學者型高管能夠抑制企業成本粘性嗎？

○重慶工商大學 湯小瓊

一、引言

自改革開放以來，我國經濟得到了快速增長，但與此同時也帶來了產能過剩的問題。次貸危機后，產能過剩、庫存過高的問題日益凸顯，企業不得不面臨庫存積壓以及資金不足的挑戰，甚至瀕臨破產。2015年我國明確提出了“供給側結構性改革”和“降成本”的政策目標，旨在改變產能過剩的現狀。產能過剩的主要表現之一就是企業營業成本缺乏彈性。而營業成本缺乏彈性可能將會進一步增強企業成本粘性，即當營業收入下降時，營業成本難以相應減少[1]。成本粘性越高表明企業的運營效率越低，企業將難以實現長期穩定健康的發展。

學者型高管是曾在高校或科研機構任職的高管[2]，在企業經營管理活動中擔任要職，是公司治理問題的重要研究對象。根據“高階梯隊理論”，當面對復雜的會計信息時，管理者的有限認知能力使其難以對相關信息進行全面解讀，由此做出的企業戰略決策也將受到一定影響[3]。已有研究表明，高管的內在特質和個人行為會受到過往經歷的持續影響，最終形成個人烙印，并且這種個人烙印將反映在其所做的戰略決策中[4-5]。因此，作為管理層的重要代表，高管對企業經營管理活動影響重大。

現有的關于企業高管與成本粘性關系的研究主要集中在高管年齡、性別和教育水平等基本特征的方面[6]，而關于高管學術經歷對企業成本粘性影響方面的文獻幾乎空白。在面對企業復雜的內外部環境時，高管做出的戰略決策在一定程度上會受到學術工作經歷的影響，那么學術經歷具體會對高管思考和決策產生怎樣的影響？鑒于此，本文基于滬深A股制造業上市公司樣本數據，深入研究學者型高管在企業成本控制決策過程中的影響。研究發現，學者型高管能夠顯著抑制企業的成本粘性，且這種抑制效果在國有企業中更加明顯。

本文的研究貢獻主要在于以下兩個方面：第一，豐富了學者型高管對企業經營管理產生的經濟后果的研究。現有研究主要是分析學者型高管在企業創新、投融資領域中的行為決策，而研究學者型高管與企業成本管理之間關系的文獻幾乎空白。第二，拓展了企業成本粘性影響因素的文獻。本文以高管學術經歷為切入點，探討學者型高管對企業成本管理的影響，為企業提升管理水平、實現去產能、降成本目標提供了可靠的經驗證據。

二、文獻回顧與研究假設

成本粘性是成本性態研究中的重要問題。企業營業成本隨業務量對稱變化，該理論認為成本費用變化取決于業務量變動，而非高管決策。然而，在對美國公眾公司的研究中發現，企業營業成本與業務量之間的變化具有不對稱性，并將該現象定義為成本粘性。隨后，學者們進一步考察成本粘性的成因。研究發現，企業成本粘性的成因可概括為調整成本、管理者機會主義和管理者過度樂觀三方面[7]。“調整成本”觀點認為，企業管理層在業務量上升時為擴大企業規模所做的投入(比如購置機器設備、建造廠房等)，并不會因為業務量下降而做出及時調整。因為由于短期業務量變動所導致的相關資源處置成本會造成更高的調整成本[8]；“管理者過度樂觀”觀點認為，管理者在企業業務量上升時，對未來市場環境看好，愿意擴大資本投入，而當業務量下降時，則會樂觀地認為這一情況是暫時的，并不削減企業費用支出，造成成本和業務量的不對稱變化[9]；“管理者機會主義”觀點認為，為實現“商業帝國”目標，管理者會在業務量上升時順勢投入更多資源，在業務量減少時資源卻難以相應縮減，造成成本費用與業務量變動幅度不對稱[10]。管理者機會主義是企業成本粘性最主要的成因[11]，與管理者決策緊密相關。調整成本觀和管理者過度樂觀也與管理者的態度緊密相關。這表明企業管理者的決策行為會受到自身態度和個人目標的影響。

現有關于企業管理者與成本粘性關系的文獻主要集中在公司治理和個人特征方面的研究。江偉等[12]以高管任期時長為切入點，考察企業成本粘性，發現高管任期越長，企業成本粘性越強，該現象在國有上市公司更明顯；張劍英等[13]從高管薪酬入手，對企業成本粘性展開研究，發現高管薪酬較高時，企業成本粘性水平有所下降。這些研究主要從企業治理角度來考察企業成本粘性的影響因素，在研究中將高管視為同質，未能考慮不同高管對企業經營的異質影響。黃蕾[14]對高管團隊的異質性進行研究，發現高管團隊年齡異質性、教育水平異質性、任期異質性會顯著增加企業成本,但專業背景異質性有利于降低企業成本。然而，該研究主要考慮的是高管關于年齡、性別、教育水平等基本人口統計學特征方面的異質性，而未涉及高管工作經歷這一因素。在眾多職業經歷中，高管的學術經歷受到了學者的廣泛關注。因此，本文以學者型高管為切入點，探討其對企業成本管理的影響。

管理層作為公司戰略決策的核心，影響著企業的經營管理過程。“高階梯隊理論”認為，不同管理者的認知基礎和價值觀存在差異。面對企業復雜的內外部環境時，有限的認知和理解能力會導致不同的管理者對特定信息的解讀不同[3]。而公司戰略決策實質上是管理者憑借其有限認知基礎和價值觀對環境因素辨識后得到的結果[15]，因此管理者異質性會一定程度地影響決策過程和最終績效。高管作為管理層中的重要代表，所做的戰略決策會對企業成本管理產生更大的影響。

成本粘性是否存在的實質是，高管在業務量下降時對成本費用支出是否縮減及縮減程度決策的準確性。本文認為學者型高管能夠顯著抑制企業成本粘性，原因如下。首先，高管對于未來市場需求和市場競爭環境的預測的準確程度會對企業成本粘性產生重要影響。管理者樂觀預期表明，當高管看好未來市場環境時，會加大企業資金投入以快速擴大企業規模。已有研究表明，高管能力越強越有助于抑制企業的成本粘性[16]。同時，高管對于未來市場形勢的預測準確性也與自身認知能力正相關[17]。在進行未來市場需求和競爭環境的預測時，認知能力較強的高管得出的結論也更準確，由此制定戰略決策更加審慎和保守，能夠一定程度上減少企業成本費用支出。相比于其他高管，學者型高管接受了更多的學術訓練，擁有更扎實的專業知識和更強的認知理解能力，能夠快速捕捉決策所需的關鍵信息，進而制定有效的企業決策[18]。即使在市場環境變差時，學者型高管也能夠憑借敏銳的觀察能力和處事能力，及時調整企業投資，減少無效產品生產，或者將調整成本轉嫁給客戶和供應商[19]，從而緩解企業成本粘性。其次，學者型高管有較高的道德標準和社會責任意識[20]。學術經歷有助于強化高管道德自覺、增強道德自律，并在長期的學術環境中形成內在的自我約束與監督機制，從而有效抑制“在職消費”和“帝國構建”的自利行為[21]，減少企業非生產性支出和過度投資，緩解企業成本粘性。通過以上分析，本文提出如下假設：

假設H1：學者型高管能夠抑制企業成本粘性。

三、研究設計

(一)樣本選擇與數據來源

本文以2011—2019年我國A股制造業上市公司作為研究樣本，考察學者型高管對企業成本粘性的影響。研究所需數據主要來自CSMAR數據庫。本文對*ST、ST和PT公司樣本以及主要變量數據缺失的樣本進行剔除，最終獲得4708個樣本觀測值。此外，為了消除極端值的影響，本文對樣本中所有連續變量進行上下1%的縮尾處理。研究樣本選擇制造業公司是因為對于成本管理研究話題，制造業更為合適。

(二)變量選擇

1.被解釋變量

本文結合現有文獻對成本粘性變量選取的方法，采取營業成本變動幅度的自然對數(Lncost)作為被解釋變量。其中營業成本變動幅度(cost)為當期營業成本與上期營業成本的比值。

2.解釋變量

主要解釋變量為學者型高管。本文參考周楷唐等[22]對學者型高管(Academic)的界定標準：(1)曾在高校從事教學科研工作；(2)曾在專業的非營利性科研機構或學術性組織和團體等各類科研機構從事研究工作，來判定企業高管是否為學者型高管。學者型高管(Academic)變量為虛擬變量，如果企業擁有學者型高管取1，否則取0。

3.控制變量

本文選取與成本粘性相關的指標作為控制變量，主要包括經濟變量(EV)和其他變量(CV)。除此以外，還控制了行業、年度虛擬變量。具體變量定義見表1。

表1 主要變量定義

(三)模型構建

本文首先構建了模型(1)，然后在此基礎上加入與成本粘性相關的控制變量構建了模型(2)，再根據上文的理論分析，引入學者型高管及其交乘項變量，進一步構建模型(3)，以檢驗假設H1。

Lncost=α0+α1Lnrev+α2D×Lnrev+∑Industry+∑Year+ε

(1)

Lncost=α0+α1Lnrev+α2D×Lnrev+∑EV×D×Lnrev+∑EV+∑CV+∑Industry+∑Year+ε

(2)

Lncost=α0+α1Lnrev+α2D×Lnrev+α3Academic×D×Lnrev+α4Academic+∑EV×D×Lnrev+∑EV+∑CV+∑Industry+∑Year+ε

(3)

在模型(1)和(2)中，ɑ1度量了營業成本對營業收入增加的變化，(ɑ1+ɑ2)度量了營業成本對營業收入減少的變化。若成本粘性存在，則有ɑ1<0。模型(3)中的ɑ3度量了學者型高管對企業成本粘性的影響，我們預期該系數為正，即學者型高管能夠顯著抑制企業的成本粘性。

四、實證結果與分析

(一)描述性統計

表2報告了各變量的描述性統計結果。從表2中可知，營業成本變動(Lncost)的均值和中位數分別為0.113、0.091，營業收入變動(Lnrev)的均值和中位數分別為0.102、0.078，表明企業的成本和收入均呈增加趨勢。學者型高管變量(Academic)的均值為0.234，表明學者型高管占總樣本的23.4% ，比較具有代表性。其余變量的描述性統計結果與前期文獻基本一致。

(二)相關性分析

表3報告了變量間的相關系數，營業收入變動(Lnrev)和營業成本變動(Lncost)的相關性系數高達0.581，說明兩者之間存在共生互長的關系，符合企業實際情況。高管學術經歷(Academic)與營業成本變動(Lncost)之間的相關性系數為0.03，且在5%的水平上顯著，表明企業營業成本變化調整除了受到業務量變動的影響之外，也會受到學者型高管的影響。此外，我們還進行了VIF檢驗。各變量VIF值均小于臨界值10，表明模型中各變量間不存在嚴重的多重共線性。

表3 變量間的相關性系數

(三)基準回歸

表4報告了OLS回歸結果。表4列(1)中，交乘項D×Lnrev的系數在1%水平下顯著為負，證明了樣本企業普遍存在成本粘性現象。列(2)是在模型(1)的基礎上加入相關控制變量后的回歸結果。交乘項D×Lnrev的系數在5%水平下顯著為負，在加入控制變量后結果依然穩健。模型(3)進一步引入了學者型高管Academic及其交乘項Academic×D×Lnrev。學者型高管交叉項Academic×D×Lnrev的系數為0.15，且在1%水平顯著，回歸結果表明學者型高管能夠顯著抑制企業的成本粘性。假設H1得到證實。

表4 OLS估計：學者型高管與企業成本粘性

(四)穩健性檢驗

為確保研究結論的穩健性，本文進行了以下穩健性檢驗。

1.替換變量。本文借鑒魯桂華等[23]的做法重新定義了學者型高管，采用學者型高管在高管團中的比例(Academic_R)作為學者型高管(Academic)的替代變量，并對其進行回歸估計。

2.使用固定效應模型。本文改用固定效應模型和穩健標準誤重新進行估計。

3.學者型高管變量滯后一期。學者型高管所做的決策對于企業而言可能存在滯后效應，進而可能在一定程度上會影響企業的成本粘性。本文借鑒曹越等[24]的做法，將學者型高管變量滯后一期，再次進行回歸估計。回歸結果如表5所示，研究結論依然穩健。

表5 穩健性檢驗：學者型高管與企業成本粘性

4.工具變量法(IV)。本文采用兩階段最小二乘法(2SLS)對模型進行回歸，以緩解內生性問題對結論的干擾。借鑒 Doytch和Uctum等[25]、秦翡[26]的研究,將滯后兩期的Academic_R的交乘項作為工具變量再次進行回歸。表6報告了工具變量法的回歸結果，結果依然穩健。

表6 穩健性檢驗：工具變量法(2SLS)

五、進一步研究

(一)產權性質的影響

我國上市公司由于所有權性質不同主要可分為國有企業和非國有企業，兩者在經營管理活動上存在差異。首先，相比于非國有企業，國有企業更容易獲得政府的扶持和資金補貼以及銀行等金融機構的貸款。國有企業面臨的風險較小，融資約束較小[27]。因此，國有企業擁有的資源更多，或者在面臨困境時，更容易獲取外部融資，使其資金短缺的可能性較小。在這種情形下，高管更可能在經濟低迷時期繼續擴大企業規模，企業成本粘性增加。其次，在國有企業中，高管通常由政府任免。出于個人謀利和政治晉升的考慮，國有企業高管可能為迎合政府投資擴張的要求而造成企業過度投資[28-29]。對于學者型高管而言，他們擁有深厚的專業知識和敏銳的洞察力，在制定決策時更關注客觀證據。在進行項目投資時，學者型高管會綜合考慮企業現在和未來可能面臨的狀況，有計劃地使用企業的資金進行投資，以保證企業長遠發展。同時，學者型高管具備更高的道德標準和更強的社會責任意識，不會一味迎合政府的各種要求。鑒于此，本文認為，學者型高管對企業成本粘性的抑制作用在國有企業中更明顯。

本文采用分組研究方法考察產權性質對學者型高管與企業成本粘性之間關系的影響。表7中第(1)、(2)列報告了企業基于產權性質分組后的回歸結果。在國有企業中，交乘項Academic×D×Lnrev系數為0.3377，在1%水平顯著。而在非國企業中，該交乘項系數并不顯著。回歸結果表明，與非國有企業相比，學者型高管在國有企業對企業成本粘性的抑制效果更明顯。

(二)內部控制質量的影響

已有研究表明，內部控制是降低企業代理成本的重要方式[30]。企業內部控制越完善，內部控制質量越高，高管謀求私利的空間越小，代理成本相對較低，此時學者型高管對企業成本粘性的抑制作用會被削弱。反之，如果內部控制機制存在缺陷，高管謀利的空間較大，代理成本相應增加，而有較高的道德標準、社會責任意識以及內在形成自我約束與監督機制的學者型高管能夠有效抑制代理成本，進而緩解企業的成本粘性。鑒于此，本文認為，與高內部控制質量企業相比，學者型高管對企業成本粘性的抑制作用在低內部控制質量企業中更明顯。

為了驗證該假設，本文以迪博內部控制指數除以100衡量內部控制質量，并按照年度樣本中位數進行分組，當高于年度樣本中位數視作高內部控制質量，否則視為低內部控制質量。表7中第(3)、(4)列報告了分組后的回歸結果。交乘項Academic×D×Lnrev系數在低內部控制質量組中5%水平上顯著為正，而在高內部控制質量組中為正，但不顯著。回歸結果表明，學者型高管能夠一定程度上緩解企業因代理問題產生的成本粘性。

(三)外部宏觀環境的影響

管理者樂觀預期表明，經濟形勢較好時，高管對未來市場環境看好，會順勢加大企業資金投入，擴大企業規模，而在經濟形勢變差時并不會立即減少費用支出，造成企業成本粘性增加。學者型高管受其個人特質和學術環境的影響，會更加沉著冷靜，即使是在經濟形勢較好時期，也不會盲目擴張企業規模。因此，本文認為學者型高管在經濟形勢良好時期有助于減少企業成本粘性。本文采用GDP同比增長率作為衡量宏觀經濟環境的指標，以GDP增長率高于其年度中位數的一組衡量經濟形勢較好，并以此進行分組回歸，結果見表7的(5)、(6)列。高宏觀經濟增速組的交乘項Academic×D×Lnrev系數在1%水平顯著為正，表明學者型高管有助于減少經濟形勢良好時期企業的成本粘性。

表7 分組檢驗：學者型高管與企業成本粘性

六、研究結論與啟示

本文利用2011—2019年中國A股制造業上市公司數據，考察學者型高管與企業成本粘性之間的關系。研究發現，樣本公司普遍存在成本粘性；學者型高管能夠顯著抑制企業成本粘性。這是因為學者型高管受過學術訓練，具有更強的認知理解能力，能夠更深層次解讀企業所處的復雜市場環境，并能準確預測市場需求，進而制定合理的戰略決策，避免企業為快速擴大規模而導致的設備廠房的過度資金投入。進一步分析發現，學者型高管對企業成本粘性的抑制作用在國有企業、內部控制質量較差以及經濟形勢良好時期的企業中更明顯。

本文的研究成果不僅拓展了企業成本粘性影響因素的文獻，還揭示了學者型高管在企業經營管理活動中的重要作用，具有重要的現實意義。企業在選聘高管時，可以根據自身需求適當選擇學者型高管幫助企業進行經營管理，優化企業的成本管理，為企業提升治理水平，實現降成本目標。