基于哈佛分析框架的韻達股份財務分析

隨著經濟和科技的高速發展，快遞業已經成為我國經濟的重要組成部分，快遞企業的競爭也日益激烈。本文以韻達股份2018-2020年財務數據為基礎，結合哈佛分析框架模型，對韻達股份財務方面問題進行研究。通過PEST分析法對韻達股份的戰略進行分析，以戰略分析為基礎對韻達股份的財務報表數據進行會計分析和財務分析，從而對快遞行業和韻達股份的發展前景進行預測。

一、引言

隨著互聯網技術的發展，我國快遞行業得到了前所未有的發展。根據國家郵政局實時監測數據，僅2021年上半年，我國快遞業務總量已經超過400億件，平均每日快遞業務量超過2.5億。業務量的提升帶來了營業收入的增加，2021上半年，快遞業務收入為4842.1億元，比2020年同一時期增長26.60%，業務量明顯增加。快遞行業的快速發展給快遞公司帶來了許多機遇與挑戰。

韻達快遞作為我國民營快遞企業的代表之一，在發展過程中也遇到了一定的問題，如何在眾多快遞企業中提高市場占有率是韻達股份急需考慮的問題。選擇韻達股份作為研究對象，與哈佛分析框架相結合，分析韻達企業自身的不足，并結合財務報表對韻達股份進行會計分析和財務分析，分析企業的發展前景，以便充分利用政策便利，發揮自身優勢，促進韻達股份的長久發展。

二、戰略分析

（一）宏觀環境

宏觀環境通過PEST模型來分析，PEST模型包括四個方面，分別是：政策、經濟、社會、科技。

一是政策環境。為了規范快遞行業的健康發展，有關部門推出了一系列快遞相關的法律法規。2009年10月全國人民代表大會常委會出臺了新《郵政法》，這是我國初次確定快遞企業的法律地位，為快遞行業從業者提高了就業門檻，更好地維護了消費者的合法權益。2015年相關部門發布了《關于促進快遞業發展的若干意見》，其中快遞服務業首次被置于國家戰略方面。2021年12月，國家發布了《“十四五”郵政業發展規劃》，該規劃提出到2025年我國郵政業在全球郵政業發展中的地位更加突出。到2035年，基本建成郵政強國?？梢钥闯觯瑖彝瞥隽艘幌盗星袑嵱行У恼邅硗七M快遞業的發展，在一定程度上對韻達股份的發展提供了有利條件。

二是經濟環境。改革開放以來，我國居民的經濟水平顯著提高，人民的可支配收入明顯增加。近十年間，中國快遞行業的總成交量始終保持逐年上升的趨勢。2021年國內快遞公司總業務量達到1085億件，比2020年增加30%。從經濟效益來看，從2010年到2021年，中國快遞行業的營業額均呈上升趨勢，且每年的增長率逐年上升。2021年，中國快遞業務收入比2020年增加了17.5%，首次突破萬億，雖然與往年相比增長速度有所降低，但仍然保持較快增速。

三是社會環境?；ヂ摼W的飛速發展改變了人們的生活方式，線上購物逐漸取代傳統購物。人們不再需要頂著嚴寒酷暑，只需要待在家里瀏覽應用程序就能買到所需要的物品。根據有關機構發布的數據顯示：電商件、商務件和個人件是快遞行業的主要業務來源，其中2018年電商件占總業務量近80%。2021年上半年，中國的網上購物者人數達到8.1206億，較2020年年底增加了2965萬人，巨大的網絡購物用戶群體為快遞行業的發展打下了堅實基礎。

四是科技環境?；ヂ摼W技術背景下電子支付也逐漸出現在人們的日常生活中，并占據了越來越重要的地位。曾經在電子支付尚不發達的時期，網購只能通過銀行卡支付，這也限制了一部分人使用網絡購物。電子支付的大規模使用，使得網絡購物更加方便。此外，各種快遞App的上線也使寄件更加便捷，人們只需要通過App預約，便會有快遞員上門取件。

（二）企業內部環境

韻達股份全稱為上海韻達貨運有限公司，1999年8月在上海成立。目前韻達股份的服務業務包括快遞、物流、電子商務配送和倉儲服務等多種服務，涵蓋31個省、自治區和直轄市，以及港澳臺地區。2016年12月，韻達股份在深圳證券交易所成功上市。至此，韻達股份也躋身快遞行業“三通一達百世順豐”的六大龍頭企業之一。2020年，韻達快遞共實現快遞業務量超過140億單，占據了16.97%的市場份額，僅次于中通快遞，位居第二。

韻達快遞的內部優勢表現在三個方面：一是運營模式。韻達股份采用“樞紐中轉自營與末端網絡加盟”模式，即總公司負責建立、管理轉運中心，加盟商負責兩端的收件和派件。這種加盟方式不僅能節省大量資金，且能讓企業在短時間內迅速擴張。二是品牌構建。韻達股份的品牌名采用韻達而非某通，與中通、圓通等快遞做出了明顯的區分，使消費者對韻達股份的印象更加深刻，不易混淆。在快遞信封的設計上，韻達采用了黃色作為底色，而其他快遞采用的幾乎都是白色和藍色，黃色更加明亮，更能吸引消費者的關注。三是數字化的運用。近年來，韻達股份始終以科技創新、智能管理為驅動，加大對科技創新的研發支出，在企業核心功能區進行信息化、數據化、智能化的深入建設，且已經取得了良好成效。

韻達快遞的劣勢主要表現在以下兩個方面：一是企業內部管理不到位。特許加盟作為末端網點的加盟模式，雖然可以使公司在短時間內迅速擴大規模，但它也存在著一定的缺點。如總公司對分公司及各分公司分部管理不到位，無法規定統一的工作標準。有的分公司為了節約成本，選擇聘請素質低下的工作人員，可能會導致快遞送達不及時或是暴力裝卸等現象。二是產品缺少差異性。韻達快遞的產品與其他快遞公司沒有明顯區別，同質化嚴重，導致了顧客忠誠度不高，這也在一定程度上阻礙了韻達快遞的發展。

三、會計分析

（一）固定資產分析

韻達股份固定資產分為五類，分別為房屋及建筑物、機器設備、電子設備、運輸設備及辦公設備。韻達股份在取得固定資產時以初始成本計量，采用直線法計提折舊。韻達股份固定資產的預計使用壽命、殘值率以及年折舊率如下表所示：

由表1可以看出，與其他資產相比，房屋及建筑物的計提比例較低，這是因為運輸設備、辦公設備等更新換代較快，容易過時，而房屋及建筑物使用時間長，且價格在不斷升高，因此計提比例較低。由此可以看出，韻達股份固定資產折舊方法較為合理。通過查閱同行業其他公司資料，發現韻達股份對于固定資產計提折舊方法和折舊年限的規定也較為一致，符合會計政策要求。

（二）應收賬款分析

韻達股份對于應收賬款計提壞賬準備主要有兩種方式：一是有客觀證據表明存在減值，以及其他適用于單項評估的應收賬款。對于這種應收賬款，韻達股份通常單獨進行減值測試并計提壞賬準備。二是沒有客觀證據表明減值的應收賬款，無法以合理成本評估預期信用損失時，韻達股份將結合歷史經驗與企業當前情況編制賬齡分析表計提信用減值損失，通常以賬齡分析法按照組合計提壞賬準備。賬齡在1年以內的，以5%的比例計提;賬齡在1-2年的以20%的比例計提;賬齡在2-3年的，以50%的比例計提;應收賬齡在超過三年的，通常計提100%的壞賬準備。

會計政策的調整情況如下：2017年7月5日，財政部發布了《關于修訂印發〈企業會計準則第14號——收入〉的通知》，對《企業會計準則第14號——收入》進行了修訂，并要求境內上市企業從2020年1月1日起執行新收入準則。新收入準則將控制權是否轉移作為收入確認的判斷標準（原收入準則確認收入的標準為風險報酬是否轉移）。韻達股份依照財政部要求，自2020年1月1日起執行新收入準則。本次調整屬于根據財政部要求對企業會計政策作出的合規調整，不會危害公司及股東利益。通過對韻達股份固定資產、應收賬款數據的分析可以得出，韻達股份在財務數據方面無重大問題，且榮成會計師事務所已出具無保留意見，因此我們可以相信韻達股份財務報告中披露的財務數據質量良好。

四、財務分析

（一）償債能力分析

流動比率方面，2018年-2020年韻達股份的流動比率的趨勢先下降再上升，總體上呈下降趨勢。2019年的流動資產同比增加了7.86%，而流動負債增加36.06%，導致了2019年流動比率的大幅降低。2020年流動資產較2019年增加了23.87%，流動負債增加了7.03%，流動負債的增長速度低于流動資產的增長速度，因此2020年流動比率較前一年有所增加。速動比率變化趨勢與流動比率大致相同。與同行業其他企業相比，2020年韻達股份流動比率和速動比率處于中上等水平，但與行業領先水平還有一定距離，公司償債能力略有不足。

資產負債率和產權比率方面，2018到2020年，韻達股份的資產負債率由0.36增加到0.51，產權比率由0.57增加到1.04，且漲幅逐年增大，說明近年來韻達股份向債權人借入資金的比例變高，韻達快遞所面臨的財務風險越來越大，且高于其他三家企業，說明韻達股份償還長期借款的能力較其他企業來說較差。

（二）營運能力分析

應收賬款周轉率方面，2018-2020年，韻達股份的應收賬款周轉率總體上呈上升趨勢，說明企業資金周轉狀況是越來越好的。2020年韻達股份的應收賬款周轉率高于另外三家企業，也表示韻達股份對應收賬款收回速度較快，資產的流動性強。固定資產周轉率和總資產周轉率處于行業平均水平，說明韻達股份對固定資產的利用率和總資產的經營效率尚可。存貨周轉率從2018年到2020年呈總體下降的趨勢，2020年存貨周轉率同比降低了39%，且遠遠低于同行業其他企業，說明韻達股份在銷售方面存在一定問題，存貨積壓過多，導致資金利用率較低。

（三）盈利能力

銷售毛利率方面，2018年至2020年呈下降趨勢，尤其是2018-2019年間，從28.02%減少到13.15%，這是由于2019年的營業成本較2018年增加了約200億，增長率約200%，而營業收入增長率較低。因此導致銷售毛利率降低。2020年中通、圓通、申通銷售毛利率分別為23.15%、9.04%和3.37%，韻達股份的銷售毛利率為9.5%，處于行業中間水平，但與中通仍相差甚遠，說明韻達股份獲取利潤的能力還有待提高。銷售凈利率從2018年的18.78%降低到7.62%，主要原因是2019年的營業收入增加了近148.30%倍，扣除掉非經常性損益的凈利潤較2018年僅增加了13%。2019-2020年，凈資產收益率和總資產收益率分別從19.66%和12.93%下降到9.77%和5.48%，是因為2020年出于疫情防控的需要，國內許多街道社區采取封閉政策，阻礙了快遞的配送，導致快遞業受到沖擊。另一方面，為了提高市場占有率，行業內部分企業采取較為激進的低價策略，導致部分地區的快遞單價明顯下降，因此導致了2020年利潤降低。與行業內其他三家企業相比，韻達股份的銷售凈利潤、凈資產收益率和總資產凈利率均處于行業中較低水平。

（三）發展能力

由表4可知，從2018年到2020年，韻達股份的三個指標均呈下降狀態。其中主營業務收入增長率和凈利潤增長率出現了負值，說明企業的發展性較弱，與其他企業比較，韻達股份處于較低水平?？傎Y產增長率先降低后小幅度增長，但從整個行業來看，韻達快遞的總資產增長率處于行業領先水平，表明韻達股份2020年規模增長的速度較快，競爭力會增強?？傮w來說，韻達股份發展能力處于行業內較低水平，經營能力還有待加強。

五、前景分析

（一）行業發展前景

在政策方面，近年來，國家相關部門出臺了多項政策推進快遞行業發展，引導快遞行業走向規范化、標準化。從社會文化角度來看，隨著人們生活水平的提高，對快遞服務的需求也大大增加，畢業寄、同城寄送等快遞服務受到人們的廣泛歡迎。另一方面，受新冠疫情的影響，無接觸化購物受到人民廣泛歡迎，相比于線下購物，人們更愿意通過網絡來購買產品，這也持續不斷地推動了快遞行業的發展。由此，我們可以得出，未來快遞業的前景將是一片大好。

（二）公司發展前景

韻達股份所面臨的外部風險，一是疫情期間采取的防疫政策，給快遞企業在工作人員供給、物品派送等方面帶來了一定影響。二是行業內競爭激烈，上有以中高端商務為主的順豐速遞，下有價格低廉的百世、德邦等。韻達快遞不像順豐一樣有足夠的差異性，若其他快遞企業采取低價策略，則會對韻達產生較大的影響。從財務分析結果來看，2018年和2019年韻達快遞的各方面指標都很優秀，發展狀況良好。2020年由于受到疫情等多方面影響，營運能力和盈利能力都有所下降。未來應更多關注企業的長期償債能力，以防面臨較大的財務風險。在經營戰略方面，建議韻達快遞可以從打造服務差異化方面來調整經營模式，以擴大市場份額。在管理方面，韻達股份應該加強對末端網點及工作人員的管理以提升服務質量。另外，建議韻達股份靈活統籌經營，深入學習國家相關政策，緊跟全國各地政府的新政策，以便更加靈活地開展生產經營活動。

（作者單位：1.沈陽大學商學院;2.沈陽大學應用技術學院）