區塊鏈驅動供應鏈金融應用價值的路徑探析

王璐 張明裕

摘要基于區塊鏈技術的供應鏈金融科技創新服務，通過科技賦能物流供應鏈產業向智慧化、數字化與生態化轉型，符合“十四五”規劃中提出的“要堅持把發展經濟著力點放在實體經濟上，提高經濟質量效益和核心競爭力，提升產業鏈、供應鏈現代化水平”的要求，讓供應鏈金融成為緩解中小企業融資約束、實現降本增效的更有效手段。本文闡釋了傳統供應鏈金融存在的問題，基于文獻和實地調研系統梳理了區塊鏈供應鏈金融模式的基本特征和優勢，最后通過一個實例證實了區塊鏈技術應用于供應鏈金融產生應用價值的路徑，為區塊鏈供應鏈金融服務實體經濟創造價值提供了經驗證據。

關鍵詞 區塊鏈；供應鏈金融；應用價值；路徑

DOI： 10.19840/j.cnki.FA.2022.02.002

供應鏈金融作為供應鏈管理的一個重要內容，是依靠貿易背景真實性及自償性，由金融服務機構基于供應鏈中核心企業的信用，通過計劃、執行和控制資金的流動，向參與企業提供綜合性金融服務，從而實現整體供應鏈的資金可獲得性和融資成本優化管理[1-2]。供應鏈金融在國民經濟持續轉型升級與產融結合、脫虛向實的大背景下應運而生，為中小企業緩解融資約束提供重要途徑。

隨著科學技術的進步，區塊鏈等新興技術在信息采集、數據分析等方面為供應鏈金融賦能，使供應鏈金融的發展更加高效、安全、可控，成為服務實體經濟降本增效的有效手段。然而，現有研究對傳統供應鏈金融面臨的問題，以及為何將區塊鏈等新興技術應用于供應鏈金融，均缺乏系統性分析，因此難以體現區塊鏈技術的重要性和優勢以及如何在供應鏈金融這一應用場景下產生價值[3]。本文針對現有研究的不足，探討區塊鏈供應鏈金融與傳統模式相比較具有的基本特征與優勢，并以一個實例闡釋其應用價值及其產生的路徑。

一、傳統供應鏈金融模式存在的問題

首先，在傳統供應鏈金融場景下，中心化數據庫系統中的交易記錄無法證實貿易關系的真實性，信息不對稱使得供應鏈的風險增加。以應收賬款質押融資模式為例，應收賬款作為融資企業向銀行借款的唯一質押物，其真實性、合法性直接關系到供應鏈融資風險的大小。然而，多層級供應鏈參與主體眾多，各機構及企業間ERP系統形成多個信息孤島，且搭建統一ERP成本過高，無法實現數據共享。在信息不對稱的情況下，合同票據的審核難度和成本巨大，還有訂單存在多次質押、重復授信以及數據造假、人為篡改等違法違規情況。這些都會造成一定的資金和法律風險。

其次，核心企業信用無法實現跨級傳遞。由于紙質票據不可拆分，核心企業的應付款等商業信用只能在核心企業與一級供應商、經銷商間傳遞。因此，即便核心企業擁有良好的商業信用，仍然無法為三級或多級供應商提供融資支持，產業鏈條得不到良性發展；銀行等資金方缺少中小企業及其真實交易的可信數據，導致審核、盡調等業務邊際成本高，并且難以識別優質客戶資源，市場能力和利潤空間受限；中小供應商則無法向金融機構證實自身還款能力，而通過其他融資渠道（如民間借貸）的年化利率多數超過20%?？傊畔⒐聧u加上信用難以傳遞，導致傳統供應鏈金融的覆蓋范圍、服務效果都受到影響。

最后，清結算不能自動完成，使得多級供應商的融資業務風險進一步增加[4]。涉及多級供應商的結算不能自動化完成，融資企業的資金使用和還款路徑無法追蹤，導致不確定性因素增多，業務風險不可控。傳統供應鏈金融存在的問題如圖1所示。

針對以上傳統供應鏈金融的問題，有相關研究[5-7]提出供應鏈融資服務應該與區塊鏈等數字化解決方案相結合，把融資需求方與資金提供方緊密相連，以此改善供應鏈信息的不對稱性，保障票據憑證的真實性和流通性，提高資金管理的可視性，從而降低融資風險、提高金融服務價值。

二、區塊鏈供應鏈金融的基本特征

根據“中國信息通訊研究院和可信區塊鏈推進計劃”的定義，區塊鏈技術是由多方共同維護，使用密碼學保證傳輸和訪問安全，實現數據一致存儲、難篡改、防抵賴的一種記賬技術[8]。2020年9月，中國人民銀行等八部委發布關于《規范發展供應鏈金融支持供應鏈產業鏈穩定循環和優化升級的意見》，其中提出“供應鏈金融各參與方應合理運用區塊鏈等新一代信息技術，切實防范信息安全、網絡安全等風險”，為供應鏈金融科技創新服務實體經濟指明了方向。一些區塊鏈供應鏈金融平臺已經投入使用并產生良好實效。比如，中國人民銀行貿易金融區塊鏈平臺應用自上鏈運行，供應鏈應收賬款多級融資、跨境融資等多項業務總量已超過900億元[9]，為中小企業融資困境提供了有效解決方案。

在梳理國內外相關文獻[10-13]和對國內區塊鏈實踐平臺進行調研訪談的基礎上，本文整理并闡釋了區塊鏈供應鏈金融相對于傳統模式的基本特征，如表1所示。

從表1可知，傳統模式下，通常是中心化的信息被存儲在單一數據庫中，只有系統管理員能夠進入并修改數據庫信息，人工錯誤的概率與風險增大，造成系統維護、信息安全成本巨大。而區塊鏈技術依托分布式記賬本、非對稱加密算法和智能合約等核心技術，從技術上打通了多級供應鏈上企業間的信息壁壘。在供應鏈金融場景下，區塊鏈智能合約與信息數據加密技術使得所有數據均以哈希算法進行加密，交易合同、條款等信息數據透明、可控并且無法篡改。多節點存儲信息的去中心化共享，使得所有區塊鏈系統的參與者都可以訪問存儲在賬簿中的信息。與傳統模式相比，區塊鏈供應鏈金融大大減少了供應鏈企業和金融機構在貸前、貸中及貸后的業務環節和成本。下面具體分析區塊鏈技術在供應鏈金融場景下如何產生應用價值。

三、區塊鏈供應鏈金融的應用價值分析：一個實例

區塊鏈技術基于其關鍵核心技術，能夠有效解決上述提出的傳統模式下的幾個問題：

1.解決了信息不對稱

通過區塊鏈共享記賬，各參與主體（核心企業、多級供應商、金融機構等）加入同一區塊鏈，共同維護一份數據，實現了產業鏈與信息鏈、資金鏈的統一，解決了信息孤島問題，大大降低了法律、資金、物流監管等風險，有助于經濟穩定和高質量發展。

2.解決了信用傳遞問題

通過區塊鏈平臺載體，核心企業信用依托可拆分、可流轉的票據電子憑證，沿著可信貿易信息進行傳遞，實現了信息鏈與資金鏈的同步。不同層級的供應鏈企業和金融機構只要獲得身份認證與授權即可共享上鏈數據。核心企業信用的跨級傳遞幫助遠離核心企業的中小企業解決融資難題，并促進金融機構提升服務深度與廣度。

3.解決了支付結算自動化問題

區塊鏈平臺對接銀行賬戶體系，并嵌入區塊鏈智能合約，對供應鏈各層級貿易資金的清結算路徑執行可視化追蹤，實現多級業務場景下的自動清結算，降低違約風險。

通過一個實例，進一步闡釋區塊鏈供應鏈金融如何為傳統制造供應鏈企業產生價值。某汽車企業作為供應鏈上的核心企業，其主營業務是整車生產制造，上游企業包括車門、面板、模具、冷軋等。近年來受全球經濟增速放緩影響，尤其是新冠疫情以來，上游中小型供應商受到一定沖擊。但該整車廠通過戰略調整發展金融、新能源等非主營業務分散風險，仍然具備較好的盈利能力。依托區塊鏈技術的融資平臺，供應鏈所有成員企業參與上鏈，將核心企業的應付賬款以電子債權憑證形式在平臺上簽發、拆分、流轉，并以電子簽名方式承諾在指定日期支付確定金額貨款，為多級供應商融資需求提供安全高效的金融解決方案。該平臺自上線以來累計融資規模超1億元，有效緩解了供應商融資難、融資慢、融資貴的困境。

區塊鏈技術為該供應鏈成員企業創造應用價值主要通過兩條路徑：

第一，實現數字憑證的登記、拆分和流轉。傳統模式下，紙質版交易合同和條款需各方確認并手寫簽字，產生時間、快遞等成本。對票據的核驗需要人工逐一審核、公章審批等流程，需交易雙方財務人員在線下獲取，產生時間、人力、郵遞等成本。融合了區塊鏈技術的供應鏈融資服務體系，將付款合同票據轉化為系統中的數字憑證（包含收/付款雙方信息、付款日期等合同內容）進行上鏈登記，節省了大量人力、資金、時間等管理成本。同時，隨著一個個區塊的產生，形成了一條信息鏈，對應產業鏈上不同主體的真實活動行為，而這些基于真實貿易行為的數據被參與的資金方（如銀行）讀取，有效縮短審核、增信、風控等業務成本。因此在融資階段，企業融資周期和銀行審批時間明顯縮短，上游供應商可以通過平臺獲得低成本資金。平臺上的融資放款僅需1天時間，融資利率不超過8%。

第二，實現資金的自動清結算。傳統模式下業務過程與金融過程分離，需要根據不同機構的財務流程完成到賬與結算。而區塊鏈的智能合約驅動支持資金的自動清算，確保及時（以秒計）到賬，保障支付執行更安全、有效。貸后階段，金融機構通過區塊鏈平臺實時追蹤資金還款情況，降低了供應鏈資金風險。另外，區塊鏈技術的采用還避免了傳統模式下人工錯誤與作假的發生，因為系統的任何變化都要經過所有用戶確認，異常值由內置算法識別。

由圖2得知，通過分布式賬本技術，記錄在區塊鏈上的票據以數字憑證的形式，成為可拆分、可流轉、可融資的信用，并通過多層供應鏈轉移到需要融資的中小企業。基于智能合約的自動結算保證整個支付執行是安全、可視、及時的，實現了信息鏈、產業鏈、資金鏈三鏈同步統一。最終，區塊鏈技術的采用實現了更低的業務成本與更高的結算速度，通過解決各個參與主體的需求為它們創造應用價值：上游供應商節省了融資成本、提升了融資效率，金融機構獲取了更多的可信客戶，整個供應鏈的資金得到了盤活、信用潛能得到了釋放，核心企業的市場競爭能力進一步提升。

四、總結與展望

隨著區塊鏈上升為國家戰略，并與5G、工業互聯網、大數據中心、人工智能等一同被納入“新基建”，依托區塊鏈技術的供應鏈金融科技創新服務取得的實踐經驗，逐漸引發了學術界的密切關注和廣泛探討。本文分析梳理了區塊鏈技術應用于供應鏈金融如何為參與企業創造價值，并闡述了產生價值的流程路徑。未來研究將試圖基于微觀經濟學、企業管理相關理論，進一步探討區塊鏈技術如何影響企業微觀行為，比如，創新行為、成本管理行為以及區塊鏈技術應用于供應鏈金融的局限性，為區塊鏈供應鏈金融影響企業成本與效益提供理論依據和政策建議。AFA

參考文獻

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（審稿：成志策編輯：馮金玉）