速讀

北京時間2022年3月17日凌晨，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間， 符合市場預期，為其自2018年12月以來的首次加息。 美聯儲利率決議公布后，美股三大指數短線回落，隨后在當天收盤劇烈反彈。截至收盤，道指漲1.55%、標普500指數漲2.24%、納指漲3.77%。此外，10年期國債利率當天從2.160% 上方漲至2.192%。 伴隨著美聯儲加息的消息，黃金期貨和國際油價均下跌后反彈。WTI原油微漲約1.3%，布油漲0.9%，COMEX 黃金漲0.9%。

1-2月經濟數據

全面超預期

中國經濟穩不穩得住？國家統計局3月15日公布的數據給出了答案：2022年前兩月經濟恢復好于預期。數據顯示，1-2月，工業增加值同比增長7.5%，高于2021年12月的4.3%;固定資產投資同比增長12.2%，高于2021年12月的4.9%;社會消費品零售總額同比增長6.7%，高于2021年12月的1.7%。生產、投資和消費增速全面加快，且顯著高于市場預期。按照調查口徑，市場此前對于工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額同比增速的預期為3.2%、5.3%、4.6%。“從數據上來看，中國經濟呈現出陣陣暖意。”國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉15日說，前兩月主要生產需求指標出現明顯回升，經濟運行積極向好勢頭增加，一季度經濟運行保持平穩發展態勢仍然能夠延續。從經濟企穩復蘇的確定性來看，機構普遍判斷全年經濟增速大概率呈現前低后高態勢，短期并無失速風險，中長期向好邏輯并未改變。民生銀行首席研究員溫彬說，由于中國經濟韌性強、潛力大，宏觀調控政策有空間、有手段，通過強化跨周期和逆周期調節，5.5%左右的經濟增長預期目標是可以實現的。

穩定預期

國務院金融委出手?

3月16日，國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議指出，全力落實中央經濟工作會議精神和全國“兩會”部署，統籌疫情防控和經濟社會發展，保持經濟運行在合理區間，保持資本市場平穩運行。國務院金融委會議研究當前經濟形勢和資本市場問題。會議指出，關于宏觀經濟運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。關于房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防范化解風險應對方案，提出向新發展模式轉型的配套措施。關于中概股，目前中美雙方監管機構保持了良好溝通，已取得積極進展，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續支持各類企業到境外上市。關于平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進。關于香港金融市場穩定問題，內地與香港兩地監管機構要加強溝通協作。會議強調，有關部門要切實承擔起自身職責，積極出臺對市場有利的政策，慎重出臺收縮性政策。對市場關注的熱點問題要及時回應。凡是對資本市場產生重大影響的政策，應事先與金融管理部門協調，保持政策預期的穩定和一致性。金融機構必須從大局出發，堅定支持實體經濟發展。歡迎長期機構投資者增加持股比例。

國務院金融委會議召開后，央行、證監會、銀保監會迅速召開專題會議傳達學習貫徹國務院金融委會議精神。

一行三會表態

維護市場穩定

3月16日中午，中國人民銀行行長、金融委辦公室主任易綱同志主持召開處級以上干部會議，傳達學習國務院金融委第51次專題會議精神，研究部署人民銀行系統貫徹落實工作。人民銀行各黨委委員、副行長出席會議。會議要求，中國人民銀行堅決貫徹黨中央國務院決策部署，堅決提高政治站位，堅決落實金融委的工作要求，積極擔當作為，把中央經濟工作會議精神和全國“兩會”部署落到實處。堅持以經濟建設為中心，堅持高質量發展，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化法治化原則，堅持保護產權和兩個毫不動搖。貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業，堅定支持實體經濟發展，保持經濟運行在合理區間。堅持穩中求進，防范化解房地產市場風險，穩妥推進并盡快完成大型平臺公司整改工作，促進平臺經濟健康平穩發展，提高國際競爭力。進一步加強部門間政策協調，及時回應市場關注的熱點問題，穩定預期，提振信心，保持中國經濟平穩健康發展，共同維護資本市場的穩定發展。3月16日，國務院金融委專題會議召開后，證監會黨委迅速召開擴大會議傳達學習會議精神，就抓好貫徹落實進行研究部署。證監會深刻認識到，在當前復雜形勢下，國務院金融委召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題，十分及時，十分重要，體現了對資本市場工作的高度重視，充分回應了市場關切，作出的部署具有很強的指導性和針對性。2022年以來，中國國民經濟延續恢復態勢，主要宏觀經濟指標運行在合理區間，各方面穩增長政策持續發力，上市公司業績表現穩中向好，資本市場平穩運行具有堅實基礎，市場短期波動沒有也不會改變長期健康發展趨勢。證監會將在國務院金融委統一指揮協調下，認真落實中央經濟工作會議和全國“兩會”部署，堅持深化改革、擴大開放，堅持市場化、法治化原則，主動加強與宏觀經濟管理部門、行業主管部門等方面的溝通協調，保持政策預期的穩定和一致性，助力穩定宏觀經濟大盤和金融運行。落實政府工作報告各項任務，扎實推進全面實行股票發行注冊制改革，完善民營企業債券融資支持機制，促進創業投資發展。發揮市場內生穩定機制作用，大力推動上市公司提高質量，鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導基金公司自購份額。完善有利于長期機構投資者參與資本市場的制度機制，加大對公募基金等各類機構投資者的培育，鼓勵長期投資、價值投資。進一步推動高水平對外開放，加強內地與香港資本市場的務實合作，共同維護香港市場健康穩定發展。繼續加強與美方監管機構的溝通，爭取盡快就中美審計監管合作達成協議。抓緊推動企業境外上市監管新規落地，支持各類符合條件的企業到境外上市，保持境外上市渠道暢通。繼續支持實體經濟合理融資，積極配合相關部門有力有效化解房地產企業風險，促進平臺經濟規范健康發展、提高國際競爭力。下一步，證監會將按照國務院金融委部署要求，切實提高政治站位，緊扣推動高質量發展的主題，進一步深化、細化各項工作舉措，務求落地見效，全力維護資本市場平穩運行。3月16日上午，銀保監會黨委書記、主席郭樹清主持召開專題會議，傳達學習貫徹國務院金融委會議精神，并就做好下一步銀行業保險業監管工作做出安排部署。 會議要求，要積極支持資本市場平穩運行。積極出臺對市場有利的政策。要大力支持直接融資，促進融資結構優化。引導信托、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念，開展真正的專業投資、價值投資，成為促進資本市場發展、維護資本市場穩定的中堅力量。要充分發揮保險資金長期投資的優勢，引導保險機構將更多資金配置于權益類資產。支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道，增加資本市場投資，特別是優質上市公司的股票投資。要加大權益類資管產品發行力度，支持理財公司提高權益類產品比重，保險機構發行組合類產品。要及時回應市場關注的熱點問題，穩定市場預期。要積極主動加強與相關部門的溝通協調，形成保持政策預期穩定一致的合力。

MLF利率按兵未動?

預計二季度降息可期

3月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%和2.1%，與上期持平。當日有1000億元MLF和100億元7天逆回購到期，對沖后凈投放1000億元。MLF利率連續兩個月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策連續兩個月進入觀察期。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當前經濟存在下行壓力，但其緊迫程度尚不足以促使監管層在3個月內兩次動用降息“大招”。信達證券首席固收分析師李一爽表示，3月距離1月降息的時間點仍然較近，還難以觀察經濟在開工后的全貌，且美聯儲3月加息又是相對確定的，而在社融數據公布后，人民幣匯率出現了明顯的回落跡象，這些因素也對是否需要在短時間內進一步降息帶來了一定制約。雖然本月的降息預期落空，但市場普遍預計二季度仍有降息降準的空間。王青預計，二季度MLF利率再度下調10個基點的可能性正在增加。主要原因包括：一是當前消費偏弱、地產遇冷局面仍在持續，這意味著2021年下半年以來的經濟下行壓力尚未根本緩解。二是近期國內疫情又有抬頭，多地強化防控，有可能在短期內對經濟運行形成擾動。以上兩點需要貨幣政策及時發力對沖，確保2022年政府工作報告設定的“國內生產總值增長5.5%左右”的目標順利實現。三是2月金融數據不及預期，特別是貸款增速續創近20年以來新低，表明前期“加大貨幣實施力度，引導金融機構有力擴大貸款投放”尚未充分傳導至貸款端。當前通過政策性降息，適度提升信貸、社融及M2等金融總量增速的迫切性增大。

央企凈利逾2800億 元

同比增20.4%

日前，國資委公布的數據顯示，1-2月中央企業實現營業收入5.7萬億元、利潤總額3678.7億元、凈利潤2821.7億元，同比分別增長17.6%、20.6%、20.4%。2022年前兩月中央企業主要經營指標保持兩位數增長，增速比2022年1月有所加快。中央企業運行質量持續改善，為一季度“開門紅”奠定了堅實基礎。國資委指出，要堅決貫徹落實政府工作報告部署要求，持續抓好提質增效穩增長工作，積極落實“兩增一控三提高”要求，確保完成全年目標任務。

美聯儲宣布

加息25基點

美東時間3月16日，美聯儲公開市場委員會宣布，將基準利率上調25個基點至0.25%-0.50%區間。這是美聯儲自2018年12月以來首次加息，加息幅度符合市場預期。關于未來的加息進程，美聯儲點陣圖中值顯示，預計2022年美聯儲將加息7次，預計截至2022年底利率為1.9%，2023年底利率為2.8%。美聯儲點陣圖中值還顯示，16名委員中，有11人預計到2023年底聯邦基金利率將高于2.4%的中性利率。此外，美聯儲FOMC聲明也指出，繼續加息是合適的。縮表進程也在本次FOMC決議發布后更明晰了。美聯儲FOMC聲明顯示，預計在接下來即將召開的一次會議上，美聯儲將開始減持美國國債和機構抵押貸款支持證券。通脹方面，美聯儲FOMC決議指出，烏克蘭沖突可能造成通脹壓力，經濟增長放緩。美聯儲表示通脹上升，并表示物價壓力范圍更大。通脹居高不下，反映了與疫情相關的供需失衡、能源價格上漲、更廣泛的價格壓力。美聯儲還上調了通脹預期，本次FOMC決議顯示，美聯儲預期2022年至2024年核心PCE通脹預期中值分別為4.1%、2.6%、2.3%，而此前預期分別為2.7%、2.3%，2.1%。經濟復蘇方面，美聯儲預期2022年至2024年GDP增速預期中值分別為2.8%、2.2%、2%，而此前預期分別為4%、2.2%、2%。FOMC與會者中多數認為實際GDP面臨較高的不確定性，風險大致平衡。失業率方面，美聯儲預期2022年、2023年失業率預期中值分別為3.5%、3.5%，而此前預期分別為3.5%、3.5%。FOMC與會者中多數認為失業率面臨較高的不確定性，風險大致平衡。

IMF

全球經濟秩序改變

國際貨幣基金組織（IMF）3月15日表示，長期來看，烏克蘭危機或將根本改變全球經濟和地緣政治秩序。包括亞太部主任李昌鏞在內的多位IMF官員當天聯合撰文，認為烏克蘭危機對全球各地區經濟的影響主要通過三個渠道傳導：一是食品和能源等大宗商品價格上漲進一步推高通脹，進而侵蝕收入并打擊需求;二是與俄烏鄰近的經濟體面臨貿易、供應鏈和匯款中斷等問題;三是企業信心下降和不確定性上升對資產價格造成壓力，可能導致金融環境收緊和國際資本流出新興市場。IMF官員指出，長期來看，烏克蘭危機可能導致能源貿易轉變、供應鏈重新配置和支付網絡碎片化，并促使各國重新考慮其持有的外匯儲備，這會從根本上改變全球經濟和地緣政治秩序，進一步增加全球經濟碎片化的風險，特別是在貿易和技術方面。