金融助力經濟高質發(fā)展的幾點思考

孫倩倩 王世禎

去年以來，深圳金融業(yè)保持穩(wěn)中向好、穩(wěn)中加固的良好態(tài)勢，今年上半年深圳金融業(yè)實現(xiàn)增加值2247.85 億元，同比增長6.6%，兩年平均增速7.8%，居國內主要金融城市首位，金融業(yè)增加值占全市GDP 的15.8%。簡單說，金融業(yè)貢獻了深圳全市1/6的GDP 和1/4 的稅收，深圳也躋身中國內地三大金融中心之列。

下面本文主要從深圳金融業(yè)發(fā)展經驗以及我區(qū)如何推動金融更好地服務經濟高質量發(fā)展等兩個方面來為各位匯報。

一、深圳金融業(yè)發(fā)展經驗

金融是現(xiàn)代經濟的“助推器”和“壓艙石”，本文認為深圳金融業(yè)發(fā)展主要有以下四個方面特點：一是服務對象覆蓋面廣，民營經濟受益良多；二是創(chuàng)新意識強，注重培育新型信貸業(yè)務模式；三是服務意識強，資本市場營商環(huán)境好；四是市場化運作，充分發(fā)揮政府引導基金作用。

一是服務對象覆蓋面廣，尤其注重對民營經濟提供高質量金融服務。金融是實體經濟的血脈，資金是企業(yè)運行的“血液”，沒有“血液”的中小企業(yè)寸步難行。對深圳來說，民營經濟在城市發(fā)展中占據(jù)著極為重要的地位，深化中小微企業(yè)金融服務、支持民營經濟發(fā)展，讓它們得到金融“活水”的灌溉滋養(yǎng)，也是實現(xiàn)深圳經濟高質量發(fā)展的根基所在。據(jù)統(tǒng)計，截至去年9 月末，深圳全市普惠口徑小微企業(yè)貸款余額1.12萬億元，增長38.5%，高于各項貸款平均增速25 個百分點。同時，深圳金融業(yè)始終與實體經濟相互促進，忠誠服務于產業(yè)結構轉型升級。40 余年來，金融業(yè)為深圳基礎建設提供了70%的資金，為深圳企業(yè)生產提供了80%的流動資金，為深圳居民大宗消費提供了60%的資金。

二是創(chuàng)新意識強，注重培育新型信貸業(yè)務模式，高效務實服務實體經濟。在深圳，金融從實體經濟發(fā)展中受益同時，金融機構也在引導資金“活水”的流向，信貸融資結構的不斷優(yōu)化推動了深圳產業(yè)轉型升級。從信貸結構相關數(shù)據(jù)來看，去年9 月末，深圳制造業(yè)貸款余額8511 億元，同比增長14.2%；科技型企業(yè)貸款余額5657 億元，較年初增長19.3%；戰(zhàn)略性新興產業(yè)貸款余額4558 億元，同比增速大幅高于各項貸款平均增速。圍繞深圳現(xiàn)有諸多新興行業(yè)的發(fā)展需求，金融機構也在不斷“更新改造升級”，以便于將“金融資本”引導推動實體經濟高質發(fā)展。從以下兩個實例來了解：

例一：工行科創(chuàng)中心圍繞原創(chuàng)新藥行業(yè)特點，通過“科創(chuàng)企業(yè)債權類投融資風險限額測算模型”為企業(yè)核定了風險限額，并按照藥品研發(fā)、臨床試驗、注冊、上市推廣的不同階段設置了分步提款的方案。這也是深圳工行首個原創(chuàng)新藥企業(yè)的評級授信，有效解決了生物醫(yī)藥企業(yè)在特殊時間節(jié)點的用款痛點問題，為深圳生物醫(yī)藥產業(yè)的騰飛助力。

例二：農行深圳分行創(chuàng)新推出科創(chuàng)信托受益權資產支持票據(jù)，為創(chuàng)投機構、科創(chuàng)企業(yè)等民營經濟搭建資本市場融資橋梁，開拓出科創(chuàng)企業(yè)登陸銀行間市場的新渠道。3 月，由該行牽頭主承銷的“深圳易睿投資發(fā)展有限公司2021 年度第一期定向資產支持票據(jù)”（ABN）在銀行間市場成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為6 億元。不僅如此，農行深圳分行還聯(lián)動農銀國際、投控資本等機構，發(fā)起設立科創(chuàng)企業(yè)股權投資基金，撬動各方資本滿足科創(chuàng)企業(yè)的股權融資需求。深圳科創(chuàng)基金目標規(guī)模20 億元，采用市場化方式獨立運作，以股權直投方式布局戰(zhàn)略性新興產業(yè)，重點聚焦信息技術、醫(yī)療健康、先進制造和自動化、新能源、新材料等創(chuàng)新科技項目。

此外，深圳的中小微科創(chuàng)企業(yè)要在銀行間直接發(fā)債融資，往往由于信用評級不夠達不到發(fā)債要求，因此要不斷通過證券化結構創(chuàng)新、產品創(chuàng)新、投貸聯(lián)動等方式，為創(chuàng)投機構、科創(chuàng)企業(yè)等民營經濟搭建資本市場融資橋梁。針對高新技術企業(yè)“輕資產”的突出特點，銀行正在淡化傳統(tǒng)授信審批所倚重的資產、盈利和擔保的“老三樣”，轉變?yōu)閷ρ邪l(fā)能力、核心技術、商業(yè)模式、市場前景等“新要素”的考量。

三是服務意識強，資本市場營商環(huán)境好。據(jù)統(tǒng)計，去年上半年，深圳新增A 股上市公司24 家，數(shù)量居全國首位。隨著資本市場的不斷發(fā)展，股權投資市場對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持力度逐漸顯現(xiàn)，深圳企業(yè)的直接融資能力也在穩(wěn)步提升。截至今年8 月，深交所創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量達到1000 家，其中深圳企業(yè)124 家，數(shù)量居各大城市第一。上半年，深圳轄區(qū)企業(yè)通過境內股票市場、交易所債券市場融資合計超過3700 億元，同比增長16%。在支持資本市場建設先行先試方面，深圳大力引領價值投資文化、提升大宗商品定價效率、發(fā)展私募股權市場。深圳是科技創(chuàng)新的聚集地，它注重發(fā)展、規(guī)范和優(yōu)化私募股權市場，為更多產品、更大規(guī)模、更高層次的創(chuàng)新提供更好的服務。目前深圳擁有大量創(chuàng)新型的中小企業(yè)，為更好地服務此類企業(yè)主體深圳一直在完善多層次資本體系，打造完整的資本服務鏈條。特別是對處于創(chuàng)意期或者種子期且更加需要資本扶持的企業(yè)，支持力度不斷加強，發(fā)展出以深交所為“鏈條”龍頭，牽引更多的創(chuàng)業(yè)資本惠及更多的中小企業(yè)，從而推動深圳實施創(chuàng)新驅動發(fā)展道路。

四是市場化運作，充分發(fā)揮政府引導基金作用。深圳作為國家創(chuàng)新型城市，創(chuàng)新驅動一直是其經濟發(fā)展的強大動力，而在其創(chuàng)新驅動的背后站著一支龐大的“創(chuàng)投軍團”。比如赫赫有名的深創(chuàng)投——深圳市政府1999 年出資并引導社會資本出資設立的、專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資的深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司（簡稱“深創(chuàng)投”），是國內最耀眼的“官辦VC”，投資企業(yè)數(shù)量位居國內創(chuàng)投行業(yè)第一位。其曾在2007 年與蘇州政府對接合作，設立了全國首個地方政府創(chuàng)投引導基金。而后在十余年期間覆蓋了中央級、省級、地市級、縣區(qū)級四個層次，形成了全國性的基金覆蓋網(wǎng)絡。由于深創(chuàng)投的創(chuàng)投基金背景，深圳市政府在政府引導基金的探索中充當了雙重的角色。特別是在探索階段，與全國各地政府合作設立政府子基金，深創(chuàng)投作為子基金的管理者參與其中，為財政資金獲取收益的同時，摸索了保本+固定收益、特殊獎勵、階段參股、跟進投資、選擇回購等不同的引導基金模式。近年來，深圳市政府引導母基金由深圳市政府與深創(chuàng)投合作，該引導基金的運行架構是：由政府獨資成立引導母基金，深創(chuàng)投作為受托管理人全面負責母基金的管理工作，母基金再聯(lián)合社會資本投資專項子基金，進而投資于企業(yè)。整體而言，深創(chuàng)投運營基金以市場化為主導、政府角色淡化、投資行業(yè)廣泛且面向全國。

二、探索我區(qū)金融服務經濟高質發(fā)展的幾點思考

近年來，我區(qū)金融發(fā)展面臨諸多問題。諸如受擔保圈、惡意逃費金融債等不良因素影響，整體金融信用環(huán)境較差；區(qū)內企業(yè)上市積極性不高、政府引導推動企業(yè)對接資本市場阻力較大；區(qū)內現(xiàn)有園區(qū)產業(yè)基金未能真實有效運轉，政府引導基金整體發(fā)展未有實質性進展等等。對此，借鑒深圳發(fā)展金融經驗，本文總結了對我區(qū)如何引導金融服務經濟高效發(fā)展的幾點思考。

1.進行金融信貸模式轉型升級

目前，為處理銀行信貸市場與實體經濟之間存在的惡意逃費金融債等問題，政府大多處于協(xié)調引導角色，如全力壓降不良貸款，做好重點風險企業(yè)化解工作，市縣兩級合力推進銀行向上爭取處置資源，向市法院集中推送重點不良貸款，加快司法進程等等措施。效果是：1—10 月份，全市銀行機構累計處置不良貸款259.94 億元；10 月末，全市不良貸款余額180.83 億元、不良貸款率5.39%，提前完成全年不良貸款率壓降目標。但僅靠政府引導，政府壓力仍然較大，對此，借鑒深圳經驗，“解鈴還須系鈴人”，將銀行與企業(yè)的問題交還于銀行、企業(yè)來處理，建議從市場化的角度處理此類問題。具體來說，引導支持銀行創(chuàng)新其業(yè)務運行模式，在一定程度上消化吸收其現(xiàn)有“不良信貸”問題，效仿深圳農發(fā)行、工行等上述做法，創(chuàng)新自身模式，真正“圍繞各種產業(yè)、不同規(guī)模企業(yè)所需”量身定做金融產品，而不是固守“重資產、重擔保、重規(guī)模”的信貸老套思路，創(chuàng)新業(yè)務模式，更加貼合經濟實際發(fā)展所需。

2.探索先進金融運作模式，激活區(qū)內產業(yè)基金

目前，我區(qū)成立了政府引導基金，各類園區(qū)公司也成立了產業(yè)基金，但面臨著可投項目少、基金平臺不成熟、缺少專業(yè)人才等問題，這些問題的根本點是缺少實質運作的動力，建議可嘗試深創(chuàng)投使用的利益綁定機制——跟投機制。跟投機制，是指在基金運作開展過程中，由參與決策、運營的核心層和骨干成員與企業(yè)一起共同投資，與企業(yè)共同承擔風險，共同分享收益的一種機制，本質是一種投資行為，但由于其有足夠強的收益且風險對賭鎖定，激勵約束統(tǒng)一，實現(xiàn)了有效的激勵效果。

據(jù)了解，深創(chuàng)投的強制跟投項目投資額的1%；項目激勵機制，公司凈利潤的10%獎勵給全體員工，凈收益的4%獎勵給團隊；投資制度十分完善，從項目挖掘—立項會—各類盡調—預審會—投委會—投后管理—決策退出；投資退出機制靈活，能投能退，能退能投。以深創(chuàng)投為例，373 個項目已退出，其中：196 家已上市，177 家非上市退出中有16 家并購、112 家回購、27 家轉讓、22 家其他方式退出；資本活躍，投資市場成熟，國企主動讓利，社會資本活躍。

而這套成熟流程中，有一個我們值得去嘗試的環(huán)節(jié)，用它來撬動整個基金運作的突破點——“跟投”機制。實行項目激勵，投資收益按比例獎勵投資團隊；投資制度，完善投資制度，探索市場化投資機制，盡職免責，充分利用直投、基金投、租金換股權等投資方式；退出機制，重點做好投后管理，全方位扶持企業(yè)做大做強，視投資周期、企業(yè)業(yè)績等擇機退出；尋找開發(fā)區(qū)的讓利模式，激活社會資本，提高投資意愿。

3.加快內部潛力挖掘，引導企業(yè)利用資本市場加快發(fā)展

我區(qū)目前已有20 家企業(yè)納入上市掛牌后備資源庫。其中重點上市后備企業(yè)5 家。今年我區(qū)新增7 家上市掛牌后備企業(yè)，目前累計已有18 家企業(yè)報至省級上市掛牌后備企業(yè)庫。上市后備資源整體占比偏低，在區(qū)內重點上市后備企業(yè)中，威瑪、新大上市掛牌也是進展整體緩慢。可以說，我區(qū)資本市場潛力有待進一步挖掘。深圳資本市場助力企業(yè)發(fā)展，將金融資本與實體產業(yè)相結合，彰顯了金融服務實體經濟的效力。對此，建議我區(qū)進一步深化引導區(qū)內企業(yè)提高對資本市場的認知度，拓寬中小企業(yè)融資途徑，改善企業(yè)融資過度依賴銀行貸款的現(xiàn)狀。今年9 月初，習總書記在全球服務貿易峰會上指出要成立北京證券交易所，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革。我們更應順應這種金融發(fā)展趨勢，全力支持企業(yè)登陸資本市場做大做強，建立健全創(chuàng)業(yè)投資與資本市場等金融基礎設施的互聯(lián)互通機制，也可為私募基金、政府引導基金、創(chuàng)投管理機構提供一種可投資項目退出渠道，助力形成金融與經濟的良性互動機制。

三、結語

研究學習深圳先進金融運作經驗，是為了更好地服務本地區(qū)經濟高質發(fā)展。而經濟發(fā)展離不開金融的助力，金融創(chuàng)新需要適合的經濟土壤，所以，習得他人之長，結合自身經濟實際情況，才能真正助力經濟發(fā)展。