我國綠色債券市場發(fā)展探析

李俊玲

[摘要] ?隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，生態(tài)環(huán)境保護問題也越來越受到重視。在綠色發(fā)展為主題的新時代，中國綠色債券市場在國際上的影響力越來越大。然而，由于綠色債券的開發(fā)時間較短，在制度、政策等方面仍有許多需要優(yōu)化的地方。對此，必須完善綠色債券制度體系、擴大綠色項目信息披露、降低綠色債券的發(fā)行成本、鼓勵民營企業(yè)參與，推動中國綠色債券和國際一體化發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] ?綠色債券;生態(tài)文明;企業(yè)融資

[作者單位] ?湖北民族大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院

2021年10月12日，習(xí)近平主席在《生物多樣性公約》第十五次締約方大會領(lǐng)導(dǎo)人峰會上以視頻方式發(fā)表主旨講話時強調(diào)，為推動實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標，中國將發(fā)布重點領(lǐng)域和行業(yè)碳達峰實施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達峰、碳中和“1+N”政策體系。隨著一系列相關(guān)政策措施的落地實施，我國綠色債券市場迎來了良好的發(fā)展機遇。

我國發(fā)行綠色債券的必要性

——拓寬企業(yè)融資渠道。隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的擴張，企業(yè)的運營成本也在不斷增加。鑒于此，企業(yè)需要找到適合企業(yè)發(fā)展的融資方式以滿足資本需求，而發(fā)行綠色債券這種融資方式可以得到國家政策的支持，且發(fā)行流程簡單，發(fā)行方式靈活，擴大了企業(yè)的融資渠道，減少了企業(yè)籌集資金的成本，提高了融資效率。因此，通過發(fā)行綠色債券融資不僅有助于減少企業(yè)面臨的各種風(fēng)險，同時鼓勵企業(yè)制定適應(yīng)其實際情況的長期發(fā)展戰(zhàn)略。

——保障金融機構(gòu)長期收益。綠色債券的主要發(fā)行人以及持有人是金融機構(gòu)，金融機構(gòu)通過發(fā)行綠色金融債券，不僅獲得了長期的利息保障，而且擴大了自身業(yè)務(wù)范圍。目前很多金融機構(gòu)推出的產(chǎn)業(yè)融資模式主要以綠色信貸為基礎(chǔ)，把“綠色”和金融相結(jié)合。讓更多投資者了解自己的綠色本質(zhì)，進而推動資金的流動性，促進資源在經(jīng)濟社會的分配，保證經(jīng)濟運行的效率。同時，履行好碳達峰、碳中和的主體責(zé)任，也會對金融機構(gòu)產(chǎn)生積極影響。

——促進生態(tài)文明建設(shè)。面對資源短缺、污染嚴重、生態(tài)系統(tǒng)退化的嚴峻形勢，國家制定了一系列政策措施，大力推進生態(tài)文明建設(shè)，在推動經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的同時實現(xiàn)人與自然的和諧共生。企業(yè)通過發(fā)行綠色債券，使企業(yè)的綠色項目得到更多的資金以獲得長期發(fā)展，促進高能耗、低效率的生產(chǎn)技術(shù)轉(zhuǎn)型升級，進而降低環(huán)境污染，致力于更多新能源項目發(fā)展，促進生態(tài)文明的建設(shè)。

我國綠色債券的發(fā)展情況

2015年，我國正式啟動綠色債券市場，2017年成為世界綠色債券發(fā)行量第二大國家，發(fā)行量占比高達20%。2021年，我國共有247個發(fā)行主體共計發(fā)行755只綠色債券，發(fā)行金額達8027.6億元，較2020年同期153個發(fā)行主體發(fā)行218只2895億元的市場規(guī)模，在發(fā)行只數(shù)上增長246%，在融資規(guī)模上也增長177%，而且市場參與主體更加多樣。（見表1）

同時，貼標綠色債券也快速發(fā)展。2021年，我國貼標綠色債券發(fā)行規(guī)模共6463.49億元，較2020年增長123%。其中，用于氣候或者環(huán)境的在岸貼標綠債 6034.29億元。此外，還有一種未貼標卻把資金投向綠色項目的“投向綠”債券。2021年，我國發(fā)行“投向綠”債券805只，發(fā)行規(guī)模為 13288.82億元，較2020年增長6.32%。

在貼標綠債中，中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券（ABS）、金融債、公司債的發(fā)行規(guī)模較大，發(fā)行規(guī)模分別為27.77%、19.39%、19.07% 和14.04%。在“投向綠”債券中，短期融資債占比12.09%、公司債占比10.59%、政府支持機構(gòu)債占比9.78%、金融債占比8.66%、企業(yè)債占比5.63%。

發(fā)行綠色債券存在的問題

雖然綠色債券發(fā)行取得了明顯成果，但是由于綠色債券在我國起步較晚，發(fā)展仍處于相對落后階段，在綠色債券的發(fā)行工作中仍存在一些問題需要及時破解。

——制度設(shè)計不完善。一是綠色債券發(fā)行的管理制度不健全，雖然各方面都有涉及，有一定的覆蓋面，但仍不夠系統(tǒng)。這就使管理的水平難以提升，也增加了發(fā)行綠色債券的風(fēng)險。二是國內(nèi)大多綠色債券管理部門對綠色項目的劃分沒有明確的標準，導(dǎo)致綠色屬性在實踐中難以準確界定。

——綠色信息披露內(nèi)容不全面。信息披露不僅是企業(yè)的責(zé)任，更反映了一個企業(yè)是否誠信。企業(yè)應(yīng)該披露的部分不夠全面或者不及時給予披露，會造成債券發(fā)行人和投資人信息不對稱，使投資人掌握的信息不夠準確，降低投資者的信心，從而影響企業(yè)投資人做出正確的決定，使企業(yè)造成虧損。

——綠色債券的交易成本較高。從成本角度看，企業(yè)發(fā)行綠色債券不僅需要向金融機構(gòu)支付發(fā)行利息，還要支付第三方機構(gòu)評估產(chǎn)生的費用以及其他額外費用。由于這些費用都需要發(fā)行主體支付，無疑增加了發(fā)行主體的成本，進而降低了其在資本市場中的競爭力，使其在發(fā)行價格上處于劣勢，從而影響其經(jīng)濟效益。

——市場參與度較低。目前，我國綠色債券發(fā)行的主體以國有企業(yè)為主，由于國家對民營企業(yè)發(fā)行債券的門檻設(shè)置較高，其結(jié)果就是降低民營企業(yè)對綠色債券的關(guān)注，進而削減民營企業(yè)發(fā)行綠色債券的數(shù)量。同時，綠色債券相對來說在我國起步較晚，對綠色債券的宣傳力度也不夠，導(dǎo)致大眾對綠色投資缺乏關(guān)注和了解，繼而直接降低了社會參與度。

發(fā)展綠色債券的對策建議

——完善綠色證券制度體系。一是建立政策支持體系，加強綠色債券發(fā)行制度建設(shè)。因為每個系統(tǒng)的引入和實施，首先要確定它是具有可操作性和可實現(xiàn)性，這是衡量其是否具有價值的標準。結(jié)合各個領(lǐng)域的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，采取有效措施予以支持，使發(fā)行綠色債券風(fēng)險最小化。二是統(tǒng)一各部門對綠色項目的定義和標準，讓規(guī)則以“綠色指南”代替“綠色統(tǒng)計”，讓市場主體準確理解“綠色”的含義，明確綠色項目認定標準，進而加快綠色債券在我國債券市場的發(fā)展。

——擴大綠色項目信息披露，樹立企業(yè)綠色形象。企業(yè)在發(fā)行綠色債券期間發(fā)布綠色計劃項目書，相關(guān)后續(xù)投入資金也應(yīng)體現(xiàn)在計劃書中。關(guān)于籌集資金的使用，企業(yè)應(yīng)當及時通過權(quán)威媒體或企業(yè)官方平臺公布每個綠色項目的資金使用比例，并定期報告項目的具體進展和遇到的問題。通過及時披露這些數(shù)據(jù)，可以在市場和投資者心中樹立起公司的品牌形象，成為一個可靠、綠色和負責(zé)任的企業(yè)。

——降低綠色債券的發(fā)行成本。雖然我國對發(fā)行綠色債券的企業(yè)有一定的優(yōu)惠政策，但是就目前來看，發(fā)行成本仍然較高。為了引導(dǎo)企業(yè)對綠色債券的高度關(guān)注，應(yīng)從根源上解決企業(yè)的發(fā)行成本問題，通過一系列舉措，消除企業(yè)發(fā)行綠色債券的顧慮。可以對確定的企業(yè)綠色項目進行專項補貼，例如為企業(yè)提供低息補貼，同時對企業(yè)所得稅給予一定的減免，進而減少企業(yè)發(fā)行綠色債券的綜合成本，提高企業(yè)的市場競爭力，促進企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

——鼓勵民營企業(yè)積極參與。我國現(xiàn)階段綠色債券市場的主體以國有企業(yè)為主，民營企業(yè)和民眾參與相對較少。主要是由于民營企業(yè)的環(huán)保意識比較薄弱，認為綠色產(chǎn)業(yè)收益低等而不愿意加入到綠色債券發(fā)行的隊伍中，所以國家應(yīng)該降低民營企業(yè)的參與條件，比如優(yōu)化綠色債券發(fā)行的審批程序，實行綠色項目和非綠色項目的差別化利率等，提高民營企業(yè)參與綠色債券市場的積極性。同時，要不斷加強宣傳，向社會大眾普及綠色債券知識，使更多投資者了解綠色債券，選擇綠色債券。