1～2月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%

中信證券：由于前兩年同期基數(shù)效應(yīng)擾動(dòng)較大，除了從同比數(shù)據(jù)看，也應(yīng)關(guān)注絕對(duì)量變化所反映出的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。具體指標(biāo)中，在“保供穩(wěn)價(jià)”和“穩(wěn)市場(chǎng)主體”政策下，工業(yè)增加值增速加快增長，在“穩(wěn)投資”政策下，固定資產(chǎn)投資的主要領(lǐng)域均全面發(fā)力，其中基建投資增速大幅提升，制造業(yè)保持高速增長，前一段時(shí)間市場(chǎng)較為擔(dān)心的地產(chǎn)投資增速也由負(fù)轉(zhuǎn)正。此外，我們建議關(guān)注的是，3月份以來多地出現(xiàn)散發(fā)疫情，客觀上會(huì)拖累全國范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)，因此，1～2月份超預(yù)期上行的消費(fèi)增速可能會(huì)在3月份承壓。但整體來看，由于生產(chǎn)端在3月份仍有上行空間，我們維持一季度GDP同比增長5.3%的判斷。

華泰證券：表觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)可能受到去年消費(fèi)低基數(shù)和限產(chǎn)部分放松等短期因素的提振，也可能有價(jià)格及其他因素，但能否可持續(xù)仍存在不確定性，尤其是考慮到當(dāng)前國內(nèi)疫情形勢(shì)趨于嚴(yán)峻、房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)面臨現(xiàn)金流難題，且俄烏沖突之下全球原材料價(jià)格快速上漲。我們重申，中國的宏觀調(diào)控政策還是應(yīng)考慮到內(nèi)外金融條件收緊、基本面仍有壓力的現(xiàn)實(shí)情況，加大逆周期調(diào)控力度。

銀河證券：1～2月份這種超預(yù)期的同比增速并不能代表中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，在俄烏沖突帶來的供給混亂、全球大宗商品價(jià)格紊亂、成本上行帶來的通脹預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)帶來的全球貨幣收緊、新冠疫情的不確定以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和杠桿控制，使得中國經(jīng)濟(jì)增長面臨巨大的考驗(yàn)，政策支持仍然需要繼續(xù)加強(qiáng)。

長江證券：1～2月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費(fèi)增速轉(zhuǎn)好。但從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，工業(yè)結(jié)構(gòu)強(qiáng)而整體偏弱，傳統(tǒng)工業(yè)品產(chǎn)量增速表現(xiàn)平淡。投資方面，制造業(yè)、基建、地產(chǎn)投資增速均回升，但主要受益于去年同期低基數(shù)，可持續(xù)性仍待觀察。可選帶動(dòng)消費(fèi)增速回升，但可選好轉(zhuǎn)因素復(fù)雜，基數(shù)和價(jià)格均有貢獻(xiàn)。就業(yè)壓力仍大，疊加本土疫情蔓延，穩(wěn)增長仍需再發(fā)力。我們認(rèn)為寬松僅是延后，并不會(huì)缺席，穩(wěn)增長政策利好仍將在未來進(jìn)一步釋放。

興業(yè)證券：1～2月份數(shù)據(jù)尚未體現(xiàn)疫情影響，往后看疫情或加大穩(wěn)增長壓力，政策仍有發(fā)力空間。春節(jié)以來國內(nèi)疫情反復(fù)，且形勢(shì)較前幾輪更加嚴(yán)峻，短期內(nèi)，疫情或?qū)┬鑳啥司鶐硪欢▔毫Αo論是穩(wěn)增長的見效、信用的回暖、預(yù)期的改善，宏觀政策提供逆周期對(duì)沖的必要性仍然存在。

圖說

我們認(rèn)為，1～2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖背后，有貨幣政策寬信用和財(cái)政支出前置的積極影響，但從時(shí)間點(diǎn)來看，尚未反映海外俄烏沖突和國內(nèi)多地疫情反彈的負(fù)面影響。向后展望，經(jīng)濟(jì)前景要面對(duì)的問題包括俄烏沖突導(dǎo)致能源、有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，對(duì)我國造成的輸入型通脹影響，和對(duì)企業(yè)原材料成本繼續(xù)上漲造成的生產(chǎn)壓力，以及全國多地疫情防控政策收緊，對(duì)服務(wù)行業(yè)就業(yè)、消費(fèi)和居民收入的負(fù)面影響。結(jié)合前兩個(gè)月各方面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為，對(duì)于制造業(yè)來說，當(dāng)前市場(chǎng)主體經(jīng)營壓力主要在成本端，對(duì)于服務(wù)行業(yè)來說，當(dāng)前的壓力主要在疫情擾動(dòng)下需求復(fù)蘇的過程不連續(xù)，“減稅降費(fèi)+降息”的宏觀政策組合拳更能解決我國經(jīng)濟(jì)主體當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營的困難。

——摘自中銀證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告