“雙碳”背景下綠色金融發展的現狀、挑戰及路徑

蘇 靜

（河南財政金融學院，河南 鄭州 451464）

一、引言

當前，應對全球氣候變化是世界各國共同面對的挑戰，推進經濟社會發展方式的低碳綠色轉型已成為全球共識。中國作為負責任的大國，在應對氣候變化過程積極履行自身責任，經濟社會發展的綠色轉型取得了明顯成效。2020 年9 月，習近平主席在第75 屆聯合國大會上提出中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060 年前實現碳中和。“雙碳”目標的出臺，會進一步加速中國低碳經濟、綠色經濟的發展，也有助于進一步推進中國產業結構轉型。金融在經濟社會發展中扮演著重要角色，立足于“雙碳”目標，中國需要進一步加大金融支持力度，完善綠色金融體系。與一般的產業相比，綠色產業具有投資規模大、回報周期長等特征，單純依靠市場手段難以解決融資約束，需要創新金融支持手段和形式。基于此，中國應積極運用綠色金融工具，借鑒國外綠色金融發展經驗，加速綠色金融體系布局，助力“雙碳”目標早日達成。

二、“雙碳”背景下中國綠色金融發展的現狀

1.國內發展：綠色金融體系及模式日漸成熟

（1）綠色金融體系的發展

第一，綠色金融產品體系不斷完善。具體而言：一是綠色信貸規模的擴大及投向范圍的精準化。截至2021 年末，中國綠色信貸余額達到了1.8 萬億美元，規模位居世界首位。同時，綠色信貸資金的投向也逐步精準化，直接碳減排和傳統行業低碳化轉型的信貸資金比例達到了67.8%；同時，不良資產率保持在1%以下，遠遠低于世界1.6%不良資產率的平均水平。二是綠色債券產品日漸豐富，認定標準逐步與國際接軌。截至2021 年末，中國境內發行的綠色債券規模已經超過了1 萬億元，是世界上綠色債券發行規模最大的國家之一。同時，中國綠色債券認定標準與國際市場逐步接軌，2021 年3 月，國家開發銀行發行的200 億元碳中和綠色債券獲得了氣候債券倡議組織（CBI）貼標認證；2021 年9 月，中國工商銀行發行的100億元綠色金融債券也獲得了CBI 貼標認證。三是綠色基金產品覆蓋范圍不斷拓寬，市場規模增速明顯。2020 年7 月，國家綠色發展基金(NGDF)在上海成立，首期募集資金規模為885 億元，主要用于土壤污染治理、綠色交通、綠色能源、水資源污染防治、能源節約利用等領域。在相關政策的引導下，中國通過綠色基金的發展逐步解決了綠色股權與債券發展不相匹配的問題。截至2021 年底，中國綠色基金數量為125 只，總規模達到了1227 億元。四是綠色信托領域資產規模逐步擴大，存續數量穩步增長。截至2021 年末，中國綠色信托的資產規模達到了3598 億元，與2020 年相比增長了7%；存續數量達到了887 個，在2020 年基礎上增加了6.9%。五是專門支持碳中和的綠色資產支持證券(ABS)產品類型日漸多樣化，發行規模不斷擴大。自從2014 年興業銀行發行首只綠色信貸資產支持證券以來，境內的ABS 市場快速發展，在發行數量和規模上屢創新高。2021 年以來，專門用于支持碳中和的綠色ABS 快速發展，其募集到的資金專門用于減排項目，助力減排目標實現。六是綠色保險產品開始起步，發展前景向好。近年來，環境污染責任險、森林保險等綠色保險險種開始出現，不僅可以為產業轉型提供直接支持，而且保險資金也可以以股權投資的方式來投資環境治理、風能發電等領域，對于實現“雙碳”目標具有積極意義。

第二，綠色金融制度體系日漸完善。經過多年的探索和發展，中國綠色金融監管、信息披露、標準認定、技術規范等制度建設取得了明顯的成效，部分制度和標準開始與發達國家實現了互認。同時，評價、排名、指標等投融資決策工具體系也在逐步完善，尤其是綠色金融標準的日漸統一，推動了綠色金融頂層設計的規范化。例如，在關于綠色信貸分類標準方面，2012 年4 月，原中國銀監會出臺的《綠色信貸指引》；2014 年6 月，原中國銀監會出臺了《綠色信貸實施情況關鍵評價指標》中關于綠色信貸的認定標準與2019 年7 月國家發改委等7 部門出臺的《綠色產業指導目錄（2019）》及2021 年4 月中國人民銀行等3 部門出臺的《綠色債券支持項目目錄（2021）》中的產業信貸支持標準基本一致。在政策激勵機制方面，綠色債券、綠色信貸等金融產品已經納入到合格抵押品范圍，進一步提升了綠色金融對經濟低碳轉型的支持力度。

（2）碳排放權交易市場的建立與發展

中國作為世界制造業門類最為齊全的國家，碳排放量一直位居世界首位，大力推進碳減排，是促進中國經濟低碳轉型的基本要求。碳排放權交易是實現碳中和的重要政策工具，也是以市場交易的方式來控制高能耗企業改進生產工藝、降低碳排放強度和總量的方法。從2011 年碳排放交易制度試點以來，7個區域市場覆蓋了鋼鐵、水泥、煤炭、電力等20 多個碳排放強度大的行業，截至2021 年6 月，成交量累計達到4.8 億噸，成交額累計達到115 億元。同時，碳排放量大和碳排放強度高的企業履約率較高，改進生產工藝和研發新技術的動力和意愿較強，使得試點省市碳排放量和強度均出現了明顯的下降。正是這些成效的取得，促進了全國統一碳排放權交易市場的上線。2021 年7 月16 日，全國碳排放權交易市場正式上線，首批納入發電企業2225 家（這些企業碳排放量占到了全國碳排放總量的40%），一舉成為全球最大的碳排放權交易市場。全國碳排放權交易市場采取雙城運行模式，上海承擔交易中心職能，武漢承擔配額登記中心職能，未來將從發電行業逐步擴大至其他高排放行業，不斷豐富交易品種和交易方式。截至2021年12 月31 日，第一個履約周期的114 個交易日內累計成交量達1.79 億噸，累計成交額達到了76.61 億元。

（3）多層次的綠色金融發展模式探索

國家層面：綠色金融改革創新試驗區建設。

綠色金融改革創新試驗區是國家推出的一項綠色金融改革創新措施，是基于試點地區的生態條件、經濟發展水平、產業轉型要求等方面的差異，由各地自主開展探索的綠色金融發展模式。當前，綠色金融改革創新試驗區涵蓋了東部、中部、西部6 個省的9 個地區，分別是貴州省貴安新區，浙江省衢州市和湖州市，江西省贛江新區，廣東省廣州市花都區，新疆維吾爾自治區的昌吉州、克拉瑪依市、哈密市以及甘肅省蘭州新區。從2017 年試點至今主要取得了以下幾個方面的成就：第一，促進了試點地區綠色金融市場規模的擴大。除了浙江、廣東兩地之外，其他地區都是經濟不發達的中、西部地區，這些地區的綠色金融發展較為滯后，市場規模小，綠色經濟及經濟綠色轉型水平不高，通過試點促進了其綠色金融市場的擴大，帶動了以金融促進當地經濟的綠色化和低碳化轉型。第二，綠色金融產品創新力度大，服務體系不斷完善。以浙江省湖州市為例，截至2021 年底，該市累計發行綠色金融產品150 多個，發行綠色債券31 單，綠色股權融資780 億元。為了更好地與企業對接，湖州市人民政府金融辦公室還牽頭開發了“綠貸通”“綠融通”等一站式服務APP，將全市42 家金融機構的100 多種綠色金融產品納入其中，通過建立金融機構搶單服務機制，做到1 天內響應，3 天內出臺授信結果，9 天內實現融資。

區域層面：綠色金融區域發展協同試點。

第一，粵港澳大灣區綠色金融區域協同發展。2020 年中國人民銀行、銀保監會等4 部門聯合印發的《關于金融支持粵港澳大灣區建設意見》中指出，應依托于區域內各大城市的金融優勢，建立跨區域綠色金融合作機制，推動區域內的碳排放權交易，完善區域內綠色金融標準。在國家政策的支持下，2021年1 月，廣州期貨交易所成立；2 月，大灣區金融機構環境信息披露試點機制啟動；3 月，《深圳經濟特區綠色金融條例》正式實施；11 月，廣州期貨交易所碳期貨市場啟動。截至2021 年12 月31 日，粵港澳大灣區區域內綠色債券產品融資規模達15 萬億元，規模位居全國第一。在綠色信貸方面，大灣區金融機構先后創新性地推出“排污權質押貸”“光伏貸”等40 多個綠色信貸產品，大大豐富了綠色金融覆蓋領域。在綠色債券方面，發行規模達到了2270.9 億元，先后發行了全國首批碳中和債券、“三綠”資產支持票據等。在綠色保險方面，大灣區保險機構也陸續開發出環境污染責任險、蔬菜氣象指數保險、光伏日照指數保險等新產品。

第二，長三角一體化示范區綠色金融協同發展。長三角地區一直以來的經濟協同發展水平較高，具有一定的區域協同基礎。2020 年4 月，長三角一體化示范區執行委員會會同央行上海總部等12 部門起草了《關于在長三角生態綠色一體化發展示范區深化落實金融支持政策推進先行先試的若干舉措》（以下簡稱“示范區金融16 條”），就長三角一體化示范區綠色金融合作體系建設作出了規定。在國家政策的支持和推動下，目前長三角一體化示范區已經建立了ESG 標準、跨區域共保的綠色保險體系、綠色金融評價定性指標體系、數字人民幣創新試點機制等，綠色金融區域協同發展制度體系日漸完善。

2.國際合作：逐步成為全球綠色金融發展的引領者

（1）建立綠色金融國際合作體系

近年來，中國積極參與全球應對氣候變化，通過建立有效的國際合作模式，在推進綠色金融國際合作中扮演著重要角色，日漸成為綠色金融國際合作的引領者和推動者。具言之：第一，發起成立G20 綠色金融研究小組。中國借助于2016 年擔任G20 輪值主席國的機會，發起成立G20 綠色金融研究小組，在綠色金融認定標準、發展機制、市場需求、發展模式、產品體系等方面做了大量的研究工作，推動了綠色金融國際共識的達成。第二，發起成立綠色金融網絡（NGFS）。為了推動綠色金融對應對氣候變化及推動產業結構轉型的支撐，2017 年12 月，中國人民銀行聯合法國、英國等8 個國家的中央銀行聯合成立了綠色金融網絡。截至2021 年底，NGFS 成員有85 個國家的中央銀行，并吸納了15 個國家的財政部擔任觀察員。第三，發起“一帶一路”綠色投資倡議。2018 年11 月，中國金融學會綠色金融專業委員會（以下簡稱綠金委）與“倫敦金融城綠色金融倡議”在會議期間共同發布了《“一帶一路”綠色投資原則》，結合國際綠色投資現有的基本原則，將節能、減排、可持續發展納入其中，旨在推進“一帶一路”投資的綠色化和低碳化發展。截至2021 年底，共有42 個國家和地區的金融機構加入了該倡議，涉及到“一帶一路”沿線的綠色投資達48 億美元。

（2）推動綠色金融國際標準的可比性和統一性

長期以來，因各國產業結構、金融政策、資源稟賦等方面的差異，綠色金融發展標準存在較大差異，阻礙了綠色金融的跨境流動，影響了綠色金融發展的國際合作。歐盟是全球最早制定綠色金融標準的經濟體，其標準已經得到了多個國家和地區的認可。歐盟關于綠色金融認定標準是以產業分類為基礎，細化至三級目錄，這種認定的分類方式與中國相同，具備可比性和互認性的前提。2017 年3 月，中國人民銀行和歐洲投資銀行發表聯合聲明，呼吁推進中歐雙邊市場上綠色標準的統一，使之成為全球綠色金融國際標準。2019 年10 月，中歐共同發起的可持續金融國際平臺（IPFS）成立，該平臺成為落實中國人民銀行和歐洲投資銀行共同聲明的重要載體，在推進綠色金融標準統一和互認、綠色產業和項目標簽認證、環境信息披露機制規范化等方面做了大量工作。

三、“雙碳”背景下中國綠色金融發展面臨的主要挑戰

1.綠色金融法律及制度體系與“雙碳”目標的要求有一定差距

具體而言：第一，“雙碳”背景下綠色金融發展的法律制度不夠完善。當前推動綠色金融發展的規范性文件多是相關政策及規章，不僅法律位階較低，而且不成體系，多是監管部門頒布的規范性文件，缺乏全國統一的綠色金融法律或行政法規。在地方立法方面，也只有2021 年3 月深圳市人大常委會通過的《深圳經濟特區綠色金融條例》，其他省份尚未出臺相關法規。第二，綠色金融發展制度體系不完善，中介服務體系闕如。銀行類金融機構是推進綠色金融開展的主體力量，但因相應的指引標準不夠健全，甚至部分指引標準存在沖突，致使綠色金融開展成本較高。同時，社會上缺乏獨立的第三方評估機構，以及市場上的信息不對稱問題凸顯，使得金融機構很難識別一些偽裝成為綠色項目的非綠色項目及“漂綠”行為。第三，綠色金融風險管理機制不健全。因綠色項目前期投資大且周期長，加上回報率不高，流動性風險是客觀存在的。這就要求金融機構要完善綠色金融風險評估及防范機制，否則難以應對綠色金融發展風險。

2.綠色金融發展不平衡

具體而言：第一，區域發展不平衡。首先，東部和中西部地區經濟發展差異致使經濟綠色化轉型存在失衡現象。東部地區經濟綠色化和低碳化轉型投入大，成效比較明顯，企業低碳化轉型比例高。而中西部地區因經濟發展水平不高，導致綠色金融發展水平也相對滯后。以綠色信貸為例，截至2021 年末，中國建設銀行信貸余額最高，達到了1.82 萬億元，但其65%的貸款余額是集中在東南沿海省份。其次，綠色金融改革創新試點地區的綠色金融發展水平明顯高于非試點地區，存在一定的局部發展失衡。第二，綠色金融業務布局不平衡。一方面，中國綠色金融主要是以綠色信貸為主，債券、基金、ABS 類規模較小，存在業務類型失衡問題。另一方面，綠色信貸業務在銀行類金融機構之間分布也不平衡，大多數綠色信貸業務主要集中在國有六大行，國有商業銀行依然是綠色信貸的主力。而國有政策性銀行、股份制銀行、地方性銀行特別是農村商業銀行、城市商業銀行的綠色信貸規模較小。第三，綠色金融基礎設施建設失衡。當前，除了6 個省份的9 個試點地區以及北京、上海、廣州、深圳等區域金融中心外，大部分省份的綠色金融基礎設施建設滯后，數字化水平不高。就全國而言，更是缺乏全國統一的綠色金融信息化平臺，綠色金融基礎設施發展滯后及數字化水平低制約了市場參與者及金融機構的積極性。

3.綠色金融產品創新力度不足

第一，綠色金融產品創新性不足。當前，綠色信貸占據了綠色金融的主體地位，融資規模占綠色金融規模的75%～80%。而綠色基金、綠色保險等產品規模相對較小，難以滿足市場需求，符合ESG 要求的綠色資產管理類產品比例更低，與發達國家有較大的差距。另外，國內的節能減排項目多是集中在生產領域的中下游，綠色金融業務的中間環節缺少相應的產品支持，難以滿足市場的多樣化需求。第二，新冠肺炎疫情影響綠色金融的發展。從供給角度而言，新冠肺炎疫情的出現降低了生產流通的速度，一大批盈利能力弱、抵抗風險能力差的中小企業面臨資金短缺及產品滯銷的困境，降低了這些企業對綠色金融的需求，也降低了這些企業低碳化轉型的意愿。從需求角度而言，新冠肺炎疫情降低了線下消費需求，大量服務型企業或產品開始轉向線上，對綠色金融產品創新提出了更高的要求。

4.金融機構發展綠色金融的動力不足

一方面，金融機構對綠色金融發展存在認知偏差。部分金融機構對綠色金融、綠色經濟發展規律認知不夠全面，降低了綠色金融產品供給的創新性，也使得金融服務供給方向出現了偏差。另一方面，綠色金融及綠色產業客觀條件也降低了金融機構的供給意愿。客觀而言，綠色項目帶有較強的公益屬性，投入周期長、回報率低，前期資金多來自于政府投資，在激勵機制不完善的情況下，影響了金融機構融資的積極性。同時，綠色金融發展對金融機構的資金規模、風險管理能力有較高要求，能夠開展綠色金融業務多是大型金融機構，中小型金融機構資金體量小，開展的難度較大。在中國21 家全國性大型銀行中，開展綠色金融業務的銀行主要集中在省會及以上城市，地方銀行從事綠色金融業務的比重還不到5%。

四、“雙碳”背景下中國綠色金融發展路徑

1.完善“雙碳”背景下綠色金融法律政策支持體系

第一，健全綠色金融法律體系，細化實施辦法及細則。中國應加快綠色金融專門立法的出臺，明確綠色金融的認定及分類標準，明確不同綠色金融體系中的各方權責義務。同時，鑒于綠色信貸是中國綠色金融的主體部分，應將其納入到宏觀審慎評估體系。而當下綠色債券的發展速度快，需要為此建立專門的第三方評估機構，對融資項目開展風險評估，建立規范化、統一化的融資標準及信息共享機制，防止借助綠色債券發行和上市融資的“漂綠”問題產生。另外，加快現有的產業政策調整，引入綠色要素，大力推進企業低碳化和綠色化轉型，注重綠色金融政策與產業政策的銜接，充分發揮政府部門在產業和企業低碳化轉型中的引導自用，對于前景廣闊，且減排能力強的綠色項目要給予稅收、專項獎勵等優惠。第二，完善綠色金融發展的監管及引導機制。在這個過程中要發揮央行的協同職能，建立跨部門的合作監管機制，建立信息共享平臺，強化分工和協同。第三，完善綠色金融的評估及激勵機制。在風險管理過程中，應強化環境保護、發展改革等部門的執法權力，有效降低污染及能耗成本，同時，在這個基礎上，出臺綠色金融的評估標準和完善其激勵體系，環境風險責任落實到參與各方。第四，推進綠色資本的跨境流動。鼓勵中國綠色金融機構與世界銀行、國際金融公司、氣候債券倡議組織等國際機構的合作交流，加快與國際綠色金融標準的互認，鼓勵綠色資本跨境流動，擴大綠色項目融資來源渠道。

2.以“雙碳”目標完善綠色金融市場體系

第一，完善碳金融市場體系。在全國碳排放權交易市場發展基礎上，推動碳排放期貨市場建立，同時，在碳排放權現貨市場要建立對外開放通道，吸引外國資本進入中國碳金融市場。第二，不斷豐富綠色金融產品體系，加大產品開發創新力度。一方面，對綠色信貸要加大改革力度，推進信貸標準的統一，規范項目的信息披露機制，降低綠色信貸供給成本。另一方面，要大力發展綠色基金、證券、保險、綠色ABS、綠色股權融資等非信貸類綠色金融，不斷推進產品創新，擴大發行規模和覆蓋范圍，激勵更多的社會資本參與綠色投融資體系。第三，推進綠色金融科技發展。在現有金融科技基礎上，加強金融科技與綠色金融發展的融合，消除綠色金融供給雙方信息不對稱。第四，針對傳統行業的低碳轉型融資需求和新型低碳、綠色技術及產業的投融資需求，針對性完善綠色融資配套機制，推動綠色金融生態效益在市場參與者之間平均分配，逐步實現傳統行業的低碳化和綠色化轉型。

3.立足“雙碳”愿景優化綠色金融風險治理機制

一方面要提升綠色金融的風險管理水平。按照ESG 的要求，建立社會責任綠色投融資決策體系，優化綠色金融外部風險控制模式，不斷擴大ESG 的應用范圍，完善ESG 評估體系，對中長期環境風險可控的企業融資投資行為作出合理研判，不斷提升綠色金融治理體系的科學性。另一方面要不斷優化綠色金融風險治理機制：一是要建立標準統一、覆蓋面寬的綠色金融信息披露機制，加強對項目投融資的碳足跡分析和測算；二是要提升金融機構綠色融資識別能力，完善綠色融資環境壓力測試機制，提升金融機構風險管理水平。

4.按照“雙碳”目標推廣綠色金融試點及協同發展經驗

第一，積極推廣綠色金融改革試驗區的發展經驗。就現有的綠色金融改革試驗區實施情況看，大體可以分為三種模式：浙江和廣東兩地“從強到綠”模式、貴州和江西的“從綠到綠”模式、甘肅和新疆的“從政到綠”模式。中國現有的綠色金融改革試驗區的發展模式各不相同，發展重點各有側重。未來，其他地方可立足于當地的“雙碳”目標和生態資源稟賦，選擇有針對性的發展模式，形成差異化發展格局，構筑各地綠色金融發展特色。第二，積極推廣綠色金融區域協同發展的經驗。按照京津冀、長三角、粵港澳大灣區綠色金融協同發展的要求，加大各自的綠色金融發展力度，強化對周邊地區的輻射效應。同時在市場方面，要利用好金融中心城市證券、期貨等交易平臺的優勢，強化綠色金融市場價格發現和成本控制功能，提升中國綠色金融發展動力。