項目ESG評價初探

撰文／徐向東

目前，國際上尚未形成關(guān)于ESG 的統(tǒng)一權(quán)威定義，但是核心觀點認為，企業(yè)活動和金融行為不應(yīng)僅追求傳統(tǒng)的財務(wù)指標，應(yīng)從環(huán)境、社會、治理（ESG）角度，評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性及對社會價值觀的影響。

國際ESG發(fā)展

2004年，來自9 個國家的24 家金融機構(gòu)應(yīng)當時聯(lián)合國秘書長安南邀請，共同完成了一份報告《有心者勝：連接金融市場與變化中的世界》（Who Cares Wins-Connecting Financial Markets to a Changing World）。該報告首次提及ESG 問題，并將ESG 因素引入金融分析、資產(chǎn)管理和證券交易。

2006年，在安南牽頭下制定的負責任投資原則（PRI）發(fā)布，PRI 將負責任投資定義為：將環(huán)境、社會、治理因素納入投資決策和積極所有權(quán)（Active Ownership）的投資策略和實踐。可以說，PRI 倡導(dǎo)將ESG 因素納入投資決策考量，對ESG 概念發(fā)展和領(lǐng)域設(shè)定起到了關(guān)鍵性作用。

同年，高盛集團率先發(fā)布ESG 研究報告，將環(huán)境、社會、治理三個要素整合到一起，標志著ESG概念正式形成。此后，多個國際組織、投資機構(gòu)等市場主體不斷深化ESG 概念，并逐步形成一套完整的ESG 理念。與此同時，國際投資機構(gòu)也陸續(xù)推出ESG 投資產(chǎn)品，ESG 理念與產(chǎn)品不斷豐富與完善。

但如前所述，目前國際上尚未形成關(guān)于ESG 的統(tǒng)一權(quán)威定義。筆者認為，ESG 理念是可持續(xù)發(fā)展相關(guān)理念的集大成者，具有高度包容性。其他諸多理念，如企業(yè)環(huán)境責任、企業(yè)社會責任、公司治理、社會責任投資、影響力投資、企業(yè)公民、綠色金融等，都可以納入ESG 理念的范疇之內(nèi)。

我國ESG政策發(fā)展

我國ESG 政策發(fā)展可以從上市公司ESG 政策發(fā)展、“一帶一路”綠色發(fā)展、金融機構(gòu)綠色金融發(fā)展三個維度進行簡單解讀。

上市公司ESG政策發(fā)展

深圳證券交易所在2006年即要求上市公司披露社會責任履行情況，上海證券交易所在2008年也要求上市公司披露社會責任、環(huán)境責任履行情況。此外，《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法（2020年修訂）》首次明確使用ESG 考核上市公司，并提出具體考核要求；上海證券交易所發(fā)布的《關(guān)于做好科創(chuàng)板上市公司2021年年度報告披露工作的通知》則進一步明確科創(chuàng)板公司應(yīng)當在年度報告中披露ESG相關(guān)信息，對ESG信息披露提供具體指引。

中國證券監(jiān)督管理委員會修訂發(fā)布的《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號——年度報告的內(nèi)容與格式》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第3 號——半年度報告的內(nèi)容與格式》要求披露公司治理狀況、主要環(huán)境信息、履行社會責任的工作情況，這些內(nèi)容實際上就是ESG 信息披露。

國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2022年5月發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中明確要求：中央企業(yè)集團公司要統(tǒng)籌推動上市公司完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，進一步完善ESG 工作機制，提升ESG 績效，在資本市場中發(fā)揮帶頭示范作用；立足國有企業(yè)實際，積極參與構(gòu)建具有中國特色的ESG 信息披露規(guī)則、ESG 績效評級和ESG 投資指引，為中國ESG 發(fā)展貢獻力量。推動央企控股上市公司ESG 專業(yè)治理能力、風險管理能力不斷提高；推動更多央企控股上市公司披露ESG 專項報告，力爭到2023年相關(guān)專項報告披露“全覆蓋”。

“一帶一路”綠色發(fā)展

2013年，我國提出共建“一帶一路”倡議。同年，商務(wù)部、原環(huán)境保護部聯(lián)合印發(fā)《對外投資合作環(huán)境保護指南》（商合函〔2013〕74號），指導(dǎo)我國企業(yè)規(guī)范對外投資合作活動中的環(huán)境保護行為，識別和防范環(huán)境風險，履行環(huán)境保護社會責任，支持東道國的可持續(xù)發(fā)展。

《關(guān)于推進綠色“一帶一路”建設(shè)的指導(dǎo)意見》（環(huán)國際〔2017〕58 號）、《對外投資合作綠色發(fā)展工作指引》（商合函〔2021〕309號）則進一步加快推動我國企業(yè)對外投資合作綠色發(fā)展，建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系，構(gòu)建對外投資新發(fā)展格局。

ESG理念是可持續(xù)發(fā)展相關(guān)理念的集大成者，具有高度包容性。其他諸多理念，如企業(yè)環(huán)境責任、企業(yè)社會責任、公司治理、社會責任投資、影響力投資、企業(yè)公民、綠色金融等，都可以納入ESG理念的范疇之內(nèi)。

收集2006 年12月至2017年5月在我院手術(shù)的AC患者200例，年齡23～68歲，平均年齡46.2歲。絕經(jīng)前患者162例，絕經(jīng)后38例。就診原因：同房出血79例(39.5%)，體檢發(fā)現(xiàn)21例(10.5%)，月經(jīng)紊亂44例(22.0%)，白帶異常35例(17.5%)，絕經(jīng)后出血21例(10.5%)。出現(xiàn)癥狀到就診時間最短10余天，最長9年余。術(shù)前均未行放化療或內(nèi)分泌治療。

2022年，商務(wù)部、生態(tài)環(huán)境部再次發(fā)布的《對外投資合作建設(shè)項目生態(tài)環(huán)境保護指南》（環(huán)辦環(huán)評〔2022〕2 號）進一步推動項目綠色高質(zhì)量發(fā)展。國家發(fā)展和改革委員會也發(fā)布《關(guān)于推進共建“一帶一路”綠色發(fā)展的意見》（發(fā)改開放〔2022〕408 號），統(tǒng)籌推進境外項目綠色發(fā)展。

金融機構(gòu)綠色金融發(fā)展

相對來說，金融機構(gòu)踐行ESG 理念更為成熟一些。2007年，當時的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會即發(fā)文要求高度重視銀行社會責任問題，切實采取措施履行社會責任。2016年8月，《中國人民銀行 財政部 發(fā)展改革委 環(huán)境保護部 銀監(jiān)會 證監(jiān)會 保監(jiān)會關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》發(fā)布，標志著我國成為全球首個建立完整綠色金融政策體系的主要經(jīng)濟體。自此，我國綠色金融政策體系不斷完善，創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品不斷豐富。

第一個要求金融機構(gòu)建立ESG 體系的規(guī)范性文件是《中國銀保監(jiān)會關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（銀保監(jiān)發(fā)〔2019〕52 號），該文件要求“將環(huán)境、社會、治理要求納入授信全流程，強化環(huán)境、社會、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動”。

2022年6月，《中國銀保監(jiān)會關(guān)于印發(fā)銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融指引的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2022〕15 號）進一步強調(diào)將ESG 要求納入管理流程和全面風險管理體系，完善相關(guān)政策制度和流程管理，并要求自本指引實施之日起1年內(nèi)建立和完善ESG 內(nèi)部管理制度和流程。

項目ESG評價實質(zhì)上屬于ESG投資的相關(guān)內(nèi)容。在我國，投資更多的是體現(xiàn)在一個具體、實際的項目層面，這個層面引入項目ESG評價機制，可以認為是ESG投資結(jié)合我國具體國情的實際應(yīng)用。

項目ESG評價案例

從國際ESG 內(nèi)涵來看，并無項目ESG 評價的概念。筆者認為，項目ESG 評價實質(zhì)上屬于ESG 投資的相關(guān)內(nèi)容。在我國，投資更多的是體現(xiàn)在一個具體、實際的項目層面，這個層面引入項目ESG 評價機制，可以認為是ESG 投資結(jié)合我國具體國情的實際應(yīng)用。

2021年12月發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步推進投資項目審批制度改革的若干意見》（發(fā)改投資〔2021〕1813 號）提出：“要立足我國國情，并體現(xiàn)投資高質(zhì)量發(fā)展要求，研究借鑒將‘環(huán)境、社會和治理’（ESG）等國際先進理念融入可行性研究框架體系，從源頭上提高投資項目前期工作質(zhì)量。”該意見可以被視作我國投資項目層面引入ESG 評價機制的政策依據(jù)，將進一步促進投資項目高質(zhì)量發(fā)展。

在2022年的某農(nóng)業(yè)綜合項目咨詢服務(wù)中，項目明確要求考慮ESG 理念的應(yīng)用，建立ESG具體指標，實施ESG 信息披露、報告、評價和監(jiān)管等機制。作為項目聘請的ESG 專家，筆者全程設(shè)計、參與ESG 理念在該項目層面的具體應(yīng)用，現(xiàn)把該項目的經(jīng)驗總結(jié)如下。

項目ESG評價的恰當引入

自1983年原國家計劃委員會頒發(fā)《建設(shè)項目進行可行性研究的試行管理辦法》以來，可行性研究就成為投資項目前期工作的重要內(nèi)容，也是國內(nèi)項目立項的重要依據(jù)。當前，我國并沒有關(guān)于ESG 的統(tǒng)一法律體系，ESG 的具體內(nèi)容多散見在各個相關(guān)的法律體系中。例如，G 的內(nèi)容更多體現(xiàn)在以《中華人民共和國公司法》為核心的相關(guān)法律體系之中。因此，從具體項目層面來看，ESG 的具體內(nèi)容也多包含在項目可行性研究的框架體系之中。

從ESG 具體指標的內(nèi)容來看，既有與可行性研究重合性較高的內(nèi)容，如E 指標的主要內(nèi)容與項目環(huán)境影響評價內(nèi)容一致；也有對可行性研究提出更高要求的部分，如G 指標中的公司治理主要內(nèi)容是對可行性研究中項目管理相關(guān)內(nèi)容提出更高要求。

筆者認為，可在可行性研究的框架體系之中引入ESG 基本原則和理念，如在環(huán)境評價中引入E 指標的具體應(yīng)用體系，而不是打亂可行性研究框架另起爐灶，應(yīng)是一個比較現(xiàn)實和穩(wěn)妥的做法，這也是符合我國持續(xù)深化“放管服”改革方向的。

也是從這個角度考慮，建議對于政府投資項目、國有企業(yè)投資項目應(yīng)考慮強制進行項目ESG 評價，而對于其他企業(yè)投資項目，鼓勵采用項目ESG 評價機制。

ESG目標與ESG指標設(shè)置

項目ESG 評價需要明確ESG 目標，這與項目實施要達到的產(chǎn)出、工程、運營、效果、環(huán)境等目標直接相關(guān)。正常情況下，ESG 目標的設(shè)置應(yīng)與可行性研究實施目標保持一致，但是也可以以實施目標為基礎(chǔ)，設(shè)置漸進性目標，提出更高的要求。

具體ESG 指標應(yīng)根據(jù)行業(yè)特點、項目實際，設(shè)置核心指標，同時，不僅要關(guān)注建設(shè)期指標，更應(yīng)關(guān)注運營期指標。例如，農(nóng)業(yè)種植項目中E 的指標可以運營期塑料農(nóng)膜的回收利用、化肥和農(nóng)藥的減量使用為核心指標；農(nóng)業(yè)水產(chǎn)項目中E 的指標以運營期畜禽糞污年綜合利用率、抗菌藥使用減量化為核心指標；而農(nóng)業(yè)廢棄物回收項目中E 的指標應(yīng)以響應(yīng)國家碳達峰、碳中和政策，制定碳峰值與中和目標和計劃，有效披露溫室氣體排放數(shù)據(jù)，實施減排措施為核心指標。

如前所述，在具體指標設(shè)置的時候，可以考慮漸進性目標的設(shè)置。例如，農(nóng)業(yè)種植項目中E 指標中的化肥減量使用，可以考慮化肥年度使用減量至少10%，在滿足前一標準的基礎(chǔ)上連續(xù)3年使用堆肥/有機肥不低于500 千克/畝，土壤有機質(zhì)相對含量提高不低于10%三個層級性指標設(shè)置。這樣設(shè)置指標的目的是激發(fā)項目實施主體的積極性和內(nèi)驅(qū)力，進一步促進項目高質(zhì)量發(fā)展與實施。

項目ESG評價應(yīng)是持續(xù)和動態(tài)的，并建立全生命周期管理機制

項目前期工作融入ESG 評價只是開端，而且僅是對項目未來能夠達到的目標、績效等的一個預(yù)期和研判，而不是實際的效果。因此，項目ESG 評價不是一次性的，而是持續(xù)和動態(tài)的。鑒于此，應(yīng)該設(shè)置每一個評價期（或者報告期）內(nèi)進行一次評價的機制。一般情況下，評價期建議以一年為一個周期，在項目全生命周期內(nèi)應(yīng)該有多個評價期的ESG 評價結(jié)果。

項目ESG 評價應(yīng)以項目法人單位（項目公司）為核心，但不應(yīng)僅限于項目公司本身，而是與項目實施的各個相關(guān)主體共同建立全生命周期管理機制。這種關(guān)系有點類似S 指標中的供應(yīng)鏈和供應(yīng)商管理指標要求。項目公司不僅應(yīng)保證自身遵守ESG 原則，也應(yīng)該加強供應(yīng)鏈和供應(yīng)商管理，確保它們也遵守相關(guān)ESG 標準的規(guī)定。

全生命周期管理機制應(yīng)明確項目參與各方的職責、權(quán)限和義務(wù)，同時應(yīng)建立涵蓋ESG 信息披露、評價、監(jiān)控、評估、核查、報告和審計等各個方面的程序、要求、文件遞交規(guī)定等相關(guān)內(nèi)容。

結(jié)語

2020年突然爆發(fā)的新冠肺炎疫情引起了全球?qū)鹘y(tǒng)經(jīng)濟增長模式、人與自然關(guān)系等的深度反思，可持續(xù)發(fā)展共識進一步提升。ESG 理念的貫徹實施是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的有效工具，應(yīng)結(jié)合我國國情，在項目層面發(fā)揮更大的作用。在未來，我國應(yīng)進一步探索項目ESG 評價機制的具體應(yīng)用。

（北京財指南咨詢有限公司副總經(jīng)理倪楊、高級總監(jiān)徐衛(wèi)東對本文亦有貢獻）