短期擾動因素不改國際資本流動大趨勢

卞永祖

進入2022年以來，中國股市經(jīng)歷了一波下跌行情，通過滬深港通投資大陸股市的北向資金也一改往日趨勢，出現(xiàn)多日凈流出的狀態(tài)，引發(fā)部分投資者的憂慮，烏克蘭危機的爆發(fā)進一步增加了人們的這種擔心。引發(fā)這波下跌的原因主要有四點。

首先，投資者對美聯(lián)儲貨幣政策轉向的擔憂。西方發(fā)達國家通貨膨脹日趨嚴重，美國2月份的CPI達7.9%，創(chuàng)下40年來的新高，遠遠超出了美聯(lián)儲設定的2%的目標。在此壓力下，美聯(lián)儲不得不開啟加息周期，并計劃從3月份開始加息25個基點。美聯(lián)儲加息政策將縮減流動性，投資者擔心資金會從中國市場流出轉而流入美國。

其次，中國多地出現(xiàn)了新冠肺炎疫情確診病例。鑒于奧密克戎毒株高傳播性、低毒性以及癥狀不明顯等特征，中國多個省份出現(xiàn)局部疫情的傳播，引發(fā)了經(jīng)濟活動是否會受到影響的擔憂。

第三，美國對中概股的打壓動作讓投資者擔心。自2021年以來，美國政府對在美上市的中國公司持續(xù)打壓，大部分中概股股價大幅回落。2022年3月上旬，美國證監(jiān)會又將百濟神州等5家中國公司納入所謂的臨時被識別名單，引發(fā)部分投資者對這5家企業(yè)是否會被強制退市的擔憂，這種恐慌情緒一定程度上也對國內市場造成了影響。

第四，受到烏克蘭危機對世界金融市場沖擊的影響。烏克蘭危機爆發(fā)后，歐美等國家對俄羅斯進行了一系列經(jīng)濟和金融制裁，不僅進一步推高了石油、糧食等大宗商品的價格，也對全球供應鏈和金融市場帶來沖擊，中國的證券市場也難免會受到波及。

不過，對上述問題進行深入分析就會發(fā)現(xiàn)，這些因素只能在短期對中國資本市場造成影響。在世界經(jīng)濟區(qū)域化趨勢更加明顯的大背景下，中國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展環(huán)境、巨大發(fā)展?jié)摿晚g性讓人民幣資產(chǎn)的吸引力更加凸顯。境外資金布局和投資中國仍將會是今后全球資本流動的主要趨勢。

中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟格局中的重要性和競爭優(yōu)勢都在快速提升，這是境外資本看好人民幣資產(chǎn)的根本原因。根據(jù)已經(jīng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年中國GDP不僅超過歐盟，占世界GDP的比重也有望提升至18%左右。政府工作報告中提出2022年的經(jīng)濟增長目標是5.5%左右，境內外大多數(shù)經(jīng)濟學家都相信，中國經(jīng)濟在未來較長時間內能夠保持這一增長速度，趕超美國的時間表也將會進一步提前。

科技是世界各國競爭最激烈的領域之一，中國由于具有科技人才充沛、制造業(yè)發(fā)達等優(yōu)勢，正在成為重要的自主、原創(chuàng)性科技輸出國。比如，在新冠肺炎疫情的巨大沖擊下，國藥、科興、華大基因等中國生物科技公司逐漸崛起，成為有世界影響力的企業(yè)。在當今各國更加重視的氣候變化和再生能源領域，中國也建立起完備的光伏太陽能、風能、超高壓輸電以及新能源汽車等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，部分企業(yè)已經(jīng)成為領域內的重要領導者。當然，在高端制造、大數(shù)據(jù)等高科技領域同樣出現(xiàn)了一批明星企業(yè)，這些企業(yè)的產(chǎn)品和發(fā)明不僅極大豐富了中國居民的生產(chǎn)生活，也為各國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展、人民生命健康做出了貢獻。

另外，中國金融市場的廣度和深度都在急劇擴大，為境外資金提供了更多機遇。資本市場改革持續(xù)深化，中國即將迎來全面注冊制時代，推動金融、科技、產(chǎn)業(yè)進入更加良性的循環(huán)軌道。以人民幣定價的鐵礦石、原油、黃金等大宗商品雖然發(fā)展時間短，但是其交易量和國際影響力都在快速擴大，為維護全球經(jīng)濟健康發(fā)展、完善國際貿(mào)易新秩序做出了重要貢獻。尤其是隨著數(shù)字人民幣更加普及，也將推動國際金融體系朝著更加公平、公正的方向發(fā)展，中國在國際經(jīng)濟體系中的話語權會進一步提高。

自2022年以來，人民幣對世界主要貨幣的匯率都迎來了一波快速上漲行情，進一步體現(xiàn)了中國金融市場的巨大優(yōu)勢和吸引力，美聯(lián)儲貨幣政策轉向也會促使發(fā)展中國家更多使用人民幣來對沖風險。由此可見，世界經(jīng)濟格局的嬗變正在重塑國際金融體系的運行邏輯，中國金融市場已成為國際資本的主要流入目的地，國際金融環(huán)境以及地區(qū)熱點事件也不會改變這種趨勢。