鄉村振興背景下“保險+期貨”實踐的探究
——基于新疆棉花價格指數項目

文/李思銳（中華聯合財產保險股份有限公司新疆分公司）

一、引言

改革開放40 多年，我國的經濟發展成果顯著。在實踐新發展理念和實現“兩個一百年”奮斗目標的新征程中，我國總結新農村建設和美麗鄉村建設歷史經驗，創新性地提出了以堅持農業農村優先，以“產業興旺、生態宜居、鄉風文明、治理有效、生活富?！睘榫唧w舉措，實現城鄉融合發展的鄉村振興戰略，為實現我國共同富裕目標注入了新的發展動力。

新疆是我國棉花種植大區，也是我國最大的棉花生產基地，近年來種植面積、產量均排列全國第一。新疆棉花生產具有極強資源稟賦優勢，據公開資料顯示，近三年新疆棉花資源稟賦系數高達約62%，棉花是新疆重要的農業經濟支柱產業。新疆地區棉花種植、生產擔負著廣大棉農實現每個人的美麗中國夢，擔負著新疆鄉村振興、社會經濟發展和長治久安、實現新疆各民族同胞共同富裕的重任，更關系著我國重要戰略物資生產安全。

二、農產品“保險+期貨”新模式

農產品“保險+期貨”作為一種價格指數保險產品，是市場化方式分散價格風險的有效途徑，其最大的創新是：集合期貨市場上對應農產品期貨的價格，來預判該農產品所要確定的價格和保險賠付的標準與依據。有效地將價格波動產生的風險，利用期貨市場的價格發現功能進行合理分散，優于傳統的價格指數保險產品。

該模式的基本流程是：根據農產品期貨價格數據，保險機構和期貨公司根據價格保險和場外期權產品設計相應的產品，保險機構以溢價作為保證金向期貨公司購入看跌期權，期貨公司在期貨市場展開套期保值業務。在“保險+期貨”模式中，保險公司作為廣大農戶和期貨公司的聯系人，提供政策信息，匯集廣大農業生產者參與該保險產品。期貨公司則將自身風險分散到金融衍生品市場，從而達到降低風險的效果，期貨市場利用“價格發現”功能完成農產品價格波動的風險轉移。

三、棉花“保險+期貨”運行機制

該模式下，棉花種植戶、保險公司、期貨公司是主要參與者。棉花價格波動，導致棉花種植戶收入受到影響。廣大棉花種植戶因缺乏期貨專業知識和相關資質要求，無法直接進入棉花期貨市場，進行價格的套期保值；保險公司銷售棉花價格指數保險產品后，存在一定的風險敞口，且在保險市場缺乏相關風險分散工具；期貨公司專業性強，開辦相關業務門檻高，難以直接幫助棉花種植戶對沖風險?！氨ｋU+期貨”模式將三者需求有機地結合起來，實現棉花生產過程中價格風險轉移。

（一）種植戶購買保險

廣大棉花種植戶因棉花價格波動，產生了價格風險管理的需求。該模式的第一步為：棉花種植戶向保險公司支付保費購買棉花價格指數保險產品。在保險期限內，棉花價格下跌至低于目標價格時，視為保險事故發生，保險公司按照保險合同約定負責賠償。該產品的保費相對較高，對于廣大棉花種植戶來說負擔相對較重。各試點項目中，部分保費通常由當地政府、經辦保險公司和期貨公司等聯合承擔大部分，棉農自繳少部分，一定程度上減輕了棉農負擔。

（二）經辦保險公司購買場外期權

保險公司根據棉農需求設計保險產品，制定理賠實施細則、保險收繳辦法等細節，并將產品上報銀保監會進行審批和備案。保險公司收取保費的同時承擔了棉花種植戶轉移過來的價格風險，為轉移風險向期貨公司支付權利金購買場外期權，并以此為基礎設計保險產品。保險事故發生時，需要在一定時間內向投保產品的棉花種植戶進行理賠，同時，將相關信息報送至期貨公司，獲得期貨市場的補償，從而實現了棉花價格風險轉移。

（三）期貨公司場內對沖風險

期貨公司向保險公司出售場外期權、收取權利金。一般由期貨公司的風險管理子公司設計場外期權及整套風險規避方案。期貨公司出售場外期權后承擔了保險公司所面臨的價格風險，為此風險管理子公司利用自身專業優勢，通過對沖風險策略和相關工具，期貨公司最終將風險轉移、分散到期貨市場。

該模式保證了廣大棉花種植、生產者的相關利益，不僅分散了棉花種植、生產者市場風險，還在實現鄉村振興、實現精準扶貧、實現共同富裕等方面發揮了重要作用。

四、新疆棉花價格指數保險“保險+期貨”項目案例

新疆地區是我國最大的棉花生產基地，近五年種植面積均保持在3000 萬畝以上，面積、總產量等指標均居于全國首位（表1）。

表1 新疆棉花種植面積及產量表

我國在新疆地區實施的棉花目標價格補貼政策屬于WTO 農業協議限制的“黃箱”政策。近年來，我國棉花目標價格補貼額超過了WTO規定的8.5%限額。而“保險＋期貨”模式的棉花價格指數保險運用了市場化機制規避棉花價格風險，屬于WTO“綠箱”范疇，將發揮保障新疆棉農種植收益“穩定器”的作用。

2017 年阿克蘇柯坪縣棉花目標價格保險項目成為第一單新疆地區棉花“保險+期貨”模式業務，通過期貨市場對沖的棉花量達到5000噸，有效提高棉農種植積極性，穩定農民收入，充分發揮了精準扶貧和增強棉花產業“造血”的功能。該項目在產品設計上，以鄭商所棉花期貨合約1801 為保險標的，保險價格15600 元/噸，保險起期為2017 年9 月1 日，止 期 為2017 年11 月30 日。保險期間，軋花廠以15600 元/噸的托底價收購參保農戶的棉花。保險期結束后，以15600元/噸為基準（其折算到棉花種植收益為1950 元/畝），若均價每上漲1000 元，保險公司補償農戶120元/噸（賠付上限480 元/噸）；每下跌1000 元，保險公司補償軋花廠180 元/噸。折算后的每畝收益1950 元，高于當年種植棉花的物化成本1600 元/畝，棉農銷售棉花現貨可以保證收益，不用擔心軋花廠壓價，激發了棉農的種植積極性。

總結了2017 年的試點經驗，2018 年新疆維吾爾自治區人民政府下發了《關于印發2018 年自治區棉花“價格保險＋期貨”試點方案（試行）的通知》（新政辦發[2018]104號），在博樂、柯坪縣和葉城縣推廣棉花“保險+期貨”項目試點工作。2018 年博樂市試點的5 個鄉鎮、4000 多戶棉農，參保棉花田48.6 萬畝、籽棉9.64 萬噸，棉花價格指數保險保費1.82 億元，保險公司理賠2.57 億元（理賠折算為籽棉每公斤補償1.34 元），簡單賠付141%。參保農戶每畝棉田較2017 年增收280 元?？缕嚎h和葉城縣理賠金額約1.4 億元，經辦保險公司的簡單賠付率均大于100%。

2019 年《試點方案》在繼續沿用2018 年總體框架基礎上，對相關內容進行完善，新增“保險費財政補貼上限”等內容，并將昌吉州納入試點范圍。昌吉州五家渠市梧桐鎮的667 戶棉花種植戶參加了2019年試點項目，向保險公司投保棉花價格指數保險。棉花采收后，因價格下跌，保險公司按照每公斤籽棉0.72 元的價格進行了賠付，賠付2600 多萬元，簡單賠付率約110%以上，戶均賠款3.9 萬元，有力保障了667 戶棉農的權益。

2020 年，某保險公司某項目標段的棉花“價格保險+期貨”試點項目中，共計承保棉花種植戶1081戶，承保皮棉數量2.02 萬噸，保費規模3300 多萬元，項目結束時支付賠款3990 余萬元，簡單賠付率約120%。

棉花“保險＋期貨”模式將棉花種植的政府補貼資金，通過政府購買保險產品方式，利用保險公司提供相關服務，操作高效靈活，資金使用效率提高明顯，發揮了財政資金的杠桿效應，減輕政府的工作壓力，及時兌付價格損失，有效保障棉農收益。同時，依靠市場機制實現棉花資源的有效配置，提高棉農的風險經營意識，使得廣大棉花種植戶逐步認識到棉花價格的波動，是市場經濟運行規律的表現形式之一。

五、新疆棉花價格指數保險推廣難題

（1）種植農戶層面。廣大棉花種植戶相對缺乏金融知識，導致價格風險管理意識不強，購買棉花價格保險時具有選擇性，在預測價格下跌時才會選擇購買該產品，棉花市場行情較好時，則購買價格保險的意愿降低?，F行的棉花價格保險只能保證棉花市場價格在規定價格下進行賠付，但當棉花大面積受災導致產量下降和價格升高時，市場價格高于保險理賠觸發價格。棉花種植減產導致的總收入下降，仍無法有效兜底保障。

（2）公司層面。保險公司和期貨公司都是以營利為目的的企業組織。保險公司在產品設計中，因利潤、費用等考核指標，產品可能存在套利行為，導致產品設計結構不完善，各保險公司對該產品歷年賠付率均在100%以上，導致該產品保費居高不下。同時，期貨公司也面臨著市場激烈的競爭，為了相關考核指標，可能存在為了追逐公司利益最大化而進行套利的行為，導致項目偏離金融助農初衷，進而限制了相關業務的進一步發展。

（3）政府層面。地方政府財力有限，相關補貼機制有待完善。由于廣大棉農無法承擔高額保費，因此在2017 年至2020 年試點中保費中的大部分由地方政府補貼。新疆各級地方財政資金緊張，2019 年修訂的方案中，第一條就明確提出“保險費財政補貼上限”，2021 年也因相關資金問題，導致項目開展緩慢。中央財政一直未將棉花“保險+期貨”項目納入統一補貼政策之中，制約了新疆棉花的“保險+期貨”項目的推廣。

六、新疆棉花價格指數保險“保險+期貨”模式的完善對策

（1）種植農戶層面。提高農戶的金融風險意識，加強對棉農的價格保險培訓教育。棉花價格保險作為農戶規避市場風險的重要手段，與很多的金融產品一樣，農民去熟知和了解需要一定的過程和知識結構。現階段，新疆地區農民普遍受教育程度偏低，對于金融產品的了解并不多，大多數農戶不了解價格指數保險能進行價格風險規避。筆者建議，一是發揮全疆各駐村工作隊教育堡壘作用，補充對棉農的價格保險以及其他的保險培訓教育。二是保險公司組織專業人員到試點村鎮，向棉花種植戶宣講“保險+期貨”的原理和效果，讓農戶將風險管理意識深植心中，讓更多農戶了解該項目。

（2）經辦公司層面。保險公司應加大“保險+期貨”項目資源投入，充分利用政策性棉花種植險大數據，在“保險+期貨”產品設計、風控流程操作、業務日常管理等方面完善管理流程，積極為廣大棉農提供優質的信息和保險服務。期貨公司需要不斷完善棉花期貨產品交易流程的設計，實現相關項目保本微利，實現“政府、農戶、保險公司、期貨公司”四方共贏。同時，應加強保險公司、期貨公司之間業務政策互補性，在雙方共同經營好“保險+期貨”項目時，設置一定的項目防火墻，在項目實現惠及廣大棉花種植戶時，堅決避免金融風險跨行業傳播，牢牢守住不發生區域性、系統性金融風險的底線。

（3）政府層面。一是加大各級財政補貼，降低棉農的保費自付比例。筆者建議，建立分別由中央財政補助機制為主，地方財政支持為輔，棉花種植戶承擔一部分的保費模式。這樣可以使助農惠農資金直達棉花種植戶，降低種植戶自繳的保費壓力，提升其參保的意愿，逐步形成“中央財政兜底+地方財政補助+棉農參保”的良性體系，使得經辦的保險公司、期貨公司在項目中實現保本經營。二是探索發展優質棉“訂單生產＋保險＋期貨”模式，有效地降低棉農因棉花價格下跌而遭受的損失，同時依托現代農業技術，圍繞棉花“良種＋良法”技術集成示范，大力發展優質棉“訂單生產”可讓棉農種植出品質優良且符合下游用棉企業需要的棉花，實現“優質、優產、優價”。三是大力推行新疆地區棉花產業合作社發展模式，推進棉花質量與“保險+期貨”模式掛鉤試點，提升棉花品質，將“保險＋期貨”模式與優質棉“訂單生產”相結合，逐步形成新疆優質棉的生產、加工、銷售產業閉環，讓棉農得到“產量、質量、收入”三重保障，進而提高棉農種植積極性和下游用棉企業簽訂“訂單生產”的信心，助力新疆棉花產業綠色發展。

七、結語

本文通過對新疆棉花價格指數保險“保險+期貨”項目的探究，從政府、經辦公司、農戶三方面分析了面臨的困難，并提出了相關建議。在此，筆者呼吁保險行業應集中力量健全保險產品，期貨公司積極創新期貨產品品種。棉花“保險+期貨”模式有助于農戶抵御價格風險的特殊優勢，符合當前的鄉村振興戰略，使得“保險+期貨”模式有了更加深遠的積極意義。