三友化工：扣非凈利潤同比增長156.20%布局“三鏈一群”擬投資570億

余江

3月16日晚間，三友化工（600409.SH）發布2021年年度報告，2021年，公司共實現營業收入231.82億元，同比增長30.38%;歸母凈利潤16.71億元，同比增長133.04%;扣非歸母凈利潤16.26億元，同比增長156.20%。報告期內，化工行業逐漸復蘇，公司純堿、粘膠、燒堿、PVC、有機硅等產品售價同比大幅上漲，伴隨經營效益的提升，公司業績實現全面增長。同時，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利2.45元（含稅），預計共計派發現金紅利5.06億元，占公司2021年度歸母凈利潤30.27%。

價格提升推動主營大幅增長需求增長下行業景氣度有望延續

三友化工的主營業務主要包括：粘膠短纖維、純堿、燒堿、聚氯乙烯、混合甲基環硅氧烷等系列產品的生產和銷售。

以營收結構來看，2021年公司營收規模占比較高的粘膠短纖維、純堿、聚氯乙烯樹脂分別實現營收82.84億元、62.51億元、31.80億元，營收占比分別為37.43%、28.25%、14.37%，營收增幅分別達到21.03%、49.21%和7.83%，同時公司所產燒堿、二甲基硅氧烷混合環體等產品營收亦增幅較大。

從經營情況來看，報告期內，公司各主營收入的大幅提升主要來自于其產品價格的增長，根據wind數據顯示，2020年6月至2021年12月期間，粘膠短纖維（1.5D/38mm）市場價格由9050元/噸增長至11850元/噸，價格漲幅為30.94%;而重質純堿在2021年1月至12月的價格則分別由1471元/噸增長至2679元/噸，價格漲幅為82.12%;同期輕質純堿價格由1418元/噸增至2479元/噸，價格漲幅為74.82%;燒堿價格由1930元/噸增至3500元/噸，價格漲幅為81.35%。各主營產品價格均呈現較大幅度上漲。而在產量方面，2021年公司共生產純堿338.25萬噸，粘膠短纖維68.17萬噸，燒堿47.21萬噸，PVC36.10萬噸，有機硅環體11.83萬噸。

其中純堿產量同比增長0.13%，粘膠短纖維、燒堿、有機硅環體產量則略有下滑。伴隨產品價格的提升和經營情況的改善，公司整體盈利能力持續上行。年報數據顯示，2021年，公司純堿、粘膠短纖維的毛利率分別達到31.47%和11.97%，毛利率較上年增長12.94%和6.39%，而在單品毛利率的推動下，公司整體銷售毛利率達到22.12%，同比提升3.83個百分點，凈利率7.98%，同比提升3.75個百分點。

以產能規模來看，目前三友化工純堿的年產能為340萬噸，市場占有率約達到12%，粘膠短纖維年產能78萬噸，產品市場占有率約17%。公司兩大產品規模在國內均處于領先地位，并在行業中形成了較強的話語權和影響力，其“三友”牌純堿已為中國馳名商標。業內人士分析表示：作為純堿的重要應用領域之一，光伏玻璃的產能擴張將成為純堿下游需求端的一大重要增長點，在行業景氣度持續提升的情況下，市場預期有望持續向好;而在化纖方面，隨著疫情的緩解，行業下游需求有望逐步恢復，在多重因素驅動下，公司的業績增長空間或有望持續打開。

“三鏈一群”布局擬投資570億元有機硅業務拆分上市獲市場高度關注

在披露年報的同時，三友化工對外發布了擬投資570億元構建“三鏈一群”產業布局計劃。據公告顯示，“三鏈一群”產業布局主要包括“兩堿一化”循環經濟產業鏈、有機硅新材料產業鏈、精細化工產業鏈、新能源新材料“雙新”戰略產業集群，項目將以加快發展特色海洋經濟，壯大循環經濟規模為目的，將公司打造成河北省沿海經濟帶鹽化工、化工新材料領域的領軍企業。據悉，在總投資的570億元中，公司計劃投資100億元，完善“兩堿一化”循環經濟產業鏈;投資90億元，重點謀劃上游硅石基地、單體產能擴建、發展下游硅橡膠等新材料產業;投資160億元發展曹妃甸精細化工產業鏈;投資約220億元，發展新能源、新材料“雙新”產業集群，謀劃發展500MW光伏發電、5萬噸/日海水淡化、溴素、鎂等下游高附加值新材料等項目，并適時逐步發展3.5GW光伏發電、10萬噸/日海水淡化、綠電制氫、氫能利用等項目。從已披露的信息來看，上述項目將在“十四五”“十五五”期間穩步推進，項目體量巨大，對公司影響意義深遠。

此外，為做大做強有機硅新材料產業，三友化工同時擬將硅業公司分拆上市。據了解，目前硅業公司有機硅單體產能20萬噸/年，在建單體產能20萬噸，全部達產后年產能將達到40萬噸/年。對此，行業專家分析表示：分拆上市將有助于借助資本市場力量壯大公司有機硅新材料產業，并以此提升其旗下硅業公司的盈利能力和綜合水平，對公司的長期發展起到積極影響。

預計通過構建“三鏈一群”產業布局及硅業公司分拆上市，三友化工整體競爭能力將邁上新的臺階，未來長期成長空間或將被進一步打開。