉變為穩增長。那么，在政策層面實現“穩字當頭”最適當的抓手是什么？是基建還是房地產？筆者認為，無論從短期還是中長期來看，穩增長的核心應該是穩消費，穩消費的關鍵是財政政策擴張，財政政策擴張的最優抓手是消費券。

隨著海外疫情防控相繼放開和供應鏈修復，海外需求對中國經濟增長的貢獻將有所回落;目前穩增長、穩投資的“主力軍”無疑是基建，這實屬不得已而為之，但是基建投資的持續擴張受制于債務風險管控和投資回報率高的優質投資項目稀缺等因素，對經濟增長拉動的可持續性不強;在“房住不炒”的主基調和部分房企流動性風險持續暴露的環境下，房地產投資尚難擺脫負增長困境。而消費是最終需求，它反映了經濟運行的內生動力。因此，提振總需求、穩定宏觀經濟大盤的主要著力點是消費。長期以來，相對于投資，我們對消費還是重視不夠，特別是在統籌推進疫情防控與經濟社會發展的現階段，更應該重視并充分發揮穩消費對穩增長“挑大梁”的重要作用。

考慮到當下的政策空間，應對需求收縮、穩定消費主要應依靠財政手段，財政政策應當成為穩消費的政策首選。承擔結構性職能的財政部門，應當更加積極地發力促消費、調結構、穩增長。同時，財政加杠桿的主體應以中央政府為主，以替代較難再加杠桿的地方政府和居民部門。疫情以來各國對沖經濟下行的國際經驗顯示，通過財政手段救濟居民的做法非常精準和及時，現金補貼在歐美國家包括中國香港地區已非常普遍，效果立竿見影，在一定程度上減輕了疫情對民生的沖擊。

穩消費我們還能做什么？

當前經濟發展的內外部環境相較2020年更加復雜嚴峻。要打破陷入資產負債表衰退的惡性循環，需要盡快回到中央關于經濟工作整體部署的精神實質和根本要求上來，以經濟建設為中心，將穩增長、促就業、保民生放在更加突出的位置。在這樣的主基調下，進一步優化疫情防控措施，盡快全面復工復產，及早消除疫情對就業市場和宏觀經濟的沖擊，把經濟損失降到最低程度。

為提振疲弱的總需求，當前還是應該主要依靠財政政策發力，依靠中央政府加杠桿，適當擴大赤字規模和國債發行規模。只有寬財政才能寬信用，才能有效對沖居民和企業同時去杠桿帶來的負面影響。

為紓困疫情受損民眾和低收入群體，激活最終需求，建議以發行特別國債的方式籌措資金成立促消費特別基金，并向全國范圍內特定群體或全體民眾發放普惠性質的現金補貼或消費券。為達到較好的效果，其規模至少應在5000億元以上。如只針對特定人群，如疫情受損民眾、離退休老人、縣域鄉村消費者、多孩家庭和低收入群體，可按每人1000元-2000元標準，大致合計6000億-8000億元;如針對全體居民，可按每人500元-1000元標準，大致合計7000億-14000億元。

如果擔心發放現金可能產生資金沉淀問題，可更多使用消費券的方式，在過去部分城市試點的基礎上，增加發放消費券的城市、規模和力度，拓寬消費券的使用范圍，從餐飲、零售、旅游、酒店、文化娛樂逐步擴展到教育培訓、家電汽車、裝修裝飾等，有效發揮其在經濟下行期提振消費、擴張經濟和保障基本民生、促進共同富裕、維護社會公平穩定等多重作用。應當看到，向這部分邊際消費傾向較高的弱勢群體發放消費券和現金補貼，不會轉化為儲蓄、產生資金沉淀，不會擠占財政政策和貨幣政策空間，不會對通貨膨脹產生實質性壓力，是一舉多得的穩經濟、紓民困的有效措施。

居民消費的大頭一是汽車，二是與住房相關的諸多品類。對于穩定汽車消費，要從盡快復工復產和適當刺激兩手來抓。新一輪汽車下鄉要優化補貼方式，多向新能源汽車傾斜。可對一線城市居民適當多發放一些號牌資源，以釋放實際需求。

沒有房地產市場的穩定，就不可能有消費和經濟的穩定。針對當前房地產業的低迷，不僅需要對首套房按揭給予“定向降息”，對以改善性需求為主的二套房也應適當降低按揭貸款利率，同時放松如限購、限貸、限售、限價等收縮性政策，特別是對于一線城市的過嚴限制性政策可適當放松，以支持合理住房需求，包括剛需和改善性需求，這樣對消費的拉動可能會更加明顯。在供給一側，應著重解決房企的信用和流動性問題，加大包括地價、房價、貸款和稅費成本在內的降成本力度，進一步優化預售資金監管政策，強化房企合理融資需求的政策支持，改善企業現金流。

消費是收入的函數，持續超過兩年的疫情使很多家庭、很多百姓已經儲蓄見底甚至靠借錢度日。從根本上扭轉消費的頹勢，還需依靠收入分配體制改革，依靠共同富裕相關政策的盡快落地，穩定居民的收入預期。長遠來講，提高居民收入在GDP中的占比，改善居民內部收入結構，推動財政轉移支付制度、稅收制度、社會保障體系改革，是調整分配結構、“分好蛋糕”的重要任務，也是降低基尼系數、實現共同富裕的必經之途。

穩定消費沒有捷徑，也不會一蹴而就。只有各方共同發力、主動作為，中國經濟才有望在爬坡過坎后柳暗花明。

（編輯：王延春）