西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力評價研究

曾月陽，李基俊

（青海民族大學，青海 西寧 810007）

科技是國家強盛之基，創(chuàng)新是民族進步之魂。上市公司創(chuàng)新成長能力能有效衡量廣大企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展水平。西北地區(qū)涵蓋陜西、寧夏、甘肅、青海和新疆5省（區(qū)），地域遼闊，對西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力進行評價研究具有很強的現實意義。一方面，可以構建一套較有效的企業(yè)創(chuàng)新成長能力評價體系以評判當地企業(yè)的創(chuàng)新成長水平；另一方面，通過不同企業(yè)創(chuàng)新成長能力的對比可以發(fā)現不同地域及不同行業(yè)創(chuàng)新成長發(fā)展水平的差異，為進一步提升西北地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新成長能力提供參考。

1 文獻綜述

國內學者對上市公司創(chuàng)新成長能力評價的研究較豐富。林莉和林德昌[1]建立技術創(chuàng)新評價體系，運用因子分析法對不同區(qū)域的35家醫(yī)藥制造企業(yè)技術創(chuàng)新能力進行分析，得出珠三角地區(qū)醫(yī)藥制造企業(yè)創(chuàng)新能力較弱的結論。滕思[2]通過構建企業(yè)創(chuàng)新能力評價體系，運用動態(tài)因子分析法對我國制造業(yè)52家上市公司進行實證研究，得出結論并提出對策。魏明、胡逸琳和張忠德[3]選取我國通信設備制造業(yè)上市公司2016年截面數據，運用主成分分析法對企業(yè)創(chuàng)新能力進行評價，得出我國通信設備制造業(yè)上市公司創(chuàng)新能力存在明顯區(qū)域差異的結論。李作偉、李穎暢和瞿宗苗[4]采用因子分析法對遼寧省2017年裝備制造業(yè)上市公司技術創(chuàng)新能力進行實證研究，從投入和產出角度構建評價模型得出各上市公司排名，并分析原因及提出對策。謝婼青和朱平芳[5]基于主客觀信息賦權方法，對中國工業(yè)上市公司創(chuàng)新能力進行綜合評價，得出央企創(chuàng)新能力較高、民營企業(yè)創(chuàng)新能力次之及地方國企創(chuàng)新能力較弱的結論。

總的來看，國內學者研究較全面，有從行業(yè)角度進行分析，也有從區(qū)域角度進行分析，分析方法以因子分析法較多；但也可發(fā)現相關研究沒有涉及西北地區(qū)上市公司，存在研究空白。所以本文立足西北地區(qū)上市公司，綜合采用因子分析法及聚類分析法進行評價研究，旨在為提升西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力提供參考。

2 研究設計

2.1 樣本選擇

西北地區(qū)包含陜西、寧夏、甘肅、青海和新疆5?。▍^(qū)），共有上市公司176家，為保證實證的有效性，剔除ST和*ST公司及相關數據資料不齊全的公司，最終得到119家樣本公司2019年的相關數據。本文所有數據均來源于東方財富Choice數據庫，實證采用Stata 15.0軟件。

2.2 評價體系

本文選取14個衡量企業(yè)創(chuàng)新成長能力的指標，涵蓋企業(yè)創(chuàng)新投入過程和創(chuàng)新成長結果兩方面。從創(chuàng)新投入過程來看，選取研發(fā)支出、資本化研發(fā)支出、研發(fā)支出/營業(yè)總收入、員工總數、研發(fā)人員數及本科以上學歷人數6個指標；從創(chuàng)新成長結果來看，選取無形資產、專利技術、軟件價值、銷售毛利率、成本費用利潤率、凈利潤復合增長率、凈資產收益率和企業(yè)價值8個指標。

3 因子分析

3.1 巴特利特球形檢驗和KMO檢驗

該檢驗衡量原始變量是否具有較強相關性，通過檢驗可知P值小于0.05，KMO值為0.749，說明這些原始變量比較適合做因子分析。

3.2 因子提取

對14個創(chuàng)新成長指標用因子分析法提煉，得到4個特征值大于1的綜合因子（見表1），且它們的方差貢獻率達到74.75%。

表1 主因子方差及特征根情況表

采用最大方差法進行正交旋轉，結果見表2。其中因子1代表研發(fā)支出、員工總數、研發(fā)人員數、本科以上學歷人數和軟件價值；因子2代表銷售毛利率、成本費用利潤率、凈利潤復合增長率和凈資產收益率；因子3代表資本化研發(fā)支出、無形資產和企業(yè)價值；因子4代表研發(fā)支出/營業(yè)總收入和專利技術。

表2 旋轉成分矩陣表

3.3 因子得分

結合4個綜合因子計算因子得分，見表3。F1=0.112 62×研發(fā)支出-0.134 27×資本化研發(fā)支出-0.047 42×（研發(fā)支出/營業(yè)總收入）+0.239 30×員工總數+0.260 28×研發(fā)人員數+0.309 22×本科以上學歷人數-0.138 75×無形資產+0.007 14×專利技術+0.268 04×軟件價值-0.042 49×銷售毛利率+0.004 13×成本費用利潤率+0.002 64×凈利潤復合增長率+0.018 19×凈資產收益率+0.028 48×企業(yè)價值。以此類推可得F2、F3及F4的計算公式。

表3 成分得分矩陣表

3.4 綜合得分

結合因子得分和因子權重，構建西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力綜合評價得分模型為F1×0.275 5+F2×0.190 3+F3×0.186 9+F4×0.094 8。通過軟件計算各公司綜合得分后排名，本文列出排名前十的上市公司，見表4。

表4 西北上市公司創(chuàng)新成長能力排名

4 聚類分析

根據因子分析結果，本文采用聚類分析進行進一步處理，見第60頁表5。第一類上市公司為創(chuàng)新成長能力最強的公司，研發(fā)投入和財務指標都處在最優(yōu)位置；第二類上市公司為創(chuàng)新成長能力較強的公司，研發(fā)投入不如第一類，但財務指標優(yōu)秀；第三類上市公司為創(chuàng)新成長能力一般的公司；第四類上市公司為創(chuàng)新成長能力較弱的公司；第三類和第四類較接近，基本是研發(fā)投入較低，財務指標一般；第五類上市公司為創(chuàng)新成長能力最差的公司，研發(fā)投入不足，財務指標較差，基本面存在問題。

表5 聚類分析結果表

5 研究結論及對策建議

5.1 研究結論

本文通過對西北地區(qū)上市公司2019年的創(chuàng)新成長數據進行因子分析和聚類分析，得出以下三方面的結論。

第一，西北地區(qū)上市公司整體創(chuàng)新成長能力不強。由上述聚類分析可看出，創(chuàng)新成長能力較強的第一類和第二類上市公司累計只有18家，僅占樣本量的15%。

第二，西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力存在區(qū)域性差異但差異不顯著。由表6可看出，陜西省上市公司創(chuàng)新成長能力最強，青海省上市公司創(chuàng)新成長能力最弱，但平均綜合因子得分最高和最低僅相差0.16分，參考因子分析各上市公司得分結果，這個差距并不大。

表6 西北地區(qū)5?。▍^(qū)）上市公司創(chuàng)新成長能力情況

第三，西北地區(qū)上市公司創(chuàng)新成長能力存在行業(yè)差距，新興產業(yè)創(chuàng)新能力較強。從聚類分析結果可看出，金風科技、隆基股份和航發(fā)動力都屬于我國戰(zhàn)略性新興產業(yè)重點支持對象，分別涉及風能、光伏和航空發(fā)動機領域；而傳統(tǒng)產業(yè)，如鋼鐵、水泥類上市公司則大多歸屬于第三類和第四類。

5.2 對策建議

第一，西北地區(qū)5省（區(qū)）政府部門應多措并舉，鼓勵當地企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)，出臺優(yōu)惠政策減輕企業(yè)負擔。第二，由聚類分析可看到第一類公司都在陜西省和新疆維吾爾自治區(qū)，說明這兩個地區(qū)存在創(chuàng)新能力較強的上市公司，但第五類公司也是以陜西省和新疆維吾爾自治區(qū)為主，說明當地企業(yè)良莠不齊，需要當地政府著力培育優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)，淘汰基本面差的企業(yè)，做到優(yōu)勝劣汰；而其他三省則缺乏創(chuàng)新能力較強的上市公司，可重點培育數家具備創(chuàng)新成長潛質的企業(yè)。第三，創(chuàng)新能力較強的戰(zhàn)略性新興產業(yè)上市公司應保持創(chuàng)新研發(fā)力度，傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司則應加快轉型升級步伐。