資本市場條件下風險投資管理的應用探析

梁鵬

(對外經濟貿易大學金融學院 北京 100029)

風險投資的概念是在1946年由發達國家提出的，風險投資在我國仍然處于初級階段，無論是在風險投資市場的環境、政策，還是管理等方面，和西方國家之間有一定的差距。因此，只有完善風險投資管理，才能提升我國風險投資領域的水平。在資本市場環境中，科學地管理風險投資可以促進企業資金的合理化及專業化運行，促進投資機構內部資金的靈活性，進一步提升風險投資機構的管理水平。所以，基于資本市場條件下，探析風險投資管理的應用問題顯得尤為重要。

1 風險投資概述

風險投資簡稱為風投，也被稱為創業投資。英文名稱為Venture Capital，主要是指通過向初創企業提供資金來獲取報酬的一種融資形式。在投資的過程中會存在一定的風險，但風險與收益往往是成正比的，風險越高收益可能就越高。一般來說，在一些高新技術行業中獲得資金的主要來源就是風險投資。有學者在20世紀90年代就對風險投資的問題進行了研究，主要是以新疆的高新技術為基礎進行風險投資。同時，要加強對優惠政策的利用，為持續投資創造有利條件，并提出風險投資的退出渠道，盡可能完善風投技術及產權交易市場。同時，近些年有很多學者紛紛加入風險投資退出相關問題的研究，應該建立市場配套機制，完善法律法規及股權協議，為風險投資的退出創造合理的途徑。

2 資本市場條件下風險投資存在的問題

2.1 單一的組織形式

風險投資機構的主要形式有三類，分別是合伙制、信托制及公司制，西方國家的風投機構主要是合伙制，而我國大多數風險投資機構主要采用公司制。我國一些較大的風險投資機構背后都有國家的支持，導致我國風險投資市場出現了很多問題，尤其是帶有國家性質的風險投資機構在這種現狀下極易出現徇私舞弊等行為，極大地壓制了民間機構的進一步發展。

2.2 不完善的退出渠道

我國投資機構在退出渠道方面較為單一，一般而言，風險投資可以通過三類方式實現退出，即出售回購、破產清算及公開上市。像西方一些發達國家如美國，就建立二板市場為資本退出進行服務。在我國，只能通過轉讓股權的方式實現資金退出，這種退出方式和西方國家相比明顯存在欠缺，我國想要在資本市場中獲得長遠發展，就必須完善退出渠道。一般對于投資機構來說，公開上市是較為成功的一種退出方式，但如果想要在主板保持利潤還受到很多因素的影響，因此，通過上市來退出的方式對于機構而言，還存在較多的阻礙。必須不斷研究，結合資本市場的情況，完善退出渠道，進一步促進我國風險投資機構的發展。

2.3 不健全的投資體制，單一化的融資渠道

在資本主義市場下，我國風險投資體制存在較多問題，金融行業的金融制度不夠完善，直接制約著人力、技術及資金的運用和發展，也使得風險投資的約束力無法有效發揮。在融資渠道方面，縱觀國外的一些風險投資者，可以通過養老金、證券、保險公司多種渠道獲得資金，但是我國的融資渠道明顯較為單一，出現了融資難的問題。現如今，我國的風險投資機構獲得資金的方式有金融機構、企業投資者、政府撥款及國外風險基金四類，政府投資占據主要地位，風險投資的主體仍然是政府，因此加大了投資過程中的風險。

2.4 專業化風險投資人才的匱乏

對風險投資類人才的要求比較高，除了要擁有專業的知識以外，還要有相關預防風險的手段和能力。縱觀我國的風險投資管理人才，有部分曾經是政府部門的管理人員，擁有較為豐富的管理經驗，但是缺乏風險的相關知識，使得在管理時問題重重。還有一些投資管理者雖是名校畢業，有著豐富的理論知識，但實際能力不足，不能有效結合資本市場的情況進行分析。同時，存在管理人員道德素質較差，在接觸巨額資金時出現挪用資金及收受賄賂的現象，給風險投資工作帶來巨大的隱患。

3 基于資本市場條件下優化風險投資管理的策略

3.1 建立完善的風險投資機制

建立完善的風險投資機制，能夠有效解決在風險投資過程中出現的委托代理問題，也可以通過信息傳遞來獲得市場等外部信息，最終加強對金融風險投資的管理。另外，還能解決在風險投資過程中出現的信息不對稱情況，提高投資項目決策的真實性，減少投資造成的損失。建立階段性投資股權制度，保證其靈活性，也能降低投資風險，從而達到約束及激勵的目的。

3.2 建立完善的風險投資退出渠道

風險投資機構進行風險投資管理的目的是通過退出實現高額的利潤。因此，決定投資成敗的關鍵是資本退出，只有在恰當的時期合理退出，才能贏得資金。因此，風險投資機構在退出時，需要合理考慮退出的時間及方式。我國退出渠道較為單一，也是影響風險投資退出的關鍵因素。所以，需要加快優化我國風險投資退出渠道，尤其是政府需要完善創業板市場機制，對符合上市的企業進行合理引導，鼓勵相關企業在創業板中直接上市或者借殼上市，以優化資金退出渠道。

3.3 加強風險資本籌資的管理

相比西方國家而言，我國的風險投資機構還處于初級階段，為了進一步促進風險投資的發展，政府需要借助西方國家風險投資發展的經驗，促進我國風險投資機構的進一步發展。第一，政府部門可以通過對風險投資機構注資來提高風險投資市場的信譽度。第二，建立相應的風險投資激勵機制，進一步規范風險投資市場，使得更多的民間資本可以進入風險投資領域，擴充風險融資范圍。在引進資本的同時擴大規模，還可以引進國外風險投資管理的經驗，結合我國風險投資市場確定完善的風險投資管理。

3.4 加強風險投資的管理

風險投資管理是資本在投資時的關鍵性環節，投資機構需要選擇合適的企業進行投資，還要根據市場及企業自身的發展情況，選擇投資的時間及數額，這也是決定投資機構投資成功的關鍵。為了保證風險資本投資的穩健性，可以選擇主集中投資，輔階段性投資戰略。主要含義就是在風險投資過程中，將其集中于某一領域，進行分散性投資，對具有較大潛力的企業重點性關注，并在不同階段進行多次投資，這種投資方式也能降低投資的風險性。當然，在投資前需要加強對該領域的調查，以便合理控制好風險。另外，投資機構如果在某一個領域投資了足夠的企業，而且有一部分開始進行被迫性清算，但并不會對該領域的整體投資造成損害，就可以選擇擇優性的控制。最重要的是合理評估風險，對投資中存在較高風險的企業不要盲目進行投資，要合理評估之后再進行投資，后期也要選擇恰當的執行人，保證風險投資管理的有效性，加強對人才的管理，充分挖掘人才潛力。

3.5 強化政策的扶持

為了促進資本市場中風險投資的合理化運營，政府應該發揮好自身的作用，建立相關風險投資管理的扶持體系。首先，可以降低風險投資領域的稅收，為其制定合理的優惠政策，提高投資者對風險投資的積極性。其次，一般風險投資通過股權轉讓的方式來獲得最終的收益，政府可以對其進行合理調整，降低資本獲得的利益稅，以進一步鼓舞投資者。最后，為了保證金融風險投資的有序性運行，采取合理的措施對其進行監管，發揮金融市場的主導性作用，對在風險投資市場中投機取巧、擾亂市場秩序者要嚴懲，以推動風險投資行業的可持續性發展。

3.6 提升風險投資管理人才的綜合素質水平

在風險投資管理中，風險投資管理人才綜合素質水平直接對風險投資產生影響，因此風險投資管理人才的重要性不言而喻。風險投資管理是一項綜合性的管理內容，包含風險投資相關的專業知識，又離不開市場化的分析，同時存在道德性問題的約束。首先，風險投資機構需要招聘專業知識及實踐能力較強的風險投資人才進行管理，保證風險投資的合理化運行。其次，要定期進行培訓，普及風險投資市場的相關知識，養成內部主動學習探索的習慣，還要通過培訓相關法律性知識，提高風險投資管理人才自我約束的能力。最后，可以鼓勵風險投資管理者到其他機構學習、借鑒，提升自身的管理水平，為金融風險投資機構的發展奠定良好的基礎。

4 結語

綜上所述，科學合理地引導風險投資行業的發展，能夠為我國高新技術產業的發展開拓更廣闊的融資渠道，對我國經濟實力的提高起著重要的推動作用。所以，在資本市場條件下，必須不斷加強風險投資管理，針對我國風險投資管理存在的問題，需要進一步完善來促進資本市場中風險投資機構的合理化運行。具體策略可以從以下六個方面進行著手，建立完善的風險投資機制、建立完善的風險投資退出渠道、加強風險資本籌資的管理、加強風險投資的管理、強化政策的扶持、提升風險投資管理人才的綜合素質水平，以不斷優化和完善風險投資市場，促進資本市場條件下風險投資管理的可持續發展。