服裝制造業上市公司經營績效評價

向林峽

摘 要：服裝制造產業在我國制造業中的地位舉足輕重，發展狀況緊密關系我國的經濟穩定與社會發展。文章基于32家服裝制造業上市公司2019年的財務數據，從盈利、發展、營運、償債四方面全面構建財務指標評價體系，運用因子分析及聚類分析對企業財務績效進行綜合評價。結果表明：服裝制造業上市公司在不同公司之間的績效管理水平仍然存在較大差異，即使相對優秀的公司在某些方面仍然存在一定的提升空間。最終筆者嘗試分析各企業的管理優勢，尋找未來服裝制造業發展方向。

關鍵詞：服裝制造業;績效評價;因子分析;聚類分析

中圖分類號：F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：1005-6432（2022）08-0095-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.08.095

1 引言

在外部環境不利的情況下，如何突破紡織服裝行業發展的瓶頸，增強國際競爭力，實現行業高質量的發展，通過對企業經營績效的研究可以很好的體現我國服裝制造類上市公司自身的經營現狀。我國服裝制造類上市公司如何尋求更長遠的生存與發展，不僅需要深入了解企業自身的經營狀況，更需要厘清企業本身的優勢和劣勢，探尋企業未來學習與改進方向。基于此，本文最終選取了滬深兩市共計32家服裝制造類上市公司作為本文數據樣本，以各公司2019年度財務報表和國泰安數據庫統計資料作為數據支持，從盈利、償債、營運、發展等方面，對我國服裝制造類上市公司經營績效進行實證分析。

2 數據收集與指標選擇

2.1 樣本選取

本文對服裝制造行業的上市公司經營績效做出綜合評價，以網易財經對服裝制造行業上市公司分類為標準，截至2020年7月，A股滬深兩市制造業服裝制造行業上市公司共38家，在初始樣本基礎上，剔除了ST類公司5家，2020年新上市公司1家，本文最終選擇了滬深兩市七匹狼、報喜鳥、美邦服飾、森馬服飾、浪莎股份、雅戈爾、海瀾之家、紅豆股份等32家A股上市公司為研究樣本，對其經營績效進行評價。樣本資料來自國泰安CSMAR數據庫，最終數據及相關指標來源于這32家上市公司2019年的年度財務報告中公開發布的數據。本文在數據預處理的過程中對部分指標進行了正向化處理，將指標與適度值進行比較并取其差值絕對值的倒數。

2.2 指標變量的選取

本文在綜合前人研究成果的基礎上，選取每股收益、凈資產收益率、資產報酬率、營業凈利率、資產負債率、流動比率、速動比率、總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產增長率、營業收入增長率12個指標綜合評價上市公司的經營績效。具體指標如下：每股收益X1、凈資產收益率X2、資產報酬率X3、營業凈利率X4、資產負債率X5、流動比率X6、速動比率X7、總資產周轉率X8、存貨周轉率X9、應收賬款周轉率X10、總資產增長率X11、營業收入增長率X12。

3 實證結果及分析

3.1 基于因子分析的服裝制造業公司績效評價

3.1.1 因子分析適用性檢驗

為了判斷本文數據樣本是否適合因子分析，本文先對樣本數據進行了Bartlett和KMO檢驗。對紡織服裝行業32家A股上市公司的12個變量進行檢驗。

結果顯示，KMO檢驗統計量為0.653，表明本文所選取的指標間相關性較強;Bartlett球度檢驗的統計量為187.987，P值遠小于0，Bartlett 球形度檢驗通過，這說明該樣本數據適合做因子分析。

3.1.2 公共因子提取與解釋

本文主要采用了SPSS 25和EXCEL軟件進行數據分析。導入服裝制造行業上市公司績效的12個指標的數據，結果顯示共提取出4個主因子，特征值均大于1，分別為4.198、1.767、1.474、1.248，此4個因子旋轉后的方差解釋率分別是34.199%、13.265%、12.826%、12.105%，旋轉后累積方差解釋率為72.396%，以上結果表明提煉出來的4個主因子可以反映出12個變量所包含的絕大部分信息，分析結果較為理想。第一公共因子中資產報酬率X3、營業凈利率X4、凈資產收益率X2、每股收益X1、應收賬款周轉率X10、營業收入增長率X12這6個指標的因子載荷較大，這些指標與上市公司的盈利能力緊密關聯，此公共因子可認為是盈利能力因子;在第二公共因子中存貨周轉率X9、流動比率X62個指標因子載荷較大，兩個指標多用于體現公司的營運能力，第二公共因子可以被稱為營運能力因子;第三個公共因子總資產周轉率X8、資產負債率X52個指標的因子載荷較大，公司的償債能力多體現在這兩個方面，第三公共因子可以稱為償債能力因子;第四個公共因子總資產增長率X11和速動比率X7的因子載荷較大，而相關研究表明公司的成長性與總資產增長率和速動比率等有顯著的相關性，第四主成分被命名為成長能力因子。

3.1.3 綜合得分計算與排序

本文將32家上市公司進行因子分析得到的公因子作為經營績效評價的一級指標的得分，計算得出的F值作為經營績效評價的綜合分數，從而對業績評價的最終結果進行分析。得分結果如表1所示。

3.1.4 結果分析

在服裝制造企業當中，4個因子在綜合績效中均有一定的占比，盈利能力在衡量上市服裝制造企業經營績效指標中擔任著重要的角色，因子占比最大，達到了47.2%。擁有持續而穩定的盈利能力是每一家公司的經營目標，但目前由于服裝制造業市場行情逐漸下滑，許多企業的盈利能力得分為負，不利于企業后續發展，32家上市企業不足一半為正，海瀾之家、地素時尚、比音勒芬、紅豆股份等公司表現較好，而愛迪爾、美邦服飾等結果不盡如人意，大部分企業仍需盡快提高自己的盈利能力。

較強的營運能力可以為企業帶來更多的收益。營運能力因子占比約為18.3%，與償債能力和成長能力占比接近，從數據來看，紅豆股份、嘉欣絲綢等企業具有良好的營運能力，資產管理效率比較高，同時紅豆股份得分遠超過其他企業，這得益于紅豆多年完善的生產銷售流程。

償債能力因子在綜合績效評分中占比為17.7%。對描述性統計進行結果分析，本文所選取的32家公司償債能力存在顯著差距。14家企業保持了0分以上的償債得分，閑置的流動資產在這部分企業中內部占比大，債權人資本獲得了較高的被保障度，此類企業面臨償債危機的可能性較低。

成長能力對公司尤為重要，反映了公司在未來發展的潛力。星期六、九牧王、愛迪爾等公司在此方面表現良好，此外部分企業其他得分較高但成長能力得分為負，不利于企業未來的持續性發展，對于服裝制造業來說應該進一步提高產品研發水平，降低生產成本，提高生產效率，不斷擴大市場。

對綜合經營績效進行評價分析，大于0的上市公司有16家。目前行業面臨著新的挑戰和機遇，公司的內部經營能力也影響著綜合財務績效。綜合財務績效排名在最后的公司得分出現負數。綜合財務績效較低的公司需要學習同行業優秀企業的先進經驗，采取積極措施以實現企業各項能力的全面提升。但各公司之間綜合績效得分上，差距并不如其他指標的差距大，具體分析發現排名靠前的公司多數為某一項指標突出但忽略了其他指標的優化，最終拉低了整體的公司綜合經營績效，企業應全方面改革，最終使企業更好更快地發展。

3.2 基于聚類分析的績效評價

本文進一步對所選取的樣本公司進行聚類分析，以經營業績為主劃分成以下三種類型。

占比最多的為績效一般類企業，除太平鳥、星期六、九牧王三家企業外的其余29家企業均可歸類到這一類型。這些企業多在償債因子、盈利因子、營運因子、成長能力因子等均無較優秀突出的指數得分，且大部分得分情況較差，總體經營績效不佳，也不具備較高的成長潛力。目前，外界存在的各種不利影響，行業整體經營績效存在下滑趨勢。

第二類公司為成長高潛力型企業，此類型企業的償債因子、盈利因子、營運因子得分雖然不高，但成長能力因子得分較高，此類公司僅星期六與九牧王兩家，此類公司發展潛力強，但在償債和盈利、營運等方面存在一定程度的欠缺，企業綜合績效得分處于行業中上等水平，總體表現良好，未來發展潛力高。

第三類為穩定理想型企業，該類企業擁有較高的收益性、安全性與成長性，但自身流動性較差，僅太平鳥一家，從太平鳥公司的長期經營效果進行評價，該企業聚焦時尚青年的品牌資產累積極具優勢，不斷驅動商品供應全鏈路變革，更具市場競爭力。從財務指標來看，資產結構相對合理，但存貨比例相對較高，流動性較差。未來還需進一步加強企業營運能力，促進經營績效的提升。

4 結論

服裝制造產業在我國制造業中的地位舉足輕重，發展狀況緊密關系我國的經濟穩定與社會發展。本文研究結果表明，目前行業面臨著新的挑戰和機遇，公司的內部經營能力也影響著綜合財務績效。綜合財務績效較低的公司需要學習同行業優秀企業的先進經驗，采取積極措施以實現企業各項能力的全面提升。但綜合績效得分直接的差距并不如其他指標差距大，具體分析發現排名靠前的公司多數為某一項指標突出但忽略了其他指標的優化，最終拉低了整體的公司綜合經營績效，企業應全方面改革，最終使企業更好更快地發展。目前服裝制造業企業存在諸多不利影響，企業仍需不斷通過調整資本結構、加大企業研發、擴展銷售渠道等多途徑提升企業經營業績，具體措施如選擇外部拓展，可通過行業兼營發展路徑：OEM/ODE企業跨界高端產業式拓展;主業轉移式多元化拓展。而對于企業內部，業內還有多種經營路徑。例如：由外貿加工轉向自有品牌;自有品牌男裝企業尋求新定位;高端定位的女裝企業多品牌取向明顯;獨樹一幟的休閑裝市場;自有品牌零售商不斷崛起;深耕精確定位和細分市場等。這些均有助于企業的進一步發展。

參考文獻：

[1]王全在.基于因子分析模型的汽車制造行業績效評價研究[J].會計之友， 2017（23）：25-30.

[2]馬廣奇，王瑾.中國企業對“一帶一路”沿線國家直接投資的績效研究[J].財會通訊，2019（5）：3-7.

[3]黎明，熊偉.基于因子分析與聚類分析的化妝品上市公司績效評價[J].財會通訊，2020（14）：96-99.

[4]祝建軍，沈露，袁宗志.紡織服裝業上市公司財務績效排名及其變動研究[J]. 財會月刊， 2014（10）：60-63.