內部控制、公益性捐贈與研發投入

吳良海 胡 月

（安徽工業大學，安徽 馬鞍山 243032）

一、引言

近年來，為了響應政府和公眾的訴求，企業履行社會責任的積極性愈來愈高。作為履行社會責任的重要方式之一，企業公益性捐贈的規模不斷增大。2020年全年各類慈善捐贈達到2，253.13億元，其中企業捐贈首次超千億元，積極主動承擔社會責任已然成為企業生存與發展的重要戰略之一。2018年中美貿易戰爆發，“中興”、“華為”事件的相繼發生讓國人認識到自主創新的重要性，關鍵核心技術必須牢牢掌握在自己手中。歐盟最新的工業研發投資排名顯示，中國企業研發投入總量較少，前50名中僅華為一家公司上榜，BAT（百度、阿里巴巴和騰訊）的研發投入總額也不及華為，這表明我國企業研發投入少，創新能力不足，產品附加值低。十四五規劃和2035年遠景目標綱要明確提出，加強原創性引領性科技攻關。企業在建設創新型國家的進程中擔當重要角色，應當發揮積極作用，通過加大研發投資推動創新創效活動。

公益性捐贈的動機主要包括獲取聲譽資本提高企業的戰略地位、與政府建立和維持良好的合作關系、提高管理層自身的形象和社會地位等等；而研發投入的動機則主要是通過構建專業化資產來提升產品的差異化程度，從而提高產品在市場上的獨特性和技術含量。鑒于此，本文選取2012—2020年中國滬深A股上市公司的樣本，探討內部控制、公益性捐贈與研發投入三者之間的實證關系。本文主要貢獻：目前關于公益性捐贈的研究主要聚焦于捐贈對政企關系的改善、企業績效的提升等等，鮮少涉及到對企業內部研發活動的影響。同時，已有的研究中雖然提出公益性捐贈對研發投入的影響存在著路徑作用，但是大都圍繞融資機制，而本文則在融資機制的基礎上提出競爭優勢和人力資本提升機制的路徑檢驗，既豐富了公益性捐贈后果的研究，也對公益性捐贈與研發投入二者的關系進行了更深入的闡釋。已有研究中關于公益性捐贈與研發投入之間的關系多是從資源基礎角度探討，或是研究政府補貼對二者的關系，或是研究資源冗余程度對二者的關系，鮮少從企業內部治理角度入手。因此，本文引入內部控制這一調節變量，驗證了其在公益性捐贈與研發投入之間的調節效應，豐富了內部控制的研究內容。

二、理論分析與研究假設

（一）公益性捐贈與研發投入

1.公益性捐贈可以通過融資機制對企業研發創新產生影響

企業研發過程一般周期長，風險和不確定性高，企業僅僅依靠前期股東投入的資本和自身留存的收益是無法滿足研發活動的資源需求[6]。在這種情況下，企業進行外部融資活動至關重要。相較于企業內部管理者，投資者和債權人等利益相關者并不會直接參與企業的日常經營管理，所以會出現信息不對稱的問題[1]。根據信號傳遞理論，實施捐贈的企業通過信號傳遞作用能夠在一定程度上緩解企業與資金供給者之間的信息不對稱程度，提高企業信息的透明度。公益性捐贈主要向外界傳遞出兩種信號，即財務信號和聲譽信號[2]。首先，從財務信號方面來說，企業捐贈尤其是現金捐贈是真金白銀的流出，模仿成本高，所以可以向外界傳遞出企業當前現金流穩定，預期未來盈利狀況良好等積極信號[3]。銀行等金融機構作為盈利組織，為了降低投資風險，一般只愿意向財務狀況良好的企業提供貸款資金。因此，通過捐贈傳遞出流動性強、盈利能力高等積極信號的企業越容易獲得資金支持。其次，從聲譽信號方面來說，公益性捐贈能夠向外界傳遞企業“聲譽良好”的信號[4]。捐贈所構建的聲譽資本具有合法保護作用，聲譽資本能夠挽救公司形象，避免企業潛在的價值損失。再加上能夠依法履行債務契約，擁有良好信用和聲譽的企業可以比較容易地從供應商那里獲得更多的商業信用。良好的口碑也可以改善消費者的品牌態度，使消費者在消費時傾向于選擇捐贈企業的產品，進而提高產品的銷售量和銷售收入，實現企業績效的增長[5]。

2.公益性捐贈可以通過影響企業競爭優勢間接作用于研發投入

戰略慈善觀認為企業捐贈兼有“利他性”與“利己性”[6]，不僅能夠滿足員工、客戶、社區等相關利益者的利益需求，也有利于獲取異質性資源來提高企業的核心能力和競爭優勢。Porter&Kramer(2002）提出了慈善捐贈-競爭優勢模型，這一模型可以分為以下四個部分：一是就要素條件而言，捐贈能夠提高教育水平，增加司法機關等政府管理機構的透明度等；二是就需求條件而言，捐贈能夠擴大當地市場規模，增加產品標準的適用性等；三是就戰略和競爭環境而言，捐贈能夠有助于營造更加高效、透明的競爭環境；四是就相關產業而言，捐贈能夠完善基礎設施建設，促進產業集聚，帶動其他相關產業發展[7]。

在國內的相關研究中，田雪瑩等人則以社會資本為中介，提出慈善捐贈-社會資本-競爭優勢模型。在這一模型中,慈善捐贈的目標、方式、數額、領域和選擇的NPO（非營利組織）均有助于企業獲取社會資本，而社會資本的結構維度、關系維度和認知維度又對企業的競爭優勢發揮積極作用。亦即，捐贈企業利用聲譽、社會影響力等無形資源來加強企業與外部實體的的交流溝通，便于企業獲取更多競爭所需的稀缺資源，如知識、技術等，進而在行業中占據競爭優勢[8]。

3.公益性捐贈可以通過提升人力資本價值來影響企業自主創新能力

從在職員工角度來看，如果一個企業慷慨捐贈支持慈善事業，但是卻苛刻壓榨員工，這勢必會引起其他利益相關者甚至整個社會對企業慈善捐贈動機的懷疑。因此，為了避免負面歸因，企業的慈善捐贈規模往往與員工的工資待遇水平呈正相關關系，即捐贈規模越大，企業提供給員工的待遇水平也就越高。從潛在應聘者角度來看，一方面，根據社會身份理論，公益性捐贈帶來的聲譽資本能夠改善企業形象，而企業形象又會反映在員工個體上，潛在應聘者如果能夠為這樣的企業效力，就可以充分分享企業形象提升帶來的收益進而增加其個人效用[9]。另一方面，根據信號傳遞理論，慈善捐贈能夠向外界傳遞包含企業文化在內的豐富信息，有效緩解企業與潛在應聘者的信息不對稱問題，吸引到更多認同企業價值觀和希望實現自我價值的高素質研發人才，促進知識與信息在員工間的交流與分享，進而增加企業的創新效率。基于此，本文提出假設1∶

H1:公益性捐贈能夠促進企業研發投入。

（二）內部控制、公益性捐贈與研發投入

1.基于內部控制要素

公益性捐贈是企業履行社會責任的最高形式，而內部控制是企業在經濟活動中建立的一種相互制約的業務組織形式和職責分工制度。高質量內部控制能夠從以下方面提高企業社會責任履行水平：首先，內部控制要素之一是控制環境，高質量內部控制要求企業樹立諸如道德、誠信等積極的價值觀，可以在一定程度上抑制管理層出于“自利”動機做出的非理性投資行為，促使企業積極履行社會責任；內部控制目標構成中明確規定企業要維護社會公眾利益，作為內部治理機制的基礎，內部控制也與供應商、消費者、投資者的等外部利益相關者的利益息息相關，擁有高質量內部控制制度的企業不僅追求經濟效益目標，而且也會積極追求社會效益目標，保護利益相關者的合法權益；風險識別與評估是內部控制的五大要素之一，高質量內部控制能夠識別和防范企業風險，有效遏制經營過程中出現的對企業形象和聲譽造成不良影響的行為，提高企業承擔社會責任水平[10-13]。此外，研發投入水平也是衡量企業社會責任績效優劣的重要指標之一，社會責任感強的企業必然會加大研發投入，提升產品核心競爭力，滿足消費者等利益相關者的期望。

2.基于信息不對稱理論和代理理論

首先，作為一項風險性投資活動，研發投資需要持續投入資金和人力資源。從物質要素來看，一旦研發中的某一階段出現資金斷裂的情況，創新活動可能會立即中止甚至直接宣布失敗，從而產生大量的沉沒成本[25]，給企業帶來巨大虧損；從人力要素來看，在創新過程中，由于面臨的調整成本較高，企業必須要有充足且穩定的現金流量來支付研發人員工資和其他各項福利。因此，企業在研發過程中如果出現融資約束問題時，便會主動選擇放棄凈現值非正的研發項目，這會嚴重削弱企業創新的動力和積極性。高質量內部控制可以加強企業內、外部的信息溝通，部分解決信息不對稱問題，降低過高的融資成本[14]。由于不參與企業的經濟活動而無法深入獲取各種信息，投資人一般只能依據企業對外提供的財務報告來了解組織內部的財務狀況、存在的風險等信息。如果內部控制質量低且存在重大缺陷，會降低會計信息的可靠性，嚴重影響企業會計信息披露質量。而高質量的內部控制卻能夠在一定程度上保證財務報告的可靠性，降低投資者與企業的信息不對稱，便于投資者對企業的盈利能力、成長機會等做出更好的判斷，有效降低因逆向選擇和道德風險帶來的融資約束問題。

其次，內部控制可以規范管理層的行為，監督管理層權力和懲戒管理層各種機會主義行為。管理層為了保住自己的“飯碗”，會傾向于選擇風險小、成本低的項目，這會導致企業的研發投入嚴重不足。內部控制是企業內部上到董事會、管理層下到員工都會共同參與實施的控制體系,高質量的內部控制有助于制衡和協調股東與管理層的權利，抑制管理層侵占公司資源，腐敗等機會主義行為，從而有效解決代理沖突問題[15]。在這種情況下，企業可以將更多資源投入到研發活動中，促進技術升級提高產品的附加值。綜上所述，由于慈善捐贈能夠正面影響企業創新活動，根據“疊加效應”，高質量內部控制的企業在積極實施捐贈時也會加大研發投入，提高創新效率。基于此，本文提出假設2∶

H2:內部控制對公益性捐贈促進企業加大研發投入有正向調節作用。

三、研究設計

（一）樣本選擇與數據來源

本文以從國泰安（CSMAR）數據庫中選取的2012—2020年中國滬深A股上市公司為初始研究樣本，并按以下標準篩選樣本：（1）剔除金融行業上市企業；（2）剔除ST、PT企業樣本；（3）剔除數據嚴重缺失的企業樣本；（4）為避免極端值影響相關結論，對連續變量在1%和99%水平上進行縮尾（Winsorize）處理。所用的指標數據均來自CSMAR數據庫。

（二）研究變量

（1）被解釋變量：研發投入（RD）。為避免變量可能存在的非正態分布等問題，本文借鑒溫軍（2012）等人的研究，以研發投入總額加1后取對數進行相關處理。（2）解釋變量：公益性捐贈(Dona)。企業捐贈數據來源于上市公司財務報告附注中披露的社會責任報告。（3）調節變量：內部控制指數（IC）。迪博指數以內部控制目標的實現程度以及內部控制缺陷為設計標準，從而能夠較為客觀地反映企業的內部控制質量。為保證結論的穩健性，本文將該指數除以100來進行替代性測量。（4）控制變量。參照以往文獻，控制變量主要涵蓋公司基本特征和治理特征等方面的控制變量。企業基本特征包括規模(Size)、財務杠桿(Lev)、資產收益率(Roa)等變量；企業治理特征包括股權制衡指數（Balance）、高管薪酬(Salary)、第一大股東持股比例(Top1)等變量。除此之外，本文也控制了企業所處行業和被調查年份固定效應。具體變量定義方法見表1。

表1 主要變量的說明

(三）模型設計

為驗證公益性捐贈與研發投入的關系，本文構建模型（1），為驗證內部控制、公益性捐贈和研發投入三者之間的關系，本文構建模型（2）：

四、實證分析

（一）描述性統計

表2為本文主要研究變量的描述性統計，總樣本量為13，431個。具體而言，樣本中研發投入的最大值為21.887，最小值為11.438，表明不同企業對技術創新支持的力度有顯著差異。企業公益性捐贈的最大值是17.109，最小值是0.000，均值是2.179，說明樣本企業捐贈積極性較高，但企業之間捐贈規模有較大差異，而作為調節變量的內部控制指數，最大值為8.430，最小值為0.000，表明不同企業的內部控制質量是有差異的，部分樣本企業內部控制制度存在一定程度的缺陷。從控制變量結果來看，企業規模、托賓Q值均大于1，說明企業之間的治理體系存在明顯差距。

表2 變量描述性統計結果

（二）多元回歸分析

本文使用的是非平衡面板數據，以模型（1）為例，根據Hausman檢驗，得出x2(40)=301.19,相伴概率為0.0000，表明固定效應模型比隨機效應模型更準確。因此，本文選用固定效用模型來進行多元回歸分析，此外，為了避免多重共線性問題，對交乘項進行中心化處理，最終回歸結果如表3所示。

表3 固定效應模型回歸結果

1.研發投入與公益性捐贈的關系

在表3列（1）中，企業公益性捐贈（Dona）的系數為0.3040，并在5%的水平上顯著，表明企業捐贈規模越大研發投入也就越多，二者之間存在“協同效應”，即捐贈所構建的社會資本與研發帶來的專業性資本能夠形成結構性支撐。這與上文提出的研究假設（1）預期相一致，驗證了研究假設（1）。

2.內部控制、公益性捐贈與研發投入

在表3列（2）中，加入了內部控制（IC）這一調節變量。由表3中回歸結果可知，公益性捐贈與內部控制的交乘項與企業研發投入在10%的水平上顯著正相關，說明有效的內部控制能夠正向調節企業慈善捐贈與研發投入之間的關系。擁有高質量內部控制的企業往往更加愿意承擔社會責任，同時內部控制能夠有效監督企業內部各項活動，降低企業風險，這也驗證了本文提出的假設（2）。其他變量的結論與列（1）類似，這里不再贅述。

（三）穩健性檢驗

本文主要采取以下方法進行穩健性檢驗：（1）替換被解釋變量，采用研發投入與研發投入的比值進行回歸分析；（2）替換回歸模型，采用Tobit模型；（3）運用Heckman兩階段模型來進行內生性檢驗。受篇幅所限，具體回歸結果并未列出。

五、進一步研究

（一）分組回歸

1.基于市場化程度

企業參與公益性捐贈的主動性與程度往往也與企業所面臨的的市場壓力相關，而任何社會主體的戰略決策都受到其所處的相應的市場環境中[31]。隨著市場化進程的深入，我國的市場結構已經由政府主導型經濟轉化為市場主導型經濟。在市場化程度較高的地區，政府對經濟的干預程度較少，企業的經營決策主要是受到投資者和消費者的影響。在這一背景下，企業管理層會以更長遠的眼光來思考企業是否通過參與捐贈來履行社會責任以實現差異化競爭戰略。此外，在中國的特殊國情背景下，各級政府掌握著關鍵資源，同時擁有審批、管制經濟行為的權力[16]。企業所處地區的市場化程度若較高，則難以從政府手中獲取關鍵資源支撐，但是公益性捐贈可以提供這一渠道以保證資源的可得性。因此，企業往往通過參與捐贈來獲得聲譽資本、競爭優勢等以得到較高的議價能力。

基于以上分析，本文采用樊綱等編寫的市場化指數進行分組回歸。從市場化程度的分組檢驗結果來看，如表4所示，在市場化程度較高的情況下，公益性捐贈對于企業研發投入在5%的水平下顯著為正，但在市場化程度較低的情況下，二者之間并未產生顯著影響。由此可見，公益性捐贈對研發投入的促進作用在市場化程度較高的地區更為顯著。

表4 基于市場化程度的分組回歸結果

2.基于行業集中度

行業集中度在一定程度上能夠反映同行業內各企業的相對規模以及競爭強度。在集中度高的行業內的企業面臨著更為復雜的競爭關系，而這種競爭關系自然會給企業帶來一定的資源壓力[33]。無論是研發投入還是公益性捐贈都需要耗用企業大量的資源，一旦決策不當，會使企業陷入融資約束困境。此外，相對于其他行業的管理者，處于集中度高的行業內的企業的管理者需承擔更大的競爭壓力以及更高的職業關注度。因此，為維護自身的聲譽和形象，避免業績太差被換掉的風險，管理人員也傾向于采取各種手段來操縱財務信息粉飾公司業績。

基于以上分析，本文選用赫芬達爾指數來衡量行業集中度。具體回歸結果如表5所示，在行業集中低的情況下，公益性捐贈與研發投入與在1%的水平上顯著正相關，內部控制在5%的水平上正向促進公益性捐贈與研發投入的協同關系。而在行業集中度高的市場結構下，公益性捐贈與研發投入雖然呈正相關關系但并不顯著，內部控制的正向調節作用也并不顯著。

表5 基于行業集中度的分組回歸結果

（二）機制檢驗

基于前文的理論分析，企業進行公益性捐贈能夠提高研發投入主要是通過擴大融資規模、獲取競爭優勢以及提升人力資本價值三條路徑實現的，那么在實際情況中，這三條路徑是否都發揮了應有的路徑作用呢？本文分別選取三個中介變量來探究其中的作用機制。首先，就融資機制而言，目前在社會經濟中，債權融資和股權是最主要的融資方式，因此本文借鑒李真等人的方法，選取股本、資本公積并將其對數化來衡量股權投資，將負債總額對數化來衡量債權投資。其次，就競爭優勢而言，本文借鑒周建等人的研究方法，用企業資產收益率與按行業、年度計算出的資產收益率的均值的差值來度量。最后，就人力資本而言，本文選取“應付職工薪酬單位：十萬）/員工人數”這一指標來表示企業的員工責任。

表6 機制檢驗

六、研究結論與不足

（一）研究結論

本文以2012—2020年中國滬深A股上市公司為研究對象，深入考察了內部控制、公益性捐贈與研發投入之間的關系，得出以下結論：（1）公益性捐贈通過融資機制、競爭優勢以及人力資本提升機制來促使企業加大研發投入；（2）有效的內部控制會使企業積極承擔社會責任，同時可以通過降低信息不對稱和代理成本來促進企業加大研發投入強度，因此，高質量內部控制能夠加強公益性捐贈對研發投入的促進作用；（3）公益性捐贈對研發投入的正向促進作用在市場化程度較高的地區更為顯著；（4）公益性捐贈對研發投入的正向促進作用以及內部控制的正向調節作用在集中度低的行業更為顯著。

（二）不足之處

本文的研究還存在部分不足：（1）本文從國泰安CSMAR、Wind等數據庫選取財務數據，而數據庫的財務指標數據和財務報表數據均由上市公司自行披露，因此本文尚不能全面掌握所選取的財務數據的真實可靠性；（2）現有眾多研究均假定公益性捐贈會為企業帶來美好聲譽。但目前，公益性捐贈已經成為一種社會普遍的行為，基于這一背景，企業的捐贈行為是否可以帶來附加收益，有待進一步研究。