資管市場迎來多重增長機遇

趙愛玲

2020年全球資產管理規模首次出現兩位數增長，且2021年這一規模繼續增長。近日，波士頓咨詢公司稱，全球資管體量已突破100萬億美元大關。2020年，無論對于國際還是國內的資產管理行業來說，市場均在加速增長。

放眼全球市場，在全球市場已達百萬億美元的新發展格局下，談到中國資管行業的未來發展方向，波士頓咨詢公司（BCG）董事總經理、全球資深合伙人鄧俊豪稱，私募市場將是下一個10年的制勝法寶。他認為，私募市場管理資產規模將持續增長，且隨著零售資金不斷涌入，增速可能加快。這些資產類別日益升溫，可能為資管機構未來10年的增長和轉型提供絕佳機會。

中國大陸是全球第二大資產管理市場

BCG稱，全球資產管理行業從肆虐全球的新冠肺炎疫情中逐漸恢復，發展勢頭強勁。2020年全球資產規模激增11%，年末達103萬億美元。2020年零售投資組合亦取得11%的增幅，規模達42萬億美元，占全球資產的41%；機構投資的增速與之不相上下，規模達61萬億美元，占全球市場的59%。

中國大陸是全球第二大資產管理市場，僅次于美國，亞太地區發展中國家市場的增長主要歸功于中國。2020年中國的管理資產規模增長了10%，總量約達9.4萬億美元（全球資管業務模型中對于資產管理產品的定義與中國市場有所不同，主要去除了存量預期收益型銀行理財、信托產品以及通道業務等，因此規模與中國資產管理報告有所差異）。這部分增長不包括銀行財富管理產品和信托公司。散戶投資者是中國這一增長的主要推手，占管理資產規模的55%，資產規模擴大了18%，突破5萬億美元大關。中國散戶投資者增長的一個關鍵因素在于共同基金資產的大幅增長。

在中國以外的市場，多數地區延續兩位數增長態勢。2020年，北美這一全球最大的資產管理市場再次實現兩位數增長，管理資產規模增速12%，總量達49萬億美元。歐洲、亞太以及中東和非洲地區的增長同樣十分強勁，增速分別為10%、11%和12%。占北美管理資產規模90%以上的美國市場，2020年底管理資產規模達45萬億美元。美國市場中，機構資產仍略高于零售資產，二者占比分別為53%和47%。機構市場年度增長14%，零售市場略微遜色，增長11%。

從行業利潤看，2020年全球資產管理行業利潤率與上一年度基本持平，由于成本攀升、管理費率下滑，營業利潤徘徊在凈收入的34%左右。隨著資管機構持續對新能力進行大力投入，成本一直在不斷攀升。收入方面，各資產類別的管理費率持續走低，主動管理型產品尤為明顯。盡管收入同比有所增長，但不足以抵消費率下行的影響。2020年收入占平均管理資產規模的比重，從2019年的25.3個基點下降到23.7個基點。2020年多數傳統資產類別實現兩位數增長，高于過往5年和10年的歷史平均水平。

“近年來私募股權表現再度強勁，2020年上半年經歷市場低迷，而后奮起大幅復蘇，資產增速超過20%。私募股權可以作為經濟持續復蘇的跳板，為遭受疫情打擊最為嚴重的行業帶來投資和增長。”BCG金融機構專項中國區負責人何大勇稱。他說，過去10年，眾多另類產品中，私募市場的表現尤為亮眼，管理資產規模每年增長約12%。截至2020年9月，全球私募市場管理資產規模達近8萬億美元，全球資產集中在私募股權、房地產、私募債、基礎設施和自然資源領域。

從中國市場看，進入2021年11月，私募行業正式進入百家百億的“雙百時代”。據私募排排網數據顯示，隨著紅籌投資、正圓投資、寬遠資產、沖積資產、和諧浩數投資管理、遂玖資產和聚寬投資等7家私募晉級百億規模，國內百億私募的數量已達100家，其中百億量化機構25家。

有專家表示，隨著中國資本市場的不斷發展，2021年許多新銳私募取得快速發展，一方面在于業績表現較好，受到了機構和高凈值投資者的追捧；另一方面是中小盤股票表現較好，市場活躍度較高，有利的市場環境助推了私募規模的提升。宏觀層面，居民的宏觀資產配置由于供給側結構性改革、房住不炒、信托剛兌被打破、金融產品的凈值化轉變、無風險利率持續下行等因素，未來居民對權益資產的配置也會持續加大，對資本市場是一個正向的發展。

探尋中國資管機構未來的增長良策

BCG認為，全球資管行業正走出新冠肺炎疫情的陰霾，且發生了重大變化，尤其在分銷方面。這既是挑戰，也存在多重增長機遇。業內機構的下一個任務是重點關注差異化和競爭優勢的核心領域，制定合適的增長戰略，可以將各種客戶互動模式、投資產品、運營模式或人才戰略進行任意組合。

在提升產品開發方面，BCG認為，中國資管機構應打造針對零售客戶的定制化產品，特別是ESG（環境、社會責任、公司治理）產品、主題ETF、直接指數化產品以及獨立管理賬戶。此外，應加強數字化分銷。通過數據與分析技術強化分銷，尤其是通過預測性建模和有針對性的干預措施，資管機構能夠將資產贖回減少5%至10%，另外，通過使用智能標的產品推薦，內部銷售團隊交叉銷售增加20%。再者，應重視運營模式優化，打造可復制性強、經濟高效的運營模式，且能夠快速響應新品發布和新法規等變化。除此之外，資管機構還應通過外包降低運營成本，通過外包，資管機構可以專注于管理資金、服務客戶、應對風險。

鄧俊豪稱，資管機構需要提供靈活的工作方式，從而在這個多數工作都可遠程完成的時代，吸引所需的頂尖、多樣化的人才。他說，2020年的新冠肺炎疫情迫使資管機構加速整體業務轉型，其中分銷職能的變革最為緊迫。下一代分銷將先進的數字化能力和人工服務相結合，數字化轉型已經引起了高管層的注意。BCG的調查顯示，95%的分銷負責人表示，提高數字化分銷能力是現階段的首要任務，這其中存在巨大潛在價值。除了通過重新配置資源提高效率進行成本節降，各資管機構還計劃通過數字化舉措獲得高達10%的收入提升。

若資管機構能夠成功進入零售市場，系統使用數據與分析增強決策能力，落實重要ESG指標，將更能克敵制勝。針對私募市場無論在全球其他市場還是中國的龐大管理規模，鄧俊豪稱，尋求另類投資機會的資管機構可以關注私募債，這一領域的資金流和交易量都在增長。這一類別目前管理資產規模1萬億美元，且持續快速增長。資管行業目前面臨著前所未有的需求，業內機構將一決雌雄。BCG認為，放眼未來，先發制人、搶占增長機會的資管機構，極有可能建立穩固優勢贏得市場。