蘋果鬧缺芯芯片公司為何三季度失色?

顧天嬌

繼馬斯克痛批芯片廠商后，庫克也要為供應鏈煩惱了？

近日蘋果iphone13或因芯片短缺而減產(chǎn)的消息鬧得沸沸揚揚。彭博報道稱，有知情人士透露，蘋果公司可能會將其2021年預計的iPhone 13生產(chǎn)目標削減1000萬臺。

報道出來后，蘋果顯示器供應商德州儀器、無線組件供應商博通、屏幕供應商日本顯示器公司等股價應聲下跌。

然而居民消費意愿降低，多家手機芯片供應商的三季度增速不及預期，又隱隱透露出下半年消費電子的傳統(tǒng)旺季可能“失約”。蘋果若真要減產(chǎn)恐怕也不能完全甩鍋給供應鏈。

另一邊，上游的半導體供應商們再次發(fā)布漲價函。意法半導體公布自今年1、6月兩輪調(diào)漲價格后，公司將在四季度開啟今年第三輪漲價，賽靈思、安森美、博通、聯(lián)發(fā)科等也相繼宣布202104或2022Q1啟動漲價。

目前A股半導體設計公司平均自今年高點已下跌30%，部分公司下跌超50%。新一波漲價潮近在眼前，能否像上半年一樣帶動這些公司重獲投資者青睞呢？

漲價并非人人受益

梳理各家漲價函，聯(lián)發(fā)科宣布WiFi芯片11月起漲價，其中特定料號漲幅在30%以上;紫光展銳可穿戴產(chǎn)品線Q4全面漲價25%;賽靈思11月起全線產(chǎn)品漲價10%-20%;瑞昱10月起漲價15%;祥碩明年1月全產(chǎn)品漲價20%。可以看到，消費電子、顯示驅(qū)動以及汽車芯片價格均有所上漲。

上一輪漲價受晶圓和封測產(chǎn)能緊張的影響，尤其成熟制程芯片供不應求，而這一輪則是原材料、物流等費用的上漲傳導至中游設計公司，不漲價自己的毛利就會下降，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都做好了心理準備，因此有能力漲價的公司繼續(xù)將成本的壓力轉(zhuǎn)嫁給下游。

誰能在新一輪漲價潮中受益，核心在于公司產(chǎn)品競爭力和下游需求，這兩點能滿足任意一點，都能支撐起這家公司下半年的業(yè)績。

就拿上半年風光無限的LED驅(qū)動芯片來說，目前已有“熄火”的苗頭。

近日，富滿電子（300671.SZ）披露前三季度業(yè)績預告，公司預計2021年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤為4.95億-5.15億元，比上年同期上升705%-737%，但第三季度歸母凈利潤預估中值環(huán)比降低26%。

業(yè)績沒有如市場預計那般高歌猛進，一種可能是客戶端難以忍受高價，從而放緩訂貨速度，此前富滿電子就因經(jīng)銷商囤貨炒價與下游客戶有過矛盾;還有一種可能是公司產(chǎn)品競爭力不足，漲價難以維系，這個還需要對比同行其他公司三季度的銷售情況來看，目前可比公司明微電子、晶豐明源、圣邦股份等均未公布三季度業(yè)績預報，后續(xù)可以關注。

WiFi芯片是這輪漲價幅度最高的，達30%。據(jù)悉，終端WiFi模組今年第三季度成交價已達16-17美元，相比去年約3.5美元的賣價已上漲近5倍。

過去幾年WiFi芯片市場年復合增速在4%左右，增速不高但競爭激烈，價格戰(zhàn)并不少見。隨著疫情到來，PC用量增大，電腦廠商的訂單成為一大增量，甚至存在電腦廠商為了保障產(chǎn)能供應而過度下單的情況。

現(xiàn)階段，市場對PC的需求已經(jīng)明顯放緩，正常來看，WiFi芯片的價格應該有所回落。不過因為缺產(chǎn)能和制造成本上漲，WiFi芯片的價格仍維持高位。

這塊國內(nèi)企業(yè)早早就已布局。比如博通集成（603068.SH）已推出全球首款支持WiFi6的物聯(lián)網(wǎng)芯片，并且和美的等家電企業(yè)簽訂合作協(xié)議，發(fā)力智能家居板塊;卓勝微（300782.Sz）也已推出滿足WiFi 6連接標準的連接模組產(chǎn)品，主要面向手機客戶推廣;全志科技（300458.SZ）有WiFiMCU芯片，主要用于智能早教機、兒童機器人、智能機器人等。

遺憾的是，這幾家公司的下游領域家電、手機、早教機等在需求端都缺少爆發(fā)點，所以未必能夠跟風漲價。

如果芯片設計企業(yè)難以通過漲價轉(zhuǎn)移通脹壓力，那么這波半導體景氣行情中，極可能成為“夾心餅干”，出現(xiàn)增收不增利的情況，這種另類的業(yè)績雷也值得警惕。

手機冷VS汽車熱

雖然目前蘋果公司并未對砍量消息給予正面回應，但是今年手機市場的低迷有跡可循，上游漲價的同時，iPhone 13卻沒有跟漲，反而通過降價以期獲得更多的市場。

市場低迷還體現(xiàn)在各個供應商的季報中，射頻龍頭卓勝微第三季度歸母凈利潤取中值環(huán)比增速為-3.64%、圖像傳感器龍頭韋爾股份（603501.SH）第三季度歸母凈利潤取中值環(huán)比增速為0.4%。

IDC報告顯示，2021年第二季度中國智能手機市場出貨量約7810萬臺，較去年同期下降11%，也就是說在二季度淡季的低基數(shù)上都沒有增長，手機制造商備貨意愿之低可見一斑。

有人將此歸咎于缺芯導致的手機供應鏈受影響，但值得注意的是，一個明顯的轉(zhuǎn)變和趨勢是5G手機對市場的拉動效應在減弱。

根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，下半年以來國內(nèi)市場5G手機出貨量占比穩(wěn)定在73%-80%，滲透空間有限，這對卓勝微、麥捷科技（300319.SZ）等射頻前端廠商來說意味著天花板已臨近。

長期來看，5G手機出貨量增速回落個位數(shù)增長，整體手機市場又在下滑，射頻芯片廠商動輒翻倍的業(yè)績恐怕很難再現(xiàn)。所以三季報預告出來后，這類芯片廠商的估值明顯受到?jīng)_擊。

反觀汽車市場，汽車相對手機來說單體價值量更高、替換頻率更低，自從2017年兩者全球銷量雙雙見頂后，汽車的銷量下滑更加勢大力沉。但是新能源汽車環(huán)保、低能耗、省錢等特性激發(fā)了不少消費者的購買欲望。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月我國新能源汽車銷量為35.7萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比增長1.5倍，目前滲透率在17%左右。“高增速+大空間”的市場引得蘋果、小米等手機廠商下場“爭食”。

汽車芯片是目前階段景氣度最高的一類芯片。在臺積電8月的漲價函中，手機芯片常用的先進制程僅漲價7%-9%，汽車芯片適用的成熟制程則漲價達20%，也側(cè)面反應了當下兩大下游的分化趨勢。