多點Dmall赴港IPO新業態零售商上市前景如何

2022年12月7日，多點數智有限公司（以下簡稱“多點”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，瑞信和招銀國際擔任聯席保薦人。多點DMALL成立于2015年，為本地零售業提供基于云的一站式端到端的數字零售SaaS平臺。多點從物美集團開始其零售數字化探索，在物美集團的全國門店網絡中實施云解決方案，并通過物美集團復雜的業務迭代了公司的功能，孵化出適用于海內外的多種零售業態，從連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店到便利店、專賣零售商及新業態零售商。此番上市究竟前景如何？

依賴物美需多點開花

招股書顯示，2019 - 2021年，多點Dmall的營業收入分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元。多點Dmall凈收入的絕大部分來自物美集團。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止的9個月，點Dmall來自物美集團的收入分別為人民幣1.6億元、人民幣2.7億元、人民幣4.7億元及人民幣4.9億元，分別占同期總收入的59.1 %、54.5 %、45.3 %和44.4 %。

網經社電子商務研究中心高級分析師莫岱青表示，從多點凈收入來看，對物美集團的依賴性較強，這4年來平均占比達50 %。對于多點來說始終帶著物美系的標簽，不過面對買菜、到家業務的白熱化競爭，多點也更加需要把雞蛋放在多個籃子里，有獨立性地發展，從而穩固自身優勢。

盈利模式有別于同行加重運營服務

2019-2021年，多點歸母凈利潤分別為-8.3億、-10.8億、-17.5億，3年累計虧損36.6億。2022年前9個月，多點歸母凈利潤為-4.7億，2021年同期為-14.2億。莫岱青表示，與多點營收快速增長相比，其利潤經歷著連年虧損，資金壓力大。但今年以來大幅收窄，這也是個好跡象。

網經社電子商務研究中心特約研究員、百聯咨詢創始人莊帥表示，多點的優勢在于對商超行業在運營管理方面積累的豐富經驗和人才，以及相應的行業資源和技術實力。與有贊、微盟等企業比較，多點的盈利模式是以CPS成交計費為主，而不是傳統SAAS軟件的訂閱模式。另外還提供行業化的整合服務，比他們更加重運營服務而不是軟件或技術。

給投資者交代上市確保資金鏈安全

據招股書顯示，多點Dmall成立至今，共進行過6輪融資。其中，2017年5月獲得1.06億美元融資；2018-2019年先后完成B系列輪融資，其中，2018年9月募資8 000萬美元B輪融資，2019年4月再次募資5 050萬美元B+輪融資；在2019年再次完成B++輪4 600萬美元融資。2020年8月完成3.7億美元C輪融資；2021年10月再次完成5 180萬美元C+輪融資，投后估值達30.52億美元。莫岱青表示，多點的投資者包括騰訊、IDG、金蝶、聯想等，它上市在于保持自身安全的資金鏈，同時需要給投資者交代。

莊帥表示，企業上市的時間節點會基于資本市場的交易機會、自身在公開市場的融資需求、宏觀經濟環境和政策等方面綜合考慮。當下的時間顯然多點綜合評估的結果。

SAAS行業具有廣闊前景

除多點外，電商SaaS服務商還有微盟、有贊、光云科技、聚水潭、企邁科技等。莊帥表示，SAAS行業非常有前景，只不過需要在提供軟件服務的基礎上，提供更多專業的行業服務，同時改變收費模式，和客戶的生意更緊密的連接起來。

網經社電子商務研究中心特約研究員陳虎東表示，近幾年個體經濟不斷發展，一方面是源于經濟大環境，另一方面也和社會觀念有關。SaaS服務商的崛起，在很大程度上就是一類為個體經濟的不同模式服務的新秀。而且中小型企業流程化、規范化都比較低，SaaS反而在中小型企業應用的比較多。因此從這個邏輯來看，SaaS服務商應該會有一個比較好的前景。