北京“二線”基金公司逆襲上位難　中郵、長盛、東方、新華、華商各存短板

曹井雪

舉例來看，東方基金去年憑借李瑞的新能源主題產品實現規模飛躍，全部資產合計從一季度末的大約450億元到年底的突破700億元，但是一柱擎天并未能帶來公司質變，況且新能源主題產品今年也隨行業調整而勢微。

從五家公司整體情況看，相對最好的是華商基金，每年都有基金經理冒出升至排行榜前列，但是每年居前的掌門都會換人，該公司權益一哥究竟是誰尚難定論。

利潤連續五年下滑、健康文娛業績墊底 中郵基金沖擊一線面臨重重問題

成立于2006年的中郵基金，公司規模分別在2007年和2015年兩個牛市創下了超過700億元的高光時刻，但終究曇花一現。

經歷規模的幾番浮沉后，中郵基金在去年末的規模僅為618億元，在149家內地公募基金公司中排在第71位，而在排行榜上，位于其前兩位的是2018年才成立的“個人系”公募睿遠基金。老牌內地公募難敵陳光明的個人魅力，看似偶然的結果下也存在著必然的原因，任澤松時代早已成為歷史，如今的中郵缺乏一位王牌的權益領軍人物。

從財報來看，盈利能力的下滑似乎是公司目前面臨的最大壓力。從2017年至2021年5年間，中郵基金的凈利潤分別為2.42億元、1.65億元、1.52億元、1.46億元和1.28億元，逐年呈現下滑的狀態。同時公司去年的歸母凈利潤約為0.98億元，創下了2007年以來的新低。

在收入增長的同時，銷售費用也增加了500多萬元，成為了公司增收不增利的原因之一?！都t周刊》了解到，目前基金公司發行新產品和營銷現有的老產品，都需要向渠道支付不菲的銷售服務費用。近年來，公募基金規模雖然頻創新高，但其背后也是越來越高的銷售費用。據統計，中郵基金去年新發產品數量達7只，其中，中郵淳享66個月定開債總份額近80億份、中郵悅享6個月持有總份額也達到48.54億份，或許銷售費用猛增與新基發行開銷增大有關。

而在今年市場低迷的環境下，中郵基金的盈利能力顯然不容樂觀，存在著繼續下滑的風險?！都t周刊》發現，公司旗下2022年之前成立的29只主動權益類基金，在今年一季度均未能實現正收益，其中，中郵健康文娛以-29.99%的收益率不僅在公司中排名墊底，而且也位列2213只同類基金中的倒數第一位。從最新的凈值數據來看，截至4月7日收盤，該基金業績非但沒有改善反而一路走低，年內凈值增長率只有-32.11%，仍在同類基金中處于末位。

究其原因，從業績走勢判斷，該基金此前重倉的股票主要集中在年內跌幅最大的幾個板塊，其中半導體、軍工、新能源、汽車制造等板塊都有標的被該基金重倉。再審視四季度末的重倉股，新能源板塊的陽光電源、天齊鋰業，半導體板塊的北方華創等都隸屬于上述板塊，或許是它們拖累了組合的表現。

但是作為主題型基金，中郵健康文娛在基金合同中規定，投資于健康文娛主題的證券不低于非現金基金資產的80%。而其持倉并未圍繞主題重倉，選擇追逐熱門的賽道板塊。在去年監管已經對風格漂移進行窗口指導糾偏的背景下，基金經理似乎對此無動于衷。

年報中，基金經理表示：“密切關注未來技術進步和制造業升級帶來的新的機會，比如元宇宙、智能駕駛等。”客觀分析，元宇宙概念尚與文娛相關，而智能駕駛與基金主題的關聯則十分牽強。從結果來看，或許因為繼續風格漂移，導致重倉今年沒能為組合帶來較好回報。

當下，公司的頭號權益明星當屬國曉雯，她在管理中郵新思路期間曾錄得174.71%的任職回報率，似乎是公司惟一能夠依賴的權益王牌了。但是擅長軍工等硬科技領域投資的國曉雯，今年所管產品年內的凈值回撤幅度幾乎都在20%以上。明星基金經理業績穩定性欠佳和王牌缺失，確實是中郵目前之殤。4月1日，中郵權益類基金經理鄭玲離任，公司再失一員悍將。

7成產品規模不及成立之初 長盛投資總監業績差強人意

長盛是“老十家”基金公司之一，在其他九家均已超千億，甚至南方和華夏規模已超萬億的情況下，惟獨長盛在短暫進入千億俱樂部后，規模還停留在百億級別。去年末，它的規模終于再度突破500億關口，但是其排名卻回落到76位。

不僅在規模賽跑中落后，公司近幾年也一直不斷有產品面臨清盤危機。在2018年批量清盤一批權益產品后，此后3年，公司也均有產品被清盤。今年首季，長盛龍頭雙核驅動也正式公告清盤。該基金成立于2019年11月4日，在市場中僅存續兩年多時間，其基金經理一直由吳達擔任，他同時也是長盛國際業務部總監。從首募規模來看，由于其成立于市場回暖之際，因此首募規模達到8.96億元。

其持倉一直是藍籌與成長相結合的風格，只不過各階段倉位配比和標的選擇會有所不同。2020年，該基金實現了61.38%的收益率;但是2021年，以新能源為代表的成長股走強，藍籌股殺跌明顯，而該基金在2021年的持倉中，茅臺、五糧液等股票的倉位一直不低，而且互聯網龍頭騰訊也連續三個季度處于第一大重倉股位置。此外，去年以來持續走弱的醫藥板塊個股也被收入囊中，但普洛藥業、邁瑞醫療等出現較大跌幅。

雖然其持有的天賜材料等新能源成長股有所上漲，但是也被上述股票的下跌所中和，去年全年的凈值增長率最終為0.11%。而今年以來股市泥沙俱下，截至清盤，其年內的凈值回撤了17.25個百分點。長期業績欠佳，也使得基金規模在2020年停滯在1億元以下，2021年繼續腰斬，最終徹底謝幕。

目前，吳達還管理著滬港深優勢精選、轉型升級主題等4只基金。它們的持倉與龍頭雙核驅動頗為相似，而且都在2020年后業績增長趨于乏力，其中滬港深優勢精選和長盛成長精選規模尚不足兩億元，接下來管理壓力不容小覷。

公司現存的主動權益類產品達到43只，根據去年年報，規模超過10億元的只有4只，大部分都是個位數的規模，規模不足兩億元的有15只。但是回溯它們成立之初，有不少基金的募集份額都是數十億的規模，例如2016年成立的長盛同享規模由47.34億元縮水至6246萬元。

總體來看，超過7成的主動權益類產品，規模都出現了越管越小的情況，側面反映了公司權益管理能力不盡如人意。除吳達外，權益團隊中的王寧、趙楠、錢文禮、楊衡、周思聰等人，目前在管產品的業績均未大幅跑贏過同類平均水平，缺乏代表作。

以投資總監王寧為例，曾在2006年至2008年管理長盛動態精選時取得了403.8%的高額收益率，在他離任后，該基金經歷了7任經理，最終在2021年8月又回到了他手中。而他雖然入行早，但是中途更換管理的產品較多，而且在2017年至2021年還經歷了業績的空窗期，且目前在管的產品都未取得正回報，或許當初深耕一兩只基金效果更好。

郭堃是目前長盛管理規模較大且名氣較高的一位，2020年升任公司副總。作為一名均衡型選手，其回報率也相對穩健，同年5月開始管理的長盛成長優勢任職回報為68.14%，同類排名靠前。但是不到兩年時間，他的管理數量已經達到5只。參考圈內頂流馮明遠“一拖十”，未來如果擔子進一步加重，他的業績能否維持一個穩定水準呢？

華商基金初露上位跡象 基金經理業績欠穩定頑疾亟待解決

此外，在北京的二線基金公司中，新華基金經理團隊一直變化頻繁，離職潮從權益團隊蔓延到固收團隊，去年末固收老將姚秋離職。團隊始終處于動蕩中，想要進一步突破并非易事。而東方基金的問題在于李瑞能力圈集中，光靠新能源主題產品沖鋒，或難以突破規模的天花板。

比較來看，華商基金似乎有突圍的跡象，截至4月7日，公司旗下的華商甄選回報、新趨勢優選在年內分別取得了5.65%和4.52%的正收益，分別位列同類基金的第9位和第23位?；仡?021年，公司旗下也有華商新生活力、華商智能生活兩只產品的收益率超過60%，在同類基金中排在前20名。而2020年和2019年也不例外，各年度均有排名前20位的產品出現。

近幾年是板塊輪動的市場，公司主動權益類產品憑借產品線優勢，在高端裝備、電子、醫藥、消費、新能源等領域，都能分得市場上漲的一杯羹。不僅如此，今年漲幅靠前的產品都由周海棟管理，他對周期性行業的偏愛，也使得在管產品在今年嘗到甜頭。

華商這類全面布局的模式，類似于一線基金公司中的廣發。但是與廣發系產品在2019年至2021年都有名列前茅的實力不同，華商系產品還沒有將輪動效果發揮到極致，也沒有基金經理在近幾年一鳴驚人。不僅如此，若拉長時間看，產品輪番上漲的優勢演變成業績持久性較差的劣勢。例如梁皓管理的華商鑫安等都在2020年排名靠前，但是今年以來業績大幅回撤已經排在后10%。不論是從近3年還是近5年的業績來看，周海棟管理的華商新趨勢優選表現相對出色，不過該基金此前一直規模不大，去年才增長至17.55億元。目前看，他還欠缺管理較大規模產品的經驗，未來規模膨脹后的業績走向更值得投資者關注。（文中個股僅做舉例，不做買賣推薦。）