養豬業持續虧損生豬期貨如何“兜底”

從今年5 月起， 養豬業已經連續虧損14周。 進入9 月，作為生豬產業鏈的避險工具——生豬期貨的首個掛牌合約進入交割月。 不少養豬人有意通過生豬期貨“保價兜底”，但至今并未“出手”。 對于生豬期貨能否如業界期待的那樣起到保障養豬人收入的作用， 也許還需要觀察。

首次交割順利完成

9 月1 日， 生豬期貨首個掛牌合約LH2109進入交割月，當日大商所完成交割配對四手，合計64 噸。 9 月5 日上午，其中16 噸生豬已順利完成交割， 這也是我國期貨市場首次完成期貨品種的活體交割。 在生豬期貨指定交割庫中糧家佳康（江蘇）有限公司、牧原食品股份有限公司共交割生豬四手，其中，標準倉單交割三手，車板交割協議交收一手， 合計64 噸， 結算價13450 元/噸。

此次交割完成的生豬經公司屠宰處理后，也會進入市場流通。 華統肉制品股份有限公司投資證券部總經理劉慧對記者表示：“公司下屬交割庫的倉單注冊還在進行中， 我們在申請后續批次的配對交割， 未來企業會積極參與全產業鏈的生豬交割。 ”

“因為在大商所生豬期貨質量標準要求中，對養殖企業交割的生豬要求比較高， 所以我們終端屠宰企業比較放心。 如果收購的生豬質量不好，會對企業造成一定影響。 此次參與生豬期貨交割， 企業也能用較低的成本收到質量較好的生豬， 無論是從成本控制還是從食品安全角度看，我們的利益都能得到有效保障。 ”蘇州華統食品有限公司采購中心副總經理費天棋告訴中國商報記者。

期貨市場上交易的生豬在外觀、 體重等方面有著嚴格的標準。 根據大商所要求，參與期貨交割的標準品生豬在外觀上應具有瘦肉型豬的體型外貌，具體表現為行走自然，無疝氣，體表無膿包或腫塊， 無異常喘息特征; 平均體重要求≥100 千克且≤120 千克，單體體重為≥90 千克且≤140 千克。

對此， 中國生豬預警網分析師馮永輝對中國商報記者分析，“入場門檻設得相對較高，也能看出大商所是不希望進來太多的投機分子。投機分子的涌入會令期貨價格出現異常波動，然后傳遞到現貨市場， 會給市場帶來負面影響。 ”

據了解，8 月以來，大商所多措并舉切實保障生豬品種首次交割的順利開展。 一方面持續增設交割倉庫，確保可供交割量充足，目前生豬指定交割場點數量已達23 家；另一方面，強化生豬交割業務培訓， 面向會員單位和交割倉庫全面解讀生豬期貨交割業務及流程。 此外，大商所還針對新冠肺炎疫情突發等風險制定了詳細應對預案，積極與交割庫、質檢機構溝通，確保生豬期貨交割順利完成。

通過價格調節生產

值得關注的是， 首次交割的生豬期貨價格已經與生豬現貨價格十分接近。 根據中國養豬網數據顯示，9 月5 日， 生豬價格為13.86 元/千克，較前一日下降了0.12 元/千克，略高于當日13.45 元/千克的生豬期貨交割價格。

馮永輝告訴中國商報記者， 去年年底以及今年臨近合約日的兩段時間里， 生豬期貨的價格要比現貨價格低， 這就預示著去年生豬產能的增長會對今年的生豬價格產生一定的沖擊。這也體現了生豬期貨“價格發現”的功能，養殖戶可以通過生豬期貨價格的變動來調節生產，一定程度上起到了平抑豬周期的作用。

由于肉豬銷售價格下降以及飼料原料價格上升，導致毛利率同比下降，養豬企業上半年整體虧損。 對此，永安期貨股份有限公司義烏營業部總經理李汪洋對中國商報記者表示， 目前規模養殖的產能和非規模養殖的單元產能都在上升，使得生豬價格面臨下行壓力。 一些參與生豬期貨交易的企業能夠根據今年11 月、明年3 月等月份合約的價格來指導其未來產能的計劃。

“比如說企業覺得價格不合適，就可以減少生產控制產能；覺得利潤合理，就可以增加排產計劃。 所以，生豬期貨在降低企業經營風險、鎖定生產利潤、穩定生產供給方面具有重要意義，能起到平抑豬周期的作用， 甚至對生豬產業鏈上下游企業的經營都有較強的指導意義。 ”李汪洋說。

參與生豬期貨首次交割的永安資本生豬期現經理劉川坦言， 傳統屠宰場根據市場價格采購生豬，不能有效控制成本，公司此次買入交割，是為了通過實踐了解交割流程及有關費用，以便日后更好地幫助屠宰企業有效控制采購成本。

市場人士表示，生豬期貨從“穩起步”到走向成熟并發揮功能， 需要一個長時間深耕細作、精心培育的漸進過程。 特別是作為我國首個活體交割品種的生豬期貨，打通期貨同現貨之間聯系紐帶的交割環節最為關鍵。

對沖生產經營風險

生豬期貨上市后， 業內人士對其對沖價格風險的作用存有較高期待。 河南凌志羽貿易有限公司總經理董斌川告訴中國商報記者，他在現貨市場上做屠宰和育肥賠了近10000 元，但在期貨市場上又賺了超過10000 元。 另外，生豬期貨的價格變動， 可以用于衡量自家的生產經營風險。

“生豬期貨價格每天都是公開的，行業內外的人不需要去猜價格，企業可以更直觀地看到價格的波動，思考如何去抵御風險，如何通過期貨市場上的套期保值去鎖定利潤。 我們很多企業客戶能從合作套期保值、‘保險+期貨’、 生豬飼料的利潤鎖定、場外期權定制化服務等多元化風險管理綜合服務方案中切實解決企業在生產經營中遇到的問題。 ”李汪洋說。

在生豬期貨上市時， 頭部生豬養殖企業就在積極策劃生豬期貨的參與工作，但目前仍以觀望為主。 一位上市豬企相關負責人對中國商報記者表示，生豬期貨交易倉單設計的成交量有些小，還不能滿足企業交易體量的需求。

馮永輝表示， 部分企業現在還受到現場制度的影響，對生豬期貨處于觀望態度。 生豬期貨上市至今才半年左右的時間，還需要根據實際情況繼續進行動態調整，可能交易制度也會有所調整。

此外，需要注意的是，8 月以來，生豬期貨所有合約都走出了一波流暢的下跌行情，現貨價格也持續低迷。“生豬期貨從2 月底啟動了跌勢，一直下跌到6 月底，整體跌勢流暢，直至7 月初小幅探底式反彈之后，受供應寬松影響期價仍舊承壓。 ”中原期貨高級分析師陳昱允說。

9 月7 日， 生 豬 期 貨 繼 續 下 跌， 主 力LH2201 報收于15910 元/噸，跌幅達0.34%。 國都期貨認為，由于現貨持續弱勢，近期中央和部分地區豬肉收儲力度加大， 預計現貨前期低點12 元/千克支撐仍較強。 生豬存欄方面，目前國內已超正常年份水平，截至6 月底，生豬出欄量和出欄體重均高于往年同期。 而需求端從8 月起雖存季節性好轉預期，但受疫情影響，需求并未恢復到往年同期的水平。

值得關注的是， 政策層面也在加大力度保障穩定市場。 7 月以來，國家發改委會同有關部門，合計掛牌收儲5 萬噸中央凍豬肉儲備，并指導各地同步收儲，穩定市場預期。 這些政策措施有效遏制了生豬價格過快下跌的勢頭， 生豬價格出現明顯反彈。 生豬價格較前期低點回升15%以上，豬糧比價也在短暫跌破5∶1 之后迅速回升，8 月9 日至15 日已回升至5.71∶1。

國家發改委新聞發言人孟瑋表示，將持續跟蹤生豬、能繁母豬存欄變化與豬肉價格走勢，及時預警提醒， 積極引導養殖場戶合理安排生產，按照豬肉市場保供穩價工作預案規定，加強市場調節，防止生豬和豬肉價格大起大落。

大商所相關負責人還透露，下一步，大商所將持續開展生豬板塊場外交易業務的市場培育， 以服務生豬產業、 保障生豬期貨交割為目標，不斷創新、優化相關業務和服務模式，助力生豬產業期現結合和長遠穩定發展。