淺談期貨公司風險管理現狀、原因與對策

高峰 中電投先融期貨股份有限公司

作為投資者與經濟市場之間溝通的橋梁，期貨公司在開展期貨交易時不可避免會遇到市場風險、信用風險、操作風險等諸多風險問題，如何將風險控制在合理范圍內也成了期貨公司一直研究的重要課題。為了能夠在競爭日趨激烈的期貨市場中凸顯出自身的核心競爭力，期貨公司應將風險管理工作深入貫徹落實在公司運營的過程中，這也是筆者將要同大家分享和探究的核心內容。

一、期貨公司風險管理概述

（一）風險管理內涵

所謂風險控制，其通常是指在可能存在經營風險的工作環境里，將經營風險所可以帶來的負面影響降到最低的管理過程。對于期貨公司而言，其在經營過程中不可避免地會遇到市場風險、信用風險、操作風險等諸多風險，因此深入貫徹落實風險管理工作對于期貨公司來說具有十分重要的意義。

（二）期貨公司面臨的主要風險

首先是市場風險。在市場經濟背景環境中，任何產品的定價都將會受到市場供求關系的影響，而期貨交易與其他產品交易相比，其特有的運行機制又將會使得產品價格出現不斷地波動，由此衍生出市場風險。另外，由于期貨交易是建立在保證金機制的基礎之上，這種交易形式也是期貨交易與金融市場上的其他投資模式的主要區別。也正是因為這種保證金機制所產生的杠桿效應導致期貨交易的風險被進一步放大，從而引起金融市場的震蕩。由于期貨公司的實質也是以風險管理方式而獲利的組織機構，投資人通常傾向于高風險投資，因此部分非理性的投資人在利潤的驅動下會選擇冒險投機，這也會進一步加大期貨公司所面臨的市場風險。

其次是信用風險。期貨公司在接受客戶的委托并參加期貨交易活動的過程中，若委托客戶出現違規行為則會對期貨公司造成不同程度上的損失。客戶的信用風險和諸多因素息息相關，比如客戶自身的信譽度、金融市場的影響等等。期貨交易中的杠桿效應會進一步加大交易風險，與此同時，客戶的信譽問題對企業帶來的損失也將會被隨之放大，所以如何降低期貨公司的信用風險也是企業風險管理工作中的重要內容。

最后是操作風險。顧名思義，此類風險大多是由于期貨公司的內部人員操作失誤所產生，究其根本大多是因為期貨公司內部管理體系的不完善、證券交易程序有漏洞、交易者素質水平偏低以及預測市場行情失誤等問題。在經營管理模式的影響下，期貨公司的操作風險通常會貫穿于開戶、買賣、結算、交割和風控等各個經營環節當中。操作風險不僅會對期貨公司與客戶之間的戰略合作關系產生負面影響，同時也會使得期貨公司的影響力和信譽度嚴重下降，因此如何將操作風險控制在合理的范圍內已然成為期貨公司風險管理人員不斷研究的重要課題。

二、期貨公司風險管理現狀

（一）行業監管逐漸規范化

由于國內的期貨交易都是由我國證券監督管理委員會進行統籌監管，在期貨行業的初期發展階段便已經具有發揮統籌規劃的積極作用。但隨著我國期貨交易市場的持續發展，原來的監管模式逐漸難以適應期貨公司的發展需求，對風險的控制與管理也存在一定的滯后性。由于我國近年期貨交易量增長較快，現有的監管模式也已無法充分覆蓋由期貨公司進行資產管理和風險管理等創新服務所帶來的新的市場風險。目前，我國證監會已經逐漸地將預警標準列入了風險監管的指標體系當中，并調整了資管業務風險投資準備的計提折舊的范圍和標準，進而對期貨公司的風險控制標準加以規范。總而言之，我國期貨業務監管模式正在不斷地健全和完善，逐步走向從嚴、依法、全面監管的期貨交易市場局面。

（二）內部風控機制相對滯后

期貨公司內部治理結構的核心主要體現在企業的風險防范工作上，具體可分為股東會、董事會和監事會等部門，這些監管部門可以對期貨公司所開展的業務活動實施風險控制與監察。但由于當前的管理結構對期貨公司風險管理的促進作用并不十分明顯，在實施風險管理的過程中仍然存在一些不規范行為，諸如為保持企業客戶黏性而放寬保證金要求等等，造成這類風險問題的主要原因在于風險管理成本的制約和對期貨交易市場競爭壓力的影響[1]。現階段我國期貨公司的管理服務仍以經紀業務居多，企業的風險管理主要體現在保證金制度上。由于這種風險管理手段過于單一化，且在風險管理工作的開展中缺乏自主性，因此經常以被動的方式在監管部門的推進下發揮風險管理的職能。在此境況下，期貨公司雖然按照證券監督管理委員會的要求建立了內部管理制度，但多數僅流于形式，而且并不完全符合企業本身的經營狀況，所以最終的風險管理成效也不甚理想。

三、期貨公司風險管理存在的問題及問題成因

（一）期貨公司風險管理存在的問題

目前期貨公司在實施風險管理工作的過程中所出現的問題主要體現在以下幾點：

其一，期貨公司還沒有形成健全的風險管理體系，所執行的內控制度也流于形式。部分期貨公司只是循規蹈矩地按照證監會的規定在企業內部設置了風險內控制度，而這些制度只是為了滿足監管機構的監管要求所適應監督管理機關的監管需要而建立的，與期貨公司的實際運營情況缺乏契合性，因此該風險管理體系的實施效果便很難達到預期。

其二，期貨公司缺乏專業的風險管理團隊來實施風險管理工作。目前我國成立專門向股東負責的風險監督管理團隊的期貨公司所占比例偏低，盡管一般的期貨公司都有風險管理工作總監，但在期貨公司的實際運營中，公司內部的審計部門和財務部門卻在公司的風險管理實踐中承擔著主要的管理職能。

其三，期貨公司在風險管理中過于強調人際關系。目前雖然我國的期貨市場已經處于恢復性增長階段，但是企業的主要收益來源還是以經紀服務為主，期貨市場供應緊缺的局面仍未得到改善。期貨公司針對部分重要客戶，在開戶以及進出金等環節中，有時會為了過分遷就客戶所提出的要求或者討好客戶出現一些違規行為。此外，期貨公司有時也會為了維護與老客戶的合作關系，會出現保證金未能補充到位也并未對其進行強制平倉的情況。這種情況的頻繁發生會顯著增加期貨公司的信用風險。

其四，期貨公司風險管理的手段過于單一化。由于當前期貨公司的風險管理手段在較大程度上依賴于保證金比例的宏觀調控，集中經營的業務存在一定的片面性，因此期貨公司在實際運營過程中可使用的風險管理工具也相對較少且手段單一，繼而導致風險管理成效不佳。

其五，期貨公司缺乏定量工具來準確地預判期貨風險。目前期貨公司的風險管理人員普遍是在個人經驗的基礎上對期貨市場進行分析研究來預判風險。由于專業的風險管理人員數量較少，因此部分期貨公司目前還暫未研發出量化的風險管理模式，因而導致期貨公司很難對期貨風險進行準確預判。

（二）期貨公司風險管理問題成因

從期貨公司自身的角度來看，造成其風險管理問題頻發的主要原因如下：首先，部分期貨公司的經營規模相對較小，因此其風險管理能力也相對較差。其次，期貨公司的收入渠道過于單一，獲利能力較弱。因為期貨行業長期處于封閉的市場環境中，缺乏公眾認知度，且未與其他金融服務項目形成相互補充的局面，從而導致期貨公司在運營過程中需承擔較高風險。再次，期貨市場相關法律規范還有待進一步健全和完善，因而導致期貨公司的風險管理體系也會存在一些漏洞問題，風險隱患問題也難以得到有效控制。最后，期貨公司缺乏專業的風險管理人才。若期貨公司的風險管理人員的職業素養不高、專業能力偏低且風控理念過時，則也會導致期貨公司飽受風險問題的困擾而喪失在期貨市場中的競爭力。

四、期貨公司風險管理優化對策

（一）組建專業風險管理團隊

風險管理工作的有效開展離不開人力資源的支撐。因此期貨公司想要真正發揮風險管理的實效性，應該積極培養并引進專業的風險管理人才，組建具有豐富風險管理經驗且熟練掌握我國金融法律規范的風險管理團隊。具體措施如下：首先，期貨公司可以招募富有經驗的專業管理人才來擔任風險管理團隊的主管，主要負責組織安排企業的風險管理及其相關工作，這樣可以顯著提高企業的風險管理效率。其次，期貨公司還可通過從企業內部人員的培養入手，通過挑選具有較強的風險意識和風險管理才能的企業員工，系統地培養他們，并為其提供參與企業風險管理工作的機會，從而為風險管理團隊做好人才儲備。最后，風險管理團隊還需建立在統一且明確的風險管理目標的基礎之上，團隊內的每一位風險管理人員都有職責分明的風險管理任務，并且在團隊主管的引導下積極與其他人員進行良好的溝通與交流，從而更好地發揮專業風險管理團隊的積極作用，幫助期貨公司規避風險。

（二）完善營業部的風險管理制度

為進一步規范期貨公司的風險管理制度，企業還需要設立由營業部進行集中管理的風險管理崗，通過這種方式來有效避免由于業務部門操作失誤而導致企業所出現的經濟損失。在設置風險管理崗位時，期貨公司需重點注意風險管理部門的人數、崗位職責以及程序操作等多方面的獨立性，以防止出現較多的交叉操作，以此來進一步提高風控人員的自主性和廉潔性[2]。期貨公司營業部的風險管理崗可參考優秀期貨企業的集中化管理模式，在企業內設置風險管理總部，由管理總部統一派遣風險管理人員至每個業務部門，其對企業風險所做出的管理和評估均由管理總部直接對接，這樣可以有效減少客觀因素對風險管理人員所產生的影響和干擾，確保其在判斷風險的過程中具有較高的獨立性，從而能夠真實反饋期貨公司的潛在風險。

（三）加強對全員職業道德的培訓

操作風險也是期貨公司在實際運營中可能會遇到的常見風險問題，從業人員的執業準則和道德操守對期貨公司的經營活動有著舉足輕重的影響。以往因從業人員操作失誤所導致的大型期貨事故屢見不鮮，所以加強對從業人員操作行為的規范化管理也是期貨公司有效降低操作風險的重要路徑。具體措施如下：一方面，期貨公司需要努力提高從業人員的執業能力，并且將職業道德準則納入企業員工的入職培訓內容，通過真實案例的教育方式來進一步加強對企業員工的警示效用，充分調動企業員工的主觀能動性，使其主觀上控制因操作失誤所引發的風險問題。另一方面，加強對從業人員的職業素養和專業能力的培養，以此來減少因專業能力不足而引發的操作失誤。

（四）完善期貨公司外部監管體系

目前中國的期貨市場主要實行三級監理制度，即由證監會、中期協和交易所共同組成的監督管理體系。其中證監會重點負責對期貨交易市場實施宏觀調控，而中期協重點負責促進期貨行業自律機制的建立，交易所則重點負責對期貨交易進行一線監控[3]。總而言之，上述三種監管機制都與我國當前期貨行業的發展需求相契合，但依然存在一些問題有待進一步完善。一方面，證監會監督管理的主體身份不明晰，法制地位模糊，這就導致證監會在發出相關命令時會出現障礙，同時在調查取證、發現違法違規行為等方面執行力度不足，無法發揮約束和規范的作用效果。對此相關部門可以創建獨立的期貨行業監管機構，從立法的層面上確定其監管職責，讓其在針對各期貨公司實施監管工作時更加有法可依，間接強化期貨公司的風險管理成效。另一方面，證監會的權力分配也存在問題，其對于處理觸犯期貨交易法規的情況往往局限于行政處罰的范疇，且懲罰力度較小，無法對期貨市場的規范化運作產生警醒效應。對此相關部門應結合期貨市場的實際情況，適當加強對期貨交易市場中違規行為的懲罰力度，同時增加違規成本，從而有效推動期貨行業的規劃化發展，以此來間接減少期貨公司的風險問題。

五、結論

目前我國期貨市場正處于穩定發展的重要時期，各類期貨產品的不斷創新與推廣也滿足了投資者的各種投資需求，也為期貨公司帶來了全新的機遇。但機遇與風險并存，期貨公司出現該類風險的問題也大幅提升，因此風險管理的落實工作已然迫在眉睫。雖然期貨公司在實施風險管理工作時仍然存在一些問題，但其可以通過組建專業風險管理團隊、完善營業部的風險管理制度、加強對全員職業道德的培訓、完善期貨公司外部監管體系等措施來有效強化企業的風險管理成效，以期能夠為期貨公司的可持續發展打下堅實的基礎，同時也為促進我國期貨市場的健康發展添加助力。