“第二支箭”延期并擴容提振民企

陳靜

11月8日中國銀行間交易商協會宣布，將繼續推進并擴大民營企業債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資，預計可支持約2500億元民營企業債券融資。其中多大比例投向民營房企尚未可知。

民營企業債券融資支持工具創設于2018年10月，與信貸、民企股權融資支持工具合稱為支持民企融資的“三支箭”，其中民營企業債券融資支持工具為“第二支箭”，簡單說是央行出資幫助民企用“債券+信用風險緩釋工具”組合方式融資的機制設計。

廣發證券分析，這次的政策主要意義之一就是緩解民營房企的融資問題；2018年對企業的紓困政策核心手段是信用風險緩釋工具，此次除信用風險緩釋工具外，還特別指明“直接購買債券”。“第二支箭”有助于修復債券投資者對優質民營房企的信心，提振行業預期與風險偏好，未來仍需看一攬子紓困政策對地產融資與銷售的實際作用。

中金公司認為，這次的支持工具政策意圖與目標更加清晰，后續可能看到金融機構獲得央行資金支持后，在市場化原則下入場購買民營企業債券。2500億元相當于民營房企2022年7月-2023年6月需要償還的標準化融資的40%左右；2500億元相當于民營房企2023年到期信托與債券總額的26%左右。如果政策繼續發力，穩定房地產市場的正常融資，帶動房地產市場的信心修復，有望看到銷售企穩和回升，但投資的企穩回升可能相對滯后。

民生證券研報表示，當前地產行業正處在政策寬松的背景下，優質公司的基本面“不會更差”，建議關注：中國金茂、保利發展、中國海外發展、越秀地產、旭輝控股集團、金茂服務。

行業研判

廣發證券信創產業鏈景氣度確定性高

信創產業即信息技術應用創新產業，核心指IT基礎產業國產化，涵蓋“硬件—軟件—服務”完整產業鏈。隨著國家安全的重要性提升，信創產業鏈景氣度確定性高，招標及項目建設有望超預期。建議優先關注基礎硬件（芯片、服務器）、基礎軟件（操作系統、數據庫）、應用軟件（辦公軟件）、網絡安全（終端安全軟件），其中EDR（終端安全檢測與響應）相關公司有任子行、天融信等。

興業證券汽車電動智能是大趨勢

隨著復工復產和購置稅政策逐步落地，乘用車銷量同比大幅增長，今年前三季度汽車行業收入利潤同比也大幅增長。看好汽車電動智能大趨勢，但短期同比增速四季度回落，整體板塊估值中樞或走弱；中長期汽車電動智能趨勢方興未艾，自主整車、自主零部件崛起趨勢不改，推薦德賽西威、經緯恒潤、科博達、比亞迪、長城汽車、長安汽車、廣汽集團等。

東吳證券“雙十一”國產美妝品牌崛起

首日銷售額是“雙十一”大促的一個重要數據。可以說，首日促銷的成交額已經奠定了大多數品牌、行業在整個大促中的表現基調，尤其是美容護膚行業。品牌在大促期間排名靠前，通常反映其被消費者認可度較高，值得持續關注。推薦品牌勢能強勁的國產化妝品品牌：珀萊雅、華熙生物、貝泰妮等，建議關注巨子生物等。

投資策略

渤海證券主題性機會將逐步活躍

在國內寬信用逐步暢通背景下，此前較為寬松的流動性正逐步回歸正常區間，預計流動性仍將保持“合理充裕”，以鞏固經濟恢復基礎。2022年前三季度全部A股營收增速有所改善而凈利增速延續下行趨勢。

市場估值位于底部，總量流動性向股市流動性的傳導依然緩慢，目前產業資本已經加大增持步伐，減緩減持節奏，未來疫情因素、國內基本面變化及外部流動性預期可能成為市場催化因素，一旦預期轉向，將可能帶動機構資金加速入場，從而推動估值進一步上行。因此短期市場存在向上機會。考慮到當前市場仍處于存量博弈，主題性機會將逐步活躍，可關注工業母機、軍工、旅游餐飲、航運。

中泰證券把握暖冬行情

全部A股三季報利潤同比增速持續回落。全A整體三季報凈利潤同比增長2.61%，相比中報3.3%和一季報3.52%的增速，連續兩季度回落。分行業看，農業、能源和可選消費三季度凈利潤實現同比正增長，社服和地產則表現欠佳。分大類行業看，周期與科技板塊今年連續3個季度的盈利同比均為正增長，而TMT和金融地產增速始終為負。

三季度新能源在支持性政策的發力下景氣度較顯著，豬價上漲等因素驅動飼料價格走高。農林牧漁和汽車板塊的景氣度有所延續，而此前利潤增速連續改善的公用事業和環保行業呈現出收縮趨勢。估值比較低的計算機、醫藥、電子等行業國產替代細分領域容易出現反彈。全球政治換屆周期之下，中美、中歐關系或有所緩和；疊加全面注冊制加快落地的時間窗口，或將驅動“暖冬行情”持續。