A公司收益質量研究

文/常靜霞（鄭州科技學院）

一、前言

近年來，一些企業為了能夠獲得融資機會，向外界披露的收益數據和相關收益信息存在一定誤差，而其他較為復雜的會計相關程序和財務數據給非財會專業人員帶來理解盲區，投資者不能通過上述信息做出準確的投資決策，通常還會給投資者造成巨大的經濟損失。投資者應該學會運用數據分析方式對企業的收益質量進行客觀的判斷，作為企業經營者也要認真而客觀地對待企業的收益質量，并以此作為改善企業經營和管理的方向。

目前，電子商務打開了我國的新市場，對我國經濟發展有非常大的促進作用，這也是現代信息化技術發展的必然趨勢。但是很多企業在電商平臺上的發展僅是曇花一現，沒有及時正確地評估企業的收益情況，最終導致破產而銷聲匿跡。A公司作為我國目前最大的電商企業，對其他電商平臺發展有著很高的參考價值。因此，本文選取A公司作為研究對象，針對A公司的收益質量進行研究，通過該案例分析，為其他電商企業提供財務參考價值。

二、收益質量的基本內容

（一）收益質量的概念

收益質量又可稱為盈利質量，國內外學者對收益質量相關概念還沒有達成一致認識。通過對文獻的梳理總結發現，學者主要是從兩個方面給收益質量下定義：從信息角度看，收益信息是否準確可信，能否被信息使用者所直接、安全地使用；從經濟學角度看，收益質量也可以稱為內部盈余質量，包括企業盈利能力的強弱、盈余水平和現金安全水平。本文從經濟學的角度研究收益質量，即內部盈余質量。

（二）收益質量的評價指標體系（表1）

（三）A公司收益質量分析

1. A公司簡介

A公司是一家多元化的電商平臺，于2007年11月正式在港交所主板上市，并于2012年6月退出市場。2014年9月，其又在紐約證券交易市場正式掛牌上市，并將股票代碼記為“BABA”。成立至今，創立了網上消費平臺、購物平臺、支付平臺、B2B網上交易平臺，開拓了其他與云計算相關的業務，近幾年也在努力開拓無線應用領域、手機操作系統以及其他與互聯網有關的領域。

2.收益質量財務指標分析

（1）現金保障性分析

凈資產收益率=凈利潤÷凈資產×100%

凈資產收益率是衡量企業盈利的一項重要數據指標。一般該指標越高，則投資收益率就越高；反之，則代表投資收益率較低。這一項指標能夠很好地反映企業持有凈資產的收益能力（圖1）。

圖1 凈資產收益率

從A公司集團近三年來的數據整理分析可以看出，A公司在2019年的資產收益率達到了最高水平，企業的收益質量呈現較好發展，但2020年卻急劇下降，甚至低于2018年。這主要是因為A公司加大了數據中心業務投資、同時進軍物流、云計算、在線視頻等業務，并且完全控股了幾個虧損的子公司。

（2）持續穩定性分析

主營業務利潤貢獻率=主營業務利潤/利潤總額*100%

主營業務利潤的占比跟企業的價值有著正相關關系，主營業務的利潤在總額利潤中的占比越大，則說明該企業的市場地位越牢固，所能帶來的利潤也就越多。主營業務收入和其利潤能夠很大程度上影響企業的收益質量，同時，主營業務利潤貢獻率的變化如果越小，代表企業資產收益率也就相對比較穩定。

由圖2可以看出，A公司主營業務利潤貢獻率在2019年達到最高點，2018年和2020年該指標接近，這主要是因為在2019年該公司對外投資的新業務較多，各個業務都處于投資階段，所以企業的利潤多來源于固有的主營業務。

圖2 主營業務利潤貢獻率

（3）成長預測性分析

營業收入增長率=（本期營業收入-上期營業收入）/上期營業收入*100%

如果該項指標大于零，那么說明企業的營業收入是呈現增長的趨勢，并且該指標越高，那么就代表企業的營業收入增長速度就越快，自然就顯示出企業的發展前景越好的事實。相反，如果該項指標小于零，那么說明企業在市場上的份額會有縮減的趨勢，前景堪憂。

由圖3可以看出，A公司2018年和2020年的營業收入增長率基本持平，而2019年的增長率略微高于這兩年，但整體上企業的營業收入增長率居于平穩的狀態。這是因為2019年主營業務的收入較高，2020年增長放緩是因為新業務的收入拉低增長率。

圖3 營業收入增長率

綜上，通過對收益質量的財務指標進行分析，發現A公司收益質量存在以下問題：①收益現金保障性差；②收益安全相差；③成長能力下降。

（四）收益質量非財務指標分析

1.可靠性分析

A公司2018—2020年財務報表的審計機構均為一家事務所，未發生變更，企業的審計風險較小，財務情況比較真實。通過相關報表可以看出，注冊會計師給A公司出具的報告還是非常詳細的，并且做出的審計意見也很中肯，報告的簽署日期都真實有效。通過此種狀況可以看出，A公司審計的情況非常好，審計質量也比較高。對外界披露的財務報告通常具有很高的可信度，企業的收益質量有效。

2.會計估計分析

由于市場經濟具有不確定性，在審計過程中企業將會面臨全面的核查，并且通過對企業的賬務和報表分析做出一份真實有效的財務報告，保障企業能夠查閱到真實有效的收益信息。會計估計變更通常會對企業產生非常重大的影響，因此，企業的會計估計如果發生了變化，應該引起大家廣泛的關注。根據財務報告的信息，A公司的會計估計并無較大變動，各項會計數據計算準確。

3.政策環境分析

A公司屬于電子商務行業上市公司，電子商務行業是政策驅動型行業，政府出臺的各項相關政策對行業的發展有極大的影響。近年來，政府愈發重視電商，完善電子商務平臺的政策措施，不斷加大對電子商務平臺的監管力度，各項支持電商產業發展的政策密集出臺，如《電子商務法》等，一系列政策措施推動行業持續健康發展。A公司是我國電子商務的領軍企業，自主研發了多項技術，競爭優勢明顯，因此，筆者認為A公司在國家政策的大力扶持下，發展前景良好。

三、A公司收益質量下降的原因分析

（一）電商行業競爭激烈

隨著電商行業發展得越來越好，不可避免的競爭也越來越激烈。創業艱難，守業更難。時至今日，已有許多賣家退出淘寶平臺了。京東商城、拼多多以及其他電商平臺的迅速崛起，電商平臺競爭更是愈演愈烈。再加上A公司一直嘗試開發著新的項目，墊資也越來越嚴重了。

（二）應收賬款增長迅速

A公司投入的一些新項目周期長、投入大，很多企業卻不能發生其預想的效果，隨著企業進一步的擴大增長，企業的應收賬款也快速提升，很大程度上限制企業的現金流量，這是不太利于企業提高收益的現金保障性能的。當然，企業如果應收賬款增長過快，其壞賬也會開始增加，時刻威脅著企業流動資金的發展，限制企業經營活動的發展步伐。為了美化業績，企業可能利用相關壞賬減少的辦法，增加企業凈利潤。

（三）業務規模迅速擴張

電商的不斷發展，已經逐步進入現代化生活，導致許多企業對其需求增加，A公司在2018年至2020年三年間作出較大規模擴張，企業的運營資金以及項目資金需求日益增長，各項目的成本費用也是翻倍增長。如果企業不能提供足夠資金用以維持企業相關項目的運營，將會使企業通過各種途徑籌集資金，增加企業的負債風險，從而降低企業收益安全性。

四、提高A公司收益質量的對策

（一）加強現金流管控

對現金保障性分析可知，企業凈資產收益率下降的主要原因是對外拓展的新業務較多，流出企業的現金多，而流入企業的現金少。由財務報告得知A公司近年來主營業務持續穩步發展，在獲得優異的市場業績的同時，企業的應收賬款也呈現出增長的趨勢，這對企業的現金流量管理是極為不利的。企業需要完善對企業應收賬款的管理措施，對客戶信用度進行嚴格的調查和評估，并且建立應收賬款管理部，及時有效地對企業應收賬款進行跟蹤，減少壞賬的風險，同時也加快了企業的回款速度，為企業提供更多的資金流動可能性。

（二）減少成本費用

A公司在2018年至2020年間，其除了2019年主營業務的成本發生了巨大增長，并且低于主營業務的收入增長率外，其他年度增長速度也呈現較快速度發展，說明該企業的管理者善于管理和經營公司，能夠通過制定合理的相關控制企業經營成本的制度，限制企業不必要的開銷，節流減支，為企業降低了大量的成本費用，對企業的盈利指標有著非常好的影響。

（三）提高企業成長能力

企業要想有較好的市場競爭能力，就要增加其自身的收益能力和穩定性，要將企業核心聚焦在其他企業更優的產品上。A公司的核心業務主要源自淘寶和支付寶兩寶收入，并且屬于企業的核心業務。那么A公司在經營過程中，應該加強對核心業務的推廣，使之完全可以替代其他電商平臺，占據市場更多份額。從A公司相關財務數據可以看出，該企業2019年核心業務給企業帶入的收入占據了其營業收入的99%，以此可見核心業務基本是企業發展的主要支柱。如果企業能夠研制出更為方便快捷的功能，提升其市場占有率，那么將會有更大的發展空間。從長遠上看，企業要想有更進一步的發展，還是要有所創新。