特銳德：子公司持續虧損幾時休

王東岳

3月8日，特銳德（300001.SZ）發布公告，擬分拆旗下新能源汽車充電網業務板塊業務在科創板上市。

2015年，特銳德成立特來電新能源股份有限公司（下稱“特來電”）布局新能源汽車充電業務，公司累計投入資金超過60億元。

2016年至今，特來電累計虧損已超過5億元，公司何時扭虧仍未可知。

2021年，特銳德智能制造業務實現銷售收入63.35億元，同比增長16.91%;新能源汽車充電業務實現銷售收入31.06億元，同比增長51.85%。

2021年，特銳德的歸母凈利潤為1.87億元，同比下滑8.4%。在接受投資者調研時，特銳德表示主要因為大宗材料漲價導致毛利率下滑所致。

2019年和2020年，特銳德的綜合毛利率分別為26.33%和22.52%，凈利率分別為2.96%和2.47%。2021年，公司毛利率為21.49%，較上年下滑1.03個百分點;凈利率約為1.88%，較上年下滑0.59個百分點。

盡管大宗材料漲價導致特銳德的毛利率出現下滑，但公司毛利潤和凈利潤金額下滑實則另有原因。

2021年，特銳德的毛利潤合計為20.29億元，同比增長20.7%，而補貼收入的減少和資產減值金額的增長對特銳德業績下滑影響更為顯著。

2021年，特銳德的其他收益為1.38億元，其中收到的充電樁補貼金額為6656萬元，2020年分別為1.61億元、8426萬元。

以上述數據計，2021年，特銳德計入當期損益的政府補助減少2308萬元，同比下滑14.32%。其中，充電樁補貼減少1770萬元，同比下滑21.01%。

2018年至今，政府補助和其他收益始終是特銳德利潤的主要來源。2018-2020年，公司的其他收益分別為1.17億元、1.66億元和1.61億元，分別占公司當期歸母凈利潤的74.52%、68.88%和78.92%，2021年為73.8%。因此，補貼收入的減少應是公司2021年利潤下滑的主要誘因之一。

同時，2021年，特銳德確認的資產減值損失和信用減值損失合計約為2.13億元，較上年增加3431萬元，同比增長19.23%。

2021年年末，特銳德應收項目（應收票據+應收賬款+應收款項融資）賬面價值合計60.28億元，同比增長19.13%。其中，公司3年以上應收賬款余額合計4.05億元，較上年增加1.37億元，同比增長51.12%。

2014年，特銳德宣布投資6億元用于新能源汽車充電系統研發及充電運營相關業務，公司由此正式切入新能源電動汽車充電領域。2015年，特銳德成立青島特銳德汽車充電有限公司（后更名“特來電”）。根據公司介紹，截至2021年，特來電累計投入運營充電樁25.23萬臺，公司累計投入資金超過60億元。

與大規模的資金投入相對，自成立以來，特來電的經營境況始終不佳。根據年報，2015年，特來電成立首年凈利潤即虧損3266萬元。

2016年起，特銳德不再在年報中披露特來電的經營狀況。2018年年底，特銳德董事長于德翔公開表示，公司的充電樁業務終于實現了盈虧平衡。但2020年年報中，特銳德披露，特來電凈利潤為-7770萬元。

最新的年報數據顯示，2021年，特來電的凈利潤為-5132萬元，仍未實現扭虧。

值得關注的是，2021年12月，特銳德發布了《關于前期會計差錯更正的公告》，對2016年至2020年的財務報表進行追溯調整。根據公司披露，調整前，特來電2020年凈利潤為-7770萬元，下屬成都特來電和青島特來電的凈利潤分別為3800萬元和-3080萬元，上述三家公司凈利潤合計-7050萬元。

會計差錯更正后，特銳德將特來電2020年凈利潤調整為-3786萬元，成都特來電和青島特來電凈利潤分別調整為3509萬元和-2962萬元，上述金額合計-3239萬元，調增3811萬元。

一個令人不解的現象在于，在此后對交易所問詢函的回復中，特銳德披露，2020年，特來電調整前的凈利潤為-2億元，調整后的凈利潤為-1.71億元。

通過上述數據對比可以發現，不論調整前后，特來電在年報中披露的財務數據均與問詢回復函中披露的虧損數據存在巨大差異，差額均超過1億元。

上述差異是否由統計口徑所引發？若如此，如此差異似乎意味著，除在2020年年報中披露的成都特來電和青島特來電以外，特來電實際存有大量的虧損并表子公司。但不論更新前后，特銳德均未在年報中對其他子公司的虧損情況進行披露。

由此引發的問題就是，根據問詢回復函披露，2018年，特來電調整前的歸母凈利潤為-6742萬元，調整后為-7671萬元。不論調整前后，特來電2018年都處于虧損狀態。如果公司在問詢回復函中披露的數據為公司充電樁業務的合并數據，那么特銳德董事長在2018年年底宣稱的“已實現盈虧平衡”的說法又從何談起？

此外，根據Wind終端抓取的數據，2018年，特來電實現的歸母凈利潤為-1.36億元，為公司創立以來的虧損最大值。

經統計，自2016年至2021年三季度，特來電調整前的歸母凈利潤合計金額為-5.57億元，調整為-6.62億元。

不論基于何種統計口徑，近年來，特來電始終虧損是既定的事實。盡管運營數量持續增長，特來電始終無法扭轉業績虧損的局面，究其根源仍應歸結于設備利用率不足問題。

根據券商此前的研報預計，充電樁使用壽命8-10年對應的年充電樁建設投入為0.86億-1.07億元，在服務費0.4-0.6元/KWh的基礎上，對應項目盈虧平衡時的年充電量為1.65億-3.34億KWh。其中，以60kw功率的直流類充電樁測算，其實現盈虧平衡的利用率需達到6%以上。

根據年報，2021年，特銳德的新能源業務實現營業收入31.06億元，同比增長51.85%，全年充電量超42億度，同比增長55.21%。截至2021年，公司運營充電樁25.23萬臺，同比增長21.65%。

以上述數據計，2021年， 特銳德單個充電樁的年收入約為1.23萬元，充電量約為1.66萬度，平均度電收費約為0.74元。

2020年，特銳德單個充電樁的年收入約為0.99億元，充電量約為1.3萬度，平均度電收費約為0.76元。

從利用率角度來看，單個充電樁年工作時長約為8760個小時，60KW功率直流充電樁的年理論最大充電量約為525600KWh。以上述數據計，2021年，特銳德充電樁的平均充電量僅占全年總充電量的3.16%，與實現盈虧平衡仍有明顯差距。

同時，與2020年相比，盡管特銳德的充電樁整體運營效率有所提升，但度電收費同比略有下滑。

3月8日，特銳德披露發布了《關于分拆所屬子公司特來電新能源股份有限公司至科創板上市的預案》，擬分拆特來電在科創板上市。拆分預案中，特銳德表示，分拆上市有利于進一步完善特來電的激勵機制，有效激發管理層和員工的積極性;同時，也有利于資本市場對公司不同業務進行合理估值，使公司優質資產價值得以在資本市場充分體現，從而提高公司整體市值，實現全體股東利益的最大化。

公開信息顯示，2021年10月和11月，特銳德曾兩次發布調整特來電股權激勵計劃業績考核條件的公告。其中，2021年10月29日，特銳德曾計劃將2020年從五年考核期中剔除，并順延至2024年;同時，公司擬將原設定的累計充電量547.5億度考核指標下調至304.5億度。

2021年11月1日，深交所發出關注函，要求特銳德就考核指標調整的合理性進行說明;11月10日，特銳德發布了修訂調整計劃的公告，將2020年、2021年從五年考核期中剔除，并順延至2025年，同時公司再次將累計充電量調整回547.5億度保持不變。

此后的12月，特銳德發布了《關于前期會計差錯更正的公告》，對特來電過往的經營業績進行整體調整。根據調整方案，調整前，特來電2017年至2020年的歸母凈利潤分別為-1.08億元、-6742萬元、-3950萬元和-2億元，調整后分別為-2.14億元、-7670萬元、-7512萬元和-1.71億元。

對比之下可以發現，調整后的特來電經營數據更加平滑，公司的大規模虧損移至2017年，經過調整后的特來電會能否更受投資者的青睞？

針對文中所涉問題，《證券市場周刊》記者已向特銳德發送采訪函，截至發稿未收到公司回復。