以財務管理創新促進國企改革深化

◎劉利梅

國企改革是時代發展的需要，在社會主義市場經濟快速發展背景下，傳統國有企業在內部管理和市場運行方面表現出了疲態，其核心因素是國有企業本身的所有制結構在企業發展當中產生了較為深遠的影響，并最終作用于企業運營發展當中，形成了一定的阻力。新一輪國有企業混合所有制改革的推動在一定程度上為國有企業發展提供了方向，對于國有企業來說，面向新時代的發展創新，需要結合所有制改革要求，借助財務管理機制的全面創新，形成催化劑效應，在國有企業的發展創新中打出一套漂亮的組合拳。

一、國有企業財務管理推進改革創新的背景

（一）國有企業所有制制度體系的構成

混合所有制在新時代發展當中成為國有企業的主要方向，混合所有制改革強調從所有制角度出發，通過引入民營資本的方式來實現制度體系的創新。國有資本和民營資本同步進入到國有企業的財務系統當中，彼此之間相互協調，實現制約?；旌纤兄聘母镆讶怀蔀楫斍盎谪攧阵w制進行所有制創新，打造多向均衡的國有企業發展創新核心機制，對于國有企業的創新發展來說，具有導向性意義。

從近年來國有企業的改革發展情況來看，國有企業在財務管理基礎上推進的所有制改革主要依托兩個渠道來實現同步推進。這兩個渠道分別為內部渠道和外部渠道，其中內部渠道主要是指國有企業內部通過搭建財務管理機制，形成治理整合手段。在混合所有制改革當中，依托財務模式來實現資產充足，最終完成產權優化和完善，推動企業內部構建戰略升級；外部機制主要是通過引入外部投資者，在財務管理層面實行股權激勵和員工持股激勵等方式，來實現內外部目標一體化的整合，形成發展裂變。對于國有企業來說，在當前發展背景下，企業可以結合制度系統，從多種組合角度出發，搭建優化戰略體制，運用發展合力打出一套組合拳，最終找尋到最優化的路徑。

（二）基于財務管理創新推動國企改革的基本思考

在管理學理論領域有一個較為知名的系統概念，被稱為委托代理理論。委托代理理論所強調的是現代企業在所有權機制當中，主要通過財務管理模式確認所有權和經營權之間的相互分離。但是二者分離會導致信息不對稱，影響企業的運營效率，代理人通常只擁有企業的經營權而不擁有企業的所有權，最終導致代理人與企業之間發生偏移。早期研究學者認為職業經理人本身不受到外部控制，尤其在股權相對分散的環境下，企業想要實現利益的統合和對于經理人的管控，就必須搭建集約型的管理機制，構建行動體系。隨著理論體系的快速發展，越來越多的研究者和企業管理者開始希望借助合理的契約機制來形成新的企業經營所有權的格局，實現二者之間的同步和彼此制衡，利用契約關系打造良性運轉的新格局。對于國有企業來說，當前我國國有企業內部結構存在治理結構失衡、沒有權利分離、缺少內部控制機制等問題。在新一輪混合所有制改革當中，企業想要實現創新，就必須在既有的財務模式當中，引入委托代理管理體系，為企業所有制改革鋪平道路，打造新的內部管理機制，形成財務管理推動企業改革創新的嶄新格局。

二、新時代背景下國有企業的改革發展與創新

2013年開始，在以十八屆三中全會為核心的體制改革背景當中，國有企業更加強調經濟活力、影響力和控制力相關要求，國有企業的改革創新需要做到顧全經濟全局，能夠將改革的中心過渡到國有經濟的有效形式國有資本當中，通過對國有資本的管理切入，來促使國有企業在市場運營當中，能夠通過資源調配的方式來實現管理運營全面優化，國有企業的所有權機制能夠保證其在管理當中發揮決定性作用，實現做大做優的目標。為了達到這一目的，國有企業需要借助內部財務端口，來嘗試推進股權制衡體系建設，開展股東市場化機制，形成內部管理體系的均衡。國有企業將逐漸融入市場化環境當中，與外部資本彼此之間相互融合。形成引入資本、搭建體制、扭轉機制的所有制改革新格局。對于國有企業內部來說，新一輪所有制改革是一次戰略創新，其以內部的財務管理為核心機制，借助財務模式來建立新的股權系統，對于所有企業來說，都是一次前所未有的“挑戰”，是一次“摸著石頭過河”的全新探索。

2014年，國資委在中央企業開展了四項改革試點工程，希望借助試點運行的方式來探索經驗，對由內之外的國有企業改革創新模式進行聚合，實現戰略迭代。隨著試點企業的運行，國有企業管理系統不斷發現，借助財務管理模式打通端口，形成新的股權戰略格局，進而實現國有企業的所有權體制的改革創新，是可行的，同時也是改革發展創新的必經之路。將先進的經驗引入到管理系統當中，借助財務機制來實現內部優勢整合，繼而推動股東市場化的股權新機制形成，是當前國有企業改革的一般思路。

三、財務系統應用績效評價所開展的管理監督

以財務體系為基礎，進行由內而外的管理創新，是當前國有企業在混合所有制改革當中所遵循的主要經驗。相應的，對于國有企業來說，需要借助財務績效評價模式的調整，來進行改革創新的監督和監控，使財務管理體系能夠真正在國企改革轉型當中發揮作用。

（一）搭建財務績效評價的指標系統

針對國有企業的轉型升級，需要完成財務管理的全面創新，通過創建國有企業財務績效的指標評價系統，針對國企轉型升級過程中財務狀況的評價分析，實現對于轉型升級過程中股權變化所帶來的影響的深度分析。國有企業在財務績效模型方面，主要依托國家制定的國家資本金績效評價指標體系，結合企業自身的管理機制和股權結構來進行設定。通常情況下，主要對財務績效進行因素分解，設定企業盈利能力變動、償債能力變動、運營能力變動和發展能力變動四個維度，通過四個維度的量化分析，對國有企業運營發展情況進行衡量判定，從而實現對于改革成效的有力監管?？冃е笜讼到y還需要進一步進行分解，實現量化維度。其中四個維度在財務機制當中，可以被分解為若干的因子指標。其中盈利能力主要包含資產凈收益率、資產總報酬率、階段銷售毛利率等；償債能力分解為資產負債率、流動比率以及速動比率等；營運能力主要分解為流動資產周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率；發展能力主要分解為營業收入增長率、資本累計率以及凈利潤增長率。通過數據統計下的財務報表機制，能夠對一段時間內國有企業混合所有制改革基本體制情況和發展狀況作出評定。

（二）引入綜合指標經濟增加值開展綜合評定

2010年以后，國資委針對國有企業資產運營情況的分析管理中，引入了綜合指標經濟增加值EVA評定機制，作為以往財務管理指標系統的補充。相比于傳統財務管理以及常用的杜邦分析法，EVA評定機制更多考慮企業所有者資本投入整體水平，使得分析視域更加宏闊。對于國有企業來說，尤其是正處于改革轉型當中的國有企業，混合所有制在一定程度上復雜化了企業的股權結構。通過引入EVA評定機制，能夠對國有企業在實際生產經營過程中所產生的實際利潤、最終所創造的價值進行量化測定，所得到的測定結果能夠為國有企業的經營管理提供數據參考，同時為國有企業提供關注長期發展、積極主動改善企業價值的有力鼓舞。

EVA機制主要針對稅后凈利潤報表數據進行統計，同時引入稅后利息支出、研發費用成本的投入和調整總量以及扣除非經常性損益后最終所得到的數據結果。這一數據結果能夠對企業經營當中所產生的不考慮利息費用的流動負債進行衡定，最終形成對于國有企業實際狀況和發展能力兩個方面的判斷。

（三）推進非財務指標的評判認定機制

國資委《企業績效評價此操作規程》中，針對國有企業提供了多個評價指標，其中大部分為對原有定量分析指標系統的有力補充，來實現對于宏觀層面企業發展狀況的識別，避免片面化的指標認定無法全然掌控國有企業的發展狀況。結合經驗，在當前混合所有制改革中，借助財務管理改革的創新機制，同樣需要引入非財務指標進行衡量。針對國有企業的混合所有制改革發展狀況，可以應用品牌價值和社會責任兩個方面的重要認定機制，來進行改革成效分析和監督管理。其中品牌價值主要反映國有企業在市場運營當中，消費市場對于企業的認可度，認可度會最終表現為企業的競爭力，在企業的后續發展當中產生影響；社會責任的履行是當前國企的核心價值，混合所有制改革后企業的社會責任履行開始受到多種因素影響，會出現變化和波動，通過對社會責任履行情況觀察，來判定國有企業在轉型過程中的情況和戰略變動，進行有效評定。

四、基于財務管理創新推進由內之外的國企改革機制策略

（一）改善治理結構，降低代理成本

公司治理理論當中明確強調，企業在運行管理當中需要通過兩種機制來實現代理成本的控制，一種是激勵制度，另一種是制度約束。其中激勵主要通過合同手段，為代理人提供分享剩余的模式，約束則通過內外部監督來對代理人進行有效管控。從本質上來看，兩種機制都有著財務管理體系的制度基底，在制度創新方面，需要以財務管理為窗口，嘗試推進制度體系的創新改良，推動持續完善。對于國企的改革升級來說，依托財務機制，可以通過引入異質性股權、去行政化等手段，來實現財務創新，并在財務創新基礎之上，為國企所有制改革鋪平道路。

首先是異質性股權的引入。國有企業混合所有制改革主要目的在于通過混合股權的方式來實現制衡，依托外部股東，來實現內部的監督約束，避免代理沖突，從而實現治理結構的調整和改善?；旌纤兄聘母镏?，國有企業的主要控股股東為國資委，但是在企業運行管理中，一股獨大的問題導致諸多弊端，常見問題體現在滋生謀求私立問題、權責不明問題、內部監管機制不完善導致決策失誤問題等。這些問題的出現會導致國有企業競爭力下降，造成國企的社會履責能力衰弱，無法發揮出國有企業的社會服務優勢。在財務機制方面，通過所有制改革來實現外部異質性股權的引入，能夠實現內部股權的制衡。外部股權能夠通過機構賦能的形式，推動企業內部的部門轉型，搭建起制衡機制下的監督模式，實現管理升級和全面優化。

其次是要推進去行政化的管理，在運行管控當中，結合混合所有制改革推進薪酬服務模式的創新。國有企業需要在財務管理方面更新來建構現代化的薪酬管理模式，打造新型市場化選聘制度，引入更多優質人才。一方面，國有企業需要執行高管限薪模式，以此來對高層管理人員進行薪酬限制，另一方面，需要引入技術型人才、管理型人才，通過進行績效薪酬優化的方式，打造人才效應。在混合所有制改革過程中，國有企業借助去行政化的管理模式，實現均衡發展，打造現代化的人才競爭競爭模式，形成戰略優勢。

（二）完善財務體制，拓寬資金來源

企業的資本結構主要是指企業自身的資本和價值的比例控制，國有企業需要建立起合理的資本結構，來打造面向未來發展風險的戰略對沖，提高國有企業的運轉活力。在改革發展中，國有企業需要搭建更為完善的內部財務機制，借助財務創新手段來進行資本結構的改善，拓寬企業的資金來源。國有企業引入外部資本來打造混合所有制模式，并不是一蹴而就的，外部資本在選擇國有企業中，也會考量國有企業自身的管理水平，對企業內部財務機制和市場風險進行判斷。因此國有企業想要持續推進高質量的戰略轉型，實現混合所有制所帶來的改革和創新，就必須進行深度的財務體制的完善，“打鐵還需自身硬”，打造市場競爭能力，實現外部資本的吸納。

（三）提高研發生產能力，加大研發投入

國有企業擁有較為龐大的研發資源，大部分國有企業在所處研發生產行業內處于領頭羊地位。但是對于改革轉型來說，國企仍然需要不斷創新，認識到知識經濟時代科技研發的重要價值，將科學技術作為第一生產力，持續提高研發投入，占領技術前沿，保障市場活力。國有企業需要聘請前沿的技術專家，通過搭建財務支持系統，來為研發端提供資源傾斜，以此來保證研發創造能力，實現生產技術的全面迭代，構成新的戰略模型，既能夠適應市場需求，同時又能夠在市場化建設系統當中，引領發展趨勢，占據前沿風口，打造良好的市場環境。

五、面向改革創新的國有企業轉型要點

結合試點工程以及混合所有制模式的國企發展相關經驗，國有企業在推進戰略轉型中，需要以財務管理視角，格外關注以下幾個方面的重點。

（一）混合所有制改革需要做到“因企制宜”

混合所有制改革并非是盲目的，而是依托所有制體制所形成的對于委托代理機制的有效制衡，其目的是通過所有權制度來實現股權的重新分配，避免國有企業出現大股東一言堂問題。國有企業的混合所有制改革升級需要意識到國有企業自身的社會價值，在混合所有制改革當中需要具備財務眼光，意識到財務標準在混合所有制改革當中的助推、監督作用，利用財務績效等手段形成可定制、可量化的制衡機制，以此來實現有效管控。不同國有企業所處的行業不同，相應的在財務機制監管方面也需要作出細節調整，使財務機制能夠與國有企業的行業特征、運營特征能保持適配，才能夠真正發揮混合所有制改革的效用，使企業改革轉型適應時代發展，體現出生命力。

（二）審慎進行財務分析，理性選擇投資者

國有企業在混合所有制改革當中，所推進的是納入外部資本來進行所有權比例的調整，外部資本在考量國有企業經營狀態、歷史、行業地位和企業實力外，國有企業對于投資者也需要做到審慎分析、慎重選擇。在選擇投資者方面，國有企業需要建立財務視角，以財務分析思維針對投資者進行實力分析，作出精準的判斷。國有企業結合財務監管機制，針對性選擇低風險的優質外部投資，在混改攤牌階段，針對投資者進行充分的考量和調研，同時從本公司的優勢、發展目標以及行業前景等多個方面，來審慎對待，做好選擇。

結論

國企戰略改革和轉型升級，在混合所有制改革背景中，體現出鮮明的內外部協調和系統化管理特征，其中財務管理指標是眾多管理機制當中最為清晰、最可定量的體系制度，能夠在企業改革升級當中發揮出重要作用。對于國有企業來說，應當建立起以財務管理為關鍵的混改升級路徑，從財務視角出發對混改成效進行規制，使國企混改轉型升級更加適應社會發展，突出國企的市場運營和社會服務生命力。