論互聯網消費金融對傳統消費金融的沖擊效應與競合機制

程雪軍

一、引言

2021年中央經濟工作會議提出，暢通國民經濟循環，重在打通生產、分配、流通與消費環節。在宏觀經濟穩健發展與消費理念轉變升級的背景下，消費日益成為經濟社會迫切需要解決的問題。為了打破即期消費的流動性束縛，互聯網信息技術的崛起與應用，驅動了消費金融的創新發展，為消費者提供了一種新的跨期消費模式(1)紀葳：《消費金融：創新與發展》，《中國金融》2015年第11期。，促進了消費升級與金融普惠。依托于互聯網技術的持續創新, 我國互聯網消費金融從萌芽起步逐步進入高速發展階段(2)鄂春林：《互聯網消費金融：發展趨勢、挑戰與對策》，《南方金融》2018年第3期。，促使消費金融行業獲得了多層次客戶和多樣化發展模式。在此背景下，傳統消費金融機構與互聯網消費金融機構紛紛布局消費金融領域，創新消費金融產品和市場渠道，進而加強消費金融行業的競爭與合作。

與傳統消費金融相比，互聯網消費金融在參與結構、商業模式、客戶定位、金融科技等方面存在著重大差異，其具有業務經驗、風險控制、支付渠道、綜合金融等優勢(3)王兵：《互聯網+消費金融的優勢》，《中國金融》2015年第22期。，但也可能帶來法律風險、資金風險、違約風險(4)依紹華：《電商消費金融面臨的問題及對策建議》，《河北學刊》2017年第5期。、信貸風險(5)張峣：《我國互聯網消費信貸風險及其法律防范》，《金融理論與實踐》2018年第8期。、信用錯配(6)林慰曾、施心德：《互聯網消費金融:信用錯配、修復與完善》，《南方金融》2018年第6期。等問題。在這樣的要素稟賦顯著存有差異的背景下，互聯網消費金融可能會給傳統消費金融帶來明顯的沖擊效應：一方面，互聯網消費金融擠占傳統消費金融的市場份額，加劇金融風險以及擠出效應；另一方面，互聯網消費金融為傳統消費金融提供了有效補充，提升了綜合效率，開辟了融合路徑。由此可見，雖然互聯網消費金融與傳統消費金融由于稟賦要素不同存在異同性，但是兩者之間由于互補而帶來合作，兩者并不是非此即彼的沖突關系，而是一種競合(競爭合作)關系。

關于互聯網消費金融與傳統消費金融的競合機制，尹一軍(7)尹義軍：《互聯網消費金融的創新發展研究》，《技術經濟與管理研究》2016年第6期。認為需要通過對現有消費金融的法律制度體系、個人征信體系、機構建設體系與監管體系創新優化，方可更好地實現互聯網消費金融的創新發展。程雪軍等(8)程雪軍、厲克奧博：《消費金融資產證券化的風險管理》，《改革》2018年第5期。認為唯有平衡互聯網消費金融創新與監管、風險與發展的關系，方可更好地促進消費金融行業的健康有序發展。靳少華(9)靳少華：《互聯網消費金融發展模式、瓶頸及對策——與傳統消費金融的比較》，《商業經濟研究》2018年第22期。認為與傳統消費金融相比，互聯網消費金融的突破路徑在于加強與傳統消費金融的合作，完善自身的風險防范體系，建立多元化征信體系。綜述，在互聯網信息技術驅動的背景下，互聯網消費金融獲得了快速發展，并對傳統消費金融帶來了重大的積極效應與消極效應。然而，如何評估互聯網消費金融對傳統消費金融的沖擊效應與競合機制？在雙方競合背景下，如何實現互聯網消費金融與傳統消費金融的共同發展？對此，基于我國互聯網消費金融對傳統消費金融的對比分析、沖擊效應與競合機制，本文有針對性地提出促進消費金融行業競合發展的應對建議。

二、互聯網消費金融與傳統消費金融的對比分析

(一)傳統消費金融與互聯網消費金融的理論內涵

1.傳統消費金融與互聯網消費金融的概念界定

由于我國消費金融行業發展時間較短，目前并沒有統一的消費金融法律規范。從國際層面來看，有關消費金融以及互聯網消費金融的概念界定，國內外學者都未對其進行明確。國外學者Samuelson(10)Samuelson, P.A., “Lifetime Portfolio Selection by Dynamic Stochastic Programming”, Review of Economics Statistics,Vol.51,1969,pp.239-246.與Merton(11)Merton, R.C., “Optimum Consumption and Portfolio Rules in a Continuous-Time Model”, Journal of Economic Theory,No.3, 1971,pp.373-413.從消費者的角度來考慮其所面臨的消費金融問題，他們認為消費金融理解的本質在于消費者金融。Tufano(12)Tufano, P., “Consumer Finance”, Journal of Economic Literature,No.1,2009,pp.227-247.從消費者的支付、風險管理、信貸、儲蓄與投資的四項金融功能，對消費者金融的范圍進行界定。國內學者王江等(13)王江、廖理、張金寶：《消費金融研究綜述》，《經濟研究》2010年第S1期。認為消費金融是一個廣義的概念，它是與消費有關的金融問題。黃小強(14)黃小強：《我國互聯網消費金融的界定、發展現狀及建議》，《武漢金融》2015年第10期。認為消費金融是指為滿足微觀主體(個人或家庭)對最終商品與服務的消費需求，而為微觀主體所提供的金融服務。對此，本文認為消費金融不能被狹義地界定為與短期消費相關的融資活動，也不能被廣義地其界定為與消費有關的所有金融活動，消費金融是以消費為目標的信用貸款，主要是指商業銀行、消費金融公司、互聯網公司等向境內居民消費者提供小額、分散的現代消費(除房屋和汽車之外)貸款服務。

關于互聯網消費金融的概念，它既來源于傳統消費金融，又發展了傳統消費金融。通過借助互聯網新一代信息技術，互聯網消費金融豐富了消費金融的傳統內涵，目前它具有兩方面內涵：一是傳統消費金融機構的互聯網化；二是互聯網機構對消費金融的滲透。(15)馮科、何理：《互聯網消費金融的創新》，《中國金融》2016年第11期。從互聯網消費金融的組成部分來看，孟安燕(16)孟安燕：《消費金融發展現狀、問題和對策》，《浙江金融》2018年第1期。認為，互聯網消費金融平臺又可分為電商平臺、分期購物平臺和P2P平臺。孫國峰(17)孫國峰：《中國消費金融的現狀、展望與政策建議》，《金融論壇》2018年第2期。進一步認為，目前我國已經形成了多層次互聯網消費金融結構：電商平臺消費金融、分期購物消費金融平臺以及細分市場的互聯網消費金融等。綜述，本文認為互聯網消費金融是指各類消費金融機構(電子商務、分期購物與網絡借貸平臺)以互聯網信息技術等為載體，向境內居民消費者提供小額、分散的現代消費(除房屋和汽車之外)貸款服務。

2.從傳統消費金融到互聯網消費金融的邊界衍生

在不同的發展條件下，消費金融服務都有其不同的“寬度”與“厚度”(見圖1) 。“厚度”是指消費金融服務的質量，“寬度”是指消費金融服務的效率。(18)杜宇、王志峰、沈筱彥、孟慶順等：《監管科技：人工智能與區塊鏈應用之大道》，北京：中國金融出版社，2018年，第26-28頁。

在傳統消費金融時代(2009—2013年)，由于互聯網等金融科技發展有限，應有深度不夠，所以傳統消費金融機構(商業銀行、消費金融公司)主要面向中高凈值用戶、以線下紙質材料審核為主，采用“鋪網點、搞地推”的營銷獲客方式，向其潛在用戶發放較為集中、高額的消費貸款。一方面，從寬度上看，傳統消費金融應用互聯網等科技有限，并不能有效解決金融效率提升以及用戶覆蓋度問題，整體效率較低；另一方面，從厚度上看，傳統消費金融服務依然是傳統銀行消費信貸的“復制”，并沒有創新服務方式，中低凈值用戶“借錢難、借錢貴”的問題依然難以解決，優秀金融創新產品發展不充分，消費金融供給有效性不足。總體而言，消費金融的發展水平不高(可用圖1中的AEB曲線代表傳統消費金融)，消費金融服務的質量與效率依然有待提高。

圖1 消費金融服務的質量與效率

隨著互聯網信息技術的突飛猛進，互聯網與消費金融的深度融合，成為消費金融行業的發展趨勢，因此2013年也被稱為“互聯網消費金融元年”。此時，消費金融的“寬度”與“厚度”均得到一定程度的拓展(可用圖1中的CFD曲線表示)，消費金融覆蓋度進一步擴展，消費金融產品日益豐富，滿足了消費者對美好金融的向往。其一，從寬度上看，互聯網解決了傳統消費金融空間上的物理障礙，可以實現偏遠地區的消費金融可得性，而且也解決了傳統消費金融時間上的時滯阻礙，提高了互聯網消費金融的整體效率；其二，從厚度上看，互聯網消費金融創新了傳統消費金融展業模式，增強了消費金融的有效供給，延展了消費金融場景，總體而言提升了消費金融的發展質量。

(二)傳統消費金融與互聯網消費金融的規模比較

自從2009年《消費金融公司試點管理辦法》頒布以來，在政策激勵、經濟推進與技術驅動下，我國消費金融市場獲得了快速發展。其中，2013年以后互聯網消費金融加快了對消費金融行業的滲透，其發展速度遠高于消費金融行業平均速度。不過，自從進入2018年之后，由于消費金融監管態勢日益趨嚴、消費信貸余額基數增大等，我國消費金融增速有所放緩。根據過去數年來我國消費金融行業的每年發展境況，可以預判我國消費金融行業的發展趨勢(見圖2)。一方面，我國消費金融余額在2020年與2021年有望分別突破13萬億與14萬億元，但是增速已經有所放緩；另一方面，我國互聯網消費金融余額對傳統消費金融(狹義消費信貸余額)的滲透率將再創新高，其增速同樣有所放緩。從2013年至2019年，互聯網消費金融的滲透率從期初的0.22%快速上升至19.23%，并且在2021年互聯網消費金融滲透率有望突破20%。綜述，無論是消費金融行業市場整體規模，還是互聯網消費金融滲透率的持續走高，都意味著我國消費金融行業依然具有較大的發展空間。

圖2 中國傳統消費金融與互聯網消費金融發展比較(2013—2021年)

三、互聯網消費金融對傳統消費金融的沖擊效應

互聯網消費金融的創新發展，對我國商業銀行、消費金融公司等傳統消費金融帶來了重大沖擊，這種沖擊是雙向性的：既可能為傳統消費金融帶來有效補充、促進綜合效率提升以及助推“產業+金融”融合發展等層面的積極效應，也可能為傳統消費金融帶來競爭激烈、風險積聚、不公平發展等層面的消極效應，沖擊消費金融行業的穩健運行。

(一)互聯網消費金融對傳統消費金融的積極效應

1.補充效應：互聯網消費金融為傳統消費金融提供了有效補充

在傳統消費金融階段(2009—2013年)，囿于技術、數據與風險控制的制約，我國傳統消費金融無法全面覆蓋高、中、低凈值用戶，而主要覆蓋那些具有消費需求的信用良好的客戶人群，這些人群主要是有中國人民銀行征信記錄的“中高凈值”客戶。傳統消費金融機構(商業銀行、消費金融公司等)可以依托中國人民銀行征信系統，兼顧客戶的工作證明、收入證明、身份信息等其他傳統數據進行線下審核，風險控制要求較高，風險容忍度較低。然而，這無法有效覆蓋那些具有真實消費需求、缺乏征信記錄的“中低凈值”用戶。換言之，在該階段，傳統消費金融無法通過有效的風險控制以及多元化的消費金融產品設計，切實地滿足人民日益增長的消費金融需求。

2013年之后，隨著互聯網信息技術的日益發展，我國消費金融行業日益突破傳統消費金融的發展瓶頸，通過深度應用于互聯網信息技術，采用大量第三方非結構化數據(包括網絡購物、移動通信、社交網絡、地理位置等數據)進行大數據征信，掙脫了傳統征信的束縛，從而在技術層面上為傳統消費金融提供了有效補充。其一，互聯網消費金融通過技術賦能，可以覆蓋那些缺乏央行征信記錄的“中低凈值”用戶，觸達傳統消費金融不愿意對其開展業務的群體，比如城市藍領、在校大學生、農民工等群體。其二，互聯網消費金融通過技術賦能，可以做到以用戶體驗為中心，為用戶提供更為多元化、便捷化的消費信用貸款，有效填補了傳統消費金融的空缺。

2.提升效應：新一代信息技術促進了傳統消費金融的綜合效率提升

近年來，在互聯網技術、分布式記賬技術以及人工智能技術等驅動下，我國消費金融行業得以創新發展，促進了消費金融行業從傳統消費金融向互聯網消費金融邁進，并從組織效率、經營效率、服務效率等層面，全面提升了傳統消費金融的綜合效率。

首先，互聯網消費金融有利于促進傳統消費金融的組織效率。科斯在《社會成本問題》中指出“企業的本質在于可以內化交易成本，有效降低社會交易成本”，這便是企業存在的本質。通過采用各種新型信息技術，互聯網消費金融可以助力傳統消費金融機構優化企業內部的組織架構，采取互聯網方式的敏捷化事業部制(如互聯網消費金融事業部、數據管理部、資金渠道部等)，有效地降低了企業內部成本，進而提升了企業的組織效率。

其次，互聯網消費金融有利于提高傳統消費金融的經營效率。通過采用各種新型信息技術，互聯網消費金融可以助力傳統消費金融在“貸前”“貸中”與“貸后”全流程的經營效率提升。在“貸前”階段，傳統消費金融機構可以通過新型信息技術拓展消費金融業務，創新消費金融產品與服務，實現對客戶的精準營銷；在“貸中”階段，傳統消費金融機構可以通過新型信息技術開發大數據征信、智能決策等，有效提升了消費金融的風險控制效率以及運營效率；在“貸后”階段，傳統消費金融機構可以通過新型信息技術啟用智能催收，破解當前“催收難、催收貴”的現實困境，這既有利于金融消費者的快捷還貸，也有利于傳統消費金融機構的及時催收，防范不必要的貸款違約。

3.融合效應：互聯網消費金融為“產業+金融”融合提供了發展路徑

互聯網消費金融是以互聯網信息技術為載體的消費金融服務，它的服務客體是消費場景，直接連接著各類消費場景后的實體產業。

對于傳統消費金融而言，它具有消費場景單一、高額低頻等特點，它所有服務的消費場景，主要是基于各種大宗消費而引發的消費金融需求，單次消費額度較高但頻率較低，如家裝貸、教育貸等。(19)程雪軍：《互聯網消費金融的發展困境與路徑選擇:基于產業鏈的研究視角》，《蘭州學刊》2020年第9期。由于產業鏈條少、消費頻率低，所以傳統消費金融能夠有效觸達的消費場景及其實體產業相對有限。與之相對應的是，互聯網消費金融通過互聯網信息技術方式，從技術層面突破了消費場景的制約，為實體產業與消費金融帶來了融合效應。一方面，互聯網消費金融有效拓展了線下消費場景，可以更好地服務于人們的“衣、食、住、行、游、學、玩、美”等消費需求，充分覆蓋購物、餐飲、安居、出行、旅游、教育、休閑、醫美等多個消費場景。(20)孫國峰：《中國消費金融的現狀、展望與政策建議》，《金融論壇》2018年第2期。另一方面，互聯網消費金融通過深化互聯網信息技術，可以助力傳統消費金融從線下消費場景向線上消費場景轉型，實現線上與線下消費場景的協同驅動，全面提升實體產業的創新優化，為實體產業與消費金融的深度融合提供了可行性發展路徑。

(二)互聯網消費金融對傳統消費金融的消極效應

1.競爭效應：互聯網消費金融給傳統消費金融帶來激烈競爭

在互聯網消費金融的沖擊下，消費金融市場競爭的必然結果是爭奪和分流原有以及潛在的客戶資源。在市場容量一定的傳統產業之中，總是存在著爭奪與分流原有客戶資源。即使是在消費金融這一新興行業中，當前消費金融市場規模依然增長，但是互聯網消費金融作為市場競爭者，仍然會導致傳統消費金融機構(銀行和消費金融公司)客戶分流。可以比較肯定的是，最先被分流的客戶主要是新客戶，降低了傳統消費金融的新客戶開發速度。隨著新客戶開發潛力殆盡，必然會對傳統消費金融的原有客戶資源帶來分流。在平均單位客戶收入一定的情況下，客戶分流的必然結果是收入分流。即使單位客戶收入能夠增加，但由于客戶數量的減少，也會造成收入增加速度的減緩。

不僅如此，互聯網消費金融還會對傳統消費金融帶來利潤攤薄效應。市場競爭的手段無非是價格競爭和非價格競爭。對于價格競爭來說，它的結果是價格不斷降低、單位利潤率下降；對于非價格競爭來說，它的競爭手段主要是通過開發新客戶、新市場、新產品、新技術、新渠道等開展激烈的市場競爭，導致所有的競爭企業銷售成本上升并且單位產品的利潤率下降。由此可見，無論是價格競爭，還是非價格競爭，最終的市場競爭結果可能會攤薄企業利潤并拉低行業平均利潤率。

2.風險效應：互聯網消費金融的過度滲透導致消費金融風險的高企

互聯網消費金融的快速發展，有利于促使消費金融市場得以擴大。不過，由于我國社會征信體系建設不足、互聯網信息技術的過度創新、互聯網消費金融的過度信貸等，給我國消費金融行業帶來風險累積與傳導效應。其一，社會征信體系的不健全，致使互聯網消費金融機構的用戶主要是缺乏央行征信記錄的“利基”用戶，它們的信用狀況較普遍較為薄弱。而且，各類征信數據并未在消費金融機構內部有效打通，“黑名單”數據無法共享，致使消費金融行業的“多頭借貸”問題凸顯。其二，在互聯網信息技術的驅動下，互聯網消費金融對消費金融行業的過度滲透，致使互聯網消費金融的市場占有率日益提升。其三，在激烈的市場競爭環境下，互聯網消費金融機構對各類客戶過度信貸，對大量非適格金融消費者(不具備還貸能力的消費者)給予了消費信用貸款。在這樣的背景下，我國消費金融行業不良率快速上升(見表1)。從2012年至2018年底，我國消費金融行業的不良率從0.56%上升至7.97%，上升近13倍，(21)程雪軍：《我國互聯網消費金融發展：問題、挑戰與監管》，《財會月刊》2019年第15期。而同期商業銀行不良率僅從0.95%上升至1.89%。

表1 我國消費金融公司與商業銀行不良率的比較分析(2012—2018年)

互聯網消費金融所引發的風險效應，可能帶來兩方面的后果：一方面，消費金融行業不良率持續高企、信用風險的日益累積，可能通過消費金融機構向整個金融市場進行傳遞，導致美國“次貸危機”、日本“刷卡風暴”式的系統性金融風險。另一方面，消費金融行業不良率的持續高企，倒逼互聯網消費金融機構通過收取高利率，覆蓋其高不良率的風險，這可能導致消費金融行業出現高利放貸、暴力催收等社會問題。

3.不公平效應：互聯網消費金融監管套利導致消費金融市場的不公平

在信息不充分和不對稱的情況下，受到中國銀保監會嚴格監管的傳統持牌類消費金融機構，其消費金融業務擴展速度緩慢，而未受到嚴格監管的非持牌類消費金融機構(以互聯網消費金融機構為代表)，其消費金融業務擴展迅速。透視其背后的發展邏輯，這可能是由于金融監管套利而帶來的不正當、不公平競爭。在這樣的競爭環境下，消費金融市場最終可能出現傳統持牌類消費金融機構的業務發展速度長期慢于非持牌類消費金融機構，傳統持牌類消費金融機構的市場占有率逐漸下降，最終可能出現“劣幣驅逐良幣”“盜版打敗正版”等逆市場規律的“劣勝優汰”的非正常結果，這并不利于消費金融行業的健康有序發展。

互聯網消費金融機構基于內在的信息優勢、數據優勢以及技術優勢等，逐步加大對傳統消費金融的滲透，這可能會導致消費金融行業的不平衡發展，形成兩極分化的馬太效應。具體而言，互聯網機構尤其是大型互聯網平臺型企業具有天然的信息優勢，甚至形成一定程度的信息壟斷，在網絡外部性與規模經濟的作用下，最終可能在消費金融行業出現“強者愈強、弱者愈弱”的馬太效應，形成兩極分化的情況。在這樣的市場環境下，弱小公司的消費金融業務規模逐漸萎縮甚至清零，領先公司的消費金融業務規模和市場份額逐步提高，最終形成消費金融市場的不公平、不平衡化發展。

四、互聯網消費金融與傳統消費金融的競合機制

(一)互聯網消費金融與傳統消費金融的競合關系

1.互聯網消費金融與傳統消費金融的競合基礎

從消費金融行業的SWOT(優勢、劣勢、威脅與機遇)分析來看，兩類消費金融機構的優勢、劣勢、機會以及威脅方面非常明顯(見表2)。總體而言，傳統消費金融機構在金融牌照、資金、征信等方面存在著較大優勢；在創新基因、消費場景、用戶體驗、金融監管等方面存在著劣勢；同時又受到互聯網消費金融機構尤其是電子商務消費金融的競爭與威脅，但是這種競爭關系之中又存在著合作的機會，即傳統消費金融機構可聯合互聯網平臺拓展線上線下場景、金融科技合作、資金合作與聯合建模等，雙方是一種動態的競合關系。

雖然互聯網消費金融對傳統消費金融造成重大沖擊，這些沖擊既帶來了積極效應，也帶來了消極效應，倘若兩者能夠基于各自的優勢、劣勢、威脅與機遇開展競爭合作，實現有效的發展融合，則將由于其存在競合基礎產生重要的互補作用。

表2 互聯網消費金融與傳統消費金融的競合關系

2.互聯網消費金融與傳統消費金融的競合關系

互聯網消費金融與傳統消費金融并不是非此即彼的對抗關系，盡管兩者存在著較多的競爭，但是雙方更多地存在合作的可能，具有較強的競合(競爭合作)關系。

第一，在參與機構上，兩者存在著交叉融合的趨勢。在互聯網信息技術的驅動下，傳統消費金融機構與互聯網消費金融大力開展合作，兩者之間互相借鑒與吸收。其中傳統消費金融機構采用互聯網信息技術持續拓展業務，在線開設了自身的網上銀行、應用程序等；互聯網消費金融機構通過申請設立消費金融公司或者網絡小額貸款公司，開展互聯網消費金融業務，而且兩者在股東方面存在眾多交叉。

第二，在商業模式上，在業務模式上存在著競爭合作關系。傳統消費金融與互聯網消費金融在業務開展上大同小異，兩者主要采取直接支付以及受托支付模式。盡管兩者具有極其類似的商業模式，存在著較為激烈的市場競爭，但是兩者在消費業務上依然存在廣泛的競爭合作(比如助貸、聯合貸款、聯合建模等)，以實現雙方的優勢互補、合作共贏。

第三，在客戶定位上，互聯網消費金融與傳統消費金融存在著錯位競爭、交叉合作的關系。對于傳統消費金融機構而言，它主要是持牌類消費金融機構，金融監管要求程度高、風險控制容忍度低、風險控制技術弱，這導致傳統消費金融機構主要定位于服務“中高凈值”客戶。對于互聯網消費金融機構而言，它缺乏消費金融牌照，具有較為龐大的數據資源以及較強的風控技術等，這導致互聯網消費金融機構主要定位于“中低凈值”客戶。由此可見，兩者在“中間”凈值客戶上，具有非常密切的客戶競合關系。

第四，關于金融科技方面，由于互聯網信息技術發展，對消費金融行業的發展格局產生重塑，兩者在數據與風控等方面互為合作。一是在數據積累上，傳統消費金融作為非銀行金融機構，更擅長結構化、交易性、靜態型數據，互聯網消費金融機構基于內在的互聯網信息技術優勢，更擅長于非結構化、行為性、動態型數據，這兩者因擅長不同的數據處理技術和模式而實現數據互補。二是風險控制的互補。傳統消費金融機構因為信息技術發展水平較弱，往往通過線下材料審批、盡職調查、征信報告等方式進行風險控制，但互聯網消費金融往往利用大數據與人工智能等手段，對互聯網消費金融開展大數據與智能風控。在風險控制的手段、工具與技術應用上，互聯網消費金融與傳統消費金融可以取長補短。

綜述，傳統消費金融既具有金融牌照、客戶基礎、金融技術與傳統風控等優勢，又具有創新基因、消費場景、用戶體驗、金融監管等劣勢。面對來自互聯網消費金融的沖擊，傳統消費金融機構紛紛向互聯網消費金融進行轉型，在參與機構、商業模式、客戶開發、金融科技等方面與互聯網消費金融機構競合，以期實現發展共贏之局勢。

(二)消費金融視角下的波士頓矩陣分析與競合格局

1.消費金融視角下的波士頓矩陣分析

波士頓矩陣(BCG Matrix)認為一般決定產品結構的基本因素為市場引力與企業實力，兩者分別可以采取市場增長率和市場占有率(相對市場份額)指標加以描述。(22)王海蕓、劉楊：《基于波士頓矩陣的科技金融發展分類策略研究》，《科學學研究》2020年第6期。本文通過借鑒波士頓矩陣的產品類型劃分，重塑消費金融市場的競爭結構，可以將消費金融市場分為四種不同性質的公司類型與競合格局(見圖3)。

第一類為銷售增長率低、市場占有率高的公司群(“現金牛類”公司)：商業銀行。參照波士頓矩陣，它將銷售增長率低、市場占有率高的產品群定義為“現金牛類”產品，說明這類產品目前處于“成熟期”。雖然該類產品當前銷售增長率低，但是由于市場占有率高，可以在大基數的存量上獲取源源不斷的盈利與現金流。如果將其類比借鑒到消費金融參與機構，則類似于增長率低、占有率高的商業銀行，這些機構作為傳統消費金融機構，展業時間長、先發優勢明顯、牌照資源豐富，盡管增速慢但現金流好，如同能夠產生源源不斷的現金牛，這類機構比如招商銀行，其公司與產品就完全契合該類特征。對于該類機構而言，最好的發展戰略便是采取“收獲”戰略，即不需要投入過多的資源，只要將其投入資源達到短期收益最大化為限即可，促使該類機構成為其收回資金、支持其他產品的后盾。

第二類為銷售增長率和市場占有率皆低的公司群(“瘦狗類”公司)：消費金融公司。波士頓矩陣將那些低銷售增長與低市場占有率皆低的產品稱為“瘦狗類”產品，說明該類產品處于“衰退期”。如果將其類比借鑒到消費金融參與機構，則類似于以捷信消費金融公司、招聯消費金融公司等為代表的持牌消費金融公司。截至2021年底，我國共有消費金融公司28家，總注冊資本500億元左右。參照《消費金融公司試點管理辦法》關于消費金融公司資本充足率等要求，可知消費金融公司最高貸款余額為5000億元，這在消費金融行業近13萬億元的市場規模中所占據的市場比率很低。而且，伴隨著互聯網消費金融機構與產品的沖擊，傳統消費金融公司與產品的增長率較低，亟待需要擁抱金融科技，向新的增長點靠近。

第三類為市場增長率和市場占有率“雙高”的公司群(“明星類”公司)：電商消費金融機構。當某項消費金融業務的市場占有率很高，說明這類業務當前具有市場競爭力；此外當該項消費金融業務的市場增長率很高時，說明這類業務還具有很好的市場發展潛力，這項“雙高”業務被稱之為明星類產品(公司)。在當前的市場境況下，電商消費金融便是此類“雙高”類型的機構，該類互聯網消費金融機構處于快速“成長期”，具有巨大的發展潛力，比如螞蟻金服集團旗下的花唄、借唄，京東數科集團旗下的白條、金條，由于電子商務平臺的流量優勢以及互聯網技術的賦能優勢，所以展現出快速的發展能力。

第四類為銷售增長率高、市場占有率低的公司群(“問題類”公司)：其他互聯網消費金融機構。當某項消費金融業務的市場增長率很高，說明這類業務還具有很好的市場發展潛力，然而該項消費金融業務的市場占有率很低，說明這類業務當前缺乏市場競爭力，波士頓矩陣將其稱之為問題類產品(機構)。在我國消費金融市場，對于那些發展較差的其他互聯網消費金融機構(P2P平臺、小額貸款類公司等)，由于缺乏金融牌照、業務轉型困難、發展方式粗放等，成為消費金融行業爆發問題較多的參與機構。

圖3 消費金融視角下的波士頓矩陣分析

2.互聯網消費金融與傳統消費金融的競合格局

根據上述競合關系和波士頓矩陣分析，互聯網消費金融行業的未來競爭格局將會是“贏者通吃、強者恒強”的寡頭壟斷格局，并隨著社會發展而予以演進。

第一，兩者競合的總體格局為壟斷性競合。總體上看，目前消費金融行業處于壟斷競爭格局。一方面，在傳統消費金融機構層面，商業銀行牢牢占據市場主導地位。在原有資金優勢和場景優勢的情況下，業務規模可能會繼續擴大，但增長率可能低于互聯網巨頭，不論線上還是線下的市場份額將不斷下降，在很大程度上受到互聯網巨頭的沖擊。不過，消費金融公司市場規模較小。雖然消費金融公司具有一定品牌優勢和資金成本優勢，也占有一定的市場份額，但是這個市場占有率并不高，自身核心競爭力還有待提升。另一方面，在互聯網消費金融機構層面，電子商務平臺類消費金融機構通常利用其流量、數據以及信息壟斷優勢，占據了較高的市場份額，具有較強的壟斷能力。它們不僅在線上擴大其壟斷勢力，占據寡頭壟斷地位，而且可能通過線下支付場景的滲透獲取線下消費金融客戶，進一步擴大其壟斷勢力。與之相對應的是，其他互聯網類消費金融機構既沒有消費場景優勢，又沒有資金與技術優勢，它們只能更加專注于垂直細分領域，獲取征信狀況較差的客戶，其市場競爭力必然無法保障，面臨著競爭敗退的威脅。

第二，兩者競合的表現方式為差異化競合。價格競爭手段表現為競相打折降價來攬客，價格呈現出不斷下降的趨勢，最終價格趨向于一致。從當前的市場發展狀況來看，各家消費金融機構之間的貸款利率存在很大的差異，貸款利率并沒有出現持續下降的趨勢。非價格競爭主要表現為產品、服務、客戶的差異化。目前各家消費金融機構的競爭方式主要是利用各自不同的優勢，采取不同的獲客渠道，針對不同客戶信用狀況、滿足不同的客戶需求。

第三，兩者競合的特征體現為成長期競合。從消費金融行業的市場需求以及市場規模增長情況來看，我國消費金融行業依然處于穩步成長階段，各類消費金融機構的業務規模高速增長，不斷有各種新的消費金融市場主體加入競爭行列。隨著消費金融行業逐漸發展進入成熟階段，消費金融市場需求以及市場規模穩定之后，消費金融競爭將進一步加劇。

五、全面促進我國消費金融行業競合發展的應對建議

互聯網消費金融與傳統消費金融是一種競合關系，互聯網消費金融既給傳統消費金融帶來了積極效應，也給傳統消費金融滋生了消極效應,這便需要兩者基于各自優劣勢實現互補，競合發展。為促進我國消費金融行業的競合發展，特提出如下應對建議：

(一)完善法律監管體系，規范消費金融行業合規發展

近年來，我國陸續頒布消費金融的法律規范，于2013年修訂《消費金融公司試點管理辦法》，以規范消費金融公司發展；在2015年頒布《關于促進互聯網金融健康發展的意見》，明確互聯網消費金融的定義與監管機構；于2017年通過《關于進一步加強校園貸規范整理工作的通知》與《關于規范整頓“現金貸”業務的通知》，旨在加強對校園貸與“現金貸”的法律規范。不過，我國對消費金融行業的準入標準、監管規則、監管機構、消費者保護等方面存有不足，需要完善現有法律規范，改進監管框架，加強與完善金融消費者保護。

1.加快消費金融行業法律制度建設，完善金融消費者保護機制

對于當前我國互聯網背景下的消費金融法律規范供給嚴重不足問題，需要在現有法律制度基礎上，從宏觀建構方面制定契合消費金融行業的《消費金融試點管理辦法》，對傳統消費金融與互聯網消費金融進行統一規范。關于消費金融的經營范圍，明確為向境內居民消費者提供小額、分散的現代消費(除房屋和汽車之外)貸款服務；關于消費金融的準入標準，堅持持牌經營，沒有消費金融公司牌照，則不可開展消費金融業務；關于金融消費者權益保護不足問題，需要重新修訂《金融消費者權益保護實施辦法》，積極建設適用于互聯網消費金融領域的金融消費者保護機制，明確金融消費者的概念，建立金融消費者的保護機構，明晰金融消費者的風險補償和處置機制。

2.加強對消費金融行業的創新監管，規范消費金融行業合規發展

消費金融是技術驅動下的創新型金融產物，對于此種新型金融業態，不能過于“迷信”傳統金融監管方式，而應該從金融監管理念、金融監管體制、金融監管手段等方面創新，以消費金融創新監管應對消費金融創新發展，從而規范消費金融行業的合規發展。

首先，改變傳統消費金融監管理念。在互聯網消費金融沖擊下，需要改變過去被動式監管為主動式監管，以預防過去因金融監管激勵不足、風險防范不足而滋生的弊端，明確消費金融監管的主動性理念，加強宏觀審慎監管與微觀審慎監管相結合，全面提升我國消費金融風險的預防能力。(23)謝平、劉海二：《金融科技與監管科技》，北京：中國金融出版社，2019年，第138-139頁。其次，創新消費金融監管體制。在傳統消費金融時期，對于持牌類消費金融公司的經營行為，我國主要采取機構性監管以規范行業發展。但是隨著互聯網消費金融機構的崛起，傳統的消費金融機構邊界日益模糊，倘若仍然堅持傳統的機構性監管，那么則容易滋生金融監管套利問題。對此，我國需要按照實質重于形式原則加強功能性監管，與機構性監管相配合，漸進式推進中國消費金融監管體制改革。最后，創新消費金融監管手段。如果說消費金融的創新發展是行業之“矛”，那么消費金融的綜合監管是行業之“盾”。在瞬息萬變的消費金融行業，英國、澳大利亞等積極推出“監管沙盒”與“創新加速器”，在風險可控范圍內鼓勵金融創新。(24)徐忠、孫國峰、姚前：《金融科技：發展趨勢與監管》，北京：中國金融出版社，2018年，第336-337頁。對此，我國可以充分借鑒海外發達國家的金融監管經驗，堅持消費金融監管手段的創新，運用監管科技(RegTech)實施科技監管，與傳統法治監管相配合，雙輪驅動共促消費金融行業合規發展。

(二)堅持科技適度創新，推進消費金融行業的產融結合與風險防范

1.堅持“客戶為中心”的理念，引導消費金融與產業深度融合

在從傳統消費金融時代向互聯網消費金融時代邁進的階段，過去工業思維“裹挾”下的金融產品量產理念需要不斷轉變，向開放互聯網思維下的金融產品質產理念升級，而這基本要求便在于堅持“以客戶為中心”的理念，想客戶之所想、產客戶之所需。

傳統消費金融主要以線下消費場景起步，起著“用戶—消費金融機構—實體產業”的中樞作用，但是因為依然采用傳統方式進行消費金融展業，從而導致綜合成本高、經營效率低、融合效果差等不足，對此通過變革傳統消費金融理念，堅持互聯網“以客戶為中心”的理念，助力傳統消費金融與消費產業深度融合(25)李玉秀：《互聯網消費金融對傳統消費金融：沖擊與競合》，《南方金融》2016年第12期。，助推實體經濟轉型發展。

2.在風險可控條件下適度創新，保持消費金融行業活力

自從2009年消費金融公司試點開業以來，消費金融始終作為創新型金融業態，引領著我國金融發展的趨勢。創新是我國消費金融行業的發展根基，它是我國從傳統消費金融發展至互聯網消費金融的動力之源。可以說，互聯網信息技術的發展應用，是我國傳統消費金融向互聯網消費金融轉型升級的技術基礎。唯有不斷堅持創新，才能促進消費金融行業推陳出新，立于不敗之地。而且，與域外發達國家的消費金融發展相比，我國互聯網信息技術的應用深度較高。然而，金融創新既能帶來創新之收益，亦能帶來創新之成本，并誘發金融風險。隨著互聯網信息技術驅動消費金融行業創新發展，風險累積與傳導效應不斷增大，甚至可能導致金融風險的爆發。在此背景下，我國需要堅持在可控條件下適度創新，保持消費金融行業在創新發展與風險防范之間動態平衡，既需要支持消費金融的持續創新，促進消費金融行業活力；也需要在風險可控條件下堅持適度創新，防范金融風險傳導甚至危機爆發。

(三)深化消費金融供給側改革，促進消費金融行業高效、公平發展

1.深化消費金融供給側改革，優化消費金融行業營商環境

在當前消費金融行業競爭日益激烈的背景下，消費金融參與機構多頭崛起。不過，從消費金融行業的微觀結構來看，互聯網消費金融機構與傳統消費金融機構并沒有被平等、公正地對待，市場對兩者依然存有歧視與差異性。對此，我國需要深化消費金融供給側改革，優化消費金融行業的營商環境，促進市場參與主體的平等公正。

首先，需要堅持“競爭中性”原則(26)王曙光：《論競爭中性原則與金融高質量發展》，《人民論壇·學術前沿》2019年第10期。，維護市場公平競爭。監管主體要從中性的角度不偏不倚地給予每一個消費金融市場競爭主體以平等公正之待遇，消除各類消費金融的歧視性與差異性政策，維護消費金融市場公平競爭。

其次，深化消費金融供給側改革，從金融供給側改革角度優化消費金融供給，對國有、外資與民營消費金融機構以及各類金融機構等量齊觀，鼓勵網絡借貸等非持牌類金融機構在符合市場準入條件下向持牌消費金融機構轉型，并保持金融市場開放，積極鼓勵外資消費金融機構進入，持續優化消費金融行業營商環境。

2.建立與完善社會征信體系，促使消費金融行業高效發展

數據是互聯網消費金融的基礎資源，社會征信體系是消費金融的重要基礎設施。盡管互聯網消費金融機構采用眾多第三方數據等開展業務與風險控制，但是因為當前我國社會征信體系建設不完善，很多消費金融用戶并沒有征信記錄，所以這導致消費金融行業依然存在著較大的金融風險與較低的綜合效率。針對社會征信體系帶來的一系列問題，我國需要從當前具體國情出發，逐步完善社會征信體系的基礎建設：一方面，我國可以將各種消費金融信息對接到央行征信系統，積極推進多維度數據(人員信息、商業信用、公積金、金融交易、消費場景數據等)的建設，逐步形成覆蓋人群廣泛、信息多元、共享共用的征信數據庫；另一方面，我國可以向市場逐步開放征信公司牌照，探索建立以央行征信為主、市場征信為輔的模式，逐步完善“助貸機構—征信公司—消費金融機構”的發展模式，破解消費金融機構的征信難題，全面促進消費金融行業高效發展。