大型國有企業債務融資風險及防控措施研究

趙祎辰

（西北政法大學，陜西 西安 710100）

大型國有企業在我國國民經濟中占有重要的地位，因此，大型國有企業的發展對于保持我國國民經濟的健康運行具有重要的意義。同時，大型國有企業債務融資一直備受社會關注，隨著企業規模的不斷擴大，企業內部有限的內源式融資已經不能滿足企業大規模投資的需要。但與民營企業不同，大型國有企業在國民經濟發展中占據重要地位，政府關注度高，干預程度也相對較高。因此，有效規避大型國有企業債務融資風險，對大型國有企業的發展具有重要的意義。

一、國有企業債務融資風險及防控的必要性

融資風險是一種非系統性風險，稱為融資風險或財務風險。在經營穩定、經濟向好的情況下，公司的投資回報率高于債務指標，那么它就可以為公司帶來更高的回報，這些公司的股東也可以獲得更高的回報。但是如果企業效益不好或者虧損，公司將不得不支付高額融資成本，這使得公司利潤大幅下降，從而導致股東虧損，造成了一定的融資風險。

那么，為什么會產生融資風險呢？這就要從企業內外部兩個角度去分析。從外部來看，公司融資涉及的風險有一半是來自于此：第一，市場經濟需要國家宏觀調控來平衡，國家的宏觀經濟管理直接影響企業發展；第二，大型國有企業作為社會經濟的重要組成部分，價格、成本等都可能影響公司的融資；第三，公司的主要融資渠道是銀行，銀行的發展受到金融市場的影響，如果金融市場大幅波動，銀行和企業對融資的需求將增加，影響公司的生產活動。

從內部來說，公司在債務融資過程中所產生的風險可以分為兩個方面：第一，企業內部業務流程不佳，以及相應的措施不充分，使得公司內部管理不充分、基礎工作不充分、財務制度不健全，直接影響到公司的經營和收益；第二，大型國有企業因缺乏有效的對融資評估的預測而增加了融資風險，從而影響公司的發展。

二、大型國有企業債務融資的途徑

大型國有企業的基本融資途徑主要為債務融資。債務融資就是企業通過向個人或者機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支，或者向銀行等金融機構進行借款等。個人或機構借出資金，成為企業的債權人，獲得企業償還本金且支付利息的承諾。債務融資可進一步細分為兩種模式，即直接債務融資與間接債務融資。債務融資主要有短期性、可逆性、負擔性、流通性的特點，也就是說，債務融資的資金具有時間性，需要到期償還；債務融資的方式，具有到期還本付息的義務；需支付債務利息；同時，債務融資的債券可以在流通市場上自由轉讓。

三、大型國有企業債務融資的主要風險來源

（一）受到國家宏觀政策的影響

目前，大型國有企業能有效融資途徑主要還是銀行貸款，依然較為單一，過高的銀行貸款提高了企業的資產負債率，一旦出現資金鏈斷裂，則會給大型國有企造成不可逆的融資風險。銀行貸款一直是我國大型國有企業主要的融資方式之一，加之地方政府為大型國有企業提供的某些融資政策傾斜，進一步導致大型國有企業對銀行貸款的依賴度。但銀行貸款的主要影響因素是國家的政策、社會環境以及貨幣資金環境，尤其是宏觀經濟變化，會對銀行貸款的融資方式產生直接的較大程度的影響，項目資金也無法通過有效的籌集手段來獲取，從而影響對項目投資規模和項目回報的正確分析。另外，銀行也面臨著政策上的壓力和激烈的競爭，由于國家貨幣政策的趨緊，導致銀行會謹慎判斷和選擇放貸。

（二）資本結構不夠合理

就大型國有企業的資本結構而言，首先，銀行貸款比重過大，導致了其對企業的現金流產生的還本付息的壓力會不斷地增加，若是出現企業的投資項目風險較大或回收周期較長的話，就很容易增加企業的融資風險。其次，一般情況下，銀行貸款屬于短期的融資方式，股權融資才是較為適用于長期的融資方式。正常情況下，短期融資支持短期投資項目，長期融資支持長期投資項目。而現實情況是，不管企業是進行短期還是長期的項目投資，都普遍采用短期融資方式，即銀行貸款。導致以銀行貸款為主體的短期融資方式在企業融資過程中占比過高，從而出現融資資本結構不夠合理，長期投資項目無法支持短期融資帶來的本利，加大了企業的融資風險，出現了企業的資產負債率過高，速動比率過低，流動比率過低等問題。

（三）融資方式不夠合理

融資活動不僅包含了外部債務融資，同時也包含了內部融資。大型國有企業財務部門的職責之一就是進行內部融資的決策。而內部融資最典型的一種方式，就是將企業營業收入中的一部分資金拿出來作為儲備金，供企業融資使用。目前，企業更多地選擇了外部融資，或者以外部融資為主要的融資方式，而忽略了內外融資兼顧。因此，企業的內外部融資之間應存在一個合理的比例關系，才最利于企業融資活動，而不是過度依賴外部融資，從而增加了企業的融資風險。

（四）風險防控意識較薄弱

目前一些國有企業的風險防控意識較為薄弱，很多做債務融資的人員只是財務管理人員，他們對國家宏觀政策掌握不準確，對金融市場的政策了解不夠透徹。在相關的流程控制方面把關不嚴謹，容易受個人主觀意識的影響，從而導致融資的風險防控出現疏漏。一旦金融市場或者國家宏觀政策出現變動，極易導致公司的融資出現較大的風險。

四、加強大型國有企業債務融資風險防控的措施

（一）優化資本結構

大型國有企業的債務融資風險大部分是由于資本結構的不合理性導致的，因此大型國有企業要以此為出發點，作為抵御融資風險的第一道防線。大型國有企業的財務部門可以從兩個方面去著手處置。首先，倡導集體決策和側重于財務部門的職責，將融資決策權進行集中管理。其次，合理規劃投資項目和籌資途徑。大型國有企業的融資門檻較低，企業在融資時要客觀分析項目特點，重點評估項目本身的可行性，所以在大型國有企業融資之前，要考慮清楚融資周期是長還是短，融資項目的回收期是近期還是遠期，防止由于融資周期與項目回收期的不匹配而導致結構的不平衡，增加債務融資風險。

（二）制定合理的投融資規劃并優化投融資結構

大型國有企業需要優化企業財務結構，制定科學的融資計劃，挖掘更多的融資機會，尋求企業的發展機遇和發展活力，來提升經濟效益。所以，大型國有企業必須審視自己的內部問題，確定企業的戰略以及未來的發展目標，充分考慮并結合市場趨勢，以提高投資決策的科學性。另外，制定詳細的投資計劃，聘請相關專業分析師，并對分析結果進行研究評估。除此之外，還可以通過提高大型國企運營能力，協調資源利用，優化資源配置，提高資源效率，實現企業的可持續發展。

（三）優化內外融資方式

內外融資方式的優化重點是大型國有企業內部資金的使用。計劃資金使用，發展主營業務，主營業務是流動資產的主要來源，包括公司儲備和內部融資。但很多企業為了追求利潤，在與主要業務關系不大的項目上投入了太多的資金，導致了企業的利潤階段性迅速增加，但從長期來看，無益于儲備資金的積累。因此，優化內外部融資至關重要，是企業主營業務進一步發展的必要前提。

（四）提高相關工作人員的風險防范意識

國有企業只有把風險控制在萌芽狀態，才能盡可能地降低甚至消滅風險。國有企業在做融資決策時需要管理者和業務人員共同商討，在分析國家宏觀經濟走勢和金融政策的前提下，按照嚴謹的流程和規章制度來做決策。此外，國有企業還要健全相關的財務風險預警機制，借助先進的信息技術和大數據管理方式來及早地識別風險，判斷風險，把風險降到最低。

五、結語

綜上所述，大型國有企業債務融資是企業實現融資和發展的必要途徑，在債務融資過程中存在一些風險來源，如國家宏觀政策影響、資本結構不合理、融資方式不合理、風險防控意識薄弱等，只有正確認識風險并采取相應的防范措施，才能促使企業更好地規避風險，不斷地向前發展。