中國有限合伙制私募股權基金法律問題研究

劉派

（紫英資本管理有限公司，北京 100027）

雖然我國已經加大了對有限合伙制私募股權投資行業的扶持力度，但是這種投資方式在我國依舊存在著很多問題，這些在投資過程中出現的問題，即使在健全的法律體系下也不能得到快速的解決。制訂與私募股權基金相關的法律制度是一個長期的過程，需要結合我國現有的處境，吸取各國的先進理念，并對其不斷完善。在法律不斷完善的過程中，我國私募股權行業也能夠得到快速發展。

一、有限合伙的概念與特征

有限合伙是至少一名的合伙人與另一名同樣性質的合伙人相組合形成的一種形式。普通合伙人通常會共同經營企業與監管企業，一旦債務產生，那么其中一人則對另一人的債務承擔一定責任。但是有限合伙人卻有所不同，一般有限合伙人并不涉及經營方面，但是可以對普通合伙人進行監督。一般有限合伙的管理機制比較特殊，一般有限合伙人負責資金的投入，但并不具有實際的管理權利，所以有限合伙人并不承擔過多責任，而且并不受到同行業競爭的限制［1］。有限合伙的財產劃分方式比較獨特，收益是以各自所投入的資金為標準進行分配。

二、私募股權基金的概念與法律特征

不公開募集資金，向部分投資者進行募資的基金就叫作私募股權基金。這種基金會在價格上漲后回購退出，以此賺取收益。這種基金最大的特點就是不能通過任何社交媒體宣傳投資，一般都是通過熟人獲取投資消息，然后參與到投資當中［2］。募集對象應當具有具備一定的專業能力，對于資金的風險性有著一定的判斷，這樣才能夠保證投資人的利益。私募股權基金一般會選擇正在發展的潛力型企業作為投資對象，這樣才有可能實現資金投入的快速升值。雖然私募股權基金的風險巨大，但同時收益也是巨大的，這也是很多人不斷參與進私募股權投資市場的原因［3］。

三、私募股權基金的法律的優勢

有限合伙制私募股權投資的發展前景十分廣闊，相比于其他投資有著十分明顯的優勢。首先，有限合伙制私募股權的設立與退出程序十分簡便，這種投資只需要向相關部門提交資質證明文件，就可以直接建立。有限合伙制私募股權的出資方式更加的多樣，沒有太多的限制，普通合伙人可以通過各類資產或者勞務出資，有限合伙人雖然不能夠通過勞務出資，但是其他的出資形式與普通合伙人是相同的。在有限合伙制私募股權投資基金中，有限合伙人投資比例較高，但是并不對投資決策進行管理，所以在投資方向上有著很強的靈活性，推動了投資行業的發展［4］。

四、我國的有限合伙私募股權基金立法上存在的問題

（一）管理機制混亂

有限合伙制私募股權基金的管理機制在很多時候比較混亂，對于有限合伙制私募股權基金的管理并不直接運用公司制度的管理形式，而是根據實際情況制定相應的管理制度。管理制度的合理性直接關系到有限合伙制私募股權資金投資的運行狀態，如果在投資中不能制定一個合理的管理制度，那么很可能導致普通合伙人的決策力度降低，無法提高投資的效率。只有讓普通合伙人的決策力度增強，讓他們擁有真正的管理權力，才能夠讓投資的經濟利益得到提升。在實行有限合伙制私募股權投資的時候，有限合伙人對于很多普通合伙人個人能力并不了解，這種情況會導致投資風險提升，所以建立一個明確的管理制度對投資信息進行全面監督是十分必要的。

（二）稅收法律制度不健全

當今我國有限合伙制私募股權基金投資的稅收法律制度還不健全，最主要的形式表現為稅收規定較為單一。在有限合伙制私募股權基金的經營管理中，有限合伙人與普通合伙人所面臨的職責是不同的，但是稅收制度對此并沒有進行明確的劃分。這種情況是非常不公平的，因為普通合伙人的經營模式都屬于個體經營，所以只繳納普通的個人所得稅才是更加合理的稅收方式。這種問題在稅法立法規定中并沒有得到一個全面的解釋。另外，這種稅收的優惠手段在不同地區的劃分也有差異，很多企業在投資中為了能夠合理避稅，采用了多重結構進行避稅，這樣會導致國家流失大量的稅金。

（三）缺乏退出渠道

私募股權基金創立的意義就是高風險、高投入、高回報。獲取高收益并能夠及時退出是私募股權基金的特色，所以對于私募股權基金而言，完善的退出機制是獲取基金投資收益的保障。但是我國現今的私募股權基金的退出方式比較單一，退出的形式無法得到保障，無法實現最大化利益，如果能夠讓退出的方式更加多樣化，一定會吸引更多的人進入私募股權投資行業，使行業發展更加繁榮［5］。

五、解決我國有限合伙私募股權基金問題的策略

（一）明確私募股權基金投資者的法律規劃

只有嚴格投資者的資格評選，才可以讓私募股權基金投資市場更加繁榮。如果投資人不具備一定的經濟實力，那么他很難進行大力的資金投入，這樣會導致投資行業止步不前，同時管理經營者如果沒有一定的風險防控意識，則很難保證資金的安全，也無法科學合理地經營資金，從而降低經濟收益。因此應當完善相關法律制度，降低資金風險，保障投資者利益，還應擴大投資者的投資范圍，為投資者創造一個更加自由的競爭環境，提升投資市場的經濟發展效率，讓私募股權基金的優勢得到更加全面的展現。

（二）建立的完善管理制度

很多有限合伙制私募股權基金失敗都是因為管理機制的錯誤。信息了解不全面、監督力度不足都會導致投資的失誤，因此一定要完善管理制度，讓一些潛在的風險通過管理與監督得到解決。首先在進行管理的時候要明確各類人員的責任，讓每一個人都各司其職，才能使整體的經營狀態提升。其次有限合伙人要對于經營者的個人能力進行充分了解，信任他們的資金規劃能力。只有合作成員能夠彼此信任，才能讓投資產生的經濟利益不受到因道德問題而產生的外在因素的影響。因此，完善管理制度是資金安全得到保障的前提。

（三）完善稅收法律制度

有限合伙制私募股權基金的經營理念，與普通的資金經營并不相同，其合作人所面臨的職責并不一樣，采用傳統的稅收方式會在無形之間損害個人的利益，同時也會導致某些人為避稅采取更多更加復雜的手段，從而降低稅金收入。因此要完善相關的稅收法律制度，讓經營者的個人利益得到保障。應當豐富稅收的類別，根據不同主體經營的狀態，采取不一樣的稅收制度。要完善稅收的優惠政策，讓更多人能夠享受到合理的稅收政策，同時要完善對外私募股權基金投入納稅的立法，防止一些人通過手段進行高額度的避稅，造成稅金收入降低。

（四）建立多類退出渠道

建立合理的退出渠道，是有限合伙制私募股權基金的重要環節。如果不能保證退出渠道的多樣性，那么投資人的利益將無法得到保障。首先應當建立多元化的市場體系，讓有限合伙制私募股權基金的市場規劃更加合理，讓退出渠道的專業性得到更多的保障，同時也能夠開辟更多的資本市場，提供融資平臺，讓更多投資者可以通過轉讓股權退出投資。另外，還應完善相關的法律法規制度，降低投資的危險系數，保證資金的安全，也能夠通過建立多類退出渠道，讓更多人參與到投資中來。

六、結語

現今的私募股權投資已經成為比較高級的投資方式，但是在制度方面依舊存在很多有待解決的問題。投資者應當了解當前私募股權投資存在的問題，規避一些可能遭遇的風險。為解決我國有限合伙私募股權基金存在的問題，應該明確私募股權基金投資者的法律規劃，建立完善的管理制度，完善稅收法律制度，同時建立多類退出渠道，只有這樣才能夠讓私募股權投資行業發展更加繁榮。