“固收+”基金怎么玩

甄愛軍

近段時(shí)間A股市場出現(xiàn)大幅震蕩，如何做好防守成為投資者不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。從某種程度上來說，防守是實(shí)現(xiàn)長期財(cái)富增值的關(guān)鍵。在這樣的背景下“，固收+”基金產(chǎn)品備受關(guān)注。

防守和投資兼顧

近段時(shí)間以來，由于股市出現(xiàn)明顯震蕩，如何做好防守，成為投資者不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問題。

以上證指數(shù)為例，自今年開年首個(gè)交易日以來，從3639點(diǎn)一路下跌，指數(shù)最多跌去近630點(diǎn)，最大回撤幅度達(dá)17.3%。此外，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指以及滬深300指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的回撤，其中滬深300指數(shù)最大回撤幅度逾20%。

而在各大指數(shù)調(diào)整的過程中，“固收+”基金的表現(xiàn)卻比較穩(wěn)健。根據(jù)Datayes通聯(lián)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，同時(shí)期內(nèi)，興業(yè)穩(wěn)固收益兩年理財(cái)債券、諾安穩(wěn)固收益一年定開債券、興業(yè)穩(wěn)固收益一年理財(cái)債券等“固收+”產(chǎn)品都取得了正收益。當(dāng)然，也有部分“固收+”基金凈值出現(xiàn)回撤，其中最高回撤幅度約9%，但大多數(shù)產(chǎn)品的回撤幅度低于3%，與股票型基金回撤最高達(dá)30%的幅度相比，要溫和得多。

何謂“固收+”基金？根據(jù)分類，這類產(chǎn)品其實(shí)是一種“債為主、其他資產(chǎn)增強(qiáng)”基金的統(tǒng)稱，主要包括一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債基金等。以債為主，靠其他資產(chǎn)達(dá)到增強(qiáng)的目的，是“固收+”基金實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的關(guān)鍵。

由此可見，“固收+”基金大部分核心資產(chǎn)是固收底倉，投資于低風(fēng)險(xiǎn)的債券資產(chǎn)，以獲取相對(duì)穩(wěn)健的票息收益;而“加（+）”的部分則通過投資股票等其他資產(chǎn)，增強(qiáng)組合的整體收益。憑借專業(yè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)，國內(nèi)大多數(shù)“固收+”基金產(chǎn)品都具備穩(wěn)中求勝的屬性。

從長期來看，“固收+”基金產(chǎn)品表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)健。以二級(jí)債基為例，截至2022年3月25日，自2011年6月21日起，易方達(dá)安心回報(bào)債券A累計(jì)上漲259.14%，明顯跑贏同期滬深300指數(shù)43.50%的漲幅。

另據(jù)通聯(lián)Datayes數(shù)據(jù)，就目前689只二級(jí)債基來說，自其成立以來，取得正收益的基金為569只，占比超過八成。在收益為負(fù)的120只基金中，回撤幅度最大的是華商雙債豐利債券C，回撤幅度為19.52%。不過，總共僅有5只基金回撤幅度達(dá)兩位數(shù)，其余115只基金回撤幅度均為個(gè)位數(shù)。

正是“穩(wěn)中求進(jìn)”的特質(zhì)，讓二級(jí)債基在最近3年實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年和2021年，債券型二級(jí)基金發(fā)行份額分別為171.6億元、574.59億元和905.18億元。

“固收+”加了什么

如果想要了解“固收+”基金產(chǎn)品，就很有必要了解它到底“加（+）”了哪些資產(chǎn)。

“固收+”基金中的“+”主要包括資產(chǎn)或者策略兩個(gè)方面。其中，“+資產(chǎn)”是指在投資組合中加入股票、可轉(zhuǎn)債、衍生品或者商品等風(fēng)險(xiǎn)較債券更高的資產(chǎn)以提升組合收益;“+策略”包括打新策略、量化對(duì)沖等，其主要包括以下幾種類型：

“+股票”

“+”股票的策略比較常見。股債組合一直是“固收+”追求高收益的重要方式。一般來說，債券型基金要求債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%。當(dāng)然，也有部分“固收+”基金會(huì)把債券資產(chǎn)的投資比例降低到70%。

“可轉(zhuǎn)債”

可轉(zhuǎn)債兼具股和債的特性，所以收益和風(fēng)險(xiǎn)顯然要比純債更高。通常情況下，如果公司未來發(fā)展?jié)摿Σ诲e(cuò)，將可轉(zhuǎn)債換成股票能獲得更高的收益;反之如果預(yù)期變壞，則可以選擇賣掉債券。但不可忽視的是，可轉(zhuǎn)債有一部分股票的特性，因此這類產(chǎn)品的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍然不低，這是需要注意的地方。

“+另類資產(chǎn)”

配置期權(quán)、ABS、REITS等另類資產(chǎn)也是“固收+”產(chǎn)品增厚收益的一種途徑，不過國內(nèi)相關(guān)資產(chǎn)市場發(fā)展尚不完善，且公募產(chǎn)品投資限制較多，所以公募產(chǎn)品采用該策略的比較少。

“打新+”

所謂“打新”，就是指基金會(huì)拿部分資金來參與打新股。近年來，二級(jí)市場對(duì)“打新”的熱度一直很高，但從去年年底開始，情況出現(xiàn)了一些變化，新股的“破發(fā)”概率有所提高。所以，通過“打新”來加厚收益的策略，未來可能不會(huì)再像以前那般吸引人了。

“+量化策略”

這種策略的基本邏輯是在買入一籃子股票多頭組合的同時(shí)，持有空頭工具如期權(quán)、股指期貨等，以對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)，力爭追求絕對(duì)收益，從而有效避開市場風(fēng)險(xiǎn)。不過這類產(chǎn)品限制比較多，而且發(fā)展空間也不大。

投資有竅門

投資“固收+”基金產(chǎn)品，我們需要講究策略。

諾安基金認(rèn)為，投資“固收+”基金，投資者首先要懷有平常心，不要在牛市中攀比權(quán)益基金業(yè)績，而是要堅(jiān)守長期投資理念，讓時(shí)間復(fù)利發(fā)揮最大作用。“固收+”基金比較適合具有穩(wěn)健理財(cái)需求的中長期投資者參與，他們對(duì)本金安全性要求較高，但也能承受10%左右的短期最大回撤。

需要提醒的是，投資者在看到“固收”這個(gè)字眼時(shí)，不能先入為主認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)甚至無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品;在買入基金之前，一定要仔細(xì)看一下產(chǎn)品的法律文件，掌握資金的不同比例分配情況，然后再做決定。

此外，投資者在選擇“固收+”基金時(shí)，不僅要看業(yè)績，還要看回撤情況。諾安基金認(rèn)為，除了要選擇適合自己的產(chǎn)品類型，選擇優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，還要在考察業(yè)績基礎(chǔ)上更注重其回撤情況，這是精選“固收+”基金的關(guān)鍵;通過了解最大回撤情況，從而判斷基金經(jīng)理的管理能力，這也是基金風(fēng)格的最直接體現(xiàn)。