情緒穩(wěn)定后重在板塊輪動

沐恩

觀察情緒能否穩(wěn)定

主持人：本周指數(shù)再次上演跌宕起伏的劇本，接下來會按套路出牌嗎？

袁月：短期的波動主要都是情緒帶來的，雖然有很多利空傳聞聽起來都有道理，但中期看，似乎都能解決或者影響并沒有那么大。而周中重磅金融會議有著重要作用，對中概股、港股、監(jiān)管等近期市場最擔(dān)心的問題都做了說明，短期看，有利于緩解資金的情緒，也可以理解為政策底。

根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，通常政策底之后還會有市場底，雖然下跌空間不大，但需要時間震蕩，要明白當(dāng)前的格局。

短期看，指數(shù)理想走勢是超跌、企穩(wěn)、震蕩這個節(jié)奏，如果能走出這種結(jié)構(gòu)，對于市場的修復(fù)是最有利的，只要指數(shù)能夠震蕩，板塊就會有序輪動，這是歷來的特點(diǎn)。

主持人：如果指數(shù)震蕩，該怎樣把握這種輪動節(jié)奏？

袁月：短期肯定是資金龍頭更強(qiáng)，比如旅游板塊，受到相關(guān)政策催化，連續(xù)大漲創(chuàng)新高，由于都是小市值品種，所以機(jī)構(gòu)基本上沒有參與，更多是游資主導(dǎo)，這在此前也分析過，只要能夠維持上升趨勢，每次調(diào)整到支撐位都是低吸的機(jī)會。喜歡彈性的投資者，要在上升趨勢形態(tài)中尋找低吸的機(jī)會，除了旅游，類似建筑、BIPV、疫情相關(guān)等都有這類品種。

機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的方向中，更多要看大市值，比如新能源、白酒等，雖然這類品種短期彈性不夠大，但勝在中期確定性，更多按照基本面、估值等綜合應(yīng)對。比如近期一直在“滾雪球”中跟蹤的組件、逆變器等，前期有過逆市上漲，短期一旦完成補(bǔ)跌，中期看性價(jià)比也是不錯的。

鋰電板塊上周文章就說過近期情緒反應(yīng)過度了，這幾天也逆指數(shù)上漲，這意味著有資金抵抗，板塊中符合中期邏輯通順的品種，短期回調(diào)后仍會是安全邊際更高的機(jī)會，對于鋰電雖然在新能源中排序靠后，但經(jīng)過近期的調(diào)整和負(fù)面情緒逐步見頂，目前也可以重點(diǎn)跟蹤起來。

分布式光伏增速快

主持人：之前的文章你說過分布式光伏增速更快，能否具體聊聊？

袁月：分布式相較集中式的優(yōu)勢在于經(jīng)濟(jì)性和成長性。由于集中式下游客戶多為大型電力企業(yè)，這種客戶更看重穩(wěn)定的合作關(guān)系和較低的產(chǎn)品價(jià)格。而分布式的終端客戶價(jià)格敏感度較低，各環(huán)節(jié)對價(jià)格的接受度也較高。

從分布式光伏產(chǎn)業(yè)鏈看，主要有組件、逆變器和安裝商。其中，組件是核心部件，占系統(tǒng)成本比例超50%，價(jià)值量最高。逆變器成本僅占5%，別看占比小，但因其直接影響系統(tǒng)發(fā)電的對外輸出，同時要承擔(dān)系統(tǒng)監(jiān)控和故障保護(hù)等功能，所以技術(shù)含量非常高。

安裝商更好理解，主要就是“干活”，包括安裝、系統(tǒng)集成、并網(wǎng)、運(yùn)維等，非設(shè)備成本占比在25% 左右。

三大環(huán)節(jié)成本占比不同，不能僅以成本多少判斷投資價(jià)值，否則投資就太簡單了，每個環(huán)節(jié)的作用不同，邏輯也有所區(qū)分。以逆變器環(huán)節(jié)為例，地面電站主要采用集中式逆變器、大功率組串式為主，而分布式則主要是小功率組串式和微型逆變器，所以只看分布式方向的話，產(chǎn)品中小功率組串式或者微逆占比更大的公司短期走勢更強(qiáng)。再從組件環(huán)節(jié)看，2021 年分布式組件均價(jià)為1.82-1.84 元/W，集中式組件均價(jià)為1.77-1.8 元/W。分布式報(bào)價(jià)比集中式高5 分錢左右，反映到最終毛利上也可以高3%-4% 左右。

主持人：組件和逆變器屬于“明牌”，那安裝商的格局如何？

袁月：雖然這個環(huán)節(jié)也很重要，但從競爭格局上看，比上述兩個環(huán)節(jié)要差，也就是說會有投資機(jī)會，只是中期確定性差一些。機(jī)會更多來自充分調(diào)整，并且更需要交易能力，以波段為主，當(dāng)然，換個角度也可以說彈性更大，有些投資者比較喜歡。從商業(yè)模式看，安裝商可以簡單理解為“項(xiàng)目制”，有活兒就有錢，沒活兒就沒錢。

綜合看，這種模式并不穩(wěn)定，一是總量，二是內(nèi)部結(jié)構(gòu)。總量上，如果沒有更多的項(xiàng)目，對于整個安裝行業(yè)來說，都是缺少增量的，不過好在目前政策大力支持分布式，接下來增量是有保障的。之后就要看競爭格局，畢竟整縣推進(jìn)，規(guī)?；_發(fā)可以提高行業(yè)門檻，要在技術(shù)、成本、品牌等占優(yōu)勢才有可能獲得更多的市場份額，這還需要跟蹤。如果在意確定性，還是要在“明牌”中選擇。