政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響

□文/李 穎

（西北政法大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院 陜西·西安）

［提要］ 探究政府補助與企業(yè)創(chuàng)新之間的非線性關(guān)系，多數(shù)研究認(rèn)為政府補助會促進企業(yè)創(chuàng)新，但也有研究發(fā)現(xiàn)政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響取決于其數(shù)量規(guī)模。本文基于A股制造業(yè)上市公司財務(wù)報告及公司專利的非平衡面板數(shù)據(jù)，進行固定效應(yīng)回歸并分析檢驗理論假設(shè)。結(jié)果表明：政府補助對企業(yè)創(chuàng)新存在正向的促進作用，但是該影響與政府補助規(guī)模相關(guān)，具體表現(xiàn)為政府補助規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新之間呈正U型關(guān)系。

引言

創(chuàng)新是引導(dǎo)社會發(fā)展的主要動力之一，制造業(yè)作為促進整個國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的主力軍，保持創(chuàng)新活力顯得尤為重要。然而，從目前現(xiàn)狀來看，我國制造業(yè)普遍缺乏自主創(chuàng)新意愿，在關(guān)鍵領(lǐng)域的核心技術(shù)仍依賴國外。黨的十八大明確提出創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，十九大提出加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，企業(yè)作為我國經(jīng)濟的微觀主體，是國家實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的核心和重要支點，全面提升企業(yè)創(chuàng)新能力對于創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略實現(xiàn)具有決定性意義。為此，中央和各級政府都加大了對企業(yè)創(chuàng)新的扶持力度，政府補助作為引導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新和建設(shè)創(chuàng)新型國家的主要財政工具之一，對于企業(yè)創(chuàng)新的影響得到了持續(xù)研究。

然而，我國政府補助對企業(yè)創(chuàng)新起到何種作用呢？政府補助是否會促進或者抑制企業(yè)創(chuàng)新，現(xiàn)有文獻(xiàn)對此仍未得出一致結(jié)論。一方面部分學(xué)者認(rèn)為，政府補助與企業(yè)創(chuàng)新之間存在正相關(guān)關(guān)系，政府補助可以提高企業(yè)創(chuàng)新的積極性。更進一步的研究中，Liu 等（2016）利用江蘇省高新技術(shù)制造業(yè)企業(yè)的橫截面數(shù)據(jù)，基于傾向得分匹配的估計表明，研發(fā)補貼對企業(yè)研發(fā)投資有積極影響；Guo 等（2016）研究發(fā)現(xiàn)中國中小企業(yè)創(chuàng)新基金支持的企業(yè)比非創(chuàng)新基金支持的企業(yè)產(chǎn)生了顯著更高的技術(shù)和商業(yè)化創(chuàng)新產(chǎn)出；楊洋等（2015）認(rèn)為相比國有企業(yè)，政府補貼對民營企業(yè)創(chuàng)新績效的促進作用更大。另一方面其他學(xué)者們也有不同的研究觀點。Boeing（2016）認(rèn)為，研發(fā)補貼會擠出商業(yè)研發(fā)投資，從而降低研發(fā)效率，并且政府補助在分配過程中的信息不對稱和尋租行為，使其不能提高企業(yè)創(chuàng)新。此外，還有學(xué)者根據(jù)門檻效應(yīng)，指出政府補助與企業(yè)創(chuàng)新投入存在非線性關(guān)系。這些不同的研究觀點表明，有必要進一步辨析和澄清政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響。

基于這些不同的理論觀點，本文擬以2008～2017 年我國A 股市場中的制造業(yè)上市公司為樣本，基于創(chuàng)新質(zhì)量、創(chuàng)新數(shù)量及創(chuàng)新投入三個維度進一步探討政府補助對我國制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的影響。本文認(rèn)為政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響存在非線性關(guān)系。期望本文的理論檢驗，能進一步豐富政府補助與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的理論研究，為我國政府實施對制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新補助政策提供一定程度的借鑒。

一、理論與研究假設(shè)

企業(yè)創(chuàng)新不僅需要大量資金投入，還具有溢出效應(yīng)，政府創(chuàng)新補助的本質(zhì)就在于針對研發(fā)成果的公共品特征，直接為創(chuàng)新活動提供資金支持，減輕企業(yè)研發(fā)成本負(fù)擔(dān)，使企業(yè)創(chuàng)新活動變得有利可圖。一般認(rèn)為，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用，在于不但能為企業(yè)創(chuàng)新提供直接資金支持，而且能給創(chuàng)新項目投資者傳遞出積極信號，改善企業(yè)融資環(huán)境，提升創(chuàng)新項目融資能力，增強了企業(yè)應(yīng)對市場不確定性的能力，從而對創(chuàng)新效率存在顯著的正激勵效應(yīng)。

但也有觀點認(rèn)為，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新投入存在擠出效應(yīng)和尋租成本，對企業(yè)創(chuàng)新在一定程度上存在抑制作用。政府補助對企業(yè)自身研發(fā)投入存在“擠出效應(yīng)”，主要表現(xiàn)為短期內(nèi)政府補助會擠占企業(yè)本想投入創(chuàng)新中的資金。同時，企業(yè)為獲得政府補助這一稀缺資源會進行大量尋租行為，從而將大量創(chuàng)新資源用于“尋租”和“偽研發(fā)”，大幅減少政府補助在企業(yè)創(chuàng)新中的有效利用。顧元媛和沈坤榮（2012）發(fā)現(xiàn)，信息不對稱和逆向選擇問題的存在，將使企業(yè)尋租行為進一步高漲，高尋租成本和低資金利用率等問題的存在，并不會使企業(yè)增加創(chuàng)新投入。

最近的一些研究認(rèn)為，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響受到政府補助規(guī)模的影響，從而呈現(xiàn)出非線性影響關(guān)系。一種觀點認(rèn)為政府補助規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新存在正U 型關(guān)系。施建軍和栗曉云（2021）利用2010～2018 年我國A 股上市公司數(shù)據(jù)研究認(rèn)為，政府補助規(guī)模較小時無法為企業(yè)創(chuàng)新提供長期且足夠的資金保障，尋租成本和擠出效應(yīng)的存在還會阻礙企業(yè)創(chuàng)新，隨著補助規(guī)模逐漸增加擠出效應(yīng)進一步加大，對創(chuàng)新的抑制作用進一步加強；但是，當(dāng)政府補助達(dá)到一定規(guī)模時，政府補助本身及其在資本市場信號功能發(fā)揮對其融資能力的提升，可有效緩解創(chuàng)新融資問題，此時加大創(chuàng)新投入將獲得更大回報，而尋租成本可忽略，此時政府補助規(guī)模的加大可有效激勵企業(yè)創(chuàng)新。類似的，伍紅和鄭家興（2021）利用2015～2017 年我國制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，從政府補助會帶來政府對企業(yè)創(chuàng)新行政干預(yù)的視角研究認(rèn)為，政府補助力度對企業(yè)的創(chuàng)新效率存在門檻效應(yīng)，企業(yè)獲得小規(guī)模政府補助主要以完成政府指標(biāo)為主，不但缺乏創(chuàng)新動力，反而政府補助帶來的行政干預(yù)會抑制了創(chuàng)新；隨著政府補貼力度加大到一定程度，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境的優(yōu)化效應(yīng)會超過行政干預(yù)效應(yīng)，此時政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響將隨著補助力度的加大由抑制轉(zhuǎn)化為促進。

另有觀點同樣從政府干預(yù)的視角認(rèn)為，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新存在倒U 影響效應(yīng)。任躍文（2019）研究認(rèn)為，政府補貼對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響存在門檻效應(yīng)，較小規(guī)模的政府補貼會有效彌補企業(yè)創(chuàng)新資金不足，大幅減少企業(yè)創(chuàng)新資源壓力，此時政府對企業(yè)創(chuàng)新的干預(yù)意愿也很低，總體上有利于企業(yè)創(chuàng)新效率提升；過多政府補貼則會強化政府對企業(yè)創(chuàng)新活動的干預(yù)，為企業(yè)創(chuàng)新帶來更大壓力，并導(dǎo)致對企業(yè)創(chuàng)新效率的抑制。

基于上述討論可知，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響究竟是隨補助規(guī)模的增加由促進作用轉(zhuǎn)化為抑制作用，還是由抑制作用轉(zhuǎn)變?yōu)榇龠M作用并未得到一致結(jié)論，因此本文繼續(xù)對這一命題檢驗，并提出以下競爭性假設(shè)：

H1a：政府補助與企業(yè)創(chuàng)新呈先抑制后促進的正U 型非線性關(guān)系

H1b：政府補助與企業(yè)創(chuàng)新呈先促進后抑制的倒U 型非線性關(guān)系

二、研究設(shè)計與假設(shè)檢驗

（一）樣本和數(shù)據(jù)來源。本文從國泰安（CSMAR）上市公司數(shù)據(jù)庫選取2008～2017 年期間的A 股制造業(yè)上市公司為研究樣本，通過搜集整理這些公司的財務(wù)年報數(shù)據(jù)和專利數(shù)據(jù)，來檢驗本文的研究假設(shè)。對初始樣本進行篩選：為避免外資環(huán)境干擾，剔除同時在A 股和B 股、或A 股和H 股交叉上市的公司樣本；為避免財務(wù)狀況異常公司數(shù)據(jù)的影響，剔除*ST、ST 等公司樣本；剔除上市未滿一年的公司樣本以避免新上市公司受市場干擾過多的影響；剔除存在缺失值的公司樣本。經(jīng)過以上篩選，得到2，285 家制造業(yè)上市公司的共12，208 個firm-year 觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)。

（二）變量測量及相關(guān)性分析。被解釋變量：基于以往文獻(xiàn)研究，本文主要從企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量、創(chuàng)新數(shù)量及創(chuàng)新投入三方面來衡量企業(yè)創(chuàng)新效果。（1）創(chuàng)新質(zhì)量：文獻(xiàn)通常采用專利申請數(shù)、專利授權(quán)數(shù)等度量創(chuàng)新績效，而發(fā)明專利才是企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，更能反應(yīng)企業(yè)真實的創(chuàng)新水平，因此本文從CSMAR 數(shù)據(jù)庫獲取公司當(dāng)年發(fā)明專利申請數(shù)，以其發(fā)明專利申請數(shù)+1 的自然對數(shù)度量上市公司的創(chuàng)新質(zhì)量；（2）創(chuàng)新數(shù)量：借鑒以往研究，采用專利申請總數(shù)衡量企業(yè)創(chuàng)新數(shù)量，包括公司發(fā)明專利、實用新型和外觀設(shè)計專利的申請數(shù)之和，以其專利申請總數(shù)+1 的自然對數(shù)度量上市公司的創(chuàng)新數(shù)量；（3）創(chuàng)新投入：采用研發(fā)強度即企業(yè)研發(fā)投入與營業(yè)收入比衡量創(chuàng)新投入強度。

解釋變量：現(xiàn)有研究對政府補助有多種度量方法，黎文靖和鄭曼妮（2016）以公司獲得的政府補助金額與總資產(chǎn)的比值來定義財政補助，也有研究以政府補助與企業(yè)營業(yè)收入的比值度量政府補助。本文參考多數(shù)研究，將政府補助金額對數(shù)化處理以此度量政府補助。

控制變量：政府補助與創(chuàng)新領(lǐng)域文獻(xiàn)指出，杠桿率、企業(yè)年齡、股權(quán)集中度及資產(chǎn)收益水平等變量均會影響創(chuàng)新，因此將以上變量作為控制變量納入研究。在具體度量中參考以往文獻(xiàn)，以樣本企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率即期末負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比度量杠桿率；以樣本企業(yè)上市年份至觀察期時間差的自然對數(shù)度量企業(yè)年齡；采用樣本企業(yè)觀察期第一大股東持股比例來度量股權(quán)集中度；以樣本觀察期末凈資產(chǎn)收益率即企業(yè)稅后利潤與凈資產(chǎn)的比值度量資產(chǎn)收益水平。

相關(guān)性分析：表1 列示了度量企業(yè)創(chuàng)新的三個變量與其相應(yīng)變量間的相關(guān)系數(shù)，可以看出所有變量間相關(guān)系數(shù)絕對值都小于0.5，且其VIF 值均小于10，即不存在嚴(yán)重的多重共線性。（表1）

表1 相關(guān)性分析一覽表

（三）回歸分析與假設(shè)檢驗。本文以Stata15進行假設(shè)檢驗分析，首先對連續(xù)變量進行了1%和99%分位的縮尾處理。通過Hausman檢驗確定本文各計量模型是采用固定效應(yīng)模型還是隨機效應(yīng)模型，檢驗結(jié)果顯示拒絕個體隨機效應(yīng)模型的原假設(shè)（P＜0.001），應(yīng)當(dāng)采用固定效應(yīng)模型進行假設(shè)檢驗。

表2為基本假設(shè)檢驗?zāi)Ｐ偷幕貧w結(jié)果。政府補助與企業(yè)創(chuàng)新的線性回歸結(jié)果如模型1、模型3、模型5所示，由回歸結(jié)果可知，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新質(zhì)量、創(chuàng)新數(shù)量及創(chuàng)新投入均有顯著正向促進作用；模型2、4、6為加入了平方項的回歸結(jié)果，政府補助的二次項（Subsidy2）對三個因變量的回歸系數(shù)在1%的統(tǒng)計水平上顯著為正，說明政府補助對企業(yè)創(chuàng)新呈現(xiàn)出先抑制后促進的正U型關(guān)系，這一結(jié)果表明假設(shè)1a成立，而沒有支持假設(shè)1b。（表2）

表2 政府補助對企業(yè)創(chuàng)新影響一覽表

（四）穩(wěn)健性檢驗。為了考察假設(shè)檢驗的回歸結(jié)果是否穩(wěn)健，本文參考同類研究進行了穩(wěn)健性檢驗。首先，考慮到企業(yè)本年的創(chuàng)新可能會受到上期政府補助的影響，本文以上一期政府補助額的自然對數(shù)來度量政府補助進行了回歸，結(jié)果總體顯著且穩(wěn)健。其次，考慮到我國專利批準(zhǔn)較長的時間持續(xù)效應(yīng)，相比而言下一年度的專利申請數(shù)更能反映公司當(dāng)年的創(chuàng)新結(jié)果。因此，以公司下一年度發(fā)明專利申請數(shù)+1的自然對數(shù)度量當(dāng)年創(chuàng)新質(zhì)量，以公司下一年度所有類型專利申請總數(shù)+1的自然對數(shù)度量當(dāng)年創(chuàng)新數(shù)量進行穩(wěn)健性檢驗。最后，考慮到企業(yè)研發(fā)投入相對于政府補助獲取的滯后性，以t+1期研發(fā)強度來衡量企業(yè)創(chuàng)新投入并進行回歸。結(jié)果顯示，政府補助與企業(yè)創(chuàng)新效果之間確實存在U型關(guān)系，假設(shè)1a整體穩(wěn)健且成立。

三、研究結(jié)果討論

本文利用2008～2017年A股制造業(yè)上市公司樣本，搜集并整理其財務(wù)數(shù)據(jù)和專利數(shù)據(jù)，通過固定效應(yīng)進行非平衡面板數(shù)據(jù)回歸，檢驗了政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響。實證結(jié)果表明，政府補助規(guī)模與企業(yè)創(chuàng)新之間呈正U型影響關(guān)系，即隨著政府補助規(guī)模增加，其對企業(yè)創(chuàng)新數(shù)量、創(chuàng)新質(zhì)量以及創(chuàng)新投入均呈現(xiàn)出先抑制后促進的信用。在政府補助規(guī)模達(dá)到一定程度之前，由于信息不對稱和尋租等問題，政府補助并不能有效促進企業(yè)創(chuàng)新；隨著政府補貼力度加大到一定程度，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境的優(yōu)化效應(yīng)會超過行政干預(yù)效應(yīng)，其在資本市場信號功能發(fā)揮提升了企業(yè)融資能力，此時政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的影響將隨著補助力度的加大由抑制轉(zhuǎn)化為促進，不但可有效促進企業(yè)研發(fā)投入增加，同時也增加了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出，即創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新數(shù)量的增加。本文這些研究結(jié)論支持了施建軍和栗曉云（2021）、伍紅和鄭家興（2012）的研究觀點。

本文研究結(jié)論為利用政府補助提高企業(yè)創(chuàng)新能力帶來了管理啟示。首先，由于政府補助對企業(yè)創(chuàng)新的促進作用呈正U型影響，在政府補助規(guī)模較小時，由于尋租成本和擠出效應(yīng)的存在，以及政府補助帶來的行政干預(yù)會抑制創(chuàng)新，因此政府需要加強對補助資金應(yīng)用方向的監(jiān)督管理，努力降低政府補助的尋租成本和擠出效應(yīng)對創(chuàng)新的抑制；其次，針對政府補助的資源稀缺性以及獲取機制中的競爭性不足產(chǎn)生的信息不對稱和尋租行為，應(yīng)營造公平的政府補助獲得競爭機制，從市場中篩選出真正具有創(chuàng)新意愿且創(chuàng)新能力強的企業(yè)給予補貼，并充分發(fā)揮政府補助在資本市場的信號功能，以進一步提升企業(yè)風(fēng)險性創(chuàng)新項目的融資能力。

本文存在以下不足有待進一步探討：首先，本文僅通過研發(fā)投入和專利申請數(shù)來度量企業(yè)創(chuàng)新，并不能全面完整地反應(yīng)企業(yè)創(chuàng)新，未來研究可結(jié)合企業(yè)創(chuàng)新效率、企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新能力等指標(biāo)進一步考察政府補助對創(chuàng)新的影響；其次，本文在實證分析時，將所有企業(yè)視為同質(zhì)，事實上企業(yè)所處生命周期不同、所屬行業(yè)不同、甚至股權(quán)結(jié)構(gòu)不同都會影響政府補助的企業(yè)創(chuàng)新促進效應(yīng)，本文并未針對這些影響因素進行深入分析；最后，本文對于政府補助與企業(yè)創(chuàng)新之間的非線性關(guān)系，只是證實了其呈正U型，并未借助門檻計量模型等度量其對創(chuàng)新的抑制與促進作用的分界點處于何處。