民營企業營商環境、企業家創新決策能力與企業績效

■高文

（1.菲律賓克里斯汀大學國際學院；2.宿州學院商學院）

1 引 言

目前在市場的競爭中快速的成長了一大批具有核心競爭力的民營企業及高素質的民營企業家。在推動國民經濟高質量的發展中民營經濟已成為重要的力量。現階段我國民營企業想要在激烈的市場競爭中取得優勢就要積極推動科技創新。因此，需要民營企業家精神的不斷提高。而現代企業，創新決策能力最能夠代表一個企業家的精神。隨著“十四五”的起步，應更加優化營商環境及通過弘揚企業家創新決策能力來促進民營企業高質量健康有序的發展。因此，研究營商環境的優良程度及民營企業家創新決策能力的提升對推動民營企業的發展具有現實的意義。

2 理論分析與基本假設

根據學者以前的研究，營商環境的好壞足以影響民營企業能否的健康有序的發展。其內在機理在于：民營企業想要提高綜合競爭實力離不開營商環境的支持；積極的營商環境同樣也刺激市場的繁榮。基于此本文提出假說 1:

假設1：良好的國家或地方營商環境對民營企業績效有顯著的正向關系；

民營企業的研發投入可以直接或者間接的推動企業新產品新技術的提高，從而提高企業績效。也反映了企業家的創新決策能力對民營企業發展影響深遠。基于此本文提出假設 2:

假設2：民營企業經濟發展與企業家創新決策能力有顯著的正向關系；

民營企業家的創新決策能力通過營商環境的調節更好的刺激企業績效的提高和市場經濟的發展。基于此本文提出假說 3:

假設3：營商環境的優良程度對民營企業家創新決策能力影響民營企業的發展有著不同程度的調節作用。

3 研究設計

3.1 樣本選取

由于最新的市場化指數從2016年開始，因此本文了選取自2016—2020年共5年的民營上市公司作為樣本進行研究。這5年也是我國民營企業發展的井噴時期。在此樣本規模上還剔除了ST、*ST公司；剔除金融行業、房地產行業；剔除缺失、無效的民營上市公司樣本數據。最終選取了我國1268家民營上市公司連續5年的年的數據為樣本。樣本容量為6340個（N=6340，n=1268，T=5）。民營企業樣本數據來源于國泰安數據庫。

3.2 變量定義與說明

（1）被解釋變量的定義及其說明

根據以往學者的研究，作為因變量的企業績效衡量指標有很多。通常包括凈資產收益率、資產報酬率、營業收入增長率、托賓Q值等。

本文研究的被解釋變量選擇凈資產收益率（roe）作為民營企業績效的衡量指標。即會計指標：roe=凈利潤/股東權益余額；將托賓Q值作為穩健型檢驗指標。即市場指標：q＝總市值/期末資產總額。

（2）解釋變量的定義及其說明

企業家創新決策能力：企業家精神的核心是創新。因此本文采用民營企業家的創新決策能力（entre）以企業研發支出予以衡量。

營商環境：國際學者常采用2018年世界銀行公布的十項指標定量測算營商環境。但本文采用了更了解我國民營企業內外環境的國內學者王小魯（2018）編制的市場化指數（market）作為營商環境的衡量指標。

（3）控制變量的定義及其說明

根據民營企業財務能力分析，本文選取了6個控制變量，如下：衡量企業償債能力的資產負債率（sol）。計算公式：sol=負債總額/資產總額；衡量企業發展能力的營業收入增長率（growth）。計算公式：growth=（當年營業收入-上年度營業收入）/上年度營業收入；反映企業現金持有水平（cash）的計算公式：cash=經營活動現金流量凈額/總資產；衡量股權集中度的第一大股東持股比率（top1）；前十大大股東持股比率（top10）；綜合考慮有些變量可能存在滯后性（比如研發指出）因此加入虛擬變量年度（year），Y=5。

3.3 模型的構建

根據假設1，建立模型（1）來探究營商環境（market）對民營企業績效（roe）的影響。模型（1）中control 表示控制變量，εit表示隨機擾動項。分析可知，當β1顯著為正數時，能夠說明營商環境（market）對民營企業績（roe）效發展有著顯著的正向作用。此時，假設1成立。

根據假設2，建立模型（2）來探究民營企業家創新決策能力（entre）對民營企業績效（roe）的影響。分析可知，當β2顯著為正數時，說明民營企業家創新決策能力（entre）對民營企業績效（roe）有顯著的正向作用。此時，假設2成立。

根據假設3，建立模型（3）來探究營商環境（market）對民營企業家創新決策能力（entre）影響民營企業績效（roe）有著調節作用。分析可知，當β3顯著為正數時，說明表明營商環境（market）對企業家創新決策能力（entre）影響民營企業的發展有調節作用。兩者的交互項market×enter來衡量調節作用，假設3成立。

4 實證檢驗與分析

4.1 描述性統計

從表1可以看出，2016—2020年間我國民營上市公司中企業績效即凈資產收益率平均數是0.0543、極大值是0.5629、極小值是-1.9161。主要解釋變量企業家精神即企業研發支出平均數5.4604，極大值43.22、極小值0.02。說明民營企業對于研發的投入差異較大。營商環境即市場化指數8.6954、極大值9.97、極小值1.02。說明大部分民營企業市場化程度較好。

表1 描述性統計

4.2 相關性分析

表2為本文主要變量企業績效（roe）、企業家創新決策能力（entre）、營商環境（market）的相關分析結果。

衡量民營企業績效的凈資產收益率與市場化指數的相關系數是0.0118。凈資產收益率與企業家創新決策能力的相關系數是0.1046。都大于0，并且通過了 1%水平的統計檢驗。

表2 主要變量相關分析

4.3 多元回歸分析

本文在實證分析部分擬從以下3個方面進行檢驗假說（表3為關鍵變量的回歸分析結果）。

表3 實證分析檢驗結果

模型（1）的檢驗結果顯示在第2列。其回歸系數大于0且顯著。檢驗結果顯示營商環境的改善對民營企業的績效有顯著的促進作用。假說1得到驗證。

模型（2）的檢驗結果顯示在第3列。檢驗企業家創新決策能力即企業研發對民營企業績效的影響結果，回歸系數為0.004大于0。檢驗結果顯示研發的投入有助于民營企業績效的增長，假說2得到驗證。

模型（3）的檢驗結果顯示在第4列。為了進一步驗證假設1和假設2的可靠性，將企業家創新決策能力和營商環境共同加入模型中進行實證檢驗。其相關系數都大于0。營商環境和企業家創新決策能力同樣表現出對民營企業績效有正向關系。為了驗證在營商環境影響下民營企業家創新決策能力對績效的影響。在模型（1）和模型（2）的基礎上，加入企業家創新決策能力和營商環境的交互項。交互項回歸系數大于0且顯著。表明營商環境對企業家創新決策能力影響民營企業的發展有調節作用。

4.4 穩健性檢驗

為了檢驗以上的實證結果穩健性，本文選擇企業績效的市場指標托賓Q值替換企業績效的會計指標凈資產收益率（roe）來進行穩健性檢驗。檢驗的主要內容是變量的顯著性和相關系數。檢驗結果顯示相關系數大于0且顯著。同時表明了本文以上的研究結果是可信賴的。

5 結論及建議

本文基于已有的基礎理論，根據相關性分析、多元回歸分析、穩健性檢驗等實證檢驗分的結構，得到如下結論：①企業外部良好的營商環境能夠有效的提高民營企業的績效；②適量增加民營企業的研發投入能夠從在一定程度上提高企業績效；③營商環境的優良程度對民營企業家創新決策能力影響民營企業的發展有著不同程度的調節作用。

上述的研究結論也為相關建議提供了必要的理論支持。①重視民營企業家創新決策能力，進而創造企業改革創新的氛圍。②建立營商環境與績效的評價體系，完善營商環境以適宜市場經濟活動的發展。③通過提高科技創新、優化營商環境促進經濟發展是政府首要任務。同時還應積極引導企業進行創新創業活動，完善相關激勵制度，營造良好的營商環境。