中國東盟金融合作與區域創新發展

何建軍 毛文莉 潘紅玉

摘 要：基于1995-2019年東盟面板數據，通過構建中國東盟金融合作水平測度的引力模型，采用固定效應模型和門檻效應模型，考察中國東盟金融合作對區域創新發展的影響。結果顯示，中國東盟金融合作能夠提升東盟各國的區域創新發展水平，且對金融發展水平較低的國家和地區影響更大，效果更顯著。鑒于此，建議從創新金融合作模式、吸引多元市場主體參與、提升金融合作的數字化和信息化水平等方面進一步開展中國東盟金融合作。

關鍵詞： 中國東盟;金融合作;區域創新發展;“一帶一路”

中圖分類號：F833.3?? 文獻標識碼： A??? 文章編號：1003-7217（2022）02-0017-07

一、引言及文獻綜述

中國和東盟自1991年開啟對話以來，聚焦共同發展、推進合作共贏，雙邊關系已成為亞太區域合作最為成功、最有活力的典范。習近平總書記高度重視中國東盟合作關系，2013年提出愿同東盟國家共建21世紀海上絲綢之路，攜手共建更為緊密的中國東盟命運共同體;2020年進一步強調“新形勢下，中方視東盟為周邊外交優先方向和高質量共建‘一帶一路重點地區”[1]。近年來，中國和東盟陸續簽訂一系列關于互聯互通、合作共贏的成果文件，推進各領域務實合作，推動雙邊貿易持續增長，共同維護了區域產業鏈、供應鏈的穩定。2020年中國和東盟首次互為最大貿易伙伴，雙邊貿易額從建立對話關系之初的不足80億美元增加到6846億美元，雙向投資累計突破2000億美元，為地區和平穩定、區域經濟復蘇提供了重要支撐①。在中國東盟全方位合作中，金融合作占據重要位置，不僅推動了雙邊合作項目建設進程，而且有助于東盟各國順利進行經濟轉型和結構調整，有助于重構世界經濟金融秩序，有助于提升區域內國家應對金融危機的能力。從長遠發展來看，金融合作是進一步推進中國東盟自貿區發展的重要推手，有望成為后疫情時代區域經濟復蘇、繁榮發展的亮點與突破口。

20世紀60年代初，美國經濟學家Robert Mundell（羅伯特·蒙代爾）就金融合作首先提出了“最適貨幣區”的概念。通常認為，金融合作實質上是國際金融公共產品的供給[2]。從合作范圍看，可以將金融合作劃分為多個層次：第一個層次是國內不同城市、地區之間的金融合作與協同發展，如陳孝明等研究了我國粵港澳大灣區的金融合作與地區創新水平之間的關系[3]。第二個層次是區域金融合作，如金磚國家、歐盟、拉美等地區的金融合作。其中，歐盟的金融合作最具代表性，涵蓋貨幣、監管、金融市場等領域，在歐盟一體化進程中發揮了重要作用。此外，中國阿拉伯地區的金融合作機制為中國東盟金融合作的深化提供了有益參考[4]。第三個層次是國際金融合作。該合作屬于廣義上的金融合作，包含銀行貨幣合作、資本市場合作、公私合營合作、信用保險合作、金融市場合作、金融監管合作等六大方面[5]。學者從機制與模式[6]、作用與意義[7]、衡量與測度[8]、深化與創新[9]等維度對金融合作展開了研究。

在區域創新發展問題上，一般認為區域創新是一定社會的、地域性的互動過程[10]，其發展依賴于一個復雜的社會網絡系統。這個網絡系統的形成，不僅受內部創新資源稟賦、創新環境、創新過程的影響，而且與區域外部的知識流動、產業集聚、金融合作息息相關。其中，金融發展和金融合作是影響區域創新發展的重要因素。已有研究表明，金融合作是推動金融市場發展[11]、區域經濟發展[12，13]、產業轉型升級和轉移[14，15]的重要手段。

縱觀國內外相關研究，在區域金融合作和區域創新發展方面取得了較為豐碩的研究成果，但是尚存在以下不足：一是在區域金融合作的研究上，國內學者集中于從理論層面探討金融合作的模式、機制和深化的路徑，缺少實證分析，對金融合作的衡量與測度標準尚未統一。二是在金融合作驅動區域創新發展的研究上，大多數研究集中在探討國內城市或地區間的金融合作對經濟發展的影響，較少涉及區域金融合作的研究，而且關于區域金融合作這一層次的研究又集中于其對經濟發展和金融發展的影響，較少涉及對創新發展的影響。

中國與東盟的金融合作始于1991年建立對話關系，1997年的亞洲金融危機為其深化發展提供了重要契機。2013年我國提出“一帶一路”倡議后，雙邊金融合作面臨新的發展機遇。但是，東盟涉及的經濟體較多，其內部還面臨著諸多歷史遺留問題和政治、經濟、文化差異較大等現實問題，導致中國東盟金融合作缺乏深度[16]。近兩年，受逆全球化和新冠肺炎疫情的影響，中國提出構建國內國際雙循環相互促進的新發展格局。在此背景下，中國與東盟國家的金融合作不斷深化，為東盟國家提供了更大市場、更多機遇和更強發展動能。然而，美國實施“亞太再平衡”戰略，試圖通過拉攏東南亞各國來破壞中國東盟合作關系，圍堵、限制中國的發展。尤其是亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）建立以來，美國部分學者與美國政府圍堵、遏制中國發展的戰略相呼應，詆毀中國開展的對外金融合作，稱中國的主要目的是向合作國轉移淘汰落后產能、提高中國在國際金融體系中的地位，對于合作國而言則影響甚微[17]。因此，探討中國東盟金融合作對區域經濟復蘇和創新發展的影響，具有十分重要的理論意義和現實意義。

二、影響機制分析

已有研究認為，金融發展對技術進步和區域創新發展具有顯著的影響，金融合作則可以從緩解融資約束、促進知識流動、推動金融發展、防范金融風險等方面來影響技術引進和技術創新，從而推動區域創新發展。

第一，金融合作通過緩解融資約束促進區域創新發展。充足的資金是創新活動開展的前提，融資約束是制約東盟國家創新發展的重要因素。中國東盟之間開展廣泛的金融合作，一方面，中國以更加開放的姿態向東盟國家直接投資，可以為東盟創新發展提供大量的資金支撐;另一方面，金融合作可以有效發揮金融中介作用，引導資金合理地向資金需求領域流動，進而提高金融資本的配置效率，進行精準式金融服務“滴灌”，實現企業快速融資，降低交易和融資成本，從而提升資金的利用水平。對高技術企業進行重點資金扶持，可緩解這些企業的融資約束，從而提升企業創新能力和技術水平。gzslib202204011300

第二，金融合作通過促進知識流動推動區域創新發展。中國東盟金融合作，提高了創新要素的開放性和流動性，加快了科學技術在東盟的普及和傳播，大大提高了中國東盟經濟的緊密性和聯動性。資金在區域內的流動和配置可加深區域內各國經濟的相互聯系，引導技術、勞動力等資源流向有助于促進經濟增長的行業和部門，從而提高資源的利用效率和生產效率。同時，將人民幣資產納入外匯儲備、互設金融機構、貨幣掛牌等金融合作手段，大大推動了中國與東盟之間的經貿合作往來，加速了中國先進技術和知識的輸出，有利于東盟國家整體創新水平和技術水平的提升。

第三，金融合作通過推動金融發展促進區域創新發展。當前中國東盟金融合作形成了以重大項目為驅動力，中國的政策性銀行、商業銀行、國有企業發揮引領作用，以開發性金融為主要形態的合作模式。隨著中國東盟金融合作的深化，金融合作工具和合作模式不斷創新。一方面，可以有效提升東盟國家金融資產的融合能力，降低交易成本，改善信息不對稱狀況，促進技術引進與技術創新;另一方面，通過搭建區域性金融合作平臺，可以加強區域金融機構交流合作，促進區域金融互聯互通，提升區域經濟合作效率，提高共同抵御金融風險的能力，加快區域經濟一體化的進程。

第四，金融合作通過防范金融風險促進區域創新發展。全球化的發展，加大了全球金融危機的擴散風險，單純依靠一國政府難以抵抗金融危機的破壞，必須聯合地區內的國家，通過廣泛的金融合作進行風險防范與分擔。中國東盟金融合作在為東盟中小企業和高技術企業提供周轉資金的同時，可以促進東盟國家金融市場的良好發展，構建完善的金融風險監控、防護網絡，提供對稱的信息環境，對風險進行及時的預警，從而為東盟地區創新發展提供良好的外部環境。

綜上可以看出，中國東盟之間開展全方位、高層次的金融合作，能夠為技術成果轉化和創新活動提供融資，加速創新要素在區域間的流動，提高中國東盟地區金融發展水平，幫助科技項目投資者分散風險，提升區域的創新能力。而創新發展水平的提升，又能夠促進技術進步和環境優化，刺激融資需求和風險防范需求，進一步加深中國東盟之間的金融合作，從而在金融合作與創新發展之間形成一個良性循環。

三、研究設計

（一）模型設計

1.回歸模型。

將中國與東盟各國金融合作作為解釋變量，檢驗其對區域創新發展的影響，構建回歸模型。區域創新發展在受當前因素影響的同時，還可能會受滯后期影響，因此加入INNi，t-1構建基準回歸模型：

INNi，t=β0+β1FCDi，t+β2INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（1）

其中，INNi，t代表東盟十國的創新發展水平;INNi，t-1代表滯后一期東盟十國的創新發展水平;FCDi，t為中國與東盟各國之間的金融合作度;Controli，t為系列控制變量;β0為常數項;β1，β2，βc為檢驗系數;μi，t代表地區固定效應;γi，t代表時間固定效應;εi，t為隨機誤差項。

2. 門檻回歸模型。

為進一步探究中國東盟金融合作對不同經濟發展水平國家創新發展的非線性影響，以東盟國家金融發展水平為門檻變量，構建動態面板的門檻模型：

INNi，t=β0+β1FCDi，t×I（FDD≤γ）+

β2FCDi，t×IFDD>γ+β3INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（2）

其中，γ為門檻值，I·為門檻示性函數，若函數括號里面的條件為真，則I·=1;否則，I·=0。由于在實際情況中，也可能出現兩個門檻值γ1和γ2，因此設定雙門檻模型如下：

INNi，t=β0+β1FCDi，t×IFDD≤γ1+

β2FCDi，t×Iγ1

β3FCDi，t×IFDD>γ2+β4INNi，t-1+

βcControli，t+μi，t+γi，t+εi，t（3）

（二）變量選擇

關于上述模型中的核心變量，說明如下：

1.被解釋變量。本文被解釋變量為區域創新發展水平（INN）。學術界對于區域創新發展水平的衡量有多種方法，比較常用的是采用專利申請量和授權量指標，也可通過構建指標體系，采用多指標綜合方法來衡量區域的創新發展水平。限于數據的可獲得性，構建模型采用專利申請量來衡量東盟十國的創新發展水平。

2. 解釋變量。核心解釋變量是中國東盟金融合作度（FCD）。衡量金融合作度的方法有多種，鑒于中國東盟金融合作涉及領域多，單純依靠一個方面的指標無法真實反映金融合作水平，因此采用在國際貿易中廣泛應用的引力模型來測度中國東盟金融合作度。該模型的設計考慮了中國與東盟各國之間的空間地理距離、各國金融發展水平和開放水平，能夠科學地反映金融合作的便利程度和合作水平。

在使用引力模型之前，首先需要計算中國東盟各國金融自由度水平。金融自由度根據各國政府對銀行服務和其他金融服務的管制程度、金融服務公司開業和運營的難易程度、政府對信貸資金分配影響的大小等進行綜合評分，劃分為5個等級：完全自由（80～100）、比較自由（70～79.9）、有限度自由（60～69.9）、比較壓制（50～59.9）、壓制（0～49.9）。在計算出中國和東盟各國的金融自由度之后，采用引力模型來測算中國和東盟各國的金融合作度，引力模型的形式如下：

Fij=GijMiMje-βijdij（4）

其中，Fij表示國家i和j之間的金融吸引力，即金融合作度。Gij為引力系數，一般取1。Mi和Mj分別表示國家i和j的金融自由度，根據上述指標體系計算所得。e-βijdij為地理距離，βij為國家i和j的地理衰減指數，其取值一般在[1，2]，綜合中國東盟經貿合作程度和通航發展情況，本文取值1.5;dij表示國家i和j之間的地理距離，使用中國北京與東盟各國首都之間的地理距離表示。gzslib202204011300

3. 門檻變量。金融體系通過積累閑散資金，合理配置金融資源，可以為技術創新和科技成果轉化提供資金支持。東盟各國金融體系各不相同，金融發展水平參差不齊，因而金融合作對各國創新發展的影響程度也存在差異。在金融發展水平較低的國家，技術創新所需的資金得不到充分的保障，會影響創新活動的順利進行。

在金融發展水平較高的國家，資本的天然逐利性會引導資金流向投資利潤率高、投資周期短的金融等虛擬經濟部門，從而擠占實體經濟創新發展所需的資金，進一步影響實體經濟創新研發產出和技術創新成果的轉換效率。因此，選擇金融發展水平（FDD）作為門檻變量，金融發展水平采用金融機構存款總額/貸款總額的比值來衡量[18]，比值的大小代表金融發展水平的高低。

4. 控制變量。選取的控制變量包括：經濟發展水平（GDP）、人力資本積累（HC）、對外交流水平（TRADE）、貸款利率水平（RATE）、基礎設施水平（INFRAST）、固定資產投資水平（CAPITAL）。以上變量歸納如表1所示。

（三）數據來源與處理

本文試圖基于1995-2019年東盟各國面板數據，探討中國東盟金融合作對于東盟各國創新發展的影響。相關指標數據來源于《國際統計年鑒》、世界銀行、“一帶一路”國家基礎數據庫以及各國統計年鑒數據。金融自由度指標來源于《華爾街日報》和美國傳統基金會發布的年度報告。部分缺失值指標采用線性插值法補齊。為確保實證分析時量綱統一，對區域創新發展水平（INN）、經濟發展水平（GDP）等指標進行對數處理，并借助Stata16進行實證分析。

四、實證分析

（一）全樣本回歸分析

為保證模型及結果的穩健和可靠，考慮了固定效應模型和隨機效應模型，結果顯示固定效應模型效果更佳。在固定效應模型中又考慮了含滯后項和不含滯后項兩種情況（如表2所示），結果顯示不論是哪一種情況，金融合作對區域創新發展的影響都顯著為正，反映了中國與東盟的金融合作對東盟區域創新發展的整體影響。在模型中不含滯后項的情況下，金融合作對創新發展的影響系數為1.0170，且通過了1%水平上的顯著性檢驗。在考慮滯后項的模型中，金融合作對創新發展的影響系數為0.7567，在10%的水平上顯著。根據熊彼特的經濟增長模型[19]，金融發展和金融合作能夠有效推進技術進步，從而推動經濟發展。站在中國東盟金融合作的角度，一方面，相對于東盟十國，中國經濟和金融發展水平比較高，金融體系也相對較為完善。金融合作在中國與東盟之間發揮了顯著的金融中介作用，為東盟區域創新提供資金支撐的同時，能夠有效分散技術創新風險，加速技術的轉移與擴散，從而推動東盟地區技術的不斷突破與創新。另一方面，中國通過廣泛和有深度的金融合作，在東盟地區開展金融投資活動，給東盟國家帶去了先進的管理經驗、生產技術，促進了知識在區域內的轉移與流動，能夠幫助東盟地區的企業學習、掌握先進的技術，從而促進企業創新推動國家整體創新能力和水平。此外，中國東盟金融合作的目的之一就是通過有效的金融監管銜接及其他領域合作，防范和降低金融風險，提高金融服務和金融產出效率，為技術創新與進步營造一個良好的經濟金融環境，從而帶來社會整體效率的提升。

從控制變量來看，經濟發展水平（GDP）對區域創新發展的影響系數為1.3014，且在1%的水平上顯著。較高的經濟發展水平，可以為區域創新發展提供良好的經濟環境和基礎條件，經濟發展水平高的國家和地區相對而言技術創新水平也較高。人力資本積累（HC）對區域創新發展的影響系數為1.0752，且在1%的水平上顯著。人才是創新發展的第一要素，是區域創新發展的核心力量。人力資本積累主要體現在居民受教育水平和教育投資回報率方面，居民受教育水平的提高，能夠提升技術創新所需的知識儲備;教育投資回報率的增長，能夠進一步刺激居民受教育水平的提升，從而促進社會技術進步與革新[20]。對外交流水平（TRADE）對區域創新發展的影響系數為0.0063，且在1%的水平上顯著。對外開放與交流有利于引進國外先進技術，實現模仿創新。同時，對外交流水平的提升能夠加速知識的擴散和技術的轉移，顯著提升區域創新發展水平。固定資產投資水平（CAPITAL）對區域創新發展的影響系數為0.0621，且在1%的水平上顯著。固定資產投資水平在一定程度上反映了區域設備更新改造、廠房改擴建的能力，因而能夠提升區域創新發展水平。貸款利率水平（RATE）和基礎設施水平（INFRAST）對區域創新發展的影響系數為負，且均不顯著。原因可能在于貸款利率水平反映了金融基礎建設水平，東盟國家由于經濟和金融基礎設施水平存在較大差異，抑制了對區域創新發展的影響。

（二）分國家樣本回歸結果分析

為進一步分析中國東盟金融合作對東盟十國創新發展的異質性影響，在基準模型的基礎上進行小樣本回歸，結果如表3所示。從表3中可以看出，東盟各國資源稟賦、經濟發展水平和金融基礎水平存在差異，中國與東盟各國開展金融合作時采取了不同的方式，導致這些金融合作對各國創新發展呈現出異質性、非線性的影響。在東盟十國中，印度尼西亞、馬來西亞、新加坡3國創新發展的系數沒有通過顯著性檢驗，其他國家至少在10%的水平上通過了顯著性檢驗。

（三）門檻回歸結果分析

全樣本回歸結果顯示，在不存在門檻效應的條件下，中國東盟金融合作對東盟各國創新發展具有顯著的促進作用。分國家樣本回歸結果顯示，金融合作對區域創新發展的影響呈現出異質性、非線性的特征。為此，使用xthreg命令對門檻回歸模型進行實證分析，具體結果如表4所示。首先，進行門檻估計真實性檢驗，結果表明以金融發展水平為門檻變量，單門檻效應、雙門檻效應分別通過了5%和1%水平上的顯著性檢驗，這說明采用雙門檻估計模型更為合理。其次，在對門檻估計的合理性進行檢驗后，確定門檻估計值。

根據門檻值檢驗結果，可以將東盟十國金融發展水平劃分為低水平組（γ<0.1935）、中水平組（0.1935≤γ≤0.3763）、高水平組（γ>0.3763）三個區間。其中，文萊、柬埔寨、老撾、緬甸4國為低水平組，該組成員國綜合實力明顯低于其他國家，經濟發展水平與技術創新能力也相對較弱，金融發展水平和金融資源配置能力較差。菲律賓、泰國、越南3國為中水平組，該組成員國經濟發展水平和居民受教育水平、金融發展水平和金融資源配置水平在東盟處于中游水平。印度尼西亞、馬來西亞、新加坡3國為高水平組，該組成員國經濟發展水平相對較高，居民受教育水平和整體技術創新能力明顯高于其他國家。門檻回歸具體結果見表5。gzslib202204011300

表5結果顯示，中國與印度尼西亞、馬來西亞、新加坡等金融發展水平相對較高的國家開展金融合作，對區域創新發展的影響系數為0.0163，但沒有通過顯著性檢驗。中國與菲律賓、泰國、越南等金融發展處于中等水平的國家開展金融合作，對區域創新發展的影響系數為0.7188，且在5%的水平上顯著。中國與文萊、柬埔寨、老撾、緬甸等金融發展水平相對較低的國家開展金融合作，對區域創新發展的影響系數為1.0401，且在1%的水平上顯著。對比分析發現，中國東盟金融合作對金融發展水平更低的國家和地區創新發展影響更大，效果更顯著。其主要原因在于，金融發展水平高的國家創新環境、基礎設施、人才儲備更為完善，中國與其開展金融合作屬于“錦上添花”。而金融發展水平相對較低的國家技術創新的基礎相對薄弱，創業創新環境和人才儲備相對不足，中國與其開展金融合作屬于“雪中送炭”。因而，通過中國東盟金融合作，在欠發達國家能夠更好地發揮金融中介作用，提升金融服務效率，促進區域創新發展。

五、結論與政策建議

基于1995-2019年東盟國家面板數據，采用固定效應模型和門檻效應模型探討了中國東盟金融合作對區域創新發展的影響。研究發現，這種雙邊金融合作能夠提升東盟各國的區域創新發展水平，影響系數為1.0170，且通過了1%水平上的顯著性檢驗。此外，經濟發展水平、人力資本積累、對外交流水平、固定資產投資水平對區域創新發展的影響系數均為正，且通過了1%的顯著性水平檢驗，說明這些因素均能促進區域創新發展。進一步通過門檻回歸模型分析發現，中國與文萊、柬埔寨、老撾、緬甸等金融發展水平相對較低的國家開展金融合作對區域創新發展的影響程度，明顯大于與印度尼西亞、馬來西亞、新加坡等金融發展水平相對較高的國家開展金融合作的影響程度。

基于上述理論、現狀與實證分析的結果，為進一步擴大中國東盟金融合作水平，提出如下建議：（1）創新金融合作模式。當前中國東盟在貨幣金融合作、經貿金融合作、投融資金融合作、金融機構合作、金融監管合作等領域開展了多種探索實踐，積累了不少有益的經驗，今后需要在健全現有金融合作機制的基礎上，創新合作機制和合作模式。（2）吸引多元市場主體參與中國東盟金融合作。金融合作機制的順利實施離不開政府的支持和引導，健康、穩定的金融合作機制更需要多元市場主體的廣泛參與。應當充分發揮非政府組織在中國東盟金融合作中的作用，構建協調區域融資、發展區域金融市場、維護區域金融穩定的非政府金融合作路徑。（3）提升金融合作的數字化、信息化水平。以“平等、開放、共享、協作”精神為基礎，充分發揮互聯網金融的“長尾效應”，將大數據、云計算、區塊鏈、移動互聯網等數字技術廣泛應用于金融合作中，創新金融服務模式和運行機制，降低中國東盟金融合作成本，不斷拓展金融合作范圍，提升信息化程度。（4）采用差異化的金融合作方式和政策。針對不同發展水平的國家和地區，應當采用差異化的金融合作方式，對于欠發達國家，應當以金融扶持為主，提升地區影響力;對于發達國家，通過金融合作，推動雙方經濟發展和技術進步，從而達到共贏的目的。

注釋：

① 數據來源于騰訊網（https：//new.qq.com/omn/20210728/20210728 A0C7U300.html）。

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（責任編輯：厲 亞）

China-ASEAN Financial Cooperation and Regional

Innovation and Development

HE Jianjun1，MAO Wenli2，PAN Hongyu3

（1. School of Foreign Languages， Hunan University of Science and Engineering， Yongzhou， Hunan 425199，China;

2.School of Economics，Henan University of Science and Technology， Luoyang，Henan 471000，China;

3.Business School， Guilin University of Technology， Guilin， Guangxi 541004， China）

Abstract：Based on the ASEAN panel data from 1995 to 2019， this paper aims to investigate the impact of China-ASEAN financial cooperation on regional innovation and development by means of the fixed effect model and threshold effect model after constructing a gravity model measuring the level of China-ASEAN financial cooperation. The results show that China-ASEAN financial cooperation can improve the regional innovation and development of ASEAN countries. Those countries and regions with low financial development level can obtain more benefit from China-ASEAN financial cooperation. It is suggested to enhance China-ASEAN financial cooperation from such aspects as promoting the digitization and informatization of financial cooperation， attracting different market players and innovating the financial cooperation model.

Key words：China-ASEAN; financial cooperation; regional innovation and development; “Belt & Road Initiative”

收稿日期： 2021-07-28; 修回日期： 2022-01-03

基金項目：? 國家社會科學基金西部項目（20XGJ006）;教育部高校國別和區域研究課題（2021-G37）;廣西高校中青年教師科研基礎能力提升項目（2021KY0233）