碳中和目標下綠色金融的發展問題研究

中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第四季度例會消息明確提出“我國二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，力爭2060年前實現碳中和”，以實現碳達峰、碳中和為目標完善綠色金融體系。中國銀行發布的《全球銀行業展望報告》中表明預計在2021年我國綠色金融業務規模有望達到16萬億元左右。碳中和目標下，我國綠色金融發展迅速，綠色信貸、綠色債券、綠色基金等綠色金融產品規模都明顯上升，但綠色金融的發展還面臨著許多問題，要實現碳中和的目標綠色金融標準等方面還需要改進。

一、碳中和目標與綠色金融

全球氣候變暖是全人類都要面對的問題，世界經濟的發展帶來溫室氣體排放的增加，對人類的生命系統產生了威脅。世界各國通過協商制約的形式減少溫室氣體排放，以此保護地球環境。2021年3月兩會期間，李克強總理在作政府工作報告時明確提到“扎實做好碳達峰、碳中和各項工作，制定2030年前碳排放達峰行動方案，優化產業結構和能源結構”。碳中和是一種新型綠色發展理念，通過植樹造林、產業結構調整等減少和抵消碳能源的消耗，實現排放量和吸收量的平衡，從而達到零排放。

2021年是我國開啟碳中和征程的元年。碳中和目標首次成為中國人民銀行工作的重要導向，并在未來推動金融資源逐漸向綠色領域傾斜，綠色金融將引導中國低碳經濟時代全面發展。在未來數年內，中國將繼續加大對綠色項目的重點支持和投入，推動綠色金融與碳市場的協同發展，并在“十四五”期間的可持續發展戰略中占據重要地位。同時，金融支持綠色經濟必須切實落地，根據2021年初綠色發展的幾大重要事件，我國的綠色金融發展將有三大落腳點：一是金融資源進一步向綠色領域項目傾斜；二是碳市場全國鋪開后綠色金融將提供全面支持；三是綠色建筑試點省市正式啟動后地產行業投融資開啟綠色轉型。

二、碳中和目標下綠色金融的發展現狀

1.綠色信貸發展現狀。近年來，我國綠色信貸規模呈現逐步上升趨勢。截至2020年四季度末，我國主要金融機構本外幣綠色貸款余額為11.95萬億元，比上季度增長3.46%。2019～2020年我國綠色信貸占信貸總規模的比例整體呈現波動上升趨勢。2020年四季度末，我國綠色信貸占信貸總規模的比例為6.88%，較上一季度提升了0.11個百分點。截至2020年年底，我國綠色貸款分行業看，交通運輸、倉儲和郵政業綠色貸款余額3.62萬億元，占比為30.29%；電力、熱力、燃氣、水生產和供應業綠色貸款余額3.51萬億元，占比達29.37%。近年來我國交通運輸、倉儲和郵政業綠色貸款余額整體規模呈波動變化趨勢，占整體綠色貸款的比例有所下降，但仍然保持在30%以上。

2.綠色債券發展現狀。綠色債券即氣候債券，其發行的目的是為具有氣候效益及環境效益的項目提供資金支持，主要用于減緩和適應由于溫室氣體排放造成的氣候變暖。通過綠色債券，綠色投資項目取得投資資金，投資者以項目利息作為固定收益。我國綠色債券近年規模增長迅速，2020年全球綠色債券總規模為17511.47億元，我國境內綠色債券規模為224.74億元，全年共發行217只。境內綠色債券累計已發行1萬多億元，實現了總規模突破1萬億元的目標。綠色債券主要用于支持綠色項目，是綠色企業和綠色項目籌集資金的重要渠道，綠色債券在實體經濟綠色轉型過程中發揮了不可忽視的作用。綠色債券的低碳轉型特點，為碳中和目標的實現提供了很大幫助。從2018年至今，我國綠色債券交易持續增長，到2020年底，總交易量突破7000億元，比2019年提升了19.86個百分點。從成交結構上看，綠色金融債在綠色債券中的交易比例占據主導，但其比重在逐年減少。綠色債券市場未來的上升趨勢還將持續。

3.綠色基金發展現狀。綠色基金是投資基金，其創設的初衷就是實現低碳發展。所謂低碳，即指在確保環境不遭受破壞的前提下，實現經濟的可持續發展。綠色基金的發展離不開政府的正確引導，而作為政府部門也應充分發揮自身的引導能力，將資金引導流向清潔能源領域。近年來，在我國政府的大力支持下，綠色金融快速發展，實現了企業的優化轉型。截至2018年年底，我國資本市場關于綠色基金的數量共119只，這個數量雖然和整個市場基金的總量相比相差甚遠，但在政府的正確引導下，未來我國綠色基金數量一定會節節攀升。

三、碳中和目標下綠色金融的發展問題

2015年，黨中央、國務院在《生態文明體制改革總體方案》中首次提出“構建綠色金融體系”。2016年8月31日，中國人民銀行、財政部等七部委聯合印發了《關于構建綠色金融體系的指導意見》，自此我國在金融信息披露要求、綠色金融標準制定、綠色金融創新、地方綠色金融及綠色金融激勵約束等方面都有了明顯的提升和改善，但是不可否認，在碳中和目標的要求下，我國綠色金融體系還存在一些問題。

1.金融標準不統一，與碳中和目標不匹配。當前，我國綠色金融體系存在金融標準不一致的問題，如《綠色債券指引》與《綠色債券公告》中對綠色項目的認定標準不一致，核能的開發利用在《綠色債券公告》中不是綠色項目。綠色金融各部門的認定標準不一致將導致投資者在綠色項目決策上的成本增加，也會影響綠色金融相關機構的權威性。標準的不一致最終會增加認定成本，會引起標準之間的矛盾、割裂，導致金融資金流動困難。同時，增加的經濟成本也會導致資金的經濟效益產能降低。要實現碳中和目標，綠色金融只有統一標準。

2.環境信息披露與碳中和目標不相符。信息披露是資金流向實體經濟的重要基礎，對綠色金融來說，信息披露要求更高。低碳投資決策的一個重要參考依據就是投資企業和投資項目的碳排放信息，只有對碳排放信息公開充分地做到披露，企業才能做出最佳的投資決策。目前，我國部分金融機構開始披露綠色信貸等信息，但我國并未強制所有企業披露碳排放和碳足跡信息，尤其是一些高碳排放或棕色排放都未要求披露。同時，國內很多機構沒有采集、計算和評估碳排放的能力，如金融機構若不評估計算貸款投資的環境風險及碳排放信息，就無法了解資金支持實體經濟低碳的貢獻，碳中和目標在這種情況下很難實現。

3.綠色金融激勵機制不完備，對碳中和目標不夠重視。如再貸款支持綠色金融和通過宏觀審慎評估體系（MPA）考核激勵銀行增加綠色信貸，對綠色金融項目進行貼息、擔保等金融政策從一定程度上吸引了社會資金進入綠色項目，但不可否認，我國的綠色金融激勵機制仍然不完備，缺乏低碳、零碳排放的特殊激勵，這也說明了對碳中和目標的重視程度不夠，綠色金融激勵的制度還需改善修訂。

4.缺乏氣候風險分析能力，無法滿足碳中和目標要求。氣候風險是全球都要面對的風險，我國金融監管機構已開始重視氣候變化帶來的金融風險，但現狀是金融監管機構還不具備對氣候風險的系統分析能力，國家對金融監管機構的氣候風險分析也沒有具體的要求。目前，我國部分機構在綠色金融方面已開展環境及氣候壓力測試，但多數金融機構對其轉型風險及數學模型的分析方法認知不足，缺乏分析能力，尤其是中小型機構更是沒有能力分析氣候風險，因此無法滿足綠色金融碳中和的目標。我國金融機構與歐洲金融機構相比還有很大的差距。

5.現有綠色金融產品不能完全適應碳中和的需要。近幾年，我國在綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色投資、綠色保險產品方面取得了明顯的進步，但綠色金融產品在多樣性、流動性方面還存在不足，與歐美國家還有明顯的差距，可供投資者選擇的產品數量還不夠，且較多綠色金融產品并未與碳排放、碳元素、碳市場、碳足跡等密切掛鉤，因此無法充分發揮綠色資金的經濟效益能力，碳市場對外開放程度還比較低。

四、碳中和目標下綠色金融的發展建議

1.統一綠色金融標準。國內方面，要統一綠色金融產品或綠色項目的認定模式和口徑，促進國內綠色金融標準一體化，保障國內綠色金融標準的一致性、客觀性和權威性，從而確保我國綠色金融發展的穩定性與持續性。國際方面，當前國際綠色金融標準主要由發達國家制定，我國的綠色金融標準還未與國際標準嚴格接軌，綠色金融產品應加強與世界其他國家進行交流和合作，吸引外資參與國內綠色金融產業，充分利用雙邊合作的政策，使國內綠色金融產出更多的經濟效益。

2.倡導金融機構開展環境信息披露和環境風險分析工作。在借款企業及上市公司信息披露的前提下，倡導商業銀行、基金公司等金融機構開展環境信息披露。金融機構信息披露可倒逼借款企業及上市公司的環境信息披露。在此基礎上，可督促企業提高環境意識，關注環境影響，從而降低企業的碳排放。金融機構應加強對企業的環境分析，運用各種綠色金融工具分析項目的碳排放能力，減少對棕色產業的投資，增加對綠色產業的投資，從而實現碳中和的目標。

3.加強激勵綠色投資。要實現降低碳排放、碳中和的目標，可以從貨幣、財政及監管層方面加強激勵對綠色項目的投資。央行可為商業銀行創造專屬綠色中長期的流動性便利條件，商業銀行通過抵押綠色信貸及綠色債券取得央行的資金支持，同時商業銀行應繼續為綠色企業、綠色項目提供更加寬松的貸款條件，放寬對綠色貸款的要求。監管層應倡導商業銀行重點支持低碳經濟、循環經濟及綠色經濟，使更多資源向綠色信貸傾斜。

4.構建更完整的綠色金融體系。一是加快碳排放交易市場的建設。2021年3月生態環境部消息顯示，全國碳市場建設已經到了最關鍵階段，要確保在2021年7月前啟動上線交易，加快全國碳市場制度體系建設，優化碳交易機制，推動碳金融產品體系的層次性發展。二是鼓勵中小規模銀行與大型銀行共同發展綠色信貸，尤其是針對綠色私營企業和綠色中小型企業的貸款。三是將ESG投資納入保險公司的績效評估，保障長期投資者對綠色項目投資的價值回報。

5.提高綠色金融產品的市場流動性，促進與國際綠色金融市場的合作聯動。我國現有的綠色金融市場大部分涉及的是一級市場，很多綠色金融產品不能在二級市場交易。二級市場的流動性限制了投資資金進入綠色金融市場，同時也制約了綠色投資的風險定價及風險管理能力。當前，我國綠色金融市場已部分與國際綠色金融市場對接，但我國綠色金融水平還有很大的提升空間，未來我國綠色金融在架構分類、監管及金融激勵上都應逐步適應國際市場。