把握情緒過度反應的機會

沐恩

短期情緒仍需修復

主持人：都在說今年的投資很像2018年，對此你怎么看？

袁月：今年投資難度加大是肯定的，但對比2018年會怎樣不好說，或者說這么簡單直接的對比也沒意義。今年就是更加極端的分化，邏輯不通順的肯定沒機會，通順的不跌多了機會也不大，這是今年投資的關鍵。

如果非要和2018年對比，從跌幅上看，2018年滬深300指數最大跌幅在33%左右，從2021年高點到近期低點，滬深300的跌幅在31%左右。創業板2018年最大跌幅在38%左右，從2021年高點到近期低點，創業板指最大跌幅在32%左右。

當然，這樣對比也不能完全說明問題，有一定局限性，還要考慮政策環境、公司數量、業績增速和估值等，因為剛才說了沒有辦法完全對比，歷史也不會簡單重演，這么做的意義更多還是告訴大家，不要喪失信心，尤其大跌后往往都是恐慌的情緒，但回過頭看也是機會，只是這種機會不是普漲、傻漲，不是大家通常認為的那種機會，市場就是這樣，投資者要習慣、要順應，尤其是存量資金主導的市場。

主持人：短期盤面會如何演繹？

袁月：經過連續的下跌，指數有超跌反彈的需求，至少也有企穩震蕩的需求，但考慮到內部情況，如增量資金和政策導向，直接反轉的可能性沒有，短期仍會受到外圍走勢的影響。當前很多的下跌不能用基本面來解釋，更多是系統性風險導致，這種局面下個股早跌晚跌都會跌，但都跌完了風險就會充分釋放，中期走好還需更多資金進場，這需要時間。

短期的重點在于，一旦指數能夠企穩開始區間震蕩，存量資金博弈下，板塊輪動還會繼續上演，所以選對方向、把握節奏很重要，比單純的看指數更關鍵。比如，近期反彈力度較強的方向是光伏，其中組件、逆變器等一直是“滾雪球”中重點跟蹤的，尤其是前期下跌時主要強調不是自身邏輯的問題，而是被情緒帶下來的，雖然短期何時修復不好判斷，但中期看，通常這種就是超額收益的所在，近期的走勢也驗證了這個邏輯。

本周有很多公司公布了1、2月的經營數據，交易所并沒有強制披露，之所以這些公司敢公布，肯定是對結果很自信，這不僅可以顯示自身實力，也可以穩定市場情緒。對此可以引申出一個方向：一季報！之前可能對某些行業會有各種擔心，但只要一季報可以證明自己，理論上短中期都可以提升資金預期。當然，沒有公布的也不意味著經營不好，這還要區分看。此外，如果產品有明顯的周期屬性，并且現在處于景氣度相對高位的，即使業績好也沒有太多的中期邏輯。

上游漲價壓制鋰電情緒

主持人：鎳價短期上漲會不會影響新能源車產業鏈？

袁月：從成本看，如果鎳價每噸上漲10萬元，對應50度電池的新能源車成本會上漲3000元，但近期受到某些事件影響，鎳價期貨大幅上漲，最高到10萬美元，要是按照這個價格算，類似特斯拉model3、小鵬P7這樣用80度左右電池的成本上漲接近3萬元，這顯然比較夸張，包括對高鎳三元正極材料的成本影響也是很大的。

不過，投資者要注意短期的波動肯定不具備持續性，尤其是中期看鎳的供應一定是過剩的，換言之，鎳的基本面不可能支撐這種價位，龍頭企業短期庫存比較充足，長單鎖價比較穩定，所以短期走勢更多是情緒上的，這我覺得沒必要過分解讀。高鎳三元仍會是鋰電的重要技術路線，之后4680電池等進展還會是催化劑。

主持人：那近期鋰電池產業鏈走勢弱還有其他原因嗎？

袁月：原因之前也說過：碳酸鋰持續漲價，電池企業面臨成本壓力。這確實存在，但近期的反應確實也有些過度。從行業情況看，無論是電池龍頭還是正極、隔膜等環節，2、3月份排產依舊旺盛。

對于鋰電而言，受制于之前的高基數以及對新能源車的高預期，并不是景氣度變差了，而是在當前情況下預期差并不大，或者說高景氣屬于發揮正常，稍微差一些哪怕還在好的范圍內，也會讓資金覺得不及預期從而導致大波動。短期看，疊加上游漲價，確實對鋰電和新能源車銷量有擔心，但這更多是情緒大于實際，龍頭的議價和轉嫁能力都是最強的，中期看需求不會因此被抑制。