全球加息潮起，人民幣“逆行”憑什么？

今年以來，面對連續創40年新高的通脹，美聯儲貨幣政策被迫開始由此前的無限量化寬松轉向持續暴力緊縮，連續5次加息，且近三次加息力度均達75個基點，將聯邦基金利率調升至3.00-3.25%歷史高位。其他西方國家及發展中國家為阻止本國資本持續外流，也因此開始紛紛加息，全球已經有至少42個國家開啟了加息模式。

基于對美元邏輯的認知，無論是資本的外流、人民幣對美貶值還是輸入性通脹對國內CPI的助漲，都是我們需要直面和研判的形勢。因此，面對美元持續加息、國際流動性持續收緊態勢，人民幣要不要跟，始終是市場關注和熱議的焦點。

10月30日國務院關于金融工作情況的報告明確指出，今后一段時期，我國有條件盡量長時間保持正常的貨幣政策，維護幣值穩定。這表明我國貨幣政策仍將堅持“以我為主”，不會跟隨美加息步伐。人民幣為什么能“以我為主”？

在全球一體化下背景，以美聯儲持續大幅加息為標志的國際流動性緊縮無疑會對我國貨幣政策選擇產生影響，但影響較為有限。畢竟，我國貨幣政策的操作和執行更多地服務于國內穩增長，貨幣政策“以我為主”有著深刻的基礎和韌性支撐。

首先：人民幣一攬子貨幣匯率保持總體穩定。盡管不跟隨加息，可能使人民幣面臨一定的貶值壓力，但在有管理浮動匯率機制下，人民幣呈現出較強的韌性，CFETS、BIS、SDR三大匯率指數將保持基本穩定。截至10月21日，CFETS、BIS、SDR分別為101.6、107.1和98.36，CFETS、BIS分別較上年同期高1.27、2.33，SDR略低于上年同期0.43?！?br>