可轉(zhuǎn)換債券的融資成本研究

2017年證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的再融資政策對定向增發(fā)等股權(quán)融資進(jìn)行了限制，而可轉(zhuǎn)換債券不受這一政策的限制，其作為一種新型的融資工具，不僅有債券的性質(zhì)還有股票的看漲期權(quán)，而且可轉(zhuǎn)換債券的條款設(shè)計(jì)也比較靈活，利率較低，投資者還可以在轉(zhuǎn)股期內(nèi)由債權(quán)人轉(zhuǎn)換為股東，實(shí)現(xiàn)身份的轉(zhuǎn)變，對于投資者來說可轉(zhuǎn)換債券屬于風(fēng)險(xiǎn)有限但收益無限的投資，在一定程度上降低了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，滿足了投資者追求利益最大化的需求。本文以同仁堂為例，研究可轉(zhuǎn)換債券的融資成本。

一、同仁堂發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的融資背景介紹

北京同仁堂歷史悠久，從創(chuàng)建至今已有三百多年的歷史，是由北京市政府授權(quán)經(jīng)營國有資產(chǎn)的國有獨(dú)資公司，從1997年上市后經(jīng)過二十多年的發(fā)展，同仁堂已經(jīng)成為國內(nèi)擁有最先進(jìn)傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)基地且傳統(tǒng)中成藥年產(chǎn)量最大的現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。在2011版國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整目錄》中鼓勵(lì)加強(qiáng)中藥現(xiàn)代化，在國家“十二五”規(guī)劃中也強(qiáng)調(diào)了支持中醫(yī)藥的發(fā)展，截至2011年，同仁堂已有37種藥被列入了醫(yī)保的范圍，且隨著人民對醫(yī)藥品需求的增長，同仁堂各生產(chǎn)線的產(chǎn)能已達(dá)到飽和，為了擴(kuò)大公司生產(chǎn)規(guī)模，加大市場占有率，同仁堂積極響應(yīng)國家政策的號(hào)召，建設(shè)中醫(yī)藥現(xiàn)代化生產(chǎn)基地大興生產(chǎn)基地，解決生產(chǎn)能力和發(fā)展空間受到限制的問題。大興生產(chǎn)基地的生產(chǎn)方式改變了過去依靠手工帶……