金融發(fā)展對勞動收入占比的影響
——基于規(guī)模和結(jié)構(gòu)的雙重視角的研究

袁玉靜

(南京財經(jīng)大學，江蘇 南京 210023)

一、引言

自20世紀90年代中期以來，中國國民收入分配中勞動者報酬所占的比例在長時間內(nèi)一直呈下降的變動趨勢。同時在這一時間點上，中國全面的金融改革拉開了帷幕。近年來，盡管我國初次收入分配中勞動收入占比呈緩慢上升的變化趨勢，但是其增幅較小，一直在低位徘徊。2020年4月，中共中央和國務院發(fā)布?關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見?，明確強調(diào)“推進資本要素市場化配置，健全多層次資本市場體系，優(yōu)化金融資源配置”。如何優(yōu)化金融資源配置，提升勞動收入占比?深入考察金融發(fā)展與勞動收入占比兩者之間的聯(lián)系，有利于解決這一實際問題。

二、文獻綜述

至今國內(nèi)外大量學者基于金融發(fā)展對勞動收入占比的影響機制展開了分析研究，大致觀點如下:Palley研究發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模的擴張會降低勞動收入占比，尤其是在收入較高的國家中這種現(xiàn)象更為明顯，認為金融規(guī)模擴張是導致勞動收入占比下降的重要影響因素之一。Barradas和Lagoa研究發(fā)現(xiàn)，金融市場化會對勞動收入占比造成顯著的負向影響。Kohler等認為金融發(fā)展通過提高公司的退出期權(quán)、金融活動中間費用帶來的價格加成、加劇資本市場和股票持有者的競爭、增加家庭部門負債導致其金融脆弱性等四條路徑，降低了勞動收入占比，并通過不同國家的數(shù)據(jù)進行了證實。王年詠和張?zhí)鸬险J為經(jīng)濟金融化導致股東權(quán)利的增大，增加財產(chǎn)性收入，擠占勞動者收入，但這種負向作用存在一個門檻值。張彤進和任碧云研究發(fā)現(xiàn)，包容性金融發(fā)展會對我國的勞動收入所占比例產(chǎn)生顯著的正向作用效應。何秋琴等發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展通過利率等手段影響儲蓄率和資本配置效率，促進了經(jīng)濟增長，并通過經(jīng)濟增長產(chǎn)生對勞動力更多的需求，增加就業(yè)機會，使得均衡工資得以提高，最終提高了初次分配中勞動收入所占的比例。王博和毛毅研究發(fā)現(xiàn)金融化程度越高，勞動收入占比越小，金融化通過企業(yè)成本加成率和利潤率兩條途徑抑制勞動收入占比的提高。鄧曉蘭等研究發(fā)現(xiàn)，金融化對勞動收入份額的正向作用是基于要素價格扭曲和要素偏向性技術(shù)進步兩個渠道的作用機制發(fā)揮作用。肖明月等研究發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模擴張有利于勞動收入占比的提升，但這種影響存在區(qū)域異質(zhì)性。

三、實證分析

(一)模型構(gòu)建

通過構(gòu)建以下基準模型研究金融發(fā)展對勞動收入占比的影響:

其中，下標

i

代表省份；

t

代表時期；

μ

為地區(qū)固定效應；

ε

是隨機誤差項；lnls表示勞動收入占比；lnfin表示金融發(fā)展，其中l(wèi)nfin1表示金融規(guī)模，lnfin2表示金融結(jié)構(gòu)；

X

表示影響勞動收入占比的控制變量。

(二)變量選取

1.被解釋變量

勞動收入占比。采用勞動者報酬占GDP的比值衡量，并轉(zhuǎn)化為對數(shù)形式。

2.核心解釋變量

金融規(guī)模:采用金融機構(gòu)貸款余額占GDP的比值進行衡量；金融結(jié)構(gòu):采用股票市場市值與金融機構(gòu)貸款余額的比值衡量。

3.控制變量

本文控制了如下變量:資本深化(lnkl):采用資本存量與年末就業(yè)人數(shù)的比值進行衡量，并轉(zhuǎn)化為對數(shù)形式；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui):采用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)的比值進行衡量；對外開放程度(open):采用各地區(qū)進出口總額與GDP的比值進行衡量；政府干預(gov):采用各地區(qū)政府財政支出總額占GDP比值進行衡量；人力資本(lntec):采用人均受教育年限進行衡量，并轉(zhuǎn)化為對數(shù)形式；經(jīng)濟發(fā)展水平(lneco):采用各地區(qū)實際人均GDP，并轉(zhuǎn)化為對數(shù)形式。

(三)數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計

選取2003~2019年中國30個省際數(shù)據(jù)作為研究樣本。由于西藏地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，故將其剔除。數(shù)據(jù)來源?中國統(tǒng)計年鑒??中國金融年鑒?以及Wind數(shù)據(jù)庫。表1為各變量的描述性統(tǒng)計分析。

表1 描述性統(tǒng)計

續(xù)表

(四)實證結(jié)果分析

表2報告了金融規(guī)模對勞動收入占比影響的固定效應回歸結(jié)果。為了確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在模型中逐步加入控制變量。列(1)為未加入控制變量時金融規(guī)模影響勞動收入份額的回歸結(jié)果，結(jié)果表明兩者呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(2)~(7)回歸結(jié)果表明:隨著其他控制變量逐步加入，金融規(guī)模與勞動收入占比仍具有穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(7)中金融規(guī)模的回歸系數(shù)為0.042，并在1%的水平上通過顯著性檢驗，表明金融規(guī)模擴張對勞動收入占比具有正向影響，即金融發(fā)展水平每增加一個單位，勞動收入占比將會增加0.042個單位，即金融規(guī)模擴張可以使企業(yè)更容易獲得外部資本，改善其融資約束問題，進而對勞動收入占比產(chǎn)生正向促進作用。

表2 金融規(guī)模對勞動收入占比的影響

在控制變量的回歸結(jié)果中，資本深化(lnkl)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui)系數(shù)為正，并且都通過了5%的顯著性檢驗，表明資本深化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均有利于勞動收入占比的增加。對外開放程度(open)系數(shù)在5%的水平上顯著為負，即對外開放程度水平越高，勞動收入占比下降。經(jīng)濟發(fā)展水平(lneco)在5%的水平下顯著為負，即經(jīng)濟發(fā)展水平對勞動收入占比的影響正處于“U型”的左半部分，當前經(jīng)濟發(fā)展水平提高不利于初次收入分配中勞動收入占比的增加；財政支出(gov)和人力資本(lntec)的系數(shù)為正，但并未通過顯著性檢驗。

表3報告了金融結(jié)構(gòu)對勞動收入占比影響的固定效應回歸結(jié)果。為了確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本文在模型中逐步加入控制變量。列(1)為未加入控制變量時金融結(jié)構(gòu)與勞動收入占比之間的回歸結(jié)果，結(jié)果表明兩者之間呈穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(2)~(7)回歸結(jié)果顯示，隨著逐步加入其他影響勞動收入占比的控制變量，金融結(jié)構(gòu)與勞動收入占比兩者之間仍具有穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系；列(7)中金融結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為0.081，并在1%的水平上通過顯著性檢驗，表明金融結(jié)構(gòu)對勞動收入占比具有顯著的正向效應，即金融結(jié)構(gòu)由“市場”主導向“銀行”主導轉(zhuǎn)變更有助于緩解企業(yè)的融資約束問題，提升勞動報酬所占比例。

表3 金融結(jié)構(gòu)對勞動收入占比的影響

在控制變量的回歸結(jié)果中，政府支出(gov)、人力資本(lntec)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)(ui)系數(shù)為正，并且都通過了5%的顯著性檢驗，表明政府財政支出的增加、人力資本的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級均有利于勞動收入占比的增加。對外開放(open)系數(shù)在10%的水平上顯著為負，即對外開放程度水平越高，勞動收入占比下降。經(jīng)濟發(fā)展水平(lneco)在1%的水平下顯著為負，即經(jīng)濟發(fā)展水平對勞動收入占比的影響正處于“U型”的左半部分，不利于增加勞動收入占比；資本深化(lnkl)的系數(shù)為正，但未通過顯著性檢驗。

四、結(jié)論

為研究金融發(fā)展與勞動收入占比兩者之間的關(guān)系，首先梳理了國內(nèi)外金融發(fā)展與勞動收入占比的相關(guān)研究，其次使用2003~2019年我國30個省的數(shù)據(jù)作為研究對象，構(gòu)建金融發(fā)展與勞動收入占比的固定效應面板模型，得出結(jié)論:金融規(guī)模和金融結(jié)構(gòu)均能夠增加初次收入分配中勞動收入所占的比例，即金融規(guī)模擴張會使企業(yè)容易獲得外部資本，改善其面臨的融資約束問題，對勞動收入占比產(chǎn)生正向推動作用；金融結(jié)構(gòu)由“銀行”主導型轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆袌觥敝鲗蛯⒏欣诟纳迫谫Y環(huán)境，促進勞動收入占比的提升。