川恒股份：定增助力“礦化一體”新能源轉型

王柄根

公司擬非公開發行A股股票募集資金不超過35.29億元，投資建設中低品位磷礦綜合利用生產12萬噸/年食品級凈化磷酸項目、10萬噸/年食品級凈化磷酸項目、雞公嶺磷礦新建250萬噸/年采礦工程項目。公司通過此次定增擴充產能，主要目的在于提高公司中低品位磷礦的綜合利用效率，豐富磷化工產業產品結構。

12萬噸/年、10萬噸/年凈化磷酸產能分別建設于福泉經濟開發區雙龍工業園和福泉市現有生產廠區內，對應投資額分別為12.95億元和6.59億元，建設期分別為15和12個月。本次凈化磷酸產能項目屬于公司前期所規劃的“礦化一體新能源材料循環產業項目”的重要組成部分之一，產出的凈化磷酸將優先保障公司磷酸鐵產線原料供給，富裕的部分還可對外進行銷售，從而豐富公司磷化工產業的產品結構。在當前黃磷因能耗問題供給收縮的背景下，熱法磷酸供應也存在下降風險，公司基于濕法凈化磷酸路線進行生產可有效補足市場缺口，同時還可憑較低的生產成本取得更高的營業利潤。

250萬噸/年采礦項目的實施將擴充公司磷礦的開采能力，保障公司重要原材料磷礦石的供應。雞公嶺磷礦建成后疊加原有的小壩、新橋磷礦的300萬噸/年的產能，將滿足公司福泉市兩大基地“礦化一體新能源材料循環產業項目”的磷礦需求和傳統磷化工產品端的磷礦石需求。

公司2022年Q1營收及凈利潤環比有一定下滑，主要由于一季度是公司二氫鈣產品傳統淡季（下游用于水產飼料），同時每年3月份公司半水濕法磷酸產線例行檢修，疊加春節及貴州天氣因素，公司一季度業績歷史上來看占全年業績比例都較低。

產品價格方面，2021年公司磷酸二氫鈣產品價格為3301元/噸，2022年4月份以來公司二氫鈣恢復報價，國內市場價格自2月份的3850元/噸大幅調漲至5600元/噸，主要原因為一季度以來高品質磷礦持續緊缺導致競爭對手磷礦石采購困難，產能利用率維持低位，需求端因日本核輻射、長江禁捕等增加水產養殖需求，同時俄羅斯也是重要的磷酸二氫鈣生產國，目前全行業低庫存。公司是國內磷酸二氫鈣的絕對龍頭，目前產能36萬噸，市場占有率接近40%，因此具備較強定價權。

氟系新能源材料方面，基于公司的半水濕法磷酸生產技術，公司可同步副產無水氟化氫等氟系產品，為氟系新能源產品擴張奠定原料基礎，此外公司也布局有六氟磷酸鋰等含氟新能源材料產能。在鋰資源方面，公司于2022年1月21日發布公告，與金圓股份簽署《戰略合作協議》，雙方將共同推進新能源鋰電材料深加工，共同尋找和開發鹽湖提鋰項目，實現新能源產業上下游優勢互補。公司在磷、氟、鋰三大系能源元素資源及產品方面均具有大規模且完整的產業鏈布局，未來有望將新能源材料打造為第二增長曲線，實現傳統磷化工+新能源的雙驅成長。