速讀

2022年1月12日，國家統計局公布了2021年12月及全年全國居民消費價格（CPI） 數據。2021年12月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%。其中， 城市上漲1.6%，農村上漲1.2%; 食品價格下降1.2%，非食品價格上漲2.1%;消費品價格上漲1.5%，服務價格上漲1.5%。

CPI、PPI雙雙回落?

CPI重回“1”時代

國家統計局1月12日發布了2021年12月份全國CPI和PPI數據。數據顯示，中國12月CPI同比上漲1.5%，預期1.7%，前值2.3%。中國12月PPI同比上漲10.3%，預期11.3%，前值為12.9%。對此，國家統計局城市司高級統計師董莉娟進行了解讀。CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落：從環比看，CPI由上月上漲0.4%轉為下降0.3%。其中，食品價格環比由上月上漲2.4%轉為下降0.6%，影響CPI下降約0.10個百分點。從同比看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點。其中，食品價格同比由上月上漲1.6%轉為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個百分點。PPI環比由平轉降，同比漲幅回落：從環比看，PPI由上月持平轉為下降1.2%。其中，生產資料價格下降1.6%，降幅比上月擴大1.5個百分點;生活資料價格由上漲0.4%轉為持平。從同比看，PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點。其中，生產資料價格上漲13.4%，漲幅回落3.6個百分點;生活資料價格上漲1.0%，漲幅與上月相同。調查的40個工業行業大類中，價格上漲的有37個，與上月相同。

跨周期調節穩外貿?

15條政策措施落地

中國政府網1月11日消息，國務院辦公廳日前印發《關于做好跨周期調節進一步穩外貿的意見》，提出15條政策措施進一步穩外貿。《意見》指出，當前我國外貿面臨的不確定不穩定不平衡因素增多，外貿運行基礎并不牢固。要落實黨中央、國務院決策部署，進一步擴大開放，做好跨周期調節，助企紓困特別是扶持中小微外貿企業，努力保訂單、穩預期，促進外貿平穩發展。《意見》提出15條政策措施，主要內容包括：一是加強財稅金融政策支持。繼續加快出口退稅進度。鞏固提升出口信用保險作用，加大對中小微外貿企業、出運前訂單被取消風險等的保障力度。加大出口信貸支持力度，重點緩解中小微外貿企業融資難、融資貴問題。保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定，提升外貿企業匯率避險意識與能力，積極穩妥推進人民幣跨境貿易結算。二是進一步鼓勵外貿新業態發展。增設一批跨境電子商務綜合試驗區，培育一批離岸貿易中心城市（地區）。積極利用服務貿易創新發展引導基金等，鼓勵金融機構以市場運作方式加大對各類企業建設和使用海外倉的支持，促進海外倉高質量發展。調整優化跨境電商零售進口商品清單，擴大進口類別，更好滿足多元化消費需求。三是緩解國際物流等外貿供應鏈壓力。鼓勵外貿企業與航運企業簽訂長期協議，組織中小微外貿企業與航運企業進行直客對接。加強國際海運領域監管，在多雙邊場合呼吁共同暢通國際物流。做好大宗商品進口工作，積極保障大宗商品國內供給。加快推進貿易調整援助。提升貿易自由化便利化水平，將《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）生效實施作為穩外貿重要抓手。四是支持重點產業重點企業。加強國家加工貿易產業園培育建設，深化東部與中西部、東北地區合作共建，加快培育認定新一批加工貿易梯度轉移承接地和示范地，穩定加工貿易發展。培育一批貿易雙循環企業。以合規方式對勞動密集型產品出口企業予以支持，支持各地方研究建立外貿領域用工定點定期監測機制。

顧雛軍

獲國家賠償43萬元

1月7日，廣東省高級人民法院對顧雛軍申請國家賠償案作出決定，決定賠償顧雛軍人身自由賠償金28.7萬余元，精神損害撫慰金14.3萬元，返還罰金8萬元及利息。2008年1月，原任廣東科龍電器股份有限公司、格林柯爾制冷劑（中國）有限公司等公司董事長、法定代表人的顧雛軍，被佛山市中級人民法院以犯虛報注冊資本罪、犯違規披露、不披露重要信息罪、犯挪用資金罪數罪并罰，判處有期徒刑十年。2009年3月，廣東省高級人民法院維持原判。2019年4月，最高人民法院受理顧雛軍申訴后，撤銷對顧雛軍虛報注冊資本罪，違規披露、不披露重要信息罪的定罪量刑部分和挪用資金罪的量刑部分。2021年1月，廣東省高級人民法院依法受理顧雛軍提出的國家賠償申請。廣東省高級人民法院認為，根據國家賠償法及相關司法解釋規定，最高人民法院對顧雛軍再審改判部分無罪后，審判機關應對顧雛軍超刑期羈押造成的人身自由及其精神損害給予賠償;被撤銷罪名的罰金被撤銷后，應對已執行的罰金依法予以返還并支付利息。依法審理顧雛軍國家賠償案，體現了保護企業家合法權益，支持民營企業守法經營、健康發展的政策導向。

基金經理網上自嘲

虧光丈母娘1年退休金

開年以來，A股整體表現不佳，出現連續調整，其中創業板指六連跌，累計跌幅8.02%，表現最差。基金凈值受拖累，引發投資者焦慮。近日，西部利得基金量化投資總監盛豐衍發微博表示：“這幾天跌得都不敢去丈母娘家蹭飯了”。他還回復網友稱，1個月把丈母娘1年退休金虧沒了。有網友讓他拿岳父的錢補倉，盛豐衍回復稱，“岳父也埋進去了”。數據顯示，目前盛豐衍管理8只基金，管理總規模91.6億元，其擔任基金經理的 2只基金累計回報翻倍，僅2只任職不足50天的基金凈值下跌。不過，2022年以來，其管理的4只基金凈值跌幅超8%。從投資類型來看，盛豐衍管理的基金多為增強指數型，該類型基金主要通過量化手段增強產品收益。盛豐衍這番自嘲引來眾多網民圍觀，側面反映今年開年基金表現整體不佳引發關注。數據顯示，2022年以來近六成權益類基金虧損，逾400只基金凈值（份額分開計算）跌幅超8%，其中股票型、混合型基金平均跌幅均超3%，即便是2021年表現穩健的固收+基金年內平均跌幅也接近1%。有業內人士表示，基金凈值大跌頻頻登上社交媒體熱搜，表明了基金投資者焦慮情緒需要有宣泄的渠道，基金公司或者基金經理也有責任加強與投資者的溝通交流。近日，中國基金業協會發布的2020年度《全國公募基金市場投資者狀況調查報告》顯示，超八成投資者在基金凈值大跌10%以上后，會出現明顯焦慮。數據顯示，僅有8.8%的投資者表示在任何情況均不會出現焦慮，虧損在10%-30%則焦慮者的比例迅速上升到34.1%，虧損在30%-50%時出現焦慮的投資者比例最多，為35.1%。總的來說，虧損比例超過10%會出現明顯焦慮的投資者比例為83.3%。

新能源補貼規模沒上限

至少增加百億刺激

1月11日，乘用車市場信息聯席會發布了2021年12月全國乘用車市場分析報告，其中明確表示，2022年的新能源補貼政策是巨大利好。乘聯會指出，根據最新發布的政策，2022年保持現行購置補貼技術指標體系框架及門檻要求不變，而補貼規模從原來預期的200萬輛補貼規模上限沒有鎖定，將實現貫穿2022年全年的補貼。隨著新能源產業鏈的規模翻倍提升，降成本能力提升，由此預期2022年年末的新能源車增量很強。對此，乘聯會秘書長崔東樹進一步表示，這個新能源車補貼政策的放開，實際上帶來了巨大的增量空間，補貼金額至少大幅增加了100多億元以上的規模，對車市的拉動效果應該是極其明顯。乘聯會更是將2022年新能源乘用車銷量預期由480萬輛提升至550萬輛，預計2022年新能源乘用車的滲透率將達到25%左右;新能源汽車有望突破600萬輛，新能源汽車滲透率在22%左右。乘聯會表示，政策補貼的力度穩定，必然推進2022年的中國新能源車銷售總量暴增，繼續保持世界50%以上份額的超強領軍地位。另外，乘聯會認為，隨著新能源補貼退坡的實施，部分車型價格微調，消費心態也有變化，新能源車需求仍會受到輕微影響，但新能源車持續火爆，目前積壓大量前期未交付訂單，因此大部分新能源車型銷量不會受到退坡明顯影響。此番表態，一定程度上緩解了市場對新能源補貼政策退坡的擔憂。與此同時，乘聯會披露了2021年12月的銷售數據，2021年12月新能源乘用車市場零售達到47.5萬輛，同比增長128.8%，環比增長25.4%。1-12月新能源車零售298.9萬輛，同比增長169.1%，遠超年初預期。

美聯儲主席鮑威爾

必要時將加息更多次

美聯儲主席鮑威爾1月11日在連任提名聽證會上表示，如果美聯儲看到通脹持續的時間比預期的要長，那么將不得不隨著時間的推移進一步提高利率。鮑威爾稱，“如果我們看到通脹在高位持續時間比預期要長，如果必須在更長時期內更多次加息，我們將這樣做，會使用工具來令通脹重回目標。”鮑威爾表示，美國通脹高企說明經濟不再需要高度寬松的政策。高通脹是阻礙充分就業的嚴重威脅，通脹壓力可能持續到2023年年中。如果通脹持續時間更長，這意味著更根深蒂固的風險，美聯儲的政策將作出回應，且美聯儲愿意靈活地調整政策。關于美聯儲縮減購債和縮表進程，鮑威爾稱，將在3月底結束資產購買。在某種程度上，2022年晚些時候可能會允許資產負債表收縮，而這次削減資產負債表將會比上次“更早更快”。11日，克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，考慮到持續的通貨膨脹前景，如果經濟繼續沿著目前的路徑發展，她將支持在3月份加息，并表示她已經為2022年總共加息三次做好了準備。她在接受采訪時稱：“如果3月的經濟狀況和今天一樣，且前景類似……那么我將支持在會議上上調基金利率。”亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克10日表示，他對美聯儲最快在2022年3月政策會議上加息持開放態度，并補充說他預計美聯儲在2022年至少加息三次。博斯蒂克表示：“2022年的每一次會議都有可能采取一些政策行動，3月當然存在加息的可能性，我對此完全持開放態度。”博斯蒂克還表示，“我看到通貨膨脹激增，就業市場非常強勁，這些都讓我預期美聯儲會更快行動。”由于聯邦公開市場委員會的票委輪換機制，博斯蒂克在2022年不具投票權。博斯蒂克對經濟前景持樂觀態度，“經濟仍然處于積極的軌道上，我們將繼續看到就業和經濟的強勁增長。”“但我認為，高通脹將持續一段時間，”博斯蒂克補充說，他預計價格壓力會有所緩和，“我們將開始看到通脹壓力少許減弱，這將使我們不會在政策行動上如此引人注目。”

美國經濟

“衰退壓力”正在加劇

Jeffrey Gundlach稱美國經濟中的“衰退壓力正在加劇”，持續的通脹會促使美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾縮減寬松貨幣政策。如果考慮到工資增長，美聯儲“似乎遠遠落后于曲線。”這位DoubleLine總回報債券基金的億萬富豪基金經理1月12日在網絡直播中表示。“我們將比以往更加深陷‘衰退觀察狀態。”他補充說，在造成經濟痛苦之前，央行可能只能將政策利率提高到1.5%。美聯儲的政策利率目前接近于零，包括高盛在內的許多預測機構預計其會提升到2%以上。現年62歲的Gundlach表示，他對高通脹的預測是正確的，2021年的通脹率可能超過7%，并可能在2022年上半年“達到頂峰”。他說，消費者信心已經惡化，債券收益率“不再發出不要擔心，要快樂的信號”。他表示，市場開始閃現“未來經濟將會走弱”的信號，但他沒有預言經濟衰退就在眼前。

華爾街警告

美股短期內或回調10%

摩根大通前首席股票策略師、Fundstrat Global Advisors聯合創始人Tom Lee1月12日表示，2022年晚些時候美聯儲預期中的加息不會結束美股的牛市，但投資者應該準備好迎接股市在短期內出現10%的回調。Lee的這一結論是基于對1990年以來美聯儲每次提高利率時股市表現的分析。他說：“加息不會結束牛市，但市場通常會在第一次加息前后暫停。”根據Fundstrat的數據，自1990年以來，美聯儲之前的四次緊縮周期中的“首次加息”，每次都導致至少10%的股市回調。最糟糕的情況發生在2016年，當時標普500指數在美聯儲加息后下跌了15%。Lee解釋說：“股市之所以這樣，很可能是因為市場正在調整，以適應市場對流動性看法的轉變，以及對美聯儲政策看法的轉變。”