空間視角下中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的影響因素分析

羅 勝，王煜昊

(1.中南民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，湖北 武漢 430074；2.中南民族大學(xué)湖北全面小康建設(shè)研究院，湖北 武漢 430074)

一、引言與文獻綜述

近年來，隨著中國政府深化和完善“走出去”政策、推動實施“一帶一路”倡議、搭建跨國投資平臺，中國對外直接投資(OFDI)不斷取得新突破。2019年，在世界經(jīng)濟增速放緩的情況下，中國OFDI額度達到1369.1億美元并蟬聯(lián)全球第二位。然而，伴隨“一帶一路”倡議的深入實施，中國企業(yè)OFDI的范圍日益擴大，如何有效開展海外投資是目前中國政府和企業(yè)面臨的重要問題。一方面，中國面臨國內(nèi)產(chǎn)能過剩和資源配置等問題；另一方面，“一帶一路”倡議下的相關(guān)國家經(jīng)濟發(fā)展水平參差不齊，產(chǎn)能需求和投資環(huán)境存在顯著差異。在復(fù)雜多元的全球化背景下，雙邊貿(mào)易往來不再僅是兩國的個體行為，更是與周邊國家及地區(qū)的環(huán)境和政策息息相關(guān)。因此，從空間視角研究中國在“一帶一路”沿線國家OFDI問題，不僅要考慮東道國和母國兩國因素，還應(yīng)考慮到第三國效應(yīng)，這為探討中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的影響因素提供良好思路。本文將構(gòu)建空間杜賓面板模型研究中國在“一帶一路”沿線國家直接投資的重要影響因素，判斷第三國效應(yīng)是擠出效應(yīng)還是互補效應(yīng)，并進一步分解空間溢出效應(yīng)為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，以分析地區(qū)、收入和政治風(fēng)險的異質(zhì)性，為中國在“一帶一路”沿線國家OFDI制定完善和有效的貿(mào)易政策提供依據(jù)。

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于中國OFDI的影響因素開展了較多研究，包括經(jīng)濟基礎(chǔ)條件、制度環(huán)境及地理距離等[1][2][3][4]。隨著空間經(jīng)濟學(xué)的快速發(fā)展，許多學(xué)者利用空間計量相關(guān)模型對OFDI的空間效應(yīng)及第三國效應(yīng)展開研究，包括企業(yè)跨國直接投資表現(xiàn)顯著的空間特征并可能產(chǎn)生空間集聚效應(yīng)或空間溢出效應(yīng)、第三國對東道國的OFDI具有互補作用、中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資受空間地理遠近和市場潛力的影響較大及中國OFDI的第三國效應(yīng)為擠出效應(yīng)等[5][6][7][8][9]。

通過對已有研究總結(jié)發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻主要探討東道國固有因素對中國OFDI的影響，也有學(xué)者側(cè)重于從時間趨勢、行業(yè)和國別對比的角度研究OFDI的影響因素。自“一帶一路”倡議提出以來，基于分析OFDI的空間效應(yīng)已有不少的研究，但其結(jié)論并不一致。本文利用“一帶一路”沿線37個國家的面板數(shù)據(jù)，使用空間計量方法分析中國OFDI在該地區(qū)的區(qū)位選擇和空間布局，擬從三個方面有所突破：一是聚焦“一帶一路”沿線國家樣本，分析中國對其OFDI的影響因素是否存在第三國效應(yīng)并對其效應(yīng)進行判斷；二是將空間溢出效應(yīng)進一步分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，分析各影響因素變化來自東道國和第三國的程度大小；三是分地區(qū)、收入和政治風(fēng)險來研究其異質(zhì)性。

二、理論機制與研究假設(shè)

本文將空間模型思想引入中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的影響因素，采用WALD檢驗和LR檢驗進行選擇，在實踐中構(gòu)建空間杜賓模型予以分析，其基本形式如下：

Y=α+ρWY+βX+γWX+ε

(1)

其中，W為空間權(quán)重矩陣，WX、WY分別是解釋變量和被解釋變量的空間滯后項，ρ為空間自相關(guān)系數(shù)(即空間滯后系數(shù))。基于此，本文構(gòu)建中國對“一帶一路”沿線國家OFDI影響因素的空間杜賓模型為：

lnOFDIit=α0+ρW*lnOFDIit+α1lngdpit+α2lnresit+α3lncostit+α4lninfrait+α5lngniit+

α6lnRMPit+α7W*lngdpit+α8W*lnresit+α9W*lncostit+α10W*lninfrait+

α11W*lnexpit+α12W*lngniit+αitW*lnRMPit+εit

(2)

其中，lnOFDIit為第t年中國對“一帶一路”沿線國家i的直接投資額，lngdpit表示第t年“一帶一路”沿線國家i的市場規(guī)模，lnresit表示第t年“一帶一路”沿線國家i的自然資源可得性，lncostit表示第t年“一帶一路”沿線國家i的貿(mào)易成本，lninfrait為第t年“一帶一路”沿線國家i的基礎(chǔ)設(shè)施水平，lngniit為第t年“一帶一路”沿線國家i的勞動力工資水平，lnRMPit為第t年“一帶一路”沿線國家i的市場潛力，lnexpit為第t年“一帶一路”沿線國家i的出口，ρ為空間自回歸系數(shù)，W為空間地理權(quán)重矩陣。

(一)第三國效應(yīng)

第三國效應(yīng)是指東道國與投資國之間的貿(mào)易往來需考慮第三國的作用，包括擠出效應(yīng)和互補效應(yīng)。前者是投資國的OFDI向東道國以外的第三國轉(zhuǎn)移，后者是投資國追加對東道國的OFDI，具體的形成機理如圖1所示。

圖1 第三國效應(yīng)的形成機理

本文的第三國效應(yīng)主要由市場潛力系數(shù)和空間滯后系數(shù)加以衡量。式(2)中，W*OFDI表示中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的空間相關(guān)性，其系數(shù)為空間滯后系數(shù)ρ；RMP為“一帶一路”沿線國家的市場潛力，其系數(shù)為α13。當(dāng)空間滯后系數(shù)ρ和市場潛力系數(shù)α13為正時，則第三國效應(yīng)表現(xiàn)為互補效應(yīng)，即沿線地理相鄰國家之間具有集聚效應(yīng)；而空間滯后系數(shù)ρ和市場潛力系數(shù)α13為負時，則第三國效應(yīng)表現(xiàn)為擠出效應(yīng)，即沿線各國之間相互競爭。自“一帶一路”倡議提出以來，亞歐大陸沿線國家被劃分為幾大區(qū)域，各國優(yōu)勢互補、互利共贏[10]，中國對某一東道國的OFDI必然受到第三國的影響。據(jù)此，我們提出研究假設(shè)1：中國在“一帶一路”沿線國家中存在第三國效應(yīng)且表現(xiàn)為擠出效應(yīng)。

(二)直接效應(yīng)和間接效應(yīng)

本文基于LeSage和Pace(2009)的研究成果[11]，采用偏微分法估計中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，以更加精確地分析各影響因素的作用效果。首先，改寫式(1)為：

(In-ρW)Y=βX+γWX+α+ε

(3)

假設(shè)U同時包含截距項α和滯后項ε，則式(3)可表達為：

Y=(In-ρW)-1(βIn+γW)X+U

(4)

令N(W)=(In-ρW)-1、Mk(W)=N(W)(βkIn+γkW)，則式(4)可變?yōu)椋?/p>

Yi=[Mk(W)i1X1k+Mk(W)i2X2k+…+Mk(W)inXnk]+U

(5)

其中，總效應(yīng)為矩陣Mk(W)中所有元素的均值，測度所有地區(qū)X對本地區(qū)Y的影響程度的大小。直接效應(yīng)為?Yi/?Xik=Mk(W)ij，其數(shù)值為矩陣對角線Mk(W)ii上元素的均值，測度本地區(qū)X的變化對本地區(qū)Y的影響程度的大小。間接效應(yīng)為?Yi/?Xjk=Mk(W)ij，其數(shù)值為矩陣非對角線元素的均值，測度其他相鄰地區(qū)X的變化對本地區(qū)Y的影響程度的大小。總效應(yīng)為直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和，即Mk(W)total=Mk(W)direct+Mk(W)indirect。

分解中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的影響因素可知，由于所處區(qū)位帶來的空間效應(yīng)，一方面，OFDI改善了東道國自身的投資環(huán)境狀況；另一方面，“一帶一路”倡議提升了區(qū)域的開放性和互聯(lián)性，也改變周邊國家的空間反饋累計作用。而“一帶一路”沿線各國的市場規(guī)模、準(zhǔn)入條件、要素成本、消費者偏好和政策環(huán)境等差異較大，因此其作用效果不同程度地反映在各解釋變量中。據(jù)此，我們提出研究假設(shè)2：中國對“一帶一路”沿線國家OFDI各影響因素的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)均不相同。

(三)影響因素

企業(yè)在對外直接投資時需考慮三大要素，即所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢[12]。“一帶一路”倡議提出后，中國與沿線各國的聯(lián)系不斷加強，若東道國的經(jīng)濟狀況良好、市場規(guī)模較大、自然資源充沛及基礎(chǔ)設(shè)施完善，則符合企業(yè)進行跨國投資時需考慮的所有權(quán)優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，中國更有可能對該國進行直接投資。同時，由于市場的不完全競爭性，企業(yè)為實現(xiàn)利潤最大化傾向于將中間成本和交易成本等向內(nèi)部轉(zhuǎn)移而形成內(nèi)部化優(yōu)勢[13]。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部化的過程超越國界時就形成跨國直接投資，而貿(mào)易成本正是企業(yè)作出跨國直接投資決策的重要因素。中國在對“一帶一路”沿線國家開展直接投資時，東道國由于貿(mào)易壁壘帶來的貿(mào)易成本越大，越不利于貨物或服務(wù)在該國無障礙地自由流動，從而企業(yè)不易實現(xiàn)內(nèi)部化并獲得更大利潤。據(jù)此，我們提出研究假設(shè)3：東道國的市場規(guī)模、自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平與中國對“一帶一路”沿線國家OFDI呈正相關(guān)，東道國的貿(mào)易成本與中國對“一帶一路”沿線國家OFDI呈負相關(guān)。

三、研究設(shè)計

(一)“一帶一路”沿線國家樣本選取

“一帶一路”主要包括“絲綢之路經(jīng)濟帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”沿線國家，涵蓋蒙俄、中東歐、西亞中東、中亞、東南亞和南亞六大區(qū)域，使亞歐大陸連為一體。考慮到指標(biāo)的可獲得性、“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟規(guī)模及其與世界經(jīng)濟的聯(lián)系，本文共選取2003—2018年37個國家的相關(guān)指標(biāo)展開分析(如表1所示)。

表1 “一帶一路”沿線國家樣本選取

(二)空間權(quán)重矩陣的設(shè)計

本文基于謝杰和劉任余(2011)的研究成果[14]，構(gòu)建如下的空間地理權(quán)重矩陣W：

(6)

其中，m、n、i表示中國或“一帶一路”沿線的其他國家，dmn表示雙邊貿(mào)易國的距離，dmin表示雙邊貿(mào)易國的距離最小值。

(三)變量選擇及數(shù)據(jù)說明

1.變量選擇及數(shù)據(jù)來源。在變量選擇上，本文選取中國(投資國)在“一帶一路”沿線各國(東道國)OFDI為被解釋變量，解釋變量在表2中呈現(xiàn)。東道國實際國內(nèi)生產(chǎn)總值表示市場規(guī)模，自然租金與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比表示自然資源可得性，國內(nèi)生產(chǎn)總值與進出口貿(mào)易總額之比代表貿(mào)易成本。同時，基礎(chǔ)設(shè)施選取東道國每百人固定電話用戶數(shù)，東道國貨物和服務(wù)出口額測度其出口，勞動力工資水平選取人均國民收入來表示。中國對東道國OFDI的數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計局，東道國貨物和服務(wù)出口額的數(shù)據(jù)從國際貨幣基金組織獲得，其余數(shù)據(jù)均來自世界銀行。地理距離選用雙邊貿(mào)易國的首都之間的距離，其數(shù)據(jù)來源于法國前景研究與國際中心(CEPII)數(shù)據(jù)庫。“一帶一路”沿線國家市場潛力的數(shù)據(jù)同樣來源于CEPII數(shù)據(jù)庫。

表2 變量的選取與指標(biāo)說明

2.變量的描述性統(tǒng)計。為避免由于數(shù)據(jù)在不同區(qū)間的差異帶來的不利影響，以確保其平穩(wěn)性，我們對所有變量進行對數(shù)處理(見表3所示)。

表3 變量的統(tǒng)計性描述

四、實證研究結(jié)果及分析

(一)空間自相關(guān)

涉及國家層面的指標(biāo)在空間上往往存在相關(guān)性，在分析前需對中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的空間相關(guān)性進行檢驗。本文以地理距離空間權(quán)重矩陣描述各國之間的聯(lián)系，運用全局莫蘭指數(shù)檢驗中國對外直接投資的空間相關(guān)性(結(jié)果見表4所示)。

表4 2003—2018年中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的莫蘭指數(shù)

表4顯示，2003—2008年中國OFDI的莫蘭指數(shù)為負、但P值均大于0.1，無法通過顯著性檢驗。在此期間，中國OFDI正處于擴張階段，使其對“一帶一路”沿線某國投資的增加并不一定伴隨對該國地理相鄰國家的投資減少。另外，中國彼時尚未提出“一帶一路”倡議，因此沿線各國的空間相關(guān)性聯(lián)系較弱。2009—2018年中國OFDI的莫蘭指數(shù)始終為負且P值均小于0.1，表現(xiàn)為顯著。可見，自2009年起中國對“一帶一路”沿線各國的投資在空間上呈負相關(guān)關(guān)系，即對“一帶一路”沿線某國投資的增加伴隨對該國地理相鄰國家的投資減少。由此可知，采用不考慮空間效應(yīng)的模型結(jié)果并不可靠，因而需選取空間計量模型。

(二)空間模型的適用性檢驗

空間計量模型主要包括SDM、SAR和SEM三類，需檢驗并判斷哪種模型適合本研究。本文采用WALD檢驗和LR檢驗，結(jié)果顯示均支持采用SDM模型。

(三)空間模型的固定效應(yīng)和隨機效應(yīng)

空間面板模型到底使用隨機效應(yīng)還是固定效應(yīng)，首先須進行豪斯曼檢驗。由表5可知，豪斯曼統(tǒng)計量為負數(shù)，故選擇固定效應(yīng)模型。此外，本文選用的數(shù)據(jù)來自國家層面，有必要加入國家固定效應(yīng)加以控制。同時，不同國家之間存在不隨時間變化的因素，該因素可能影響中國對“一帶一路”沿線國家OFDI并引起內(nèi)生性問題，宏觀變量也存在時間趨勢且易受某一年特殊事件的影響(如2008年的全球性金融危機)，故需進一步控制年份固定效應(yīng)。國家和年份固定效應(yīng)的加入解決了由于遺漏變量引起的內(nèi)生性問題，從而可獲得更為準(zhǔn)確的估計結(jié)果。

表5 豪斯曼檢驗結(jié)果

(四)實證結(jié)果及分析

1.總體估計結(jié)果。本文采用極大似然估計法對估計系數(shù)進行估計。表6的列(4)為同時包含國家和年份固定效應(yīng)的空間面板杜賓模型的估計結(jié)果，列(1)—(3)分別為非空間面板的雙固定效應(yīng)模型、未加入固定效應(yīng)的空間面板杜賓模型及僅加入國家固定效應(yīng)的空間面板杜賓模型的估計結(jié)果。

表6 2003—2018年中國OFDI總體空間面板模型的估計結(jié)果(N=592)

根據(jù)表6的列(1)可知，在不考慮空間效應(yīng)的情況下，市場規(guī)模、貿(mào)易成本和市場潛力的估計系數(shù)均未通過顯著性檢驗，而自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平及勞動力工資水平的估計系數(shù)均顯著為正，表明“一帶一路”沿線國家自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平及勞動力工資水平的提高有利于促進中國的跨國直接投資。在考慮空間效應(yīng)后，由列(2)可知，隨機效應(yīng)的空間面板杜賓模型的估計結(jié)果顯示，空間滯后系數(shù)ρ為-0.610且顯著，市場潛力的系數(shù)不顯著，表明中國對“一帶一路”沿線國家直接投資存在顯著的第三國效應(yīng)并呈現(xiàn)擠出效應(yīng)，即中國對某一東道國的直接投資往往伴隨著向第三國OFDI的轉(zhuǎn)移，這與馬述忠等(2016)的研究結(jié)果一致[9]。該結(jié)果符合中國OFDI的現(xiàn)實狀況，在中國OFDI總量一定的情況下，對一國投資的增加意味著對另一國投資的減少，出于分散風(fēng)險的考慮，對某個地理范圍內(nèi)一國投資增加的同時降低了該地理范圍內(nèi)對其他國家的投資。隨機效應(yīng)的空間面板杜賓模型的其他結(jié)果基本與非空間面板的估計結(jié)果相同。

列(3)為僅考慮國家固定效應(yīng)的空間面板杜賓模型的估計結(jié)果。相比于列(2)、列(3)的估計結(jié)果基本一致，而貿(mào)易成本的系數(shù)為負且在統(tǒng)計上顯著，表明“一帶一路”沿線某個國家貿(mào)易成本的增加不利于該國獲得來自中國的直接投資，空間加權(quán)后的貿(mào)易成本的估計系數(shù)變得不顯著。列(4)為同時考慮國家固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)的相對設(shè)定最為嚴(yán)格的模型。根據(jù)估計結(jié)果可知，第三國效應(yīng)較列(3)和(4)而言擠出效應(yīng)更大，未進行空間加權(quán)的市場規(guī)模、自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平和勞動力工資水平的估計系數(shù)均為正且在1%的水平上通過統(tǒng)計檢驗，表明某個“一帶一路”沿線國家市場規(guī)模的擴大及自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平和勞動力工資水平的提高有利于獲得更多來自中國的直接投資。而空間加權(quán)后的市場規(guī)模和貿(mào)易成本的估計系數(shù)分別為正和負，表明某國市場規(guī)模的擴大和貿(mào)易成本的減少有利于促進其獲得更多來自中國的投資。

2.直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的分解。為進一步分析中國對“一帶一路”沿線國家OFDI各影響因素的效應(yīng)來源，同時考慮國家固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)的空間面板杜賓模型的分解結(jié)果見表7所示。可見，表7中直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的估計結(jié)果不同于表6的列(4)，其原因在于：當(dāng)“一帶一路”沿線國家獲得來自中國的直接投資時，其地理相鄰國家獲得來自中國的直接投資則會受到影響。

表7 直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的分解結(jié)果

就直接效應(yīng)而言，自然資源可得性、基礎(chǔ)設(shè)施水平和勞動力工資水平的效應(yīng)估計系數(shù)均為正，貿(mào)易成本的效應(yīng)估計系數(shù)為負，且上述四者均顯著，它們是東道國自身吸引中國OFDI的重要影響因素；就間接效應(yīng)而言，市場規(guī)模的效應(yīng)估計系數(shù)為正，貿(mào)易成本和勞動力工資水平的效應(yīng)估計系數(shù)為負，且上述三者均顯著，它們是東道國周邊國家影響中國對某一東道國OFDI的重要因素。在各影響因素的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)中，貿(mào)易成本和勞動力工資水平均表現(xiàn)顯著。就前者而言，伴隨貿(mào)易成本的上升，中國對“一帶一路”沿線國家OFDI的規(guī)模受限，打擊企業(yè)提高自身創(chuàng)新能力的動力和跨國投資的積極性，故不論東道國自身還是第三國貿(mào)易成本增加，均不利于該國獲得中國企業(yè)的OFDI。正是由于貿(mào)易成本的重要性，投資國靈敏察覺到周邊國家貿(mào)易成本的變化，因此該影響因素的變動來自第三國的間接效應(yīng)。由勞動力工資水平可知，直接效應(yīng)顯著為正、間接效應(yīng)顯著為負，其原因在于：擁有較低勞動力成本的東道國對投資國具有一定的吸引力，但勞動力工資水平的上升也意味著該國經(jīng)濟發(fā)展水平的改善和市場潛力的擴大。因此，考慮到投資總量的受限性及相鄰國家的偏好相似性，中國在對“一帶一路”沿線國家OFDI時更傾向于選擇自身勞動力工資水平更高和周邊國家勞動力工資水平較低的東道國，且周邊國家的影響程度更大。

表8 空間面板模型的GMM估計結(jié)果

(五)穩(wěn)健性檢驗

在空間面板杜賓模型極大似然估計法的基礎(chǔ)上，本文采用空間GMM估計方法進行穩(wěn)健性檢驗(估計結(jié)果如表8所示)。可見，市場潛力的系數(shù)為負且在統(tǒng)計上顯著，說明中國對“一帶一路”沿線國家OFDI存在第三國效應(yīng)并呈現(xiàn)擠出效應(yīng)，這與總體空間面板模型的估計結(jié)果一致。此外，各解釋變量的系數(shù)符號和顯著性也比較穩(wěn)定，符合穩(wěn)健性檢驗結(jié)果。

五、進一步的異質(zhì)性分析

(一)地區(qū)異質(zhì)性

根據(jù)前文對“一帶一路”沿線國家的區(qū)域劃分，我們對蒙俄、中東歐、西亞中東、中亞、南亞和東南亞六大區(qū)域進行地區(qū)異質(zhì)性分析。

表9 2003—2018年中國OFDI的地區(qū)異質(zhì)性

由表9可知，中國對“一帶一路”沿線六大區(qū)域均存在顯著的第三國效應(yīng)且均呈現(xiàn)擠出效應(yīng)。中東歐的擠出效應(yīng)最大，這是由于中東歐的地理位置與歐洲其他各國毗鄰，經(jīng)濟狀況良好且區(qū)域發(fā)展共通性較強，捷克、匈牙利和保加利亞等國均是歐盟成員國，中國在選擇OFDI東道國時易于向區(qū)域其他競爭性相似的國家轉(zhuǎn)移。南亞的擠出效應(yīng)較小，其原因在于：印度是該區(qū)域首屈一指的大國，其市場規(guī)模廣闊、人口總數(shù)位居世界第二，已形成其他國家以印度為中心的“中心-外圍”局勢，極大地吸引了中國的OFDI進入印度市場，中國在南亞的OFDI更多集中于印度而不易于發(fā)生擠出或競爭現(xiàn)象。而在各影響因素中，基礎(chǔ)設(shè)施水平和貿(mào)易成本的表現(xiàn)較為顯著。值得注意的是，中國企業(yè)在蒙俄的跨國投資大多集中于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，因此區(qū)域的基礎(chǔ)設(shè)施水平較低意味著貿(mào)易領(lǐng)域廣闊，從而更易于吸引中國的OFDI。區(qū)域的貿(mào)易成本越高，越有利于吸引中國的OFDI，雙方貿(mào)易成本的增加意味著區(qū)域市場規(guī)模廣闊且貿(mào)易前景良好，該因素有利于促進雙方經(jīng)貿(mào)往來活動。

(二)收入異質(zhì)性

世界銀行(2018)根據(jù)人均國民收入(現(xiàn)價美元)把全世界經(jīng)濟體劃入四個收入組別。由世界銀行統(tǒng)計2019年各國人均國民收入的數(shù)據(jù)可知，在“一帶一路”沿線37個樣本國家中，高收入國家(高于12055美元)10個、中等偏上收入國家(3896～12055美元)10個、中等偏下收入國家(996～3895美元)16個、低收入國家(低于996美元)僅1個(阿富汗)。為便于分析，我們將阿富汗納入中等偏下收入國家行列。

表10 2003—2018年中國OFDI的收入異質(zhì)性

由表10可知，中國對“一帶一路”沿線各收入水平國家的空間滯后系數(shù)均為負且顯著，第三國效應(yīng)的擠出效應(yīng)程度在中等偏下收入國家中最大。中國企業(yè)跨國直接投資中等偏下收入國家，由于各東道國的人均國民收入水平較低、經(jīng)濟狀況不佳且市場化規(guī)范程度不足，當(dāng)東道國某一影響因素不能吸引到投資國時，中國向收入水平相當(dāng)?shù)牡谌龂D(zhuǎn)移OFDI需承擔(dān)的成本和風(fēng)險均較小，此時易發(fā)生擠出現(xiàn)象。而在各影響因素中，勞動力工資水平的表現(xiàn)最為顯著且對高收入水平國家的影響最大，人均國民收入在此類國家對衡量雙邊貿(mào)易能否平穩(wěn)向好發(fā)展具有重要意義。

(三)政治風(fēng)險異質(zhì)性

中國人民大學(xué)發(fā)布的《2019“一帶一路”能源資源投資政治風(fēng)險評估報告》從經(jīng)濟基礎(chǔ)、社會風(fēng)險、政治風(fēng)險、中國因素、能源因素和環(huán)境風(fēng)險等六個維度評估“一帶一路”沿線各國的政治風(fēng)險，本文基于該報告對樣本中37個“一帶一路”沿線國家進行政治風(fēng)險的異質(zhì)性分析，其中低政治風(fēng)險國家16個、中等政治風(fēng)險國家16個和高政治風(fēng)險國家5個。

表11 2003—2018年中國OFDI的政治風(fēng)險異質(zhì)性

政治風(fēng)險是指由于政治變化給投資國和投資企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性的大小。由表11可知，中國對“一帶一路”沿線不同政治風(fēng)險國家的空間滯后系數(shù)ρ均為負且顯著，各類政治風(fēng)險國家面臨空間溢出效應(yīng)程度相當(dāng)。而在低政治風(fēng)險國家(即可忽略風(fēng)險的國家)中，第三國效應(yīng)的擠出效應(yīng)程度最大。俄羅斯、新加坡和阿曼等低政治風(fēng)險國家同時也是投資環(huán)境穩(wěn)定的較為發(fā)達國家，中國企業(yè)在進行雙邊貿(mào)易時無須考慮地區(qū)安全和政策穩(wěn)定等諸多因素，因而此類國家對第三國投資的轉(zhuǎn)移更加寬松、自由。與收入的異質(zhì)性分析類似，人均國民收入較高意味著區(qū)域經(jīng)濟形勢穩(wěn)定且投資國利益受損的可能性較小，也是企業(yè)進行跨國投資的重要影響因素。

六、結(jié)論與啟示

本文運用空間面板杜賓模型分析中國在“一帶一路”沿線國家OFDI的影響因素，得到如下的幾點結(jié)論和啟示：

第一，中國在“一帶一路”沿線國家OFDI中存在顯著的第三國效應(yīng)且呈現(xiàn)擠出效應(yīng)，即對東道國的直接投資往往伴隨向第三國OFDI的轉(zhuǎn)移。也就是說，對第三國投資的增加會降低對東道國的投資。因此，中國企業(yè)跨國投資不僅與雙邊貿(mào)易的兩個國家主體相關(guān)，還與東道國地理位置相鄰的國家(即第三國)有著重要聯(lián)系。中國進行跨國投資應(yīng)建立互利共贏的合作機制，充分考慮第三國效應(yīng)的影響，努力實現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

第二，中國OFDI影響因素的直接效應(yīng)體現(xiàn)在東道國的自然資源可得性、勞動力工資水平、基礎(chǔ)設(shè)施水平及貿(mào)易成本這四個因素，間接效應(yīng)則表現(xiàn)在東道國的市場規(guī)模和貿(mào)易成本影響地理位置相鄰的國家獲得中國的OFDI。可見，各種影響因素通過不同的傳導(dǎo)機制發(fā)生作用，我國企業(yè)跨國投資時面臨來自東道國及第三國的各種風(fēng)險。考察東道國的投資環(huán)境時，中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的跨國投資應(yīng)審慎識別該國及其所處區(qū)域的風(fēng)險。

第三，考慮空間效應(yīng)的情況下，市場規(guī)模擴大和貿(mào)易成本降低有利于促進該國地理位置相鄰的國家獲得更多來自中國的投資。因此，東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平及雙邊國家的貿(mào)易成本是我國企業(yè)跨國投資的基礎(chǔ)，更是選擇投資東道國時重點考察的領(lǐng)域。

第四，中國對“一帶一路”沿線國家的第三國效應(yīng)在中東歐國家、中等偏下收入國家和低政治風(fēng)險國家的程度最大。因此，我國企業(yè)跨國投資時應(yīng)具備全局性視野和前瞻性眼光，綜合考慮東南亞、中亞和中東歐等區(qū)域整體的市場潛力、國民收入水平、國家和地區(qū)安全及發(fā)展前景，以形成一個完善且高效的區(qū)域投資評價網(wǎng)絡(luò)體系。