新能源汽車企業比亞迪公司證券投資分析

文/武夢婷

1.引言

“十四五”期間，中國新能源汽車產業的發展將面臨全球經濟衰退、新能源汽車購買補貼退坡、市場更加開放和競爭日益激烈的挑戰。本文通過分析比亞迪公司近五年的財務狀況，為投資者的投資判斷提供參考依據,結果表明比亞迪公司發展能力較為穩定而不激進,投資價值在行業中處于優勢位置。

根據國際能源情報署于2021年發布的《GlobalEVOutlook2021》報告，2020年我國新能源汽車保有量較2019年增加了43.2%，已超過1100萬輛。展望2030年，全球各國在巴黎協議自主減排承諾下，新能源汽車保有量將大幅增長，預計將達到1.45億輛[1]。國務院辦公廳發布的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年）》提出到2025年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，到2035年，純電動汽車成為銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化，為汽車產業高質量發展指明了方向，助力中國由汽車大國邁向汽車強國[2]。

針對新能源汽車企業比亞迪公司投資價值的研究，黃睿采用情景分析的方法的評估比亞迪公司在多種市場中電動汽車業務能為公司帶來的利潤和EP5提升，進一步分析比亞迪公司的投資價值[3]。曹櫻凡結合比亞迪公司的內在價值和其所處的外部環境，根據財務報表及投資相關理論判斷其各項主營業務發展前景較好，具備一定的投資價值[4]。呂青以比亞迪公司的行業優勢為著手點，結合政策推動和行業趨勢等因素，通過EVA估值分析方法，詳細分析了比亞迪公司的投資潛力,分析結果表明該公司具備較高的投資價值[5]。綜上所述，本文通過分析新能源汽車行業壁壘與比亞迪公司近五年的財務狀況，為投資者提供投資判斷的參考依據。

2.新能源汽車行業壁壘分析

2.1 規模經濟

新能源汽車行業的特點決定了初次進入該領域的企業必須擁有大規模生產的能力，否則該企業將迎來殘酷的成本競爭劣勢。對于新能源汽車領域來說，這方面將展現的淋漓盡致，因為新能源汽車的需要巨額研發資金投入，故當新能源汽車的產量達不到一定的閾值將基本無法攤銷投入。此外，新能源汽車的規模經濟還著重表現在企業的研發、生產、管理、成本和銷售上。據二十世紀初的相關研究數據表明，從全球新能源汽車領域的發展狀態分析，年產量低于一百萬輛的企業已無法獨立生存，二百萬輛規模的企業也將逐漸遭遇公司重組的窘境，在新能源汽車行業競爭愈來愈激烈的當下，很容易可以想象到新能源汽車領域規模經濟的門檻將愈來愈難以跨越。

2.2 資金需求

就新能源汽車領域來說，其實也屬于資金重度投入型行業，從新能源汽車配套技術的研發、整車的生產加工建廠還是企業生產加工線投入等各個方面都會面臨著大多數生產密集型行業所沒法達到的資金壁壘，從企業投資信心角度出發，倘若企業無法承受巨額的廣告成本異或者沒有雄厚的資金實力，行業渠道因此將很無法搭建更別說在全球汽車領域的品牌專賣形勢下，因此相關經銷商必須擁有門檻較高入門的資格，在巨額投資風險下，投資新能源汽車相關領域銷售的從業者也定當會有著重考慮那些實力更加雄厚的企業以及品牌。

2.3 技術專利

新能源汽車領域作為技術集中型產業，充電電池、電動機、液壓系統、制動系統和變速器等都對科技創新能力有極高的要求。因此新能源汽車企業在科技產品自主研發和積累過程中逐漸形成企業關鍵科技創新能力的前期最少要沖破以下三個瓶頸：第一，資金。每款新型電動汽車的研發，至少需要投入數十億美元的研發資金；第二，市場容量。新能源汽車某項核心技術的研發成本需要龐大的銷售市場分攤前期費用；第三，技術壁壘，一款新能源汽車所配套的外觀設計、整車零部件之間的匹配設計，最后必須達到嚴格的安全和環保技術指標，技術研發的門檻極高。同時對于新能源汽車這類日常出行工具的安全性等因素的考慮，科技創新則表現得尤為重要。

3.比亞迪公司財務分析

在證券市場中，股票對上市公司經營狀況敏感度極高，公司經營效益的好壞，會直接表現在股票價格的升降上，而股票價格會進直接影響投資者的投資決策行為。

3.1 盈利能力分析

盈利能力即公司在進行投資之后所具備的獲取利潤的一種能力。而該能力的大小一般情況下是通過對收益獲取的多少來體現。評價企業盈利能力的指標主要有銷售凈利率、銷售毛利率、總資產報酬率、凈資產收益率等。

從表3-1可以看出，比亞迪所銷售產品綜合毛利率大幅高于比亞迪凈利率，表明企業利潤不高，盈利能力欠佳，但其營業收入卻在增加，說明成本也在增加。通過對比亞迪財務報表分析可以看出比亞迪盈利能力欠佳的主要是因為公司研發投入較多，以及財務費用較高所致。但是研發投入有利于公司保持長期技術優勢和核心競爭力，財務費用方面，未來隨著現金流的改善和負債水平的降低，也將得到控制。而盈利能力指標逐年下降，其原因離不開國家對新能源汽車行業的補貼大幅退坡，以及比亞迪連年增加的技術研發投入。

表3-1 2016-2020年度比亞迪盈利能力主要指標

3.2 償債能力分析

償債能力是企業償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。評價企業償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和資產負債率。

從表3-2中我們可以看出，比亞迪近5年的償債能力普遍較弱。從流動比率來看，該值一直處于1左右，而對于企業來說較好的狀態為2左右，距離理想值有很大的差距。并且通過對汽車行業該指標的平均水平進行查閱發現，比亞迪該水平低于行業的平均水平，但是從其變動趨勢上來看，比亞迪該比率從2017年到2020年是處于上升趨勢的，表明比亞迪該短期償債能力在不斷提高，但速度較慢。

表3-2 2016-2020年度比亞迪償債能力主要指標

3.3 營運能力分析

營運能力是指企業的經營運行能力，即企業運用各項資產以賺取利潤的能力，主要表現為利用資產創造利潤的有效程度。企業營運能力的財務分析比率有：應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率等。

從表3-3可以看出，比亞迪公司三個運營能力方面的指標在2020年前的表現都很一般。三個指標總體上來說，變化幅度都在一個很小的范圍之內，其變動率均維持在了10%左右。其中，總資產周轉率和存貨周轉率都處于波動下降的趨勢，說明比亞迪公司總資產和存貨的運營能力在此期間有所下降。但2020年三個指標均有小幅度的增長。

表3-3 2016-2020年度比亞迪營運能力主要指標

3.4 發展能力分析

發展能力是指企業擴大規模、壯大實力的潛在能力，是對企業成長潛力的衡量。企業通過使用自有資產進行生產經營，在此過程中不斷獲得投入資產創造的利潤，以此來實現增值目標。發展能力本身是一個綜合性的指標，可以展現公司的綜合能力，它不僅能夠表現出對企業的盈利能力，而且還能表現企業的營運和償債兩方面的能力。其之所以能夠綜合體現其余三大能力的狀況，是因為發展能力是以盈利為基礎，進而轉化為企業各個方面的能力，而最終體現為企業的所有者創造價值的程度。

從表3-4中可以看出，比亞迪公司營業收入增長率極不穩定，從2016年的29.30%驟降至2017年的2.36%，緊接著驟增至2018年的22.79%，之后下降至2019年的-1.78%，2020年又躍升至22.59%。通過對比亞迪所在的汽車行業的發展狀況以及國家政策的查閱發現，營業收入增長率在一定程度上受到行業整體的發展狀況、國民經濟形勢以及國家在購買小汽車的補退政策的影響。而營業收入所能帶來的凈利潤的增長率在2020年前也表現得不太樂觀，從2016年的78.94%下降到2019年的-41.93%，說明該期間比亞迪公司營業收入帶來的凈利潤有大幅度下降。2020年凈利潤大幅增長，主要原因是手機和汽車相關業務板塊毛利增厚。總資產增長率從2016年到2019年的表現也是處于不斷下降的趨勢。通過查看比亞迪公司的財務報表發現，出現這種情況的原因是隨著比亞迪公司的發展，企業在總資產的投入上逐漸放緩。雖然說比亞迪公司單從這三個指標來看表現不太樂觀，但是營業收入受大環境影響，行業總體增長率下降，比亞迪公司在同行業中來說處于不錯的位置。另外總資產的增長幅度則說明其屬于穩定發展，并未進行大幅度擴張。再者國家對新能源汽車行業的扶持力度較大，進而會促進其發展。因此對于其穩定性和國際政策上的支持幅度，對于穩健型投資者來說是個不錯的投資項目。

表3-4 2016-2020年度比亞迪發展能力主要指標

4.結論

綜上所述，考慮到比亞迪公司盈利、償債、運營和發展四大能力后，對其公司財務信息作了一個全面的匯總分析。通過分析結果發現，比亞迪公司盈利、運營以及償債能力方面還有較大提升空間，發展能力較為穩定而不激進。

然而國家對新能源汽車的政策較多，且有利于企業的發展。而比亞迪近幾年布局新能源汽車領域，加大對該方面的投入力度，相信在未來一定會表現出不俗的競爭力。雖然比亞迪公司目標在各個能力方面的表現沒有很突出，但是其具有一定發展潛力。因此比亞迪公司的經營者應該根據自身的發展調整經營方向，提高自身對傳統小汽車的盈利能力，創造足夠的收益為之后新能源汽車的全面發展提供一定資金支持。同樣，應該充分利用國家的相關政策，在傳統小汽車得以穩定發展的同時，全面發展新能源汽車，并實時根據市場動向權衡自己的經營方向，并做出相應的修正，以政策作為自身盈利提升的過度，逐漸消除對政策利好的依賴性，這樣才能促使其真正獲得經營上的盈利性。

而對于投資者來說，各個方面能力都是其必須考量的問題，而政策走向也會影響投資者的投資決定。因此投資者應該將企業的財務狀況分析與實時政策相結合，才能做出對比亞迪公司政策的投資決定。C

引用出處

[1]IEA,US.GlobalEVOutlook2021[R].France:InternationalEnergyAgency,2020.

[2]王勇.新能源汽車未來十五年發展定調[J].能源,2020,No.143(12):26-28.

[3]黃睿.我國新能源汽車公司—比亞迪投資價值分析[D].成都:西南財經大學,2013.

[4]曹櫻凡.新能源汽車公司投資價值分析——以比亞迪為例[J].中國商論,2017(05):168-169.

[5]呂婧.比亞迪投資價值分析[J].現代經濟信息,2015(01):426.