港股科技股迎來政策利好底部反彈后相關ETF有望波段上揚

梁杏

重重困境下，今年港股科技股延續下跌趨勢。但本周三，國務院金融委會議釋放多重利好，港股科技股迎來超跌反彈。而港股科技指數匯集眾多互聯網、醫藥、電子、計算機等科技龍頭，相較A股具有稀缺性。在深度調整后，相關指數基金已經具備中長期配置價值。

政策端釋放積極信號港股科技股或迎轉機

年初港股一度領漲全球，然而2月中旬后情形急轉直下，3月以來更是連續急跌。港股主要指數都跌至多年新低，中證港股通科技指數年初至今最大跌幅高達42%。一些線索顯示短期出現海外資金明顯流出的跡象。

不過本周三政策端釋放出積極信號，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。關于中概股，本次會議明確目前中美雙方監管機構保持了良好溝通、已取得積極進展、致力于形成具體方案，這將一定程度上緩和市場對于中概股退市的擔憂。

關于香港金融市場穩定問題，會議也提到，內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作。關于平臺經濟治理，會議充分肯定平臺經濟的重要地位，政策方向追求發展與規范并重，互聯網行業未來規范發展的路徑愈加清晰。

總體來說，本次會議對目前港股市場投資者擔憂的一些問題做出了回應。此后，沉寂許久的港股科技股開啟暴力反彈，中證港股通科技指數在兩個交易日內大漲超26%。

即便考慮高增速有所下調，市場對港股科技板塊進行估值重估，前期市場的下跌程度也遠超基本面的表現，更多是受到了流動性和情緒的干擾。情緒和流動性的干擾更多的是短期的波動，如果回歸到香港科技股自身長期的投資價值來考量，在錯誤定價階段是值得介入的。

港股科技ETF出現折價漲停底部反彈階段可考慮分批配置

由于政策端利好，港股科技股在周三、周四出現了暴漲行情。中證港股通科技指數CNY（931573）在周三、周四分別暴漲了17.79%和7.79%。但在這兩個交易日，跟蹤該指數的港股科技ETF（513020）卻分別上漲9.94%和10.03%，場內價格和指數出現了差異。

其實原因也很簡單。港股股票制度不設漲跌幅限制，A股科創板和創業板漲跌范圍為正負20%，主板漲跌范圍為正負10%，ETF的漲幅跟隨主板。因此港股科技指數暴漲近20%，港股科技ETF盤中也只能漲停，但是晚上披露的收盤凈值卻會按照港股的實際漲幅核算。因此凈值要遠高于盤中價格，ETF被動出現了大幅的折價。例如在周三、周四港股科技ETF雖然收盤漲停，相對參考單位基金凈值IOPV卻分別折價了6.60%和2.38%。

附圖3月17日港股科技ETF 走勢推演

而周三港股科技ETF看上去只折價6%左右，但港股交易制度是下午四點收盤，而上交所上市的港股科技ETF三點收盤。港股在四點又比三點漲幅有所擴大，所以相對于當日披露的實際凈值，港股科技ETF折價約為8%左右。

假設一個簡單模型，若港股科技指數暴漲20%，ETF暴漲10%，不考慮其它因素，那么折價率為10%。第二天港股科技指數有四種走勢，第一種，不漲不跌，那么港股科技ETF就需要再補一個漲停，才能跟上凈值漲幅。

第二種，繼續上漲5%，那么港股科技ETF只能再漲停先還完今天20%的漲幅，但因為漲停板10%的限制還將繼續折價5%，這個5%折價要到第三天才能體現在價格里。

第三種，下跌10%以內，那么港股科技還是能有大約漲停板減去下跌10%以內的幅度，依然上漲。

第四種，暴跌10%以上，港股科技ETF下跌，跌幅約為指數跌幅減去10%。

實際情況是，3月17日盡管指數只上漲了7.79%，但由于前一天的8%左右的折價，港股科技ETF（513020）場內價格彌補前一天的折價，也因此再度漲停。在交易制度差異的條件下，漲停買入港股科技ETF，只要第二天指數不會下跌超過折價的比例，就能獲得正收益，存在一定的套利機會。

附表相關港股科技類ETF一覽

數據來源：W中i國nd證

那么港股科技板塊的未來如何呢？從港股科技指數的前十大權重股來看，指數包含互聯網、生物醫藥、芯片和新能源車等龍頭企業，代表科技發展的方向。但需要注意的是，2022年貨幣政策可能內松外緊，即國內相對寬松，海外由于通脹加息偏緊，而科技股是資金敏感型板塊，因此2022年的波動可能比過去的幾年都要更大。

中證港股通科技指數CNY（931573）從2021年2月最高點到2022年3月15日的最低點之間的最大回撤約為65%，本次暴跌之后，雖然板塊的長期投資價值顯著，但不意味著后續就是一片坦途，因此在底部配置時，也需要本著逢低和分批買入的原則。

此外，在港股市場調整較為充分的情況下，除了港股科技ETF之外，也可關注港股通50ETF、創新藥滬港深ETF、游戲滬港深ETF等包含港股的指數基金。