生豬等待消費提振

在生豬供應充足的背景下，豬價延續頹勢，主力合約LH2109跟隨現貨跌勢加劇，基差持續收斂。伴隨“牛豬”出清，生豬出欄均重逐步下降，加之中秋、國慶節即將來臨，生豬價格有望振蕩回升。

收儲政策托底

6月9日，國家發改委發布關于《完善政府豬肉儲備調節機制 做好豬肉市場保供穩價工作預案》的通知，明確當豬糧比價低于6∶1時，發布三級預警；當豬糧比價連續3周處于5∶1～6∶1的區間時，發布二級預警，視情況啟動豬肉收儲；當豬糧比價低于5∶1時，發布一級預警，啟動臨時收儲。

統計發現，豬肉收儲會對生豬價格產生明顯的托底作用，限制生豬價格下行空間。今年6月末，豬糧比價跌至4.9∶1，生豬價格跌破自繁自養成本線，觸發豬價下行一級預警，豬肉收儲工作應時啟動，生豬價格回歸到自繁自養成本線附近。目前，生豬價格已連續數十周在自繁自養成本線附近徘徊，下跌空間不大。

供給壓力緩解

7月，四川非瘟再次抬頭，局部地區受災較為嚴重；7月下旬，湖南、江蘇等地也相繼出現非瘟疫情，部分生豬因感染非瘟被宰殺。當前，南方天氣炎熱，降雨較多，更易誘發非瘟疫情。一旦有非瘟疫情出現，養殖戶為防生豬感染大多提前出欄，小體重豬出欄量明顯增加。

同時，近期新冠肺炎疫情再次波及14個省份，疫情防控形勢嚴峻，河南、江蘇、湖北等地高速封路，給生豬飼料、物流、屠宰等帶來一定影響，生豬跨地區調運和屠企白條豬外調受阻，屠企壓價意向明顯，當地散戶為防止價格進一步下跌，出欄意愿明顯增加。

雙疫情背景下，多個生豬養殖大省的養殖戶紛紛加速出欄，尤其是小體重豬也提前出欄，從而提前釋放部分9月及四季度的生豬產能，緩解供應壓力。

另外，經過兩三個月的集中拋售，目前市場上的“牛豬”已基本出清。有關機構發布的數據顯示，生豬出欄均重十幾周連續下降，已由高點137.6千克回落至129.39千克，逐漸回歸正常出欄體重。目前豬價仍處于低谷，養殖戶壓欄動力不再，同樣出欄數量下，出欄體重下降直接導致豬肉產量下降，有利于緩解豬肉供給過剩的問題。

消費旺季臨近

國家統計局數據顯示，上半年我國豬肉產量高達2715萬噸。屠企存貨庫存有限，大部分豬肉被市場消化，相當于我國居民上半年人均消費豬肉19.42千克，相較2020年全年人均消費豬肉29千克的水平，消費端已經有所改善。

從季節性規律來看，下半年的豬肉消費通常比上半年好，在低豬價的背景下，今年我國居民人均豬肉消費量有望重新回到35～40千克的水平。隨著疫情逐漸得到控制，學校陸續開學，餐廳恢復正常營業，且部分封控區居民有報復性消費心理，疊加中秋、國慶節的到來，終端消費有望得到持續提振，對豬價的拉動作用也將逐步體現。

總之，隨著供需矛盾逐步緩解，生豬現貨價格有望再次回到16～20元/千克，操作上，建議在1月合約跌破17500元/噸后逢低做多。不過，下半年豬價階段性反彈后，明年春夏之際生豬價格或再度走跌。